Учет инфляции и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта

Инвестиционный риск – это обесценивание вложений в результате действий органов государственной власти и управления или предполагаемая вероятность того что действительные доходы от проводимого инвестиционного мероприятия будут ниже ожидаемых.

Классификация рисков:

1. По объектам приложения инвестиционной деятельности:

1.1. Риски финансового инвестирования – вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиций операц на момент заключения сделки, обуславливается невозможностью прогноза цен в будущем при вложении на фондовом и денежных

1.2. Риск реального инвестирования (проектный риск) – вероятность неэффективных или недостаточно эффективных инвестиционных проектов на момент начала их реализации обусловл особенностями жизненного цикла, типом, географическим размещением.

Виды проектных рисков:

1. Риск снижения финансовой устойчивости;

2. Риск неплатежеспособности;

3. Риск проектирования;

4. Строительный риск;

5. Маркетинговый риск;

6. Риск финансирования проекта;

7. Инфляционный риск;

8. Процентный риск;

9. Налоговый риск и др.

2. По видам потерь:

2.1. Риск упущенной выгоды определяется вероятностью наступления косвенного (побочного) ущерба в результате не осуществления какого либо мероприятия..

2.2. Риск снижения доходности.

2.3. Риск прямых инвестиционных потерь.

3. По степени потерь:

3.1. Допустимые риски (прибыль)мкогда возможна угроза потери части прибыли.

3.2. Критические риски (выручка).

3.3. Катастрофический риск (имущество банкротство).

4. В зависимости от причин возникновения и возможности устранения:

4.1. Диверсифицируемые риски (внутренние, несистематические, специфические).

4.2. Недиверсифицируемые риски (внешние, систематические, неспецифические).

5. По характеру воздействия:

5.1. Простые риски.

5.2. Составные риски.

6. По финансовым последствиям:

6.1. Риск, влекущий только экономические потери.

6.2. Риск, влекущий упущенную выгоду.

6.3. Риск, влекущий экономические потери так и дополнительные доходы (спекулятивный риск).

7. По возможности предвидения:

7.1. Прогнозируемый проектный риск (связан с циклическим характером развития экономики).

7.2. Непрогнозируемый проектный риск (полная непредсказуемость).

8. По фазам осуществления ИП различают риски:

8.1. Риски на предынвестиционной фазе.

8.1.1. Удаленность от транспортных узлов

8.1.2. Доступны альтернативные источники сырья

8.1.3. Подготовка правоустанавливающих документов

8.1.4. Организация финансирования и страхование кредитов

8.1.5. Формирование администрации

8.1.6. Создание диллерской сети, центров ремонта и обслуживания

8.2. Риск на инвестиционной фазе.

8.2.1. Неплатежеспособность заказчика

8.2.2. Риск превышения сметной стоимости работ.

8.2.3. Риск в задержке сдаче объекта

8.2.4. Несвоевременная подготовка работников

8.2.5. Несвоевременная поставка комплектующих

8.3. Риски на эксплуатационной фазе.

8.3.1. Производственные риски:

8.3.1.1. Технологический.

8.3.1.2. Технический.

8.3.1.3. Управленческий.

8.3.1.4. Транспортный.

8.3.2. Коммерческие риски.

8.3.3. Финансовые риски.

8.3.4. Социальные риски.

8.3.5. Экологические риски.

8.4. Риски на ликвидационной фазе.

Управление рисками.

1. Идентификация риска. Анализ риска. Качественный анализ.

2. Оценка риска. Анализ риска. Количественный анализ.

3. Выбор метода и инструментов управления риском.

4. Предотвращение и контролирование риска.

5. Финансирование риска.

6. Оценка результатов.

Анализ рисков.

· Анализ рисков за предшествующий период;

· Анализ складывающихся экономических тенденций на макро - и микроуровне и научное предвидение их развития;

· Выявление возможных рисков при реализации ИП, а так же их последствий;

· Анализ чувствительности проекта к возможному изменению важнейших факторов и их влияния на финансовое состояние предприятия;

· Сопоставление уровня проектного риска с финансовыми возможностями предприятия

· Сопоставление уровня проектного риска с…

Методы определения инвестиционных рисков:

1. Субъективные, основанные намнениях и опыте экспертов и др специалистов (качественный анализ).

2. Объективные, основанные на обработке статистических показателей, проведение расчетов (количественный анализ).

Определение риска на основе заключения эксперта:

1. Выявляются причины появления риска.

2. Причины ранжируются по степени значимости, и для каждой из них устанавливается определенный бал и коэффициент.

3. Определяется обобщенная оценка риска путем умножения значения каждой причины в баллах на весовой коэффициент и их суммирования.

Количественный анализ риска включает в себя следующие методы:

1. Укрупненную оценку устойчивости

2. Расчет уровней безубыточности (определение показателей предельного уровня)

3. Метод вариации параметров ( анализ чувствительности)

4. Оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности (анализ сценари ев развития проекта)

При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести изменения в организационно экономический механизм реализации проекта:

1. Изменить размеры или условия предоставления займов

2. Предусмотреть создание резервов

3. Скорректировать условия взаиморасчетов с участниками проекта

4. Страхование проекта (участников)

Методы количественного анализа риска укрупненная оценка устойчивости проекта в целом:

1. Использовать пессимистические прогнозы технико-экономических параметров и экономического окружения проекта

2. Предусматриваются резервы средств на непредвиденные расходы

3. Увеличить норму дисконта на величину поправки на риск.

Инвестиционный проект будет считаться устойчивым если:

1. Значение ВНД достаточно велико ( не менее 25-30%)

2. Индекс доходности дисконтированных затрат превышает 1,2

3. Имеется финансовый резерв

Условия устойчивости:

На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности и финансовых резервов должна быть неотриц. Рекомендуется чтобы она составляла не менее 5 %.

Уровнем безубыточности (УБt)на шаге t называется отношение безубыточного объемав продаж (производства) к проектному на этом шаге.

Под «безубыточным» понимается объем продаж при котором чистая прибыль становится равной нулю.

При определении покказателя принимается, что на шаге t:

1. Объем производста = объему продаж

2. Объем выручки должен меняться пропорционально объему продаж

3. Доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объема продаж

4. Полные текщие издержки производства могут быть рахделены на условно постоянные и условно переменные.

Vt-объем выручки на шаге t

Ct – полные текущие издержки производства продукции ( кроме налога на прибыль) на шаге t.

VCt – условно переменные издержки, часть полных текущих издержек производства на шаге t/

DCt – доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на шаге t.

Точка безубыточности – уровень физического объема продаж при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства продукции.

Для определения точки безубыточности можно использовать следующие ыормулы:

1. Критический годовой объем продаж выраженный в количественных единицах измерения

Qbe=FC/(Pq-VCq)

Qbe – точка безубыточности (количество единиц реализации продукции необходимых для достижения безубыточности)

FC – годовая величина условно – постоянных затрат

VCq – условно-переменные издержки

2. Критический годовой объем продаж выраженный в стоимсостных единицах измерения

Vbe=FC/(1-VC/V)

V- годовой объем продаж

VC – годовая величина условно-переменных затрат

3. Критический годовой объем продаж для достижения требуемой рентабельности продукци

R - рентабельность реализации продукции (R=P/V), коэф

P – годовая величина прибыли от продаж

Pq – цена за единицу продукции

4. Критический годовой объем продаж для получения планируемой величины прибыли

5. Уровень резерва прибыльности проекта (для планируемого объема продаж)

Ур= (Q-Qbe)/Q

Ур – уровень резерва прибыльности

Q – прогнозируемый объем продаж

Qbe – объем продаж, соответствующий точке безубыточности.

В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать:

1. Показатели эффективности (ЧДД, ВНД, ИДД и др.)

2. Ежегодные показатели проекта (чистая прибыль, накопленная прибыль и др.)

Рекомендуецся проверять реализованность и оценивать эффективность проекта в зависимости от

1.инвестированные затраты (10-20 %)

2.объем производства

3.издержки производства и сбыта (увеличиваются на 20%)

4.проценты за кредит

5.индекс инфляция

6.задержки платежей

7.длительность расчетного периода

8.другие параметры предусмотренные в задании на разработку проектной документации

9.выручка от реализации продукции до 80%

Проект считается устойчивым если ЧДД остается положительным, обеспечивается необходимый резерв в финансовой реализованности проекта

Анализ сценариев развития проектов

Если имеется заданное количество сценариев и вероятности их реализации, то ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания

Эож SUM Эк*рк

Эож-ожидаемое интегральный эффект проекта

ЭК интегральный эффект (ЧДД) при к ом сценарии

Риск неэффективности проекта (Рэ) и средний ущерб от реализации ипроектов в случае его неэффективности (уЭ) определяется по формулам Рэ=SUMрк Уэ=(SUM|Эк|*рк)/рэ

Суммирование ведется только по тем сценариям (к) для которых интегральные эффекты отрицательны

Пути предотвращения рисков .

Методы управления риском:

1упразднения риска – отказ или трансформация от данного вида деятельности

2.предоствращение и контролирование риска организация деятельности предприятия будет построено так что участники могут воздействовать на проект.

3.страхование риска - позволяет снизить ущерб за счет страхования или самострахования

4.поглощение риска – ведение деятельности организации способом при котором ущерб будет распределен между участниками проекта

Диверсификация – способ снижения риска .

Методика поправки .на риск нормы дисконта _

В величине поправки на риск учитывается :

1страновой риск

2.риск ненадежности участников проекта

3.риск не получения предусмотренной проектов доходов

Неполучение доходов – низкий риск.

Величина на уровне 3-5 % , если вложение в развитие производства на базе осваиваемой техники .

Если риск около 10-18% увеличивается объем продаж существующий на рынке продукции ,высокий риск (13-15%) если происходит продвижение на рынок новой продукции .

Очень высокий 18-20% вложение в инновации , венчурные инвестиции будет снижаться если инвестор будет получить информацию о достоверности запасов полезных ископаемых наличие представительств , маркетинговых исследований.