Основные этапы оценки эффективности инвестиционного проекта
Задача фин. оценки – установление достаточности финансовых ресурсов конкретной фирмы для реализации ИП в установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств.
Последовательность проведения финансовой оценки:
1 шаг. Сбор исходной информации по 2 основным направлениям:
1. Информация, предопределенная содержанием проекта:
2. Информация, характеризующая окружающую макроэкономическую среду и налоговое окружение.
Эта информация поможет сформировать денежные потоки.
Шаг. Подготовка входных данных и входных таблиц.
Инвестиционные издержки.
Производство и реализация продукции.
Текущие издержки (ТИ).
Особенности расчета ТИ:
– амортизационные отчисления в состав накладных расходов не входят,
– на каждый вид потребляемых ресурсов должны быть обоснованы цены,
– расчет должен выполняться в прогнозных ценах, т.е. с учетом инфляции,
– все расходы должны быть отражены в том периоде, в котором они фактически производятся.
Оборотный капитал.
Допускаются укрупненные методы нормирования оборотных активов.
1. Текущие затраты = среднесуточное потребление сырья, материалов (у.е.) х норма запаса (дней).
2. Запасы в незавершенном производстве = среднедневной выпуск товарной продукции (у.е.) х средняя длительность производственного цикла (дн.).
3. Запасы готовой продукции = однодневный выпуск готовой продукции (у.е.) х норма запаса (дн.).
Норма запаса в данном случае определяется как количество дней, необходимых для подготовки продукции к реализации, для комплектования, упаковки, отгрузки.
4. Предстоящую дебиторскую задолженность также необходимо рассчитать. Для этого следует изучить торгово-кредитную политику, сложившуюся в отрасле (например, предоставлении отсрочек платежей и т.д.).
ДЗ = средний объем причитающихся платежей х среднюю продолжительность прохождения платежей.
Шаг. Формирование финансово-инвестиционного бюджета (ФИБ), прогнозного баланса (ПБ) и отчета о прибылях и убытках.
1. ФИБ – это модель финансовых операций, связанных с распределением во времени поступлений и затрат, т.е. это реальные денежные потоки. Потоки в ФИБ распределены по 3-м взаимосвязанным направлениям деятельности: производственная деятельность, инвестиционная, финансовая.
Особые моменты составления и оценки ФИБ:
1) в оттоках по производственной деятельности учитываются не текущие, а операционные издержки (т.е. текущие издержки за минусом амортизации).
2) в ФИБ сальдо 3-х потоков на каждом шаге должно быть > 0. Если это правило не соблюдается, то такой И.П. финансово не реализуем.
2. В отличие от бухгалтерского баланса ПБ отражает финансовое состояние предприятия не за определенный период времени, а на определенный период времени, например, на конец года. В данном случае не нужно разрабатывать детализированный ПБ, достаточно представить его основные статьи в агрегированном виде.
Особые моменты составления ПБ:
1) величина налога должна быть рассчитана с учетом законодательно принятой системы, в том числе системы льгот.
2) амортизация должна учитываться.
Шаг. Оценка финансового состояния предприятия на основе данных ПБ.
Рассчитываются и анализируются основные финансовые показатели:
1. Платежеспособность проекта позволяет выявить возможность погашать долгосрочные обязательства, возникшие в связи с реализацией инвестиционного проекта.
Основные показатели, оценивающие платежеспособность проекта:
1.1. Коэффициент общей платежеспособности = суммарная задолженность (SR и LR) / сумма активов. Норма – 0,2–0,3
1.2. Коэффициент покрытия процентов по кредитам = Прибыль до выплаты процентов по кредитам / сумма выплат процентов по кредитам. Норма = 1,5, но значение может меняться от 1,3 до 2 в зависимости от прогнозируемой доходности предприятия.
Ликвидность проекта – скорость превращения активов в денежную форму – способность ИП своевременно выполнять текущие обязательства.
Показатели рентабельности.
3.1. Рентабельность активов = чистая прибыль / сумма активов
3.2. Рентабельность инвестиционного капитала = ЧП / ИК
3.3. Рентабельность уставного капитала = ЧП / УК
3.4. рентабельность продаж = ЧП / Выручка.
Показатели оборачиваемости.Применяются для оценки эффективности операционной деятельности, политики ценообразования, закупок и сбыта.
4.1. Оборачиваемость активов = ВР / сумма Активов
4.2. Оборачиваемость ИК = ВР / ИК
4.3. Оборачиваемость УК = ВР / УК
4.4. Оборачиваемость ТА = ВР / ТА
11. Краткая характеристика основных методов оценки эффективности инвестиционного проекта.
Задача оценки экономической эффективности – определение достаточного уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу затрат, капитала).
2 основных подхода к оценке экономической эффективности:
Простые, укрупненные методы (статические), которые учитывают отдельные, точечные значения исходных данных, но не учитывают стоимости денежных потоков во времени. Эти методы используются для быстрой оценки проекта.