Структура проектного раздела и основные принципы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

Структура проектного раздела: концептуальная часть; плановые расчеты будущего предприятия; планирование инвестиций и их финансового обеспечения; оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.

Основные принципы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта следующие:

· рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла или расчетного периода, достаточного для обоснования эффективности ИП;

· учет возможного объема продаж по результатам маркетинговых исследований, обоснование производственной программы, расчет текущих затрат;

· определение потребности в основных и оборотных средствах;

· определение источников финансирования проекта;

· моделирование потоков платежей;

· учет фактора времени;

· учет влияния неопределенностей и рисков при реализации проекта;

· положительность и максимум экономического эффекта.

Критериями оценки экономического эффекта служат показатели:

· чистый дисконтированный доход (интегральный экономический эффект за расчетный период);

· внутренняя норма доходности;

· индекс доходности инвестиций;

· срок окупаемости;

· другие, отражающие эффективность проекта (финансовый профиль проекта, точка безубыточности, максимальный денежный отток).

Концептуальная часть

Концептуальная часть включает разделы бизнес-плана «продукция и услуги», «маркетинговые исследования», «характеристика предприятия».

Раздел «продукция и услуги»: производство нового вида продукции.

Раздел «маркетинговые исследования»: продукция востребована. Сбыт возможен на уровне тыс. т/год. Ожидаемая цена единицы продукции определя­ется по формуле

Ц = 6 × N × Z тыс. руб./т. (1)

Ц = 6 × 1,6 × 14 = 108 тыс. руб./т.

Раздел «характеристика предприятия»:действующий металлургический завод. Процесс производства непрерывный. Эффективный фонд времени работы оборудования 8100 ч/год. Новая продукция соответствует профилю предприятия. Предприятие работает рентабельно, имеет прибыль.

Далее следует дать обоснование продолжительности жизненного цикла проекта, расчетного периода, а также шагов, на которые разбиваются инвестиционный и операционный периоды. Величина шага может быть переменной, более детальной в инвестиционном периоде и во время освоения производства в операционном периоде.

Плановые расчеты

Плановые расчеты включают раздел бизнес-плана «Производственный план и технико-экономические расчеты».

Раздел «Производственный план и технико-экономические расчеты» содержит расчеты производственной мощности, производственной программы, необходимого оборудования, сырья, других материальных ресурсов, рабочей силы. Раздел завершается расчетом себестоимости продукции.

Расчет производственной мощности и производственной программы.Производственная мощность – это максимально возможный годовой выпуск продукции при наиболее полном использовании оборудования и рациональной организации труда и производства.

В данном проекте производственная мощность участка определяется по формуле

W = 0,001 × П × n × K₁ × K₂ × Т_эф , (2)

где W – производственная мощность, тыс. т/год (полугодие, квартал);

П – паспортная производительность одного агрегата основного оборудования, т/ч;

n – Количество работающих однотипных агрегатов на участке;

K₁ – среднегодовое значение коэффициента использования агрегатов по мощности, доли единицы;

К₂ – коэффициент загрузки участка в период освоения производства, доли единицы;

Т_эф – эффективный годовой фонд времени работы оборудования часы. Подсчитывается по формуле

Т_{эф =} (Тк – Т_в – Т_рем) t, (3)

где Т_к – годовой календарный фонд времени участка, дни;

Т_в – выходные и праздничные дни (при прерывном режиме);

Т_рем – простои оборудования в планово-предупредительных ремонтах в году, дни;

t – Количество рабочих часов в сутки.

Т_эф = 8100 час/год.

W = 0,001 × 0,8 × 2 × 0,8 × 0,6 × 8100 = 6,221 тыс. тонн/год.

Примечание.Для шагов, равных полугодию, кварталу, значение Т_эф уменьшается в два (четыре) раза соответственно.

Результаты расчетов производственной мощности и производственной программы участка сводятся в табл. 1.

Таблица 1

Расчет производственной мощности участка и производственной программы

Показатель	Значение показателя
2й год	3й год	4й год	5й год	6й год	7й год
1й шаг	2й шаг
1. Паспортная производительность, тонн в час	0,8	0,8	0,8	0,8	0,8	0,8	0,8
2. Колич. агрегатов, n
3. К1	0,8	0,8	0,8	0,8	0,8	0,8	0,8
4. К2	0,6	0,6
5. Эффективный фонд
6. Производственная мощность, тыс. тонн в шаг	3,1104	3,1104	12,960	12,960	12,960	12,960	12,960
7. Производственная программа, тыс. тонн в шаг	1,555	2,488	10,368	10,368	10,368	10,368	10,368

Производственная программа участка принимается исходя из производственной мощности, но может быть ниже ее.

Расчет объема продажопределяется умножением производственной программы участка Q, тыс. т/период, на цену единицы продукции Ц, тыс. руб./т (табл. 2).

Таблица 2

Расчет объема продаж

Показатель	Значение показателя
2й год	3й год	4й год	5й год	6й год	7й год
1й шаг	2й шаг
Объем продаж, млн. рублей	209,019	334,430	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459

Расчет себестоимости продукции участка (цеха) ведется по статьям калькуляции по схеме (рис. 1).

Рис. 1. Схема формирования себестоимости

В сумме переменные и постоянные затраты формируют цеховую себестоимость (себестоимость подразделения). С добавлением управленческих и коммерческих расходов получаем полную себестоимость продукции.

Ниже излагается методика расчета отдельных статей калькуляции.

Расчет материальных затрат. Материальные затраты (МЗ) представляют собой часть переменных затрат на производство продукции и определяются по выражению

МЗ = М_с + М_в + М_т + М_э, (4)

где М_с – стоимость сырья, основных материалов, полуфабрикатов и комплектующих изделий;

М_в – стоимость вспомогательных материалов;

М_т – стоимость технологического топлива;

М_э – стоимость энергии (всех видов) на технологические цели.

Для расчета материальных затрат следует использовать укрупненные значения статей затрат, приведенные в прил. 2. Расчет ведется в табл. 3.

Позиция	На единицу, тыс. рублей	Значение показателя, млн. рублей
2й год	3й год	4й год	5й год	6й год	7й год
1й шаг	2й шаг
Сырье и основные материалы	44,8	69,673	111,477	464,486	464,486	464,486	464,486	464,486
Вспомогательные материалы	4,48	6,967	11,148	46,449	46,449	46,449	46,449	46,449
Топливо	8,96	13,935	22,295	92,897	92,897	92,897	92,897	92,897
Энергия	6,72	10,451	16,722	69,673	69,673	69,673	69,673	69,673
Итого	64,96	101,026	161,641	673,505	673,505	673,505	673,505	673,505

Таблица 3

Расчет материальных затрат

Расчет фонда заработной платы основных производственных рабочих. Для расчета используются следующие исходные значения:

· списочная численность производственных рабочих 158 чел. В период освоения производства численность рабочих определяется пропорционально производственной программе участка;

· основная заработная плата одного рабочего составляет N×Z тыс. руб./мес;

· доплаты и премии 15 % от суммы основной заработной платы;

· районный коэффициент 1,15;

· ежегодный прирост реальной заработной платы рабочих 5 %.

Расчет выполняется в табл. 4.

Таблица 4

Расчет годового фонда оплаты труда производственных рабочих

Вид выплаты	Значение показателя, млн. рублей
2й год	3й год	4й год	5й год	6й год	7й год
1й шаг	2й шаг
Основная зарплата	9,480	9,480	18,960	18,960	18,960	18,960	18,960
Доплаты и премии	1,422	1,422	2,844	2,844	2,844	2,844	2,844
Районный коэффициент	1,635	1,635	3,271	3,271	3,271	3,271	3,271
Прирост зарплаты	0,627	0,627	2,570	3,952	5,404	6,928	8,528
Итого	13,164	13,164	27,645	29,027	30,478	32,002	33,602

Расчет фонда заработной платы управленческого персонала(входит в постоянные затраты участка)выполняется в табл. 5. Исходные данные:

· численность управленческого персонала участка 15 чел.;

· средний оклад в месяц равен 1,5 × N×Z тыс. руб./мес;

· премии управленческому персоналу 25 %;

· районный коэффициент 1,15;

· ежегодный прирост реальной заработной платы персонала 5 %.

Таблица 5

Расчет годового фонда оплаты труда управленческого персонала

Вид выплаты	Значение показателя, млн. рублей
2й год	3й год	4й год	5й год	6й год	7й год
1й шаг	2й шаг
Зарплата по окладам	1,350	1,350	2,700	2,700	2,700	2,700	2,700
Премии	0,338	0,338	0,675	0,675	0,675	0,675	0,675
Районный коэффициент	0,253	0,253	0,506	0,506	0,506	0,506	0,506
Прирост зарплаты	0,097	0,097	0,398	0,612	0,836	1,072	1,320
ИТОГО	2,038	2,038	4,279	4,493	4,718	4,954	5,201

На заработную плату рабочих и управленческого персонала начисляются ЕСН и страховые взносы.

Расчет амортизационных отчислений и затрат на ремонт и содержание основных средств.Основанием для расчета является первоначальная стоимость оборудования, определяемая в табл. 6.

Таблица 6

Расчет первоначальной стоимости оборудования, млн.руб.

Статья затрат	Итого стоимость	В т.ч. НДС	Стоимость без НДС
Приобретение оборудования	224,000	34,169	189,831
Монтаж оборудования	20,000	3,051	16,949
Пусконаладочные работы	10,000	1,525	8,475
ИТОГО	254,000	38,764	215,254

Годовая сумма амортизационных отчислений при линейном ме­тоде начисления амортизации определяется по формуле

А = Ф × Н_а, (5)

где А – годовая сумма амортизационных отчислений, млн. руб.;

Ф – первоначальная стоимость оборудования (без НДС), млн. руб.;

Н_а – норма амортизации, %. Определяется по формуле

(6)

где t – срок службы оборудования, лет.

Расчет амортизационных отчислений выполняется в табл.7.

Таблица 7

Расчет амортизационных отчислений

Первоначальная стоимость оборудования, без НДС, млн. руб.	Срок службы, лет	Норма амортизации, %	Годовая сумма амортизационных отчислений, млн. руб.
215,254		8,33	17,938

Затраты на ремонт и содержание основных средств включают стоимость запасных частей и расходных материалов, используемых для ремонта, расходы на оплату труда вспомогательных рабочих, осуществляющих ремонт, и прочие расходы. При проектировании они принимаются укрупнено в размере 8 % от стоимости оборудования.

Управленческие расходы – это общехозяйственные расходы, включающие:

· затраты на оплату труда административно-управленческого персонала предприятия;

· амортизационные отчисления и затраты на ремонт основных средств управленческого и общехозяйственного назначения;

· расходы на командировки;

· расходы на юридические, информационные и консультационные услуги;

· расходы на подготовку, переподготовку и повышение квалификации кадров;

· представительские расходы;

· другие расходы, связанные с управлением предприятием.

Коммерческие расходы включают затраты:

· на рекламу продукции;

· транспортировку продукции до покупателя;

· хранение и сбыт продукции.

Управленческие расходы по участку согласно исходным данным прил. 2 принимаются 2×N×Z, коммерческие – 0,7×N×Z (млн. руб.).

Расчет полной себестоимости продукции выполняется в табл. 8.

Таблица 8

Формирование себестоимости продукции

Показатель	Значение показателя, млн. рублей
2й год	3й год	4й год	5й год	6й год	7й год
1й шаг	2й шаг
Сырье и основные материалы	55,987	89,580	373,248	373,248	373,248	373,248	373,248
Вспомогательные материалы	5,599	8,958	37,325	37,325	37,325	37,325	37,325
Топливо	11,197	17,916	74,650	74,650	74,650	74,650	74,650
Энергия	8,398	13,437	55,987	55,987	55,987	55,987	55,987
Оплата труда производственных рабочих	13,164	13,164	27,645	29,027	30,478	32,002	33,602
Страховые взносы	4,226	4,226	8,874	9,318	9,784	10,273	10,786
Переменные расходы всего	62,491	89,551	337,191	339,017	340,934	342,947	345,061
Амортизационные отчисления	8,969	8,969	17,938	17,938	17,938	17,938	17,938
Ремонт и содержание основных средств	8,610	8,610	17,220	17,220	17,220	17,220	17,220
Оплата труда УП	2,038	2,038	4,279	4,493	4,718	4,954	5,201
Страховые взносы	0,611	0,611	1,284	1,348	1,415	1,486	1,560
Постоянные расходы цеха	20,228	20,228	40,721	40,999	41,291	41,598	41,920
Итого цеховая себестоимость	79,674	106,734	371,821	373,925	376,135	378,454	380,890
Управленческие расходы	44,800	10,000	20,000	20,000	20,000	20,000	20,000
Коммерческие расходы	15,680	3,500	7,000	7,000	7,000	7,000	7,000
Итого полная себестоимость	93,174	120,234	398,821	400,925	403,135	405,454	407,890
Удельная себестоимость, тыс. рублей на тонну продукции	59,911	48,319	38,467	38,670	38,883	39,106	39,341

Планирование инвестиций и их финансового обеспечения

Эта часть включает разделы «инвестиционный план», «финансовый план», «организационный план», т.е. расчеты необходимых инвестиций и источников их финансирования, а также организационного обеспечения при исполнении проекта.

Расчет необходимых инвестиций. Согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ, инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Поскольку в курсовом проекте речь идет об инвестировании в реальный сектор экономики, то здесь инвестиции выступают в форме капитальных вложений, т.е. затрат, направляемых на увеличение основных и оборотных средств. К числу объектов капитальных вложений могут относиться:

· земельный участок (приобретение);

· здания и сооружения;

· оборудование (включая стоимость доставки и монтажа);

· нематериальные активы;

· пополнение оборотных средств;

· капитальные затраты на природоохранные мероприятия и др.

Расчет вложений в основные средства выполнен ранее в табл. 6. Для планирования финансового покрытия инвестиций необходимо составить график вложений в основные средства по шагам инвестиционного периода. Распределение по шагам выполняется в соответствии с укрупненным календарным графиком производства работ, который должен составить студент. Операциями графика являются приобретение оборудования, доставка до места монтажа, монтаж, пусконаладочные работы. Продолжительность каждой из них может занимать один или несколько шагов. Расчет инвестиций в основные средства по шагам инвестиционного периода выполняется в табл. 9.

Таблица 9

Расчет инвестиций в основные средства по шагам инвестиционного периода

Статья затрат	Стоимость основных средств, включая НДС в млн. руб
Всего	по шагам инвестиционного периода
1-й	2-й	3-й	4-й
Приобретение оборудования	224,000	156,800	67,200
Монтаж оборудования	20,000		10,000	10,000
Пуско-наладочные работы	10,000			5,000	5,000
Итого	254,000	156,800	77,200	15,000	5,000

Расчет потребности в пополнении оборотных средств в запасах, незавершенном производстве и готовой продукции производится по сле­дующим формулам:

, (7)

где А₁ − потребность оборотных средств на создание запасов сырья, материалов, комплектующих, топлива, млн. руб.;

З_м – затраты (прирост затрат) на сырье, материалы, комплектующие, топливо, млн. руб./год;

q – периодичность текущих поставок, дни;

d – величина страхового запаса, дни.

(8)

где А₂ − потребность оборотных средств на незавершенное производство, млн.руб.;

С_ц – цеховая себестоимость (прирост себестоимости) продукции, млн.руб./год;

Ц_пр – продолжительность производственного цикла, дни;

, (9)

где А₃ − потребность оборотных средств на готовую продукцию млн. руб.;

С_п – полная себестоимость (прирост себестоимости) готовой продукции, млн. руб./год;

r₀ – периодичность отгрузки, дни.

Расчет инвестиций в оборотные средства ведется в табл. 10. При определении необходимых инвестиций по шагам следует учесть, что запасы сырья, материалов, комплектующих, топлива должны создаваться до начала производства, а потребность оборотных средств на незавершенное производство и запасы готовой продукции образуется после начала производства. При этом сама потребность пополнения оборотных средств возникает дважды: в первый раз в связи с началом производственной деятельности, затем в связи с увеличением производственной программы.

Таблица 10

Расчет инвестиций в оборотные средства

Статья оборотных средств	Сумма оборотных средств, млн. рублей
Всего по статьям	В т.ч. По шагам
Инвестиционный период	Операционный период
1й шаг	2й шаг
Пополнение запасов сырья, материалов, топлива	18,452	7,381	11,071
Незавершенное производство	9,826		9,826
Готовая продукция	1,662			1,662
ИТОГО	29,940	7,381	20,898	1,662

Помимо капиталообразующих вложений в инвестиционном периоде производятся другие затраты: на исследование рынка, рекламу, участие в выставках, презентациях, НИОКР, на подготовку и освоение новых произ-водств, подготовку кадров и т.п. Эти затраты относятся к некапиталообразующим, но поскольку они выполняются в предпроизводственном периоде, то их приходится финансировать за счет инвестиционных ресурсов.

Общая сумма инвестиций определяется в табл. 11.

Таблица 11

Расчет общей суммы инвестиций

Статьи инвестиций	Инвестиции по шагам расчетного периода, млн. рублей	ИТОГО
по шагам инвестиционного периода	Операционный период
1-й	2-й	3-й	4-й	1й шаг	2й шаг
1. Приобретение основных средств	156,800	77,200	15,000	5,000			254,000
2. Пополнение оборотных средств				7,381	17,437	1,662	26,480
3. Итого капиталообразующие инвестиции	156,800	77,200	15,000	12,381	17,437	1,662	280,480
4. Некапиталообразующие инвестиции				3,083			3,083
ИТОГО инвестиций	156,800	77,200	15,000	15,464	17,437	1,662	283,563

Расчет источников финансирования инвестиций. Источниками финансирования инвестиций могут быть:

· собственные средства (амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль предприятия, реализация активов, устойчивые пассивы);

· заемные средства (кредиты коммерческих банков, целевые инвестиционные кредиты);

· привлеченные средства (эмиссия акций, инвестиционные взносы в уставный капитал).

В курсовом проекте в качестве источников финансирования выступают собственные средства предприятия и кредиты банков. Доля собственных и заемных средств и процентная ставка банковского кредита определяются из условий задания.

Устойчивые пассивы определяются расчетным методом. Источником их является задолженность предприятия по заработной плате и налогам (если последние не уплачиваются авансовыми платежами). Величина задолженности принимается в размере 10-дневного ФОТ и двухнедельной суммы налогов на имущество и прибыль. Расчетная формула

, (10)

где S − величина пассива, млн. руб.;

И_п − источник образования пассива (ФОТ, налог на имущество, налог на прибыль), млн. руб./период;

T − период, за который берется источник пассива (год − 360 дней, полугодие − 180 дней, квартал − 90 дней);

t − время, в течение которого образуется пассив, дни.

Устойчивые пассивы образуются после начала операционной деятельности. В дальнейшем величина их может возрасти, если увеличиваются ФОТ, налог на прибыль.

Далее необходимо составить кредитный план, рассчитать время получения и возврата кредитов и уплаты процентов (табл. 12).

Таблица 12

Расчет кредитного плана

Показатель	Инвестиции по шагам расчетного периода, млн. рублей	ИТОГО
по шагам инвестиционного периода	Операционный период
1-й	2-й	3-й	4-й	1й шаг	2й шаг	Год 3	Год 4	Год 5	Год 6	Год 7
1. Сумма полученного кредита	62,720											2,720
2. Сумма возвращенного кредита				8,960		8,960	8,960	8,960	8,960	8,960	8,960	2,720
3. Остаток кредита на конец периода				3,760		4,800	5,840	6,88	7,92	8,96	0,00
4. Начисленные проценты, в том числе				0,035		8,602	7,168	5,73	4,30	2,86	1,43	0,141
4.1. Уменьшающие налогооблагаемую базу на прибыль				7,589		6,505	5,421	4,33	3,25	2,16	1,0	30,35
4.2. не уменьшающие налогооблагаемую базу на прибыль				2,446		2,097	1,747	1,39	1,04	0,69	0,34	9,784
5. Уплаченные проценты				8,064		6,912	5,760	4,60	3,45	2,30	1,15	32,25
6. Остаток процентов на конец периода				24,19		17,28	11,52	6,91	3,45	1,15	0,00

При ставке процента за кредит, превышающей ставку рефинансиро­вания ЦБ РФ, финансовые затраты делятся на две части: относи­мые на затраты и на прибыль:

; (11)

, (12)

где S_{фин.затр.1} – сумма процентов (финансовых затрат), учитываемых при определении налоговой базы налога на прибыль, т.е. относимых на затраты, млн.руб.;

S_{фин.затр.2} – сумма процентов (финансовых затрат), не учитываемых при определении налоговой базы налога на прибыль, т.е. выплачиваемых из чистой прибыли предприятия, млн. руб.;

S_ЦБ – ставка рефинансирования ЦБ РФ, %;

S – ставка банковского процента за кредит, %;

1,1 – коэффициент увеличения ставки рефинансирования (со­гласно гл. 25 НК РФ);

t_кр – срок кредитования, дни;

К_кр – сумма кредита, млн.руб.

Раздел «Финансовый план»

В этом разделе приводится расчет финансовых показателей будущего объекта (баланс, расчет прибылей и убытков, показателей доходности, оборачиваемости и др.), а также денежных потоков на весь расчетный период. Поскольку бухгалтерский баланс составляется в целом по предприятию, показатели ликвидности, автономности, чистого основного и оборотного капитала не рассчитываются.

Расчет прибылей и убытковпредставлен в табл.13.

Таблица 13

Расчет прибылей и убытков

Показатель	Операционный период
1й шаг	2й шаг	Год 3	Год 4	Год 5	Год 6	Год 7
1. Выручка от продаж	209,019	334,430	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459
2. Переменные затраты на производство продукции	62,491	89,551	337,191	339,017	340,934	342,947	345,061
3. Маржинальный доход	30,821	59,748	284,889	283,063	281,146	279,133	277,019
4. Постоянные затраты на производство продукции	20,228	20,228	40,721	40,999	41,291	41,598	41,920
5. Управленческие расходы	44,800	10,000	20,000	20,000	20,000	20,000	20,000
6. Коммерческие расходы	15,680	3,500	7,000	7,000	7,000	7,000	7,000
7. Проценты к уплате	10,035	8,602	7,168	5,734	4,301	2,867	1,434
8. Среднегодовая остаточная стоимость основных средств		206,285	197,316	188,347	179,379	170,410	161,441
9. Налог на имущество		4,538	4,341	4,144	3,946	3,749	3,552
10. Прибыль (убыток) до налогообложения		171,170	712,229	711,308	710,283	741,593	707,897
11. Налог на прибыль		34,234	142,446	142,262	142,057	148,319	141,579
12.Чистая прибыль		132,393	568,036	567,649	567,178	592,576	565,968

Налог на имущество (табл. 13) определяется отдельным расчетом. Основанием служит среднегодовая остаточная стоимость основных средств.

Рассчитанная в табл. 13 чистая прибыль может быть частично реинвестирована (что повышает эффективность проекта), также часть прибыли используется для выплаты дивидендов акционерам предприятия. Выплата производится по итогам года в следующем отчетном году (табл. 14).

Таблица 14

Расчет выплаты дивидендов

Показатель	Операционный период
Год 3	Год 4	Год 5	Год 6	Год 7
Прибыль предшествующего года	132,393	568,036	567,649	567,178	592,576
Дивиденды к выплате	19,859	85,205	85,147	85,077	88,886

Расчет финансовых показателей проекта. К ним относятся показатели объема продаж, прибыли, доходности (рентабельности), оборачиваемости и др. Расчет выполняется в табл. 13.

Таблица 15

Расчет финансовых показателей проекта

Показатель	Значение показателя
1. Выручка от реализации (объем продаж), млн. рублей	1393,459
2. Объем производства продукции в натуральном выражения, тыс. т в год	10,368
3.1. Полная себестоимость на весь объем	387,748
3.2. Полная себестоимость единицы продукции, тыс. рублей на тонну	37,399
4.1. Прибыль от реализации до налогообложения, млн. рублей	712,229
4.2. Прибыль чистая, млн. рублей	568,036
5. Рентабельность продаж, %	40,8
6. Рентабельность затрат, %	46,4
7.1 Общая сумма собственных инвестиций, млн. рублей	220,843
7.2 Общая сумма заемных инвестиций, млн. рублей	62,720
8.1. Инвестиции в основные средства	254,000
8.2. Инвестиции в оборотный капитал	26,480
8.3. Некапиталообразующие инвестии	3,083
9.1. Рентабельность инвестиций в %, всего (ROI)	200,3
9.2. Рентабельность собственных вложения, % (ROE)	257,2
10. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, оборотов в год	2,07

Определение финансовой реализуемости проекта.Финансовая реализуемость инвестиционного проекта отражает наличие финансовых ресурсов для осуществления проекта. В качестве показателя, характери­зующего финансовую реализуемость проекта, выступает положительное значение итога (сальдо) потока реальных денег.

Расчет потоков реальных денег ведется по всем видам деятельности предприятия: операционной, инвестиционной, финансовой.

В рамках каждого вида деятельности i по периодам t формируются притоки (П_it) и оттоки (О_it) денежных средств.

Разность между притоком и оттоком денежных средств показывает чистый текущий денежный поток (сальдо реальных денег) Ф_it , определяемый по формуле

. (13)

Расчет денежных потоков от операционной деятельности представлен в табл. 16.

Таблица 16

Денежные потоки от операционной деятельности

Показатель	Операционный период
1й шаг	2й шаг	Год 3	Год 4	Год 5	Год 6	Год 7
1. Приток средств, всего	247,765	334,430	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459
1.1. Выручка от продаж	209,019	334,430	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459	1393,459
1.2. Возмещение НДС	38,746
2. Отток средств, всего	132,739	151,591	530,777	532,499	534,307	542,691	538,190
2.1. Затраты на производство (цеховая себестоимость) за вычетом амортизации	72,259	99,319	356,990	359,094	361,304	363,623	366,059
2.2. Управленческие расходы	44,800	10,000	20,000	20,000	20,000	20,000	20,000
2.3. Коммерческие расходы	15,680	3,500	7,000	7,000	7,000	7,000	7,000
2.4. Налог на имущество	0,000	4,538	4,341	4,144	3,946	3,749	3,552
2.5. Налог на прибыль	0,000	34,234	142,446	142,262	142,057	148,319	141,579
Итого чистый текущий денежный поток	115,026	182,839	862,682	860,960	859,152	850,769	855,269

Расчет денежных потоков от финансовой деятельности представлен в табл. 17.

Таблица 17

Денежные потоки от финансовой деятельности

Показатель	по шагам инвестиционного периода	Операционный период
1-й	2-й	3-й	4-й	1й шаг	2й шаг	Год 3	Год 4	Год 5	Год 6	Год 7
1. Приток средств, всего	283,56	0,000	0,000	0,000	0,00	0,000	0,000	0,000	0,000	0,000	0,000
1.1. Собственных	220,84	0,000	0,000	0,000	0,00	0,000	0,000	0,000	0,000	0,000	0,000
1.2. Заемных	62,720	0,000	0,000	0,000	0,00	0,000	0,000	0,000	0,000	0,000	0,000
2. Отток средств, всего	0,000	0,000	0,000	18,99	0,00	17,56	35,98	99,90	98,40	96,90	99,28
2.1. Возврат заемных средств	0,000	0,000	0,000	8,960	0,00	8,960	8,960	8,960	8,960	8,960	8,960
2.2. Выплата процентов	0,000	0,000	0,000	10,03	0,00	8,602	7,168	5,734	4,301	2,867	1,434
2.3. Выплата дивидендов	0,000	0,000	0,000	0,000	0,00	0,000	19,85	85,20	85,14	85,07	88,88
Итого чистый текущий денежный поток от финансовой деятельности	283,56	0,000	0,000	18,99	0,00	17,56	35,98	99,90	98,40	96,90	99,28

Примечание. Проценты за кредит показываются суммарно, независимо от источника их выплаты.

Свод денежных потоков приводится в табл. 18.

Таблица 18

Сводный расчет потока реальных денег