Эффективности долгосрочных инвестиций
Методика расчета и правила использования обобщающих показателей, получивших наибольшее распространение в отечественной и зарубежной практике аналитического обоснования проектов, представлены в табл. 3.1
Таблица 3.1
Расчет и правила использования показателей в обосновании инвестиционных решений
| Наименование показателя. | Расчет | Правила использования показателей в обосновании инвестиционных решений |
| 1. Чистый дисконтный доход (NPV)- разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков за весь срок реализации инвестиционного проекта и первой величиной денежных затрат | NPV = ∑nt=1 CFt/(1+r)t – I0 | а) если NPV>0, то можно осуществлять капиталовложения, если NPV<0, то их следует отвергать; б) если представленные проекты являются альтернативными, следует принять проект с наибольшим NPV; в) если необходимо сформировать из списка возможных капиталовложений портфель инвестиций, одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим значением NPV |
Продолжение таблицы 3.1
| 2. Внутренняя норма рентабельности (IRR) – минимальная величина рентабельности при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок реализации проекта (это процентная ставка, при которой NPV обращается в 0) | IRR= -I0+∑nt=1CFt/(1+r)t=0 Способы нахождения IRR: 1) методом проб и ошибок, рассчитывая NPV для различных значений дисконтной ставки до того значения, где NPV изменяется от положительного к отрицательному; 2) По формуле: IRR= rв+(rа-rв) • NPVв/(NPVв-NPVа), при этом rв<IRR<rа NPVа<0<NPVв; 3) при помощи финансовых функций программы Excel(ВНДОХ) fx→финансовые→ВНДОХ | Если IRR>r, то фирма должна принять проект; в противном случае он должен быть отвергнут |
| 3. Срок окупаемости (РВ) – определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков. В качестве нормативного промежутка времени может выступать требование инвесторов к сроку возврата суммы средств, вложенных в конкретный проект | Если величина денежных потоков постоянна в каждом периоде реализации проекта, то: РВ=I0/CFt. Если денежные потоки не равномерны во времени, значение РВ определяется суммой целой и дробной его составляющих. Целая составляющая (часть) определяется тем периодом времени, в котором последний раз NPV нарастающим итогом принял отрицательное значение: РВ= Z + d d= [I0-(CF1 + CFi)]/CFi+1 | Проекты со сроком окупаемости меньше, чем нормативный, принимаются, с большим сроком окупаемости- отвергаются; из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с меньшим значением срока окупаемости |
Продолжение таблицы 3.1
| 4. Учетная норма рентабельности (ARR) – находится из отношения средней после налоговой прибыли к средней величине инвестиций скорректированных на величину начисленной амортизации | n ∑ Рt t= 1 ARR = ────────/ n n Io+(Io- ∑ Di) t= 1 /────────── | Проекты, имеющие ARR больше целевого показания, применяются к реализации, а варианты капиталовложений с меньшей рентабельностью отвергаются. В качестве целевого показателя могут использовать либо рентабельность инвестиций, либо минимальный применяемый уровень эффективности |
| 5. Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен текущей стоимости денежных потоков, делимой на величину начальных инвестиционных затрат | n CFt PI=[∑────────] / Io t=1 (1+r)t | Если PI больше 1, то проект следует принять, если PI меньше 1 – отвергнуть |
| 6. Годовые эквивалентные затраты (АЕС) показывают среднегодовую величину возмещения издержек инвестируемого в проект капитала | АЕС = Io/РVIFAr,n | Данный показатель используется для сравнения альтернативных проектов с различными масштабами капиталовложений и неравными сроками реализации |
Окончание таблицы 3.1
| 7. Минимум приведенных затрат (min) – это сумма текущих затрат и капиталовложений, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с нормативными показателями эффективности | С+Ен х К= min, С-годовые текущие затраты; К – единовременные капиталовложения; Ен – нормативный показатель эффективности капиталовложений (либо значение цены инвестиционного в проект капитала, либо минимально приемлемая ставка рентабельности) | Из списка альтернативных инвестиций целесообразно принимать проект с минимально приведенными затратами |
| 8. Коэффициент сравнительной экономической эффективности (Кэ) – показывает, сколько приходится затрат на 1 рубль вложенных инвестиций | С1 – С2 Кэ= ────── , К2 – К1 С1 (С2) – себестоимость продукции до ( после) осуществления капиталовложений; К1 (К2) – объем капиталовложений по старым (новым) активам | Используют для обоснования инвестиционных мероприятий по замене изношенного и морально устаревшего оборудования более производительными новыми основными фондами Если Кэ больше Ен – капиталовложения целесообразны. Если существует проблема выбора альтернативных проектов, то применяется проект с наибольшим Кэ |
Условные обозначения: Io – величина начальных инвестиционных затрат; CFt – денежный поток проекта в году; t –шаг расчетного периода; r – дисконтная ставка (цена капитала); Dt – величина амортизационных отчислений в t-м году.