Внутренняя норма доходности
Задаваясь несколькими значениями нормы дисконта, последовательными приближениями определяют величину показателя внутренней нормы доходности, т.е. такую величину, при которой чистый интегральный доход за расчетный период будет близок к нулю. Данные приведены в приложении М, табл. М.1.
Графическое изображение измененного финансового инвестиционного проекта
По заданному заданию, норма дисконта увеличивается на 10%.
Данные по расчету приведены в приложении Н, табл.Н.1, графическое изображение приведено на рис.2.
Рисунок 2. Чистый дисконтированный доход
Заключение
На основании анализа полученных численных результатов и их графического изображения можем сделать вывод об эффективности инвестиций в строительство ВОЛС.
Чистый дисконтированный доход проекта за 7 лет составил 500,2 млн.руб. Индекс доходности проекта равен 1,38. Срок окупаемости составил меньше срока по проекту, а именно 5,74 лет. Внутренняя норма доходности составила 20,11%.
На основании полученных данных, можем смело сказать, что данный проект эффективен, потому что ЧДД > 0 ,индекс доходности > 1, срок окупаемости меньше срока по проекту, ВНД > 20.
Если же, увеличить норму дисконта всего на 10%, то ЧДД получится близким к 1, а именно 3,68 млн.руб. ВНД зависит от чистого потока, а не от нормы дисконта, поэтому и остается неизменной.
Т.к. ЧДД изменился в меньшую сторону и срок окупаемости проекта приблизился к 7 годам, то второй проект малоэффективен и в него инвестировать нет смысла.
Библиография
1. Кендалл, Д. И., Роллинз, С. К. Современные методы: управления портфелями проектов и офис управления проектами. — Питер, 2004.
2. Матвеев А.А., Новиков Д.А., Цветков А.В. Модели и методы управления портфелями проектов. — М.: ПМСОФТ, 2005. — С. 206.
3. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002.
4. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М. ИНФРА-М, 2000.
5. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА - М, 2001.
6. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 1998.
Приложение А
| Таблица А.1 – Объём строительства ВСП и капитальные вложения | |||||||||
| № п/п | Показатели | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | |||
| Объём строительства ВОЛС, км | 770,00 | 770,00 | 660,00 | – | – | – | – | ||
| Капитальные вложения, млн. руб. | 565,95 | 565,95 | 485,10 | – | – | – | – | ||
| То же, с учетом НДС åКНДС = åКi(1 + 0,18), млн. руб. | 667,82 | 667,82 | 572,42 | – | – | – | – | 1908,06 |
Таблица А.2 – Потребность в инвестициях по проекту, млн. руб.
| № п/п | Показатели | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | |||
| Капитальные вложения с учетом НДС åКНДС | 667,82 | 667,82 | 572,42 | – | – | – | – | 1908,06 | |
| а) в том числе строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования (73%åКНДС); | 487,51 | 487,51 | 417,87 | – | – | – | – | 1392,88 | |
| б) прочие (27%åКНДС) | 180,31 | 180,31 | 154,55 | – | – | – | – | 515,18 | |
| Оборотные средства (ОС = 0,021 × åКНДС) | 14,02 | 14,02 | 12,02 | – | – | – | – | 40,07 | |
| Итого инвестиций по проекту (стр.1 + стр.2) | 681,85 | 681,85 | 584,44 | – | – | – | – | 1948,13 | |
| Оборотные средства нарастающим итогом | 14,02 | 28,05 | 40,07 | 40,07 | 40,07 | 40,07 | 40,07 | – |
Приложение Б
| Таблица Б.1 – Финансирование проекта, млн. руб. | |||||||||
| № | Показатели | Годы | Всего за период | ||||||
| п/п | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | ||
| Потребные инвестиции по проекту (табл. 3, стр. 3) | 681,85 | 681,85 | 584,44 | – | – | – | – | 1948,13 | |
| Источники финансирования | – | – | – | – | – | – | – | – | |
| а) акционерный капитал | – | – | – | – | – | – | – | – | |
| б) амортизация | – | – | – | – | – | – | – | – | |
| Итого собственные средства (а + б) | – | – | – | – | – | – | – | – | |
| в) кредиты поставщиков | – | – | – | – | – | – | – | – | |
| г) кредиты банков (cтр.1–стр.2,а–стр.2,б–стр.2,в) | 681,85 | 681,85 | 584,44 | – | – | – | – | 1948,13 | |
| Итого заемных средства (в + г) | 681,85 | 681,85 | 584,44 | – | – | – | – | 1948,13 |
Таблица Б.2 – Затраты на обслуживание кредитов, млн. руб.
| Показатели | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | ||
| Сумма кредита КР (табл. 4, стр. 2) | 1948,13 | – | – | – | – | – | – | 1948,13 |
| Выплаты основного долга (осуществляемые равными долями, т.е. Вi = å КР/5) | – | – | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 1948,13 |
| Процент за кредит * | 136,37 | 136,37 | 136,37 | 109,10 | 81,82 | 54,55 | 27,27 | 681,85 |
Пояснения к расчету процентов за кредит:
1-й год – Oк1 = Кр × БК; 2-й год – Oк2 = Кр × БК; 3-й год – Oк3 = Кр × БК; 4-й год – Oк4 = (Кр – В3) × БК; 5-й год – Oк5 = (Кр – В3 – В4) × БК и т. д.
Приложение В
Таблица В.1 – Фонд оплаты труда и отчисления на социальные нужды
| № п/п | Показатели | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | |||
| Численность основного производственного персонала, чел. | – | – | – | – | |||||
| То же, нарастающим итогом, чел. | – | – | |||||||
| Фонд заработной платы, млн. руб. | – | 2,73 | 2,73 | 2,34 | – | – | – | 7,81 | |
| То же, нарастающим итогом, млн. руб. | – | 2,73 | 5,47 | 7,81 | 7,81 | 7,81 | 7,81 | – | |
| Отчисления на социальные нужды, млн. руб. | – | 0,83 | 0,83 | 0,71 | – | – | – | 2,37 | |
| То же, нарастающим итогом, млн. руб. | – | 0,83 | 1,66 | 2,37 | 2,37 | 2,37 | 2,37 | – |
Приложение Г
Таблица Г.1 – Расчет амортизационных отчислений, млн.руб.
| № п/п | Показатели | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | |||
| Капитальные вложения (табл.2, стр. 2) Кi | – | 565,95 | 565,95 | 485,10 | – | – | – | 1617,00 | |
| Капитальные вложения, переходящие в производственные фонды на баланс предприятия, Офi = 0,97 × Кi | – | 548,97 | 548,97 | 470,55 | – | – | – | 1568,49 | |
| То же, нарастающим итогом | – | 548,97 | 1097,94 | 1568,49 | 1568,49 | 1568,49 | 1568,49 | – | |
| Амортизационные отчисления по годам, ЭАМi = Офi × 0,07 | – | 38,43 | 38,43 | 32,94 | – | – | – | 109,79 | |
| То же, нарастающим итогом | – | 38,43 | 76,86 | 109,79 | 109,79 | 109,79 | 109,79 | – |
Приложение Д
Таблица Д.1 – Прочие расходы, млн. руб.
| № п/п | Показатели | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | |||
| Фонд заработной платы (табл. 6) | – | 2,73 | 2,73 | 2,34 | – | – | – | 7,81 | |
| Отчисления на социальные нужды | – | 0,83 | 0,83 | 0,71 | – | – | – | 2,37 | |
| Амортизационные отчисления | – | 38,43 | 38,43 | 32,94 | – | – | – | 109,79 | |
| Итого (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 ) | – | 41,99 | 41,99 | 35,99 | – | – | – | 119,98 | |
| То же, нарастающим итогом | – | 41,99 | 83,98 | 119,98 | 119,98 | 119,98 | 119,98 | – | |
| Прочие расходы ЭПР = стр.4 × 0,25 | – | 10,50 | 10,50 | 9,00 | – | – | – | 29,99 | |
| То же, нарастающим итогом | – | 10,50 | 21,00 | 29,99 | 29,99 | 29,99 | 29,99 | – |
Приложение Е
Таблица Е.1 – Эксплуатационные расходы по годам проектного периода, млн. руб.
| № п/п | Наименование элементов затрат (расходов) | Годы | Всего за период* | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | |||
| Фонд заработной платы (табл.6, стр.4) | – | 2,73 | 5,47 | 7,81 | 7,81 | 7,81 | 7,81 | 39,44 | |
| Отчисления на социальные нужды (табл.6, стр.6) | – | 0,83 | 1,66 | 2,37 | 2,37 | 2,37 | 2,37 | 11,99 | |
| Амортизационные отчисления (табл.7, стр.5) | – | 38,43 | 76,86 | 109,79 | 109,79 | 109,79 | 109,79 | 554,46 | |
| Прочие расходы (табл.8, стр.7) | – | 10,50 | 21,00 | 29,99 | 29,99 | 29,99 | 29,99 | 151,47 | |
| Итого расходов ( стр. 1 + 2 + 3 + 4 ) | – | 52,49 | 104,98 | 149,97 | 149,97 | 149,97 | 149,97 | 757,36 | |
| Эксплуатационные расходы (без амортизации) | – | 14,06 | 28,13 | 40,18 | 40,18 | 40,18 | 40,18 | 202,90 |
Таблица Е.2 – Определение тарифных доходов, млн. руб.
| № п/п | Показатели | Годы | Всего за период * | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | |||
| Объем услуг по аренде каналов связи, каналов | – | 112,0 | 133,0 | 105,0 | – | – | – | 350,0 | |
| То же, нарастающим итогом | – | 112,0 | 245,0 | 350,0 | 350,0 | 350,0 | 350,0 | – | |
| Тарифные доходы, млн. руб. | – | 448,80 | 275,40 | 295,80 | – | – | – | 1020,0 | |
| То же, нарастающим итогом | – | 448,80 | 724,20 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 5253,00 |
Приложение Ж
Таблица Ж.1 – Формирование прибыли, млн. руб.
| № п/п | Показатели | Порядок расчёта | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | ||||
| Тарифные доходы | Табл.10, стр. 4 | – | 448,80 | 724,20 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 5253,00 | |
| Эксплуатационные расходы | Табл. 9, стр. 5 | – | 52,49 | 104,98 | 149,97 | 149,97 | 149,97 | 149,97 | 757,36 | |
| Прибыль от реализации (валовая прибыль) | Стр. 1 – стр. 2 | – | 396,31 | 619,22 | 870,03 | 870,03 | 870,03 | 870,03 | 4495,64 | |
| Выплата процентов за кредиты | Табл. 5, стр.3 | 136,37 | 136,37 | 136,37 | 109,10 | 81,82 | 54,55 | 27,27 | 681,85 | |
| База налогообложения | Стр. 3 – стр. 4 | – | 259,94 | 482,85 | 760,93 | 788,21 | 815,48 | 842,75 | 3950,16 | |
| Налогооблагаемая прибыль | Стр. 5 | – | 259,94 | 482,85 | 760,93 | 788,21 | 815,48 | 842,75 | 3950,16 |
Таблица Ж.2 – Расчёт суммы налогов, млн. руб.
| № п/п | Показатели | Порядок расчёта | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | ||||
| Налогооблагаемая прибыль | Табл.11, стр. 6 | 0,00 | 259,94 | 482,85 | 760,93 | 788,21 | 815,48 | 842,75 | 3950,16 | |
| Фактическая (остаточная) стоимость имущества | Табл. 7, стр. 3 – Табл. 7, стр. 5 (по схеме) | 0,00 | 510,54 | 982,66 | 1343,41 | 1233,62 | 1123,82 | 1014,03 | 6208,08 | |
| Налог на прибыль | Стр. 1 × 0,20 | 0,00 | 51,99 | 96,57 | 152,19 | 157,64 | 163,10 | 168,55 | 790,03 | |
| Налог на имущество | Стр. 2 × 0,022 | 0,00 | 11,23 | 21,62 | 29,56 | 27,14 | 24,72 | 22,31 | 136,58 | |
| Всего налоги | Стр. 3 + стр. 4 | 0,00 | 63,22 | 118,19 | 181,74 | 184,78 | 187,82 | 190,86 | 926,61 |
Приложение И
Таблица И.1 – Поток реальных денег от операционной деятельности, млн. руб.
| № п/п | Показатели | Порядок расчёта | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | ||||
| Тарифные доходы | Табл.11, стр.1 | – | 448,80 | 724,20 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 5253,00 | |
| Эксплуатационные расходы (без амортизации) | Табл. 9, стр. 6 | – | 14,06 | 28,13 | 40,18 | 40,18 | 40,18 | 40,18 | 202,90 | |
| Налоги, относимые на результаты финансово-хозяйственной деятельности | Табл. 12, стр. 5 | – | 63,22 | 118,19 | 181,74 | 184,78 | 187,82 | 190,86 | 926,61 | |
| Выплаты процентов за кредиты | Табл. 11, стр. 4 | 136,37 | 136,37 | 136,37 | 109,10 | 81,82 | 54,55 | 27,27 | 681,85 | |
| Поток реальных денег от операционной деятельности | Стр. 1–2–3–4 | -136,37 | 235,15 | 441,52 | 688,98 | 713,22 | 737,45 | 761,69 | 3441,64 |
Таблица И.2 – Поток реальных денег от финансовой деятельности, млн. руб.
| .№ п/п | Показатели | Порядок расчёта | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | ||||
| Акционерный (собственный) капитал | – | – | – | – | – | – | – | – | ||
| Кредиты | Табл. 4, стр. 2 | 1948,13 | – | – | – | – | – | – | 1948,13 | |
| Выплата основного долга по кредитам | Табл. 5, стр. 2 | – | – | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 1948,13 | |
| Выплата дивидендов по акциям | – | – | – | – | – | – | – | – | ||
| Поток реальных денег от финансовой деятельности | Стр. 1+2–3–4 | 1948,13 | 0,00 | -389,63 | -389,63 | -389,63 | -389,63 | -389,63 | 0,00 |
Приложение К
Таблица К.1 – Движение реальных денежных средств, млн. руб.
| № п/п | Показатели | Порядок расчёта | Годы | Всего за период | ||||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | ||||
| Приток средств | ||||||||||
| 1.1 | Тарифные доходы | Табл.13, стр. 1 | – | 448,80 | 724,20 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 5253,00 |
| 1.2 | Кредиты | Табл.14, стр. 2 | 1948,13 | – | – | – | – | – | – | 1948,13 |
| 1.3 | Итого | Стр.1.1 + стр.1.2 | 1948,13 | 448,80 | 724,20 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 1020,00 | 7201,13 |
| Отток средств | ||||||||||
| 2.1 | Капитальные затраты | Табл.3, стр. 1 | 667,82 | 667,82 | 572,42 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 1908,06 |
| 2.2 | Прирост оборотных средств | Табл.3, стр. 2 | 14,02 | 14,02 | 12,02 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 40,07 |
| 2.3 | Эксплуатационные расходы (без амортизационных отчислений) | Табл.9, стр. 6 | 0,00 | 14,06 | 28,13 | 40,18 | 40,18 | 40,18 | 40,18 | 202,90 |
| 2.4 | Выплаты в погашение займов (основного долга) | Табл. 5, стр. 2 | 0,00 | 0,00 | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 389,63 | 1948,13 |
| 2.5 | Уплаченные проценты | Табл. 5, стр. 3 | 136,37 | 136,37 | 136,37 | 109,10 | 81,82 | 54,55 | 27,27 | 681,85 |
| 2.6 | Налоги, всего | Табл.12, стр. 5 | 0,00 | 63,22 | 118,19 | 181,74 | 184,78 | 187,82 | 190,86 | 926,61 |
| В том числе: на прибыль | Табл.12, стр. 3 | 0,00 | 51,99 | 96,57 | 152,19 | 157,64 | 163,10 | 168,55 | 790,03 | |
| прочие из прибыли | Табл.12, стр. 4 | 0,00 | 11,23 | 21,62 | 29,56 | 27,14 | 24,72 | 22,31 | 136,58 | |
| 2.7 | Итого | Стр.2.1+2.2+2.3+ +2.4+2.5+2.6 | 818,21 | 895,50 | 1256,75 | 720,64 | 696,41 | 672,17 | 647,94 | 5707,62 |
| Сальдо притоков и оттоков по годам | Стр.1.3 –стр.2.7 | 1129,91 | -446,70 | -532,55 | 299,36 | 323,59 | 347,83 | 372,06 | 1493,51 | |
| 3.1 | То же, нарастающим итогом | 1129,91 | 683,22 | 150,67 | 450,03 | 773,62 | 1121,45 | 1493,51 |
Приложение Л
Таблица Л.1 – Расчет интегральных показателей эффективности инвестиций в строительство ВОЛС, млн. руб.
| № | Показатели | Порядок | Годы | Всего | ||||||
| п/п | расчёта | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | за период | |
| Поток реальных денег от инвестиционной деятельности | Табл.3, стр. 3 | 681,85 | 681,85 | 584,44 | 1948,13 | |||||
| Поток реальных денег от операционной деятельности | Табл.13, стр. 5 | -136,37 | 235,15 | 441,52 | 688,98 | 713,22 | 737,45 | 761,69 | 3441,64 | |
| Чистый поток реальных денег | Стр.2 – стр.1 | -818,21 | -446,70 | -142,92 | 688,98 | 713,22 | 737,45 | 761,69 | 1493,51 | |
| Норма дисконта | 0,1 | |||||||||
| Коэффициент дисконтирования | 0,909091 | 0,826446 | 0,751315 | 0,683013 | 0,620921 | 0,564474 | 0,513158 | |||
| Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности | Стр.1 × стр.5 | 619,86 | 563,51 | 439,10 | 1622,47 | |||||
| Дисконтированный поток денег от операционной деятельности | Стр.2 × стр.5 | -123,97 | 194,34 | 331,72 | 470,59 | 442,85 | 416,27 | 390,87 | 2122,66 | |
| Чистый дисконтированный доход при заданной норме дисконта: | ||||||||||
| по годам периода | Стр.7 – стр.6 | -743,83 | -369,17 | -107,38 | 470,59 | 442,85 | 416,27 | 390,87 | 500,20 | |
| нарастающим итогом | -743,83 | -1113,00 | -1220,38 | -749,80 | -306,94 | 109,33 | 500,20 | |||
| Индекс доходности | Стр.7(всего)/ стр.6(всего) | 1,31 | ||||||||
| Срок окупаемости | 5,74 |
Приложение М
Таблица М.1 – Внутренняя норма доходности
| № п/п | Показатели | Годы | ||||||
| Чистый поток | -818,21 | -446,70 | -142,92 | 688,98 | 713,22 | 737,45 | 761,69 | |
| Внутренняя норма доходности | - | - | - | - | - | - | 20,11% |
Приложение Н
Таблица Н.1 – Расчет интегральных показателей эффективности инвестиций в строительство ВОЛС, млн. руб.
| № | Показатели | Порядок | Годы | Всего | ||||||
| п/п | расчёта | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | за период | |
| Поток реальных денег от инвестиционной деятельности | Табл.3, стр. 3 | 681,85 | 681,85 | 584,44 | 1948,13 | |||||
| Поток реальных денег от операционной деятельности | Табл.13, стр. 5 | -136,37 | 235,15 | 441,52 | 688,98 | 713,22 | 737,45 | 761,69 | 3441,64 | |
| Чистый поток реальных денег | Стр.2 – стр.1 | -818,21 | -446,70 | -142,92 | 688,98 | 713,22 | 737,45 | 761,69 | 1493,51 | |
| Норма дисконта | ||||||||||
| Коэффициент дисконтирования | 0,833333 | 0,694444 | 0,578704 | 0,482253 | 0,401878 | 0,334898 | 0,279082 | |||
| Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности | Стр.1 × стр.5 | 568,20 | 473,50 | 338,22 | 1379,92 | |||||
| Дисконтированный поток денег от операционной деятельности | Стр.2 × стр.5 | -113,64 | 163,30 | 255,51 | 332,26 | 286,63 | 246,97 | 212,57 | 1383,60 | |
| Чистый дисконтированный доход при заданной норме дисконта: | ||||||||||
| по годам периода | Стр.7 – стр.6 | -681,85 | -310,21 | -82,71 | 332,26 | 286,63 | 246,97 | 212,57 | 3,68 | |
| нарастающим итогом | -681,85 | -992,05 | -1074,76 | -742,50 | -455,87 | -208,90 | 3,68 | |||
| Индекс доходности | Стр.7(всего)/ стр.6(всего) | 1,00 | ||||||||
| Срок окупаемости | 6,59 |