Тема 1.3 «Современные аспекты реформирования современного валютного порядка»

1. Вопросы для обсуждения:

1. Современные теории регулирования валютных отношений

2. Теоретические основы формирования и функционирования валютных союзов

2. Решите кейсы:

Кейс 6.Коммерческий банк «Аспект» специализируется на осуществлении сверхкраткосрочных финансовых операций, в том числе на валютных спекуляциях. В настоящее время на основных сегментах мирового денежного рынка сложился следующий уровень курсов и ставок:

Валюта	Курс к доллару США, ед/долл.	Ставки по межбанковским кредитам в данной валюте на срок до 30 дней, %
Доллар США	-	3,10
Рубль	28,40	5,20
Перо	0.85	2,30
Швейцарский франк	2,14	1,05
Японская иена	117,2	0,15
Фунт стерлингов Великобритании	0,71	4,20

На протяжении последних двух месяцев курс японской иены к ведущим мировым валютам поднимался на 0.1— 0.2% в неделю. Курс фунта стерлингов к ведущим мировым валютам на протяжении этого периода снижался на 0.05—0,15% в неделю. В динамике курса остальных валют устойчивой курсовой тенденции не отмечалось.

На следующей неделе ряд стран публикует официальную макроэкономическую статистику. По предварительным оценкам экспертов КБ «Аспект», можно ожидать, что результаты публикации будут следующими:

а) данные об объеме внешнего долга РФ: с вероятностью 60% долг сократился в соответствии с графиком погашения внешних обязательств, с вероятностью 30% — сократился опережающими темпами, с вероятностью 5% — имеют место незначительные задержки с обслуживанием внешнего долга, с вероятностью 5% осуществлены новые заимствования;

б) данные о безработице в США: с вероятностью 45% уровень безработицы не изменился, с вероятностью 30% — незначительно увеличился, с вероятностью 15% — значительно увеличился, с верп ясностью 10% — незначительно сократился;

в) данные о росте ВВП в Великобритании: с вероятностью 55%, темпы роста ВВП не изменились, с вероятностью 25% — слабо увеличились, с вероятностью 20% — незначительно снизились;

г) данные об инфляции в еврозоне: с вероятностью 60% инфляция незначительно увеличилась, с вероятностью 25% — не претерпела изменений, с вероятностью 15% — снизилась.

Кроме того, эксперты прогнозируют на наступающей неделе повышение мировых цен на нефть марки Urals с текущих 52,3 долл/бар рель до 53.1—54,7 долл/баррель.

Подготовьте свои рекомендации по осуществлению спекулятивных операций сроком на 7—14 дней на мировом денежном рынке для руководства КБ «Аспект», исходя из следующих данных:

а) в настоящее время свободные средства КБ «Аспект» составляют 200 млн. руб. и 50 млн. евро;

б) комиссионные по валютообменным операциям КБ «Аспект на мировом рынке составляют 0,05% по операциям объемом до 5 млн. долл, (в долларовом эквиваленте), 0,02% по операциям объемом 5—20 млн. долл, и 0,01% по операциям объемом более 30 млн. долл.;

в) КБ «Аспект» может размещать средства по ставкам мирового денежного рынка, приведенным в таблице. КБ может привлеки и средства в объеме до 100 млн. долл, (в долларовом эквиваленте по ставкам мирового денежного рынка, увеличенным на 0,2 0 1 процентных пункта. Привлечение средств сверх 100 млн. долл. осуществляется по ставкам мирового денежного рынка, увеличенным на 0.5—0,7 процентных пункта. Общий объем краткосрочных заимствований КБ «Аспект» не может превышать 200 млн. долл.

Кейс 7. Коммерческий банк «Аспект» тесно связан с рядом российских угледобывающих и углеперерабатывающих предприятий. Банк специализируется на привлечении средств на российском и мировом рынках и размещении их в среднесрочные проекты угольной промышленности. Общие активы банка на текущий момент составляют 24,0 млрд. руб. Около 80% активов составляют кредиты, предоставленные российским предприятиям (60% из них — кредиты в рублях по ставкам от 15 до 25% годовых, 35% — кредиты в долларах США по ставкам от 10 до 20% годовых, 5% — кредиты в евро по стаи кам от 12 до 19% годовых). Около 20% пассивов банка сформировано за счет привлечения депозитов физических лиц (80% из них депозиты в рублях по ставкам от 5 до 15% годовых, 20% — депозиты в долларах США по ставкам от 4 до 8% годовых). Около 50% пассивов банка дает привлечение среднесрочных кредитов банков нерезидентов (55% из них — кредиты в долларах США по ставке LIBOR USD1Y, увеличенной на 3—5 процентных пунктов; 35% кредиты в евро по ставке LIBOR EUR1Y, увеличенной на 2—4 процентных пункта; 10% — кредиты в евро по фиксированным ставкам от 6 до 10% годовых). Около 10% пассивов банка сформировано за счет размещенных на мировом рынке еврооблигаций с номиналом в евро и плавающей купонной ставкой, равной LIBOR EUR1Y, увеличенной на 2,5 процентного пункта. Оставшиеся 20% активов и 20 % пассивов банка в большинстве своем носят нефинансовый характер.

Текущий курс доллара США к рублю составляет 25,0 руб./долл., евро к рублю — 30,0 руб./евро. По оценкам экспертов, в течение ближайших трех лет курс доллара США к рублю будет устойчиво расти на 4—5% в год, а курс евро к доллару — расти на 1—2% в год Ставка LIBOR USD1Y в настоящее время составляет 4,5% годовых, а ставка LIBOR EUR1Y — 3,0% годовых. По оценкам экспертов, в течение ближайших трех лет обе ставки будут плавно повышаться на 0.5—1,0 процентного пункта ежегодно.

На рынке в настоящее время можно заключить форвардные контракты на курс доллара США к рублю, курс евро к рублю и курс доллара к евро. Форвардная премия по контрактам на покупку доллара США за рубли составляет 0,36% на 1 месяц срока, а по контрактам на продажу доллара США за рубли 0,38% на 1 месяц срока. Аналогичные показатели для контрактов на курс евро к рублю составляют 0,47 и 0,50% соответственно, а на курс евро к доллару США —0,11 и 0,12% соответственно.

Котировки обращающихся на рынке фьючерсов на курс доллара к рублю составляют от 25,1 по фьючерсам со сроком исполнения 1 месяц до 25,7 по фьючерсам со сроком исполнения 6 месяцев. Норма резервного депозита по ним составляет 10%. Фьючерсы на курс евро к доллару США или рублю, а также фьючерсы со сроком обращения более 6 месяцев на рынке отсутствуют.

На внебиржевом рынке обращаются европейские опционы на курс евро к доллару США со следующими условиями:

Со сроком 1 год
Опционы «колл»	Опционы «пут»
Цена «страйк»,	Премия, долл.	Цена «страйк»,	Премия, долл.
Долл., за евро	за евро	долл, за евро	за евро
1,20	0,045	1,21	0.025
1,21	0,035	1,22	0,030
1,22	0,030	1,23	0,040
Со сроком 2 года
1,21	0,065	1,23	0,030
1,23	0,050	1,25	0,050
1.25	0,035	1,27	0,065

На рынке доступны контракты «процентный своп», позволяющие обменять платежи по ставке LIBOR USD1Y на платежи по ставке 4,8% годовых (в течение 1 года), 5,1% годовых (в течение 2 лет) и 5,7% годовых (в течение 3 лет). Аналогичные значения для свопов по ставке LIBOR EUR1Y составляют 3,7; 4,3 и 4,9% годовых. Заключение контракта «процентный своп» сопряжено с издержками в размере 0,03—0,08% от суммы контракта.

Предложите программу действий по страхованию валютных и процентных рисков КБ «Аспект». Оцените ее эффективность при различных сценариях развития событий. Предложите рекомендации для руководства КБ «Аспект» по формированию среднесрочной финансовой политики в части привлечения и размещения средой, а также текущего хеджирования операций.