Критерии оценки биржевых рисков

При принятии решения биржевика интересует не только возможность понесения потерь, но и их размер. Принимаются решения с минимально возможными потерями. Одним из методов оценки размера риска является «критерий оценки» – или цена риска: это стоимость возможных потерь, соответствия вероятности наступления нежелательного исхода при осуществлении биржевой деятельности.

Цена риска рассчитывается по формуле:

С_R = П_П – П_В,

где, П_П – планируемая прибыль от сделки

П_В – вероятная прибыль с учетом риска.

Предполагаемая прибыль, т.е. максимально возможная прибыль без учета риска – это разница между ожидаемым доходом и затратами.

Вероятная прибыль – это произведение предлагаемой (планированной) прибыли и вероятности успешного исхода сделки:

П_В = П_{П *} В_С ,

где - В_С – вероятность успешного исхода сделки.

Риск в этом случае оценивается на основе анализа годовых данных по биржевым сделкам.

Тема 6. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных компаний и фирм.

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности отдельных компаний является заключительным этапом изучения инвестиционного рынка. Делается анализ и оценка мех компаний и фирм, которые рассматривают в качестве потенциальных объектов инвестирования.

Эта оценка проводится в случаях:

1) при определении целесообразности осуществления капитальных вложений в расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;

2) выборе приобретения альтернативных объектов приватизации;

3) покупки акций отдельных компаний.

Оценка инвестиционной привлекательности действующих компаний прежде всего предполагает выявление стадии ее жизненного цикла.

В теории рынка выделяют 6 таких стадий:

1) рождение;

2) детство;

3) юность

4) ранняя зрелость

5) окончательная зрелость

6) старение.

Общий период всех стадий жизненного цикла компании определяется примерно в 20-25 лет, после чего компания прекращает свое существование или возрождается на новой основе и с новым составом владельцев и управленческого персонала.

Инвестиционно привлекательными считаются компании, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых 4-х стадиях своего развития. На стадии окончательной зрелости инвестирование целесообразно только в том случае, если продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в ближайшее время.

На стадии «старения» инвестирование нецелесообразно, за исключением тех случаев, когда предлагается перепрофилирование предприятия (здесь возможна определенная экономия инвестиционных ресурсов в сравнении с новым строительством).

Характеристика стадии жизненного цикла компании.

Определение стадий жизненного цикла предприятия осуществляется путем проведения динамического анализа. За ряд лет анализируются следующие показатели:

- динамика объема продукции;

- динамика общей суммы активов;

- динамика суммы собственного капитала;

- динамика суммы прибыли.

По темпам изменения этих показателей моно судить о стадии жизненного цикла компании. Наиболее высокие темпы прироста показателей за ряд лет характерны для стадии «юность» и «ранняя зрелость»; Стабилизация большинства перечисленных показателей характерна для стадии «окончательная зрелость», а снижение – для стадии «старения».

Кроме выявления стадии жизненного цикла оценка ее инвестиционной привлекательности предполагает проведение обширного финансового анализа ее деятельности.

Фактический анализ позволяет оценить возможную доходность и сроки возврата инвестированных средств, а также выявить наиболее значимые по финансовым последствиям финансовые риски. В процессе финансового анализа могут быть рассмотрены различные аспекты деятельности компании. Однако, для оценки ее инвестиционной привлекательности особое значение имеет анализ следующих сторон ее деятельности:

1) анализ оборачиваемости активов;

2) анализ прибыльности капитала;

3) анализ финансовой устойчивости;

4) анализ ликвидности активов.

1. Оборачиваемость активов. Эффективность инвестирования в значительной степени определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности компании. Период оборота используемых активов в значительной степени определяется эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой стратегии и тактики.

2. Прибыльность капитала. Одной из главных целей инвестирования является обеспечение высокой прибыли. В процессе анализа необходимо исследовать резерва ее увеличения, сопоставлять с вложенным капиталом.

3. Финансовая деятельность. ЕЕ анализ позволяет оценить инвестиционных риск, связанный со структурой формирования инвестиционных рисков, выявить оптимальность сложившихся источников финансирования.

4. Ликвидность активов. Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия оплатить по своим краткосрочным обязательствам, предотвращать возможное банкротство за счет быстрой реализации отдельных видов активов.

Основные показатели, которые используются для оценки инвестиционной привлекательности:

а) коэффициент оборачиваемости всех активов:

Средняя стоимость: =

A_n – сумма активов в n-ом периоде

n – сумма периодов.

б) коэффициент оборачиваемости текущих активов:

в) продолжительность оборота используемых активов

г) продолжительность оборота текущих активов:

По всем и по отдельным видам.

Снижение КОА (ТА) и увеличение ПОА (ТА) свидетельствуют о негативных тенденциях, следовательно вызывают необходимость дополнительного инвестирования средств в их деятельность.

Объем дополнительно инвестированных средств:

Прибыльность капитала:

а) прибыльность всех используемых активов (ПА):

б) прибыльность текущих активов:

в) рентабельность основных фондов:

г) прибыльность продажи продукции:

д) главный показатель прибыльности:

е) прибыльность собственного капитала:

Анализ финансовой устойчивости:

а) коэффициент автономии:

б) коэффициент соотношения собственных и заемных средств:

в) коэффициент долгосрочной задолженности:

Анализ ликвидности активов:

а) коэффициент текущей ликвидности

б) показатель «критической оценки» (кислотный тест):

в) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

г) продолжительность погашения дебиторской задолженности: