Структура движения частного капитала в мире в среднем в год

Развитие еврорынка

Еврорынок ¾ часть мирового рынка кредитных капиталов, на котором банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах. Евровалюта, как уже упоминалось выше, ¾ это свободно конвертируемые валюты, функционирующие за пределами национальных границ страны-эмитента и не подлежащие контролю со стороны государственных финансовых органов.

Валовой объем банковских депозитов за границей (без повторов) в 1995 г. оценивается в 4,2 трлн дол. Объемы ежедневных сделок еврорынка ежегодно растут: в 1993 г. ¾ 900 млрд дол., а в 1995 г. ¾ более 1300 млрд дол. В начале 90-х годов соотношение объемов оборотов евровалютного рынка и объемов мировой товарной торговли оценивалось как 60:1.

По мере развития еврорынка в международном движении кредитных капиталов ослабляется значение национальных рынков. Например, размер новых эмиссий облигационных займов в 1994 г. на еврорынке был в 3,7 раза выше, чем на национальных рынках капиталов в совокупности. В сфере банковского кредитования еврорынок в 12,4 раза превосходит национальные.

Взаимодействие между краткосрочными и долгосрочными операциями на еврорынке осуществляется по следующим направлениям. С одной стороны, источниками средств, используемых для покупки облигаций евровалютных займов, в основном являются краткосрочные инвалютные авуары. С другой стороны, средства, полученные от реализации долгосрочных евровалютных ценных бумаг, нередко размещаются на рынке краткосрочных капиталов. Это происходит в случаях, когда между получением долгосрочных средств и их использованием есть разрыв во времени. Тогда заемщик, чтобы извлечь дополнительную прибыль, размещает эти средства на короткий срок до момента использования ссуды в тех целях, ради которых он ее получал. Объем подобных операций обычно возрастает в периоды, когда евровалютные ставки на краткосрочном рынке повышаются.

Еврорынок располагает относительно самостоятельной и гибкой системой процентных ставок, что позволяет евроцентрам предлагать клиентам более высокие проценты по депозитам и низкие по кредитам по сравнению с условиями кредитования и привлечения средств на национальных рынках капиталов. С другой стороны, свобода от валютного контроля в сфере движения долгосрочного капитала в ряде крупных стран явилась необходимой предпосылкой увеличения предложения средств в евроцентрах, например в Лондоне. В том же направлении действовали укрепление финансовых позиций стран ОПЕК и вызванное этим размещение из долларовых резервов на еврорынке. Имеет определенное значение то, что большинство промышленно развитых стран разрешает дилерамкоммерческих банков иметь позиции в еврокредитных институтах.

Несмотря на относительную обособленность еврорынка от национальных рынков кредитных капиталов, они связаны между собой через переплетение денежных потоков. Крупные национальные и иностранные рынки капиталов издавна сложились и действуют в ведущих индустриальных странах, а сравнительно с недавних пор сформировались и ряде других стран, в том числе развивающихся. Этот вненациональный рынок, гигантский по объему и географии распространения, преодолевает относительную узость и обособленность большинства внутренних и иностранных рынков капиталов, служит своеобразным механизмом передачи существенных изменений в кредитно-финансовой сфере из одного центра в другой, способствуя ее глобализации.

Еврорынок ослабил способность центральных банков контролировать денежную массу в связи с тем, что оффшорный характер их операций ослабляет действие денежных мультипликаторов. Последние показывают связь и влияние различных составляющих на общую денежную массу. Поскольку существование евровалют обусловливает меньшую устойчивость денежных мультипликаторов, то центральные банки не могут жестко контролировать денежные составляющие. Ослабление регулирования оффшорной деятельности увеличивает риск дестабилизации международных рынков капитала.

Еврорынок играет ключевую роль и в кредитовании мировой экономики, и в обеспечении международного обмена ликвидными активами. На еврорынок приходится львиная доля финансовых ресурсов, обращающихся в мире. Сектор кредитного капитала является наиболее динамичным компонентом данного рынка ¾ за последние 15 лет темпы роста его оборота в 5 раз превзошли соответствующий показатель по валютным операциям. Но последние служат наиболее значительной сферой деятельности еврорынка ¾ на нее приходится до 95% общего объема его операций. На валютном (денежном) секторе еврорынка совершается купля-продажа СКВ, необходимой для осуществления международных расчетов и спекулятивных сделок, а также краткосрочные депозитно-кредитные операции (от суток до года), на финансовом ¾ в основном средне- и долгосрочные заимствования посредством международных облигаций и специальных финансовых инструментов. В начале 80-х годов и в середине 90-х показатели этих сегментов составили: валютный соответственно 117,0 трлн дол. и 468,0 трлн дол., кредитных капиталов ¾ 1,0 трлн дол. и 19,7 трлн дол., в том числе специальных финансовых инструментов ¾ 0,8 трлн дол. и 18,0 трлн дол.; облигационных займов ¾ 0,2 трлн дол. и 1,7 трлн дол.

Ключевая роль данного рынка в мировой валютно-финансовой системе сделала его объектом всеобщего внимания, особенно после начала финансового кризиса в 1997 г.

Современная мировая валютная система имеет и слабые стороны по сравнению с полноценным золотым стандартом. Как известно, последний исключает валютные риски, которые существенно возрастают в условиях плавания курсов, на чем базируется Ямайская система. Однако и здесь еврорынок нашел оптимальное решение. Благодаря широкому использованию рынком специальных финансовых инструментов возможности страхования этих рисков стали настолько эффективными, что классические в этом смысле валютные, золотые, индексные оговорки, превратившиеся в период функционирования Генуэзской и Бреттон-Вудской валютных систем в устойчивые обычаи мировой торговли, в настоящее время вообще перестали фигурировать в серьезных коммерческих контрактах.

Новые финансовые инструменты возникли в 80-х годах в результате обострения конкуренции банков на мировом рынке. Чтобы привлечь клиентуру и увеличить свои прибыли, участники мирового кредитно-финансового рынка ¾ банки, фондовые биржи, специализированные кредитно-финансовые институты ¾ создали рынок финансовых инструментов: фьючерсов, финансовых опционов и «своп», а также выпускают ценные бумаги с дополнительными страховыми условиями. Банки заключают срочные соглашения о будущей ставке с целью компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам сроком до года на суммы от 1 млн до 50 млн дол. Такие форвардные сделки служат альтернативой биржевым фьючерсным и опционным операциям с финансовыми (кредитными) инструментами.

Новые финансовые инструменты динамично развиваются. Операции с ними в основном сосредоточены в мировых финансовых центрах. Они предназначены преимущественно для страхования валютного и процентного риска участников международных экономических отношений. При этом используется новейшая компьютерная технология для получения информации и быстрого перевода денежных средств.

Управление валютными и другими рисками далеко не исчерпывает функции многочисленных финансовых инструментов, одинаково эффективно обслуживающих также и международные кредитные, расчетные и спекулятивные операции. Финансовые инструменты еврорынка, такие, как различные виды депозитных сертификатов и другие, активно способствуют увеличению скорости обращения евровалют и тем самым вносят свою лепту в решение проблемы ликвидности современной валютной системы. Это служит еще одним подтверждением того, что валютный и финансовый сегменты еврорынка представляют собой в принципе единый комплекс взаимодополняющих компонентов.