Комплексная оценка эффективности инвестиционного проекта

Условие задания

Предприятие реализует инвестиционный проект. Срок функционирования проекта 8 лет, в том числе с 1-го по 3-й год – освоение инвестиций, с 4-го по 8-й год – фаза реализации проекта. В конце 8-го года – фаза ликвидации.

Объем капитальных вложений на приобретение оборудования 1800 + 142 = = 1942 тыс. руб.

Таблица 1

Освоение инвестиций на приобретение оборудования по годам, %

Год	%

Доля кредита для приобретения оборудования в 3-ем году осуществления проекта составляет 50%. Кредит предоставлен на три года. Плата за предоставленный кредит – 18% годовых. Возврат кредита осуществляется равными долями в течении трех лет, начиная с 4-го года.

Срок службы вновь созданных мощностей десять лет. Амортизация начисляется по линейному методу. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 5% от его первоначальной стоимости. Прогнозируемая продажная стоимость выбывающего имущества на 10% больше его остаточной стоимости, которая учитывается в виде дохода в конце 8-го года проекта.

Объем производства прогнозируется по годам в следующем количестве:

4-й год – 3000 шт.;

5-й год – 4000 шт.;

6-й год – 5000 шт.;

7-й год – 6000 шт.;

8-й год – 7000 шт.

Цена за единицу продукции 1250 + 42 = 1292 руб.

Переменные издержки на единицу продукции 460 + 2 = 462 руб.

Постоянные издержки в год 470 тыс. руб.

Стоимость оборотного капитала составляет 10% от объема продаж в каждом году осуществления проекта.

Налог на прибыль – 20%.

Номинальная ставка дисконтирования – 17%.

РГЗ – 1

Оценка финансовой состоятельности проекта

Для этого необходимо выполнить следующее:

1. Распределить инвестиции по элементам осуществления проекта.

2. Доказать достаточность источников финансирования проекта.

3. Составить план денежных потоков для финансового планирования по трем видам деятельности проекта (инвестиционной, финансовой, операционной).

4. Рассчитать сальдо денежной наличности.

5. Дать оценку финансовой состоятельности проекта.

6. Сделать вывод.

Решение

1. Распределим инвестиции по элементам и годам осуществления проекта.

1.1 Проектно-изыскательские работы (8% от суммы капиталовложений):

тыс. руб.

1.2 Приобретение лицензии (3% от суммы капиталовложений):

тыс. руб.

1.3 Покупка оборудования:

1-й год: тыс. руб.

2-й год: тыс. руб.

3-й год: тыс. руб.

1.4 Подготовка производства (8% от суммы капиталовложений):

тыс. руб.

2. Определим источники финансирования проекта.

2.1 Рассчитаем долю кредита (50% от стоимости оборудования) приобретаемого в 3-й год проекта.

тыс. руб.

3. Рассчитаем показатели операционной фазы.

3.1 Определим амортизацию основных фондов ( ) линейным методом, исходя из нормативного срока службы , по формуле:

,

где – стоимость вновь вводимых основных фондов (оборудования), тыс. руб;

– ликвидационная стоимость оборудования (5%);

– нормативный срок службы оборудования (10 лет).

тыс. руб.

тыс. руб.

3.2 Рассчитаем доход от продажи выбывающего имущества в конце проекта (8-й год):

тыс. руб.

3.3 Рассчитаем суммы процентов за кредит.

тыс. руб.

тыс. руб.

тыс. руб.

3.4 Доход от продаж как произведение цены продукции на объем ее производства по годам осуществления проекта.

4-й год: руб.

5-й год: руб.

6-й год: руб.

7-й год: руб.

8-й год: руб.

3.5 Сумма оборотных средств составляет 10% дохода от продаж в каждом году и рассчитывается по формуле.

4-й год: руб.

5-й год: руб.

6-й год: руб.

7-й год: руб.

8-й год: руб.

3.6 Прирост оборотных средств начиная с 5-го по 8-й годы определяется как разность между потребностью текущего и предыдущего года.

3.7 Себестоимость выпуска продукции в год складывается из суммы постоянных и переменных затрат по формуле.

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

8-й год:

3.8 Налогооблагаемая прибыль определяется по формуле.

3.9 Рассчитаем налог на прибыль:

Таблица 2

Общие инвестиции, тыс. руб.

Элементы инвестиций	Инвестиции	Производство
Годы проекта
					…	n	Итого
1. Проектно изыскательские работы (5%)	155,36							155,36
2. Приобретение лицензии (4%)	58,26							58,26
3. Покупка оборудования	388,4	776,8	776,8
4. Подготовка производства (18%)			155,36					155,36
5. Затраты на оборотный капитал				387,6				387,6
6. Итого:	602,02	776,8	932,16	387,6				2698,58

Таблица 3

Источники финансирования проекта,руб.

Наименование источника	Год проекта
				…	n	Итого
1. Прибыль предприятия
2. Кредит банка
Итого:

Таблица 4

Результаты расчетов, тыс. руб.

Показатель	Год проекта
					Итого
1. Возврат кредита	129,46	129,46	129,46			388,4
2. Сумма процентов за кредит	69,912	46,608	23,304			139,824

Таблица 5

Расчет элементов денежных потоков в фазе реализации проекта

Расчетные величины	Годы проекта
1. Выпуск продукции Bпр, шт.
2. Цена единицы продукции Ц, тыс. руб.	1,292	1,292	1,292	1,292	1,292
3. Доход от продаж Дпр=Ц*В, тыс. руб.
4. Оборотные средства, Об=Дпр*0,1; тыс. руб.	387,6	516,8		775,2	904,4
5. Прирост оборотных средств, тыс. руб.	-	129,2	129,2	129,2	129,2
6. Постоянные затраты, Зпост, тыс. руб.
7. Переменные затраты не единицу продукции, тыс. руб.	0,462	0,462	0,462	0,462	0,462
8.Себестоимость (производственные издержки), С=Зпост+Зпер*Впр, тыс. руб.
9. Стоимость вводимого оборудования, Офоб
10. Ликвидационная стоимость, Л=0,05*Офоб	97,1
11. Амортизация А=(Офоб-Л)/Тн, тыс. руб.	184,49	184,49	184,49	184,49	184,49
12. Доход от продажи имущества, Дим=1,1*(Офоб-∆А*Тф)	1121,505
13. Налогооблагаемая прибыль, Пр=Дпр-Сгод-∆А-%К, тыс. руб.		2618,902	3472,206	4325,51	6277,015
14. Налог на прибыль, Нпр=Пр*0,2; тыс.руб.	353,1196	523,7804	694,4412	865,102	1255,403

Таблица 6

План денежных потоков для финансового планирования

Показатель, тыс. руб.	Год проекта
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности	-602,02	-776,8	-932,16	-387,6
1.1 Затраты на проектно изыскательские работы	155,36
1.2 Затраты на приобретение лицензии	58,26
1.3 Покупка оборудования	388,4	776,8	776,8
1.4 Затраты на подготовку производства			155,36
1.5 Затраты на оборотный капитал				387,6
1.6 Доход от продажи имущества								1121,505
2. Денежный поток от финансовой деятельности	602,02	776,8	932,16	258,14	-129,46	-129,46
2.1 прибыль	602,02	776,8	543,76	387,6
2.2 Кредит банка			388,4
2.3 Погашение задолженности по кредиту				129,46	129,46	129,46
3. Денежный поток от операционной деятельности				1412,4784	1965,9216	2648,5648	3331,208	3770,907
3.1 Доход от продаж
3.2 Себестоимость выпущенной продукции
3.3 Амортизация ОПФ				184,49	184,49	184,49	184,49	184,49
3.4 Сумма процентов за кредит				69,912	46,608	23,304
3.5 Налог на прибыль				353,1196	523,7804	694,4412	865,102	1255,403
3.6 Затраты на прирост оборотного капитала					129,2	129,2	129,2	129,2
4. Сальдо денежной наличности				1283,0184	1836,4616	2519,1048	3331,208	4892,412
5. Сальдо нарастающим итогом				1283,0184	3119,48	5638,5848	8969,7928	13862,2048

Данный проект финансово состоялся, так как сальдо положительно. Это говорит о том, что источников финансирования достаточно для реализации проекта. Проект является экономически целесообразным, так как сумма инвестиций покрывается результатом операционной деятельности.

РГЗ - 2

Комплексная оценка эффективности инвестиционного проекта

Для этого необходимо выполнить следующее:

1. Составить план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) для расчета показателей эффективности проекта.

2. Определить чистый денежный поток.

3. Рассчитать коэффициент дисконтирования при r = 17%.

4. Продисконтировать чистый денежный поток по годам осуществления проекта и найти NPV_пр.

5. Найти объем продаж, при котором проект безубыточен.

6. Построить график безубыточности.

7. Рассчитать кромку безопасности и норму капиталоотдачи, сравнив ее величину с пороговым значением НКО.

8. Определить приемлемость проекта по критерию NPVпо формуле.

9. Рассчитать внутреннюю норму доходности двумя методами:

10. Вычислить индекс рентабельности, период возврата и окупаемости инвестиций на основе дисконтированных денежных потоков.

· аналитическим;

· графическим.

11. Построить финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие показатели проекта.

12. Сделать выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.

Решение

Составим план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) с разделением их на приток и отток денежных средств (наличностей) для расчета показателей эффективности проекта и определим приемлемость проекта по критерию NPV.

1. Рассчитаем коэффициент дисконтирования.

1-й год: 1;

2-й год: ;

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

8-й год:

Таблица 7

План денежных потоков

Показатель, тыс. руб.	Год проекта
1. Приток наличности (+)								10256,435
1.1 Доход от продаж
1.2 доход отпродажи имущества								1128,435
2. Отток наличности (-)	-605,74	-781,6	-937,92	-2867,974	-3220,416	-3833,658	-4446,904	-5304,591
2.1 Общие инвестиции	605,74	781,6	937,92	391,2
2.2 Себестоимость выпущенной продукции
2.3 Амортизация ОПФ				185,63	185,63	185,63	185,63	185,63
2.4 Сумма процентов за кредит				70,344	46,896	23,448
2.5 Налог на прибыль				358,8	531,49	704,18	876,874	1270,561
2.6 Затраты на прирост оборотного капитала					130,4	130,4	130,4	130,4
3. Прибыль до налогооблажения				1794,026	2657,474	3520,922	4384,37	6352,805
4. Чистая прибыль				1044,026	1995,584	2686,342	3377,096	4951,844
5. ЧДП	-605,74	-781,6	-937,92	1229,63	2181,214	2871,972	3562,726	5137,474
6. ЧДП нарастающим итогом	-605,74	-1387,34	-2325,26	-1095,63	1085,584	3957,556	7520,288	12657,756
7. Коэффициент дисконтирования		0,855	0,731	0,624	0,534	0,456	0,390	0,333
8. ЧТДС	-605,74	-664,36	-684,6816	762,3706	1156,0434	1321,1071	1389,4631	1695,3664
9. ЧТДС нарастающим итогом	-605,74	-1270,1	-1954,7816	-1192,411	-36,3776	1284,7395	2674,2026	4369,569

На основании полученной таблицы можно сделать вывод о том, что проект является эффективным, так как интегральный экономический эффект больше нуля.