Методы расчета лизинговых платежей. Аннуитеты

Данный метод построен на определении размера лизинговых платежей на основе формулы аннуитетов, выражающей взаимосвязанное действие на их величину всех условий лизингового соглашения: суммы и срока контракта, уровня лизингового процента, периодичности платежей.

С точки зрения практического использования данная методика расчета лизинговых платежей получила существенное распространение среди специалистов Италии, Японии, Франции, Австрии и Германии. Не исключено ее использование и многими российскими лизинговыми компаниями.

Согласно данному методу в состав лизингового платежа входят основная часть лизинговых взносов, а также сумма выплат за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга, и налоги. В отличие от основной части, полная сумма лизинговых взносов в каждом расчетном периоде представляет собой различную величину.

Основная сумма лизингового платежа содержит следующие основные элементы:

· величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

· плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки;

· лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые услуги;

Плата за ресурсы и лизинговая маржа составляют лизинговый процент. Таким образом, первоначальная формула расчета лизинговых платежей в соответствии с этой методикой имеет следующий первоначальный вид:

(65)

Где:

L -величина основного лизингового платежа в расчетном периоде, тыс. руб.;

C -балансовая стоимость имущества, тыс. руб.;

Р - величина лизингового процента, %;

Т -периодичность лизинговых платежей (количество в год);

S -срок контракта, лет.

При заключении лизингового соглашения часто не предусматривается полная амортизация стоимости арендованного имущества. По завершении договора лизингополучатель может выкупить предмет лизинга по остаточной стоимости.

Для определения суммы лизинговых платежей, скорректированной на величину выбранной клиентом остаточной стоимости, применяется формула дисконтного множителя:

K_d = (1 + (d / 100) · (1 + P / (T·100))^{-T· S})^-1, (66)

Где:
К_d -дисконтный коэффициент, учитывающий остаточную стоимость имущества;
d -доля остаточной стоимости, %;

P - величина лизингового процента, %;

T - периодичность лизинговых платежей (количество в год);

S - срок контракта, лет.

Предполагаемая методика также учитывает, что лизинговая сделка может предусматривать платёж с авансом. Как правило, лизингополучатель представляет лизингодателю аванс или взнос в размере 15-20% покупной стоимости объекта сделки при подписании договора, а остальную сумму уплачивает на протяжении срока договора.

Если в лизинговом соглашении есть авансовый платеж, учитываемый в начале процентного периода, то в расчет суммы платежа вносится дополнительный корректив:

K_a = (1 + P / (T ·100))^-1, (67)

Где:
К_а -дисконтный коэффициент, учитывающий авансовый платеж лизингополучателя;
P -величина лизингового процента, %;

T - периодичность лизинговых платежей (количество в год).

C учетом данных коэффициентов основная сумма платежей составит:

L' = L · K_d · K_a, (68)

Где:
L' -скорректированная величина основного лизингового платежа в расчетном периоде, тыс. руб.;

Лизинговый процент (плата за стоимость предоставляемых кредитных ресурсов и лизинговая маржа) начисляется на остаточную стоимость имущества на начало каждого периода, и его величина убывает в течение срока лизингового договора. При этом общие выплаты, представляющие собой сумму амортизации и процента, постоянны за счет возрастания амортизации.

Формула для исчисления стоимости предоставляемых кредитных ресурсов имеет вид:

К = ОС · P_k / 100, (69)

Где:
K -величина оплаты предоставляемых кредитных ресурсов в расчетном периоде, тыс. руб.;

ОC -остаточная стоимость имущества на начало расчетного периода, тыс. руб.;

P_k - годовая ставка за кредит, %.

Для определения величины комиссионного вознаграждения (лизинговой маржи) лизингодателя применяется следующая формула

LM = ОC · L_k / 100, (70)

Где:
LM -величина комиссионного вознаграждения, выплачиваемая лизингодателю в расчетном периоде, тыс. руб.;

ОC -остаточная стоимость имущества на начало расчетного периода, тыс. руб.;

L_k - годовая ставка комиссионного вознаграждения, %.

Особенностью данной методики является то, что при расчете лизинговых платежей не принимается во внимание норма амортизации, а сумма амортизационных отчислений учитывается непосредственно в основной части лизинговых взносов.

Их величину можно найти по формуле

D = L' - K - LM, (71)

Где:
D -сумма амортизационных отчислений в расчетном периоде, тыс. руб.;

L' -скорректированная величина основного лизингового платежа в расчетном периоде, тыс. руб.;

K -величина оплаты предоставляемых кредитных ресурсов в расчетном периоде, тыс. руб.;

LM - величина комиссионного вознаграждения, выплачиваемая лизингодателю в расчетном периоде, тыс. руб.

Плата за дополнительные услуги в расчетном периоде рассчитывается по формуле

F_a = (F₁ + F₂ +...+ F_n)/ (T · S), (72)

Где:
F_а -плата за дополнительные услуги в расчетном периоде, тыс. руб.;

F₁..._n - расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу, тыс. руб.;

T -периодичность лизинговых платежей (количество в год);

S - срок контракта, лет;

n - число услуг, предоставляемых по контракту.

Для определения величины налога на добавленную стоимость расчет налогооблагаемой базы ведется следующим образом:

TB = D + LM + F_a, (73)

Где:
TB -налогооблагаемая база для расчета НДС;

D - сумма амортизационных отчислений в расчетном периоде, тыс. руб.;

LM -сумма комиссионного вознаграждения лизингодателю в расчетном периоде, тыс. руб.;

F_a - плата за дополнительные услуги лизингодателя в расчетном периоде, тыс. руб.

Размер налога с оборота равен:

НО = (L'+ F_a ) · СТ_н / 100, (74)

Где:
НО -налоги с оборота, тыс. руб.;

L' -скорректированная величина основного лизингового платежа в расчетном периоде, тыс. руб.

F_a - плата за дополнительные услуги лизингодателя в расчетном периоде, тыс. руб.

СТ_н -ставка налога, тыс. руб.

В окончательном виде сумма лизингового платежа, внесенного в лизинговое соглашение, будет равна:

L_t = L'+ _Fa + НДС + НО + НИ, (75)

Где:
L_t -величина полного лизингового платежа в расчетном периоде, тыс. руб.;

ндс - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингодателем по услугам договора лизинга, тыс. руб.;

НИ -налог на имущество лизингодателя как балансодержателя оборудования, тыс.руб.;

НО - налоги с оборота, тыс. руб.

F_а -плата за дополнительные услуги в расчетном периоде, тыс. руб.;

Кроме приведенного выше метода расчета лизинговых платежей, Министерством экономики Российской Федерации разработаны рекомендации для расчетов лизинговых платежей при заключении договоров финансового лизинга.

Под лизинговыми платежами в настоящих рекомендациях понимается общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользования имуществом-предметом договора. В лизинговые платежи включаются:

· амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга;

· компенсация платы лизингодателя за использованные им заемные средства;

· комиссионное вознаграждение лизингодателя;

· плату за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга;

· налоговые отчисления;

· другие расходы лизингодателя, которые он может понести.

Лизинговые платежи уплачиваются в виде отдельных взносов.

По методу начисления лизинговых платежей стороны могут выбрать:

1) Метод "с фиксированной общей суммой", когда общая сумма платежей начисляется равными долями в течение всего срока договора в соответствии с согласованной сторонами периодичностью.

2) Метод "с авансом", когда лизингополучатель при заключении договора выплачивает лизингодателю аванс в согласованном сторонами размере, а остальная часть общей суммы лизинговых платежей (за минусом аванса) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора, как и при начислении платежей с фиксированной общей суммой.

3) Метод "минимальных платежей", когда в общую сумму платежей включаются сумма амортизации лизингового имущества за весь срок действия договора, плата за использованные лизингодателем заемные средства, комиссионное вознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором, а также другие расходы.

В связи с тем, что с уменьшением задолженности по кредиту, полученному лизингодателем для приобретения имущества-предмета договора лизинга, уменьшается и размер комиссионного вознаграждения лизингодателю, если ставка вознаграждения устанавливается сторонами в процентах к непогашенной стоимости имущества, целесообразно осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей последовательности:

1) Рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга.

2) Рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам.

3) Рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты. По соглашению сторон взносы могут осуществляться равными долями, в уменьшающихся или увеличивающихся размерах.

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле

ЛП = АО + К + КВ + ДУ + Н +НИ + НО, (76)

Где:

ЛП -общая сумма лизинговых платежей, тыс. руб.;

АО -величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем периоде, тыс. руб.;

К - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества-объекта договора лизинга, тыс. руб.;

КВ -комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга, тыс. руб.;

ДУ -плата лизингодателю за дополнительные услуги, предусмотренные договором лизинга, тыс. руб.;

Н - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингодателем по услугам договора лизинга, тыс. руб.;

НИ -налог на имущество лизингодателя как балансодержателя оборудования, тыс. руб.;

НО - налоги с оборота, тыс. руб.

Величина амортизационных отчислений рассчитывается по формуле

AO = C · Н_а / 100, (77)

Где:

АО -величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем периоде, тыс. руб.;

С - балансовая стоимость имущества-предмета договора лизинга, тыс. руб.;

Н_а -норма амортизационных отчислений, %.

Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества-предмета договора рассчитываются по формуле:

K = KP · СТ_к / 100, (78)

Где:

K -плата за используемые кредитные ресурсы в расчетном периоде, тыс. руб.;

КР - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном периоде, тыс. руб.;

СТ_к -годовая ставка за кредит, %.

При этом имеется в виду, что в каждом расчетном периоде плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом периоде или среднегодовой остаточной стоимостью имущества-предмета договора:

KP = Q · (OC_n + OC_k)/2, (79)

Где:

КР -кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном периоде, тыс. руб.;

Q -коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества;

ОС_n - расчетная остаточная стоимость имущества на начало расчетного периода, тыс. руб.;

ОC_k -расчетная остаточная стоимость имущества на конец раcчетного периода, тыс. руб.

Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.

Комиссионное вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

· от балансовой стоимости имущества-предмета договора;

В соответствии с этим расчет комиссионного вознаграждения осуществляется по формуле:

КВ = С · р / 100, (80)

Где:
КВ -величина комиссионного вознаграждения, выплачиваемая лизингодателю в расчетном периоде, тыс. руб.;

С -балансовая стоимость имущества-предмета договора лизинга, тыс. руб.;

р - годовая ставка комиссионного вознаграждения, %.

· от среднегодовой остаточной стоимости имущества.

В этом случае расчет производится по следующей формуле

KP = p · (OC_n + OC_k) / (2 · 100), (81)

Где:

КР -кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном периоде, тыс. руб.;

р -годовая ставка комиссионного вознаграждения, %;

ОС_n - расчетная остаточная стоимость имущества на начало расчетного периода, тыс. руб.;

ОC_k -расчетная остаточная стоимость имущества на конец раcчетного периода, тыс. руб.

Плата за дополнительные услуги в расчетном периоде рассчитывается по формуле

ДУ = (P₁ + P₂ + ...+ P_n) / T, (82)

Где:

ДУ -плата за дополнительные услуги в расчетном периоде, тыс. руб.;

Р₁..._n -расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу, тыс. руб.;

Т - срок договора, лет;

n - число услуг, предоставляемых по контракту.

Размер налога на добавленную стоимость и налогов с оборота определяется по формуле:

Н_ндс, но = В · СТ_н / 100, (83)

Где:

Н -величина налога, подлежащего уплате в расчетном периоде, тыс. руб.;

В -выручка от сделки по договору лизинга в расчетном периоде, тыс. руб.;

СТ_н - ставка соответствующего налога, %.

В сумму выручки на данный период включаются:

B = AO + К + KB + ДУ, (84)

Где:
АО -сумма амортизационных отчислений в расчетном периоде, тыс. руб.;

К -плата за использованные кредитные ресурсы в расчетном периоде, тыс. руб.;

КВ - сумма комиссионного вознаграждения лизингодателю в расчетном периоде, тыс. руб.;

ДУ -плата за дополнительные услуги лизингодателя в расчетном периоде, тыс. руб.

Если контрактом предусмотрен учет предмета лизинга на балансе лизингодателя, ему необходимо уплачивать налог на имущество, определяемый следующим образом:

НИ = СТ_ни · (OC_n + OC_k)/ (2 ·100), (85)

Где:

НИ -годовой налог на имущество предприятия, тыс. руб.;

СТ_ни - ставка налога, %.

ОС_n - расчетная остаточная стоимость имущества на начало расчетного периода, тыс. руб.;

ОC_k -расчетная остаточная стоимость имущества на конец раcчетного периода, тыс. руб.

Платежи могут осуществляться в денежной форме, компенсационной форме (продукцией или услугами лизингополучателя), а также в смешанной форме. При этом цена продукции или услуг лизингополучателя устанавливается в соответствии с действующим законодательством.

Общие положения оценки эффективности лизинга

Под экономической эффективностью лизинга можно понимать получение определенной выгоды субъектом лизинговой сделки по сравнению с другими способами приобретения оборудования. Такой анализ эффективности строится на сравнении лизинга с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений. Как правило, для финансово-экономической оценки инвестиционных проектов в том числе и лизинга оборудования применяются стандартные методы промышленных технико-экономических исследований. Наиболее часто применяется так называемая "методика ЮНИДО" (ЮНИДО - Организация Объединенных Наций по промышленному развитию), основанная на сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств.

Лизинговое финансирование экономически эффективно, если арендатор или лизингодатель получают большую экономическую прибыль, нежели при альтернативном варианте финансирования того же проекта. Традиционно арендаторы сравнивают лизинг с кредитом на покупку того же имущества. Это сравнение обусловлено определенной схожестью двух финансовых инструментов. Важнейшим условием для проведения сравнения является сохранение соответствия лизинга прямому кредитованию. Кредитная структура лизингового проекта состоит из двух взаимосвязанных частей - кредита лизингодателю и непосредственно лизинга арендатору. Лизингодатель, выставляя арендные платежи против требований кредиторов, фактически является финансовым посредником. Реальным заемщиком при лизинге является лизингополучатель. Именно он будет использовать приобретаемые активы в производственных целях, для образования денежных потоков, чтобы выплатить долг по займу. Главным отличием лизинговой схемы финансирования от прямого кредитования является наличие финансового посредника между банком и конечным заемщиком (арендатором), однако общепринятая практика кредитования здесь полностью сохраняется. При этом усложняется анализ проекта, поскольку приходится учитывать интересы как лизингодателя (заемщика банка), так и арендатора (конечного заемщика). Сохранение достигнутого соответствия между лизингом и альтернативным ему займом является основой сравнения.

В качестве критерия сравнения альтернативных для предприятия источника финансирования капитальных вложений, как правило, берется сумма дисконтированных денежных потоков предприятия, связанных с финансированием инвестиций за счёт кредита или лизинга. Расчет денежного потока предполагает определение суммы средств, которой предприятие может распоряжаться по своему усмотрению, и тех денежных средств, использование которых лимитировано законодательством. Последние влияют на показатель экономической прибыли предприятия. На практике такие средства могут появиться как следствие налоговых льгот, предоставляемых предприятиям, осуществляющим инвестиции. Дополнительное налогообложение, возникающее при капиталовложениях, так же учитывается в величине денежного потока, естественно снижая показатель прибыли от инвестиций.

Льготное налогообложение лизинга является одним из его существенных преимуществ и ведёт в результате к сокращению реальных затрат по обслуживанию лизинговой сделки. Любые инвестиции связаны с затратами на приобретение активов, от использования которых ожидается получение прибыли. Инвестиционные затраты включаются в себестоимость продукции, тем самым уменьшая налогооблагаемую базу для уплаты налога на прибыль. Уменьшение суммы уплачиваемого налога на прибыль через снижение налогооблагаемой базы, пожалуй, самая значительная налоговая льгота для предприятия, осуществляющего инвестиции. Для учета налоговых льгот в величине денежного потока финансовый менеджмент вводит понятие "налоговый щит". Сумма экономии на налоговых выплатах (налоговый щит) представляет собой разницу сумм уплачиваемых налогов, возникающую в виду различия налогооблагаемых баз при одной и той же ставке налога. Налоговый щит инвестиций равен инвестиционным затратам, умноженным на ставку налога на прибыль инвестора:

S_inv=(Б_пр*СT_пр- (Б_пр - INV) *СT_пр)/100 = INV · СT_пр /100, (86)

Где:

S_inv -налоговый щит инвестиций, тыс. руб.;

Б_пр -налогооблагаемая база для расчета налога на прибыль, тыс. руб.;

СT_пр - ставка налога на прибыль, %;

INV -сумма инвестиций, тыс. руб.

Используя представленный выше подход, обозначим налоговые льготы и выплаты, имеющие место при лизинге и кредите. Осуществляя капиталовложения посредством лизинга, его участники получают три основных вида инвестиционных налоговых льгот:

· Налоговый щит лизинговых платежей, получаемый арендатором. В системе налогообложения лизинговые платежи рассматриваются как текущие расходы и включаются в себестоимость продукции, тем самым, уменьшая налогооблагаемую базу лизингополучателя. Арендатор получает налоговый щит арендных платежей. Величина этого щита определяется следующим образом:

_лп = ЛП · СT_пр / 100, (87)

Где:
S_лп -налоговый щит лизинговых платежей, тыс. руб.;

ЛП -величина лизинговых платежей, тыс. руб.;

СT_пр - ставка налога на прибыль, %;

· Процентный налоговый щит заемщика, берущего кредит на приобретение имущества. Относя проценты по кредиту на себестоимость продукции (услуг), предприятие уменьшает налогооблагаемую базу налогов уплачиваемых из прибыли. Величина этого щита определяется по формуле:

S_пр = ПР · СT_пр / 100, (88)

Где:
S_пр -процентный налоговый щит, тыс. руб.;

ПР -величина процентов по кредиту, тыс. руб.;

СT_пр - ставка налога на прибыль, %;

· Амортизационный налоговый щит балансодержателя объекта лизинга. Амортизационные льготы являются следствием амортизации лизингового имущества. Поскольку амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции (услуг), то на их величину уменьшается и налогооблагаемая база предприятия. Налоговый щит равен:

S_aо = AО · СT_пр / 100, (89)

Где:
S_aо -амортизационный налоговый щит, тыс. руб.;

АО -сумма амортизационных отчислений, тыс. руб.;

СT_пр - ставка налога на прибыль, %;

· Имущественный налоговый щит предприятия. Поскольку объектом налогообложения налога на имущества являются собственно стоимость имущества, то сумма уплачиваемого собственником налога на прибыль уменьшается на величину налога на имущества, рассчитанного по установленным для этого налогообложения ставкам:

S_ни = НИ · СT_пр / 100, (90)

Где:
S_ни -имущественный налоговый щит, тыс. руб.;

НИ -налог на имущество, тыс. руб.;

СT_пр - ставка налога на прибыль, %;

· Страховой налоговый щит предприятия. Независимо от того, кто из участников лизинговой сделки выступает в качестве страхователя указанные затраты включаются в себестоимость в том отчетном периоде, к которому они относятся:

S_св = СВ · СT_пр / 100, (91)

Где:
S_св -страховой налоговый щит, тыс. руб.;

СВ -страховой взнос, тыс. руб.;

СT_пр - ставка налога на прибыль, %;

Кроме того, необходимо учитывать, что лизинговые платежи содержат в себе налог на добавленную стоимость, который в дальнейшем предприятие сможет зачесть из бюджета. Возможность предприятия возмещать уплаченный НДС (при лизинге возмещать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, при кредите возмещать НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования) оказывает важное влияние на результаты сравнения источников финансирования.

Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. Принципом, исходя из которого, производится сравнение, становится финансовая эквивалентность денежных потоков, приведенных к одному и тому же моменту времени путем дисконтирования.

В мировой практике при определении текущей стоимости потоков используется следующая формула дисконтирования:

PV = ∑ FV_t ·k_t (92)

Где:
PV -текущая стоимость денежного потока, тыс. руб.;

FV -будущая стоимость денежного потока, тыс. руб.;

T - число лет расчетного периода;

t - номер года расчетного периода;

k_t - коэффициент дисконтирования в расчетном периоде.

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле

k_t = (1 + r / 100)^-t, (93)

Где:
k_t -коэффициент дисконтирования в расчетном периоде;

r -ставка дисконтирования, %;

t - номер года расчетного периода.

Для расчета суммы альтернативного финансирования проекта производится дисконтирование будущих потоков проекта по ставке альтернативного варианта финансирования того же проекта. Однако, чтобы учесть дополнительные эффекты альтернативного финансирования того же проекта, производится корректировка ставки дисконтирования. В действующей налоговой системе таким эффектом для заемщика является процентный налоговый щит.

При расчете скорректированной ставки дисконтирования для сравнения лизинга с кредитом формула Модильяни и Миллера, выражающая соотношение между скорректированной ставкой дисконтирования проекта и его доступной стоимостью капитала, имеет следующий вид:

r* = r · (1 - СT_пр /100), (94)

Где:
r* -скорректированная ставка дисконтирования проекта, %;

r -ставка дисконтирования проекта по доступной стоимости капитала, %;

СT_пр - ставка налога на прибыль, %;

Таким образом, в окончательном виде коэффициент дисконтирования принимает следующий вид:

k_t = (1 + r* / 100)^-t , (95)

Где:
k_t -коэффициент дисконтирования в расчетном периоде;

r* -скорректированная ставка дисконтирования, %;

t - номер года расчетного периода.

Важным моментом при сравнении является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки при каждом источнике финансирования. Горизонт планирования должен быть выбран таким образом, чтобы были учтены все расходы и все налоговые выгоды предприятия от использования того или иного источника финансирования. По окончании сроков кредитования и лизинга прекращаются расходы предприятия по обслуживанию источников финансирования. Однако если при лизинге за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется за счёт применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования за счёт кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведёт к тому, что и по окончании срока кредитования предприятие будет продолжать получать экономию на налоге на прибыль (за счёт отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества), но при этом будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество. Если срок лизинга не равен сроку полной амортизации предмета лизинга, то за пределами срока лизинга также будут продолжаться налоговые выгоды. Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.