Внутренняя норма доходности (IRR)

Содержание.

1. План погашения кредита для каждого из проектов……………………4

2. Оценка денежных потоков проектов…………………………………....5

3. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов……..7

4. Построение профилей инвестиционных проектов……………………14

5. Проверка инвестиционных проектов на их досрочное прекращение..15

6. Оценка показателей эффективности и предварительный выбор наиболее оптимальных вариантов инвестиционных проектов из рассматриваемых………………………………………………………..16

7. Оценка риска инвестиционных проектов……………………………...17

8. .Оценка результатов расчетов. Заключительный выбор и обоснование наиболее оптимального инвестиционного проекта…………………..19

9. Анализ безубыточности выбранного инвестиционного проекта…….20

10. Заключение………………………………………………………………21

Исходные данные для Варианта №9.

Предприятие рассматривает три варианта инвестиционных проектов, требующих равных стартовых вложений. Текущие операционные расходы ежегодно увеличиваются на 5%, амортизация начисляется линейным способом. Проекты финансируются за счет банковского кредита, амортизация займа осуществляется равными аннуитетами. Ставка налога на прибыль 20%. Сумма инвестиционных вложений, банковская ставка процента, начальные операционные расходы, ожидаемая выручка от реализации проекта по годам и вероятность наступления событий представлены в таблицах 1, 2 и 3.

Таблица 1. Исходные данные суммы инвестиций, процентной ставки и операционных расходов.

Величина ивестиционных вложений, м.р.	Годовая процентная ставка, %	Начальные текущие эксплуатационные расходы, м.р.
		0,8

Таблица 2. Наиболее вероятное ожидаемое значение выручки от реализации по годам в м.р.

№ проекта	Годы реализации проекта
Проект 1
Проект 2
Проект 3

Таблица 3. Вероятность наступления события.

№ проекта	Вероятность наступления события
Пессимистический	Наиболее вероятный	Оптимистический
Отклонение от наиболее вероятного варианта, %
Проект 1	0,3	0,4	0,3
Проект 2	0,2	0,6	0,2
Проект 3	0,3	0,5	0,2

Задание: Оценить экономическую эффективность проектов и выбрать наиболее оптимальный вариант.

План погашения кредита для каждого из проектов.

Для составления плана погашения кредита необходимо определить величину аннуитета. Аннуитет определяется следующим образом:

К=1/3,3255=0,3007

А=500*0,3007=150,35

Где:

К-коэффициент обратный коэффициенту текущей стоимости аннуитета.

Таблица 4.План погашения кредита для проектов №1 и №3.

N	Долг на начало	% деньги	Срочная уплата	Аннуитет	Долг на конец
	500,000	100,000	50,350	150,350	449,650
	449,650	89,930	60,420	150,350	389,230
	389,230	77,846	72,504	150,350	316,726
	316,726	63,345	87,005	150,350	229,721
	229,721	45,944	104,406	150,350	125,315
	125,315	25,063	125,315	150,350	0,000
		402,129	500,000	902,100

К=1/2,1065=0,4747 А=500*0,4747=237,35

Таблица 5.План погашения кредита для проекта №2.

N	Долг на начало	% деньги	Срочная уплата	Аннуитет	Долг на конец
	500,000	100,000	137,350	237,350	362,650
	362,650	72,530	164,820	237,350	197,830
	197,830	39,566	197,830	237,350	0,000
		212,096	500,000	712,050

Оценка денежных потоков проектов.

В оценке потоков формируется чистый денежный поток (ЧДП) по принципу распределения затрат на основе безубыточности.

Рассчитываются показатели оценки денежных потоков по каждому проекту.

1.Зпост.(амортизация) = IС/n (срок инвестирования)

2. Зперем. _i = 1.05 * Зперем. _i-1

3. НП (налогооблагаемая прибыль) = Выручка – Зпост – Зперем. _i

4. НС(налог 20%) = 0,2 * НП

5. ЧП (Чистая Прибыль) = НП - НС

6. ЧДП (Чистый Денежный Поток) = ЧП + Амортизация(Зпост.)

Результаты расчетов представлены в таблицах 6,7 и 8.

Таблица №6. Оценка денежных потоков для проекта 1.

Показатель Годы   Выручка Затраты постоянные 83,33333333 83,3333333 83,3 83,3333333 83,33333333 83,33333333 Затраты перем нные 0,800 0,840 0,882 0,926 0,972 1,021 Операционная прибыль 65,867 175,827 125,785 95,741 15,694 -4,354 Финансовые затраты 100,000 89,930 77,846 63,345 45,944 25,063 Налогооблагаемая прибыль -34 85,897 47,939 32,395 -30,250 -29,417 Налог 0,000 17,179 9,588 6,479 0,000 0,000 Чистая прибыль -34,133 68,717 38,351 25,916 -30,250 -29,417 ЧДП 49,200 152,051 121,684 109,250 53,083 53,916

Таблица 7. Оценка денежных потоков для проекта 2.

Показатель Годы   Выручка Затраты постоянные 166,6666667 166,666667 166,666667 Затраты переменные 0,8 0,84 0,882 Операционная прибыль -27,4666667 12,4933333 392,451333 Финансовые затраты 100,000 72,53 39,566 Налогооблагаемая прибыль -127,467 -60,0 352,885 Налог 70,5770667 Чистая прибыль -127,467 -60,037 282,308 ЧДП 39,200 106,630 448,975

Таблица 8. Оценка денежных потоков для проекта 3. Показатель Годы   Выруч а   Затраты постоянные 83,33333333 83,3333333 83,3333333 83,3333333 83,33333333 83,33333333 Затраты переменные 0,8 0,84 0,882 0,926 0,972 1,021 Операционная прибыль 115,8666667 145,82666 185,784667 85,7406667 -24,30533333 -34,35 Финансовые затраты 100,000 89,930 77,846 63,345 45,944 25,063 Налогооблагаемая прибыль 15,867 55,897 107,939 22,395 -70,250 -59,417 Налог 3,173333333 11,1793333 21,5877333 4,47909333 Чистая прибыль 12,693 44,717 86,351 17,916 -70,250 -59,41 ЧДП 96,027 128,051 169,684 101,250 13,084 23,916

Проект меньшей продолжительности (проект №2) приведен к сопоставимости с другими проектами методом «цепного повтора», проект повторяется кратное число раз или ищется кратный множитель повторения до полного выравнивания его по сроку, и далее удлиненный проект рассматривается как самостоятельный (проект №4(уд.)) Таблица 8. Оценка денежных потоков для проекта 4(уд.). Показатель Годы   Выручка       Скорректированная выручка Затраты постоянные 166,6666667 166,666667 166,666667 166,666667 166,6666667 166,6666667 Затраты переменные 0,8 0,84 0,882 0,9261 0,972405 1,021 Операционная прибыль -27,467 12,493 -107,549 - 7,593 12,361 392,312 Финансовые затраты 0,000 72,530 39,566 100,000 72,530 39,566 Налогооблагаемая прибыль -127,467 -60,037 -147,115 -127,593 -60,169 352,746 Налог 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 70,549 Чистая прибыль -127,467 -60,037 -147,115 -127,59 -60,169 282,197 ЧДП 39,200 106,630 19,55 39,0 106,498 448,864

3.Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов.

Рассчитаем показатели оценки инвестиций для каждого проекта.

1.Чистый дисконтируемый доход (NPV)(при r = 15, 20 и 25%)

NPV (ЧДД) представляет собой разность между инвестиционными затратами и дисконтированными поступлениями от инвестиционных вложений. Характеризует прогнозируемую величину прироста капитала предприятия в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта.

NPV=PV - IC = ∑ P_n/(1+r)ⁿ - IС

P_n–чистые годовые поступления, т.е. разница между притоком и оттоком денежных средств;

r – ставка дисконтирования;

n – порядковый номер периода;

IC – инвестиционная сумма;

PV – дисконтируемый доход.

Критерии отбора:

· Если NPV > 0, то проект следует принять, т.к. текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат.

· Если NPV = 0,то следует искать дополнительные условия отбора проектов.

· Если NPV < 0,инвестор понесет убытки.

Таблица 9. Расчет чистых дисконтированных доходов при ставке 10%, 20% и 30%.

Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатели	Проект1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
NPV 20%	-190,915	-133,461	-170,761	-170,004
NPV 30% (r2)	-253,078	-202,393	-229,200	-262,494
NPV 10% (r1)	-100,174	-38,918	-88,611	-15,363

Для проекта 1:

NPV₂₀= -190,915 (NPV < 0, проект следует отвергнуть)

Для проекта 2:

NPV₂₀= -133,461 (NPV < 0, проект следует отвергнуть)

Для проекта 3:

NPV₂₀= -170,761 (NPV< 0, проект следует отвергнуть)

Для проекта 4(уд.):

NPV₂₀= -170,004 (NPV < 0, проект следует отвергнуть)

Проведенные расчеты показали, что все приведенные для сравнения проекты дают отрицательное значение NPV, что говорит об их убыточности для инвестора. Из имеющихся проектов по данному показателю предпочтительными являются проекты 2 и 4(уд.), так как имеют наименьший отрицательный показатель.

Внутренняя норма доходности (IRR)

IRR (ВНД) – ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. IRR характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным.

IRR= r₁ + (NPV₁ * (r2 - r1)/ (NPV₁-NPV₂))

Критерии отбора:

· Если IRR > r, проект следует принять.

· Если IRR = r,проект бесприбылен, следует искать дополнительные условия отбора.

· Если IRR < r,проект понесет убытки.

Результаты расчета внутренней нормы доходности для каждого проекта оформлены в виде таблицы 10.

Таблица 10. Расчет внутренней нормы доходности.

Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатели	Проект1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
NPV 20%	-190,915	-133,461	-170,761	-170,004
NPV 30% (r2)	-253,078	-202,393	-229,200	-262,494
NPV 10% (r1)	-100,174	-38,918	-88,611	-15,363
IRR	-3,103	5,239	-2,606	8,757

IRR₁ = -3,103 (IRR < r, проект стоит отвергнуть) .

IRR₂ = 5,239 (IRR < r, проект стоит отвергнуть).

IRR₃ = -2,606 (IRR < r, проект стоит отвергнуть).

IRR₄ = 8,757 (IRR < r проект стоит отвергнуть) .

Расчеты внутренней нормы доходности во второй раз показали, что все проекты убыточны. Но из данных вариантов предпочтительнее всего проекты 2 и 4, так как они дают хоть и меньший показатель IRR, но этот показатель положительный в отличие от показателей для проектов 1 и 3.