Метод нахождения точки Фишера
Точка пересечения двух графиков (d = 10,94%), показывающая значение нормы дисконта, при котором оба проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера. Она является пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые улавливаются критерием NPV и не улавливаются IRR Значение (d) точки Фишера находится решением уравнения NPVA = NPVВ.
При d < 10,94% выгоднее проект А (его NPV больше)
При d > 10,94% выгоднее проект B
При d > 25% оба проекта убыточны
4.Экономическое содержание и правовое регулирование лизинговых сделок. Методы расчета лизинговых платежей
Нормы Гражданского кодекса и Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)»: понятие и сущностные признаки лизинга, предмет и субъекты лизинга. Основные формы (внутренний, международный) и виды лизинга. Понятия «лизинг» и «аренда». Экономическая эффективность лизинга (экономия по уплате налога на прибыль, налога на имущество, возврат НДС).
Сумма лизинговой сделки, лизинговые платежи, выкупная цена. Методы расчета лизинговых платежей: метод составляющих, метод потока денежных средств, метод аннуитетов. Преимущества, недостатки и основные случаи их применения.
Содержание лизинга раскрывается через характеристику его предмета, субъектов, основных функций, принципов, типов, форм и видов.
Термин “лизинг” в переводе с английского языка [to lease] означает “аренда”. При аренде вступают в договорные отношения арендодатель и арендатор по поводу сдачи имущества во временное владение и пользование за определенную плату.
Понятие лизинга (финансовой аренды) закреплено в статье 665 Гражданского Кодекса.
Данная статья гласит, что “по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и использование для предпринимательских целей”. Возможно, “что выбор продавца и приобретенного имущества осуществляется арендатором”.
ГК отражает все общепринятые признаки лизинга:
а) участие трех сторон: лизингодатель, лизингополучатель и продавец.
б) наличие комплекса договорных отношений: лизинг осуществляется на основании договоров, и эти договоры делятся на обязательные (договор лизинга и договор купли-продажи предмета лизинга) и сопутствующие (кредитный договор, договор страхования имущества, рисков и ответственности, договор на техническое обслуживание и т.д.).
в) использование имущества в предпринимательских целях.
Предпринимательские цели – деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом (предметом лизинга).
г) приобретение имущества специально для передачи в лизинг. Так как лизинг может и должен быть отнесен к инвестиционной деятельности и ему предоставляются налоговые льготы, то для пресечения злоупотреблений в применении фиктивного лизинга необходимо в договоре купли-продажи предмета лизинга указание «для сдачи в лизинг».
Также ГК устанавливает приоритет специальных норм о лизинге над общими нормами об аренде
В Законе РФ “О финансовой аренде (лизинге)” № 176-ФЗ в ред. от 24 декабря 2002 г. отмечается, что “лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретение предмета лизинга”.
Закон «О лизинге» определил предмет лизинга:
Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.
Однако не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для собственного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.
Выделяют следующие основныетипы лизинга:
1) долгосрочный, осуществляемый в течение трех и более лет;
2) среднесрочный, осуществляемый в течение от полутора до трех лет;
3) краткосрочный, осуществляемый в течение менее полутора лет.
В статье 6 Федерального закона “О финансовой аренде (лизинге)” № 176-ФЗ в ред. от 24 декабря 2002 г. выделены основные формы лизинга:
1) внутренний, когда лизингодатель и лизингополучатель являются резедентами Российской Федерации;
2) международный, когда лизингодатель или лизингополучатель являются неризидентом Российской Федерации.
Согласно старой редакции закона «О лизинге» № 164-ФЗ от 29.10.1998 г. выделялись следующие основные виды лизинга:
- финансовый (предусматривает, сдачу в аренду имущества на длительный срок с полной амортизацией и полной окупаемостью стоимости имущества и переходом в собственность лизингополучателя по истечении срока договора лизинга);
- оперативный (лизинг с неполной амортизацией с последующим возвратом имущества арендодателю).
Подвидом финансового лизинга является возвратный (совмещается в одном лице арендатор и поставщик).
Действующая редакция Закона “О финансовой аренде (лизинге)” № 176-ФЗ дословно не приводит данную классификацию, однако в п.5 ст.11 и в ст.14 говорится, что после окончания срока договора лизинга, по согласованию сторон предмет лизинга может перейти либо в собственность лизингополучателя, либо остаться в собственности лизингодателя. Также законом не запрещается заключение договора лизинга не на полный срок амортизации предмета лизинга. Таким образом, данная классификация косвенно подтверждается и новой редакцией закона.
Наряду с названными выделяют следующие виды лизинга.
1. В зависимости от объема обслуживания:
- чистые (все расходы по эксплуатации имущества несет арендатор и они не включаются в лизинговые платежи);
- мокрые (с полным набором сервисных услуг, т.е. предоставление арендодателем комплексной системы технического обслуживания, ремонта, страхования, а также, по желанию арендатора, поставки необходимого сырья, подготовки квалифицированного персонала, маркетинга, рекламы, выпускаемой продукции и др.).
2. В зависимости от вида организации сделки:
- прямой (изготовитель или владелец имущества сдает его в аренду);
- косвенный (сдача имущества в аренду осуществляется через третье лицо);
- левередж – лизинг (кредитный, паевой, раздельный) предполагает дополнительное привлечение средств для лизинговых операций со стороны, когда объектом лизина является дорогостоящее оборудование. Основной арендодатель получает преимущественное право на получение арендных платежей;
- сублизинг (переуступка прав пользования предметом лизинга третьему лицу);
- револьверный (возобновляемый по истечении первого срока контракта с учетом необходимости замены арендуемого имущества на более производительное).
3. По типу лизинговых платежей: денежный, компенсационный, смешанный.
4. По отношению к налоговым и амортизационным льготам:
- действительный (соответствует действующему законодательству и экономическому содержанию лизинговой формы предпринимательской деятельности);
- фиктивный (носит спекулятивный характер, когда обычные операции купли-продажи с рассрочкой платежа используются вместо лизинговых, незаконно используя лизинговые льготы).
Cубъектами лизинга являются:
- лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю собственности на предмет лизинга. Эти функции выполняют лизинговые компании, коммерческие банки, другие кредитно-финансовые учреждения, а также производители лизингового имущества;
- лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое, в соответствии с договором лизинга, обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;
- продавец- физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового соглашения.
Процесс лизинга можно условно разделить на несколько этапов:
1) пользователь (в будущем - лизингополучатель) находит продавца необходимого ему оборудования, оговаривает с ним технические вопросы и заключает предварительное соглашение о поставке
2) пользователь обращается в лизинговую компанию или банк с просьбой купить для него это оборудование у продавца, а затем предоставить ему во временное пользование
3) лизинговая компания закупает это оборудование (становится его собственником) и передает его во временное пользование лизингополучателю за определенную плату
4) содержание 4-го этапа зависит от того, какой вид лизинга выберут участники (оперативный или финансовый)
В России понятие "лизинг" и "аренда" не совпадают. В мировой практике существует два основных вида аренды: оперативныий и финансовый. В России слово "лизинг" стало общеупотребительным только в начале 90-х годов с развитием лизинговой деятельности. Поэтому международное понятие "оперативная аренда" идентично российскому термину "аренда", а международному понятию "финансовая аренда" соответствует российский термин "лизинг". В свою очередь, лизинг как финансовая аренда может быть двух основных видов: финансовым и оперативным.
Рис. Классификация термина «аренда»
Под экономической эффективностью лизинга можно понимать получение определенной выгоды (экономии, прибыли) субъектом лизинговой сделки по сравнению с другими способами приобретения оборудования (банковским кредитом).
Лизинг имеет ряд преимуществ для лизингополучателя:
1) более высокая гибкость, доступность и надежность, чем кредит, поскольку:
- участники сделки имеют возможность выработать наиболее удобную схему выплат и более упрощенную систему оформления;
- имущество, передаваемое в лизинг, выступает в качестве залога;
- появляется возможность обновлять основные производственные фонды, приобретя их за часть стоимости, в то время как лизинговые платежи совершаются равными долями и постепенно. Сэкономленные деньги можно использовать на другие цели;
2) более высокая экономическая эффективность, так как:
- уменьшается налогооблагаемая база по налогу на прибыль за счет отнесения лизинговых платежей на себестоимость продукции;
- ускоренная амортизация позволяет сократить общий период уплаты налога на имущество;
- НДС, уплаченный в составе лизингового платежа, можно поставить к возмещению из бюджета. (Актуально – для плательщиков НДС)
Лизинговые платежи – общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользования имуществом, предметом договора лизинга.
Предмет лизинга, переданный во временное владение и пользование лизингополучателю, является собственностью лизингодателя, поэтому по окончанию срока действия договора лизинга лизингополучатель обязан возвратить предмет лизинга, или приобрести предмет лизинга в собственность на основании договора купли – продажи, если в общую сумму договора лизинга не включена выкупная цена предмета лизинга.
Выкупная цена может быть включена в общую стоимость договора лизинга (но не в составе лизинговых платежей). Тогда для перехода права собственности на недвижимость заключения отдельного договора купли-продажи не требуется. Недвижимость переходит в собственность лизингополучателя после уплаты выкупной цены.
Сумма лизинговой сделки = лизинговые платежи + выкупная цена.
Если лизинговые платежи = сумме лизинговой сделки, то выкупная цена = 1 рубль.
Виды лизинговых платежей (способы начисления):
1) Способ равных платежей: оплата происходит равными частями в течение всего срока договора. Применяется при методе составляющих и методе аннуитетов.
2) Стандартный: оплата всего комплекса услуг в соответствии с моментом их возникновения (метод потока денежных средств)
3) С авансом: внесение авансового платежа, в дальнейшем выплаты по одному из двух способов.