Анализ состояния внутреннего финансового рынка

Валютный рынок

В декабре 2005г. основным фактором, влияющим на колебания курсов основных мировых валют к рублю, являлась конъюнктура мирового валютного рынка.

В отчетный период как Европейский центральный банк, так и ФРС США приняли решения об изменении процентных ставок. Повышение ставки Европейским центральным банком 1 декабря (с 2 до 2,25%) не оказало заметного влияния на динамику курса доллара США к евро, поскольку сопровождалось заявлениями руководителей ЕЦБ о том, что данное решение не означает начала серии повышений ставок. А на повышение ставки ФРС США 13 декабря до 4,25% рынок отреагировал снижением курса доллара США к евро, так как комментарии представителей ФРС США о том, что ставка уже близка к «нейтральному» уровню, были интерпретированы участниками рынка как свидетельство скорого прекращения периода роста ставок и, следовательно, способствовали ослаблению доллара США. В конце второй декады отчетного периода публикации данных о рекордно высоком объеме иностранных инвестиций в американские ценные бумаги в октябре (106,8 млрд. долл. США против 101,9 млрд. долл. США в сентябре) и дефиците счета текущих операций меньше ожидаемого уровня привели к некоторой коррекции курса доллара США к евро.

Динамика курсов доллара США и евро к рублю на внутреннем валютном рынке преимущественно отражала изменения курсов этих валют на мировом валютном рынке. По итогам отчетного периода курс доллара США к рублю практически не изменился: официальный курс доллара США, установленный на 1 декабря и в последний рабочий день месяца, составил 28,78 руб./долл. США. Курс евро к рублю вырос на 0,7% до 34,19 руб./евро.(рис.2.2)

Рис.2.2. Динамика официальных курсов доллара США и евро к рублю[13]

На фоне увеличения потребности экспортеров в рублевых средствах для выполнения обязательств перед бюджетом и осуществления прочих сезонных платежей уровень предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в заключительный период года возрос по сравнению с ноябрем. Это способствовало увеличению объема валютных интервенций Банка России: нетто-покупка иностранной валюты Банком России составила за отчетный период 9,1 млрд. долл. США, более чем в два раза превысив показатели предыдущего месяца.

Практически весь объем интервенций пришелся на вторую половину месяца, когда участники рынка предъявляли спрос на рублевые средства для осуществления платежей в бюджет и выполнения иных обязательств и аккумулировали средства в преддверии длительных праздников.

Рис.2.3 Объем покупки-продажи клиентами-резидентами иностранной валюты кредитных организациям (Московский регион) и валютные интервенции Банка России[14]

В целях дальнейшего выравнивания волатильностей курса рубля к наиболее значимым для Российской Федерации иностранным валютам Банк России изменил в отчетном периоде композицию бивалютной корзины: со 2 декабря рублевая стоимость бивалютной корзины рассчитывается исходя из структуры 0,6 доллара США и 0,4 евро.

Рис.2.4 Интервенция Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины в ноябре – декабре 2005г[15].

Объем нетто-покупки долларов США Банком России составил за отчетный период 8,6 млрд. долл. США, что существенно выше среднего за месяц за текущий год. Объем покупки евро Банком России составил в декабре 225,4 млн. евро - максимальное значение за год. При этом почти 200 млн. евро были куплены 28 декабря.

Практически весь объем интервенций пришелся на вторую половину месяца, когда клиенты традиционно начали реализовывать экспортную выручку для выполнения обязательств перед бюджетом (рис.2.3 и рис.2.4).

По предварительной оценке, реальный эффективный курс рубля в январе-декабре 2005 года вырос на 10,5% к декабрю 2004 года. Реальный курс рубля к доллару США увеличился на 3,9%, к евро – на 18,8% (рис.2.5).

Рис.2.5. Динамика производственных показателей курса рубля к иностранной валюте[16]

По итогам декабря золотовалютные резервы возросли на 11,2 млрд. долл. США (6,7%) до 179,6 млрд. долл. США.(рис.2.6)

Рис.2.6. Динамика золотовалютных резервов Российской Федерации[17]

Активность участников внутреннего валютного рынка в декабре выросла во всех секторах биржевого сегмента рынка. Наиболее существенным был рост объема торгов по инструменту «рубль/доллар США» с расчетами «завтра» и рост объема операций «валютный своп».

В декабре 2005г. среднедневной объем торгов на ЕТС по инструменту «рубль/доллар США» с расчетами «завтра» за счет увеличения объема интервенций Банка России вырос почти на 20% по сравнению с ноябрем до 1,22 млрд. долл. США. Среднедневной объем торгов в ЕТС по инструменту «рубль/доллар США» с расчетами «сегодня» увеличился на 16,0% до 0,82 млрд. долл. США. Среднедневной объем операций «валютный своп» в декабре превысил аналогичный показатель за предыдущий период на 22,4% и составил 1,36 млрд. долл. США. В результате совокупный среднедневной оборот торгов на ЕТС по инструменту «рубль/доллар США» в декабре увеличился по сравнению с ноябрем на 19,6% и составил 3,3 млрд. долларов США.

Межбанковский среднедневной оборот по инструменту «рубль/доллар США» за указанный период увеличился до 24,4 млрд. долл. США с 23,4 млрд. долл. США в предыдущем периоде (рис.2.7.)

Рис.2.7. Совокупные объемы торгов на ЕТС по инструменту «рубль/доллар США»[18]

Совокупный объем торгов по инструменту «рубль/евро» в ЕТС в декабре, как и в ноябре, вырос. Увеличение среднедневного объема торгов по сравнению с предыдущим месяцем составило 15,5%. При этом межбанковский среднедневной оборот по инструменту «рубль/евро» в долларовом эквиваленте практически не изменился, составив 334 млн. долл. США против 335 млн. долл. США в ноябре. Среднедневной оборот по инструменту «доллар США/евро» снизился с 6,9 млрд. долл. США до 6,4 млрд. долл. США.

В целом средний дневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций увеличился незначительно и составил 34,4 млрд. долл. США против 34,2 млрд. долл. США в ноябре. (рис.2.8.)

Рис.2.8. Совокупные объемы торгов на ЕТС по инструменту «рубль/евро»[19]

Денежный рынок

В декабре 2005г. в преддверии длительных праздников спрос на ликвидность со стороны кредитных организаций вырос, что обусловило увеличение объема продажи иностранной валюты кредитными организациями для пополнения корсчетов и сохранение высокого спроса на инструменты рефинансирования Банка России. Так, совокупный объем средств, привлеченный кредитными организациями посредством операций РЕПО, в декабре составил 267,3 млрд. руб.

Росту остатков на корсчетах кредитных организаций в Банке России также способствовало увеличение расходов федерального бюджета, а фактором их снижения выступило традиционное для окончания календарного года обналичивание средств. Если средний за предыдущие 6 месяцев года объем обналиченных средств составлял 23,9 млрд. руб., то в декабре он увеличился до 287,8 млрд. руб. (237,1 млрд. руб. в 2004 году). (рис.2.9)

Рис. 2.9.Факторы изменения остатков средств на корсчетах кредитных организаций в Банке Россия в декабре 2005г.(млрд.руб.)[20]

В результате средний уровень ликвидности банковского сектора в декабре несколько увеличился относительно аналогичного показателя за предыдущий период, а верхняя граница диапазона движения ставок МБК (1 день) снизилась с 9,2 в ноябре до 6,9%.(рис.2.10.)

Средняя величина остатков на корреспондентских счетах и задолженности Банка России по облигациям Банка России (ОБР) и депозитам кредитных организаций в декабре составила 468,1 млрд. руб. (в ноябре - 421,1 млрд. руб., в октябре - 540,3 млрд. руб.).

В течение месяца кредитные организации увеличивали остатки на корреспондентских счетах в Банке России, в частности, за счет продажи иностранной валюты. Источником пополнения ликвидности КО также стал выкуп облигаций Банка России, состоявшийся 15 декабря.

Рис.2.10. Ставки МБК и структура ликвидности банковского сектора[21]

В декабре одним из источников пополнения ликвидности банковского сектора стал выкуп у кредитных организаций третьего выпуска облигаций Банка России (4-03-30BR0-4), на сумму 83,3 млрд. руб. В целом на данном сегменте активность участников рынка была низкая, что было обусловлено в частности превышением в рассматриваемом периоде рыночными ставками сопоставимой срочности доходности по ОБР. Несмотря на это в конце месяца со стороны кредитных организаций был предъявлен спрос на облигации Банка России, в связи с чем в рамках аукционов и на вторичных торгах было реализовано облигаций на сумму, превышающую 18 млрд. руб.(рис.2.11.)

Рис.2.11. Операции Банка России с ОБР, доходность по ОБР и ставка Mosprime (3 месяца)[22]

Аукционы по размещению ОБР представлены в таблице 2.2

Таблица 2.2