Тема. ФИНАНСИРОВАНИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ

1. Инвестиции как базовая экономическая категория

Производственная и научно-техническая деятельность предприятий (корпораций) тесно связана с объемами и формами осуществляемых ин­вестиций. Поэтому динамичное развитие народного хозяйства России не­возможно без коренного улучшения ситуации в инвестиционной сфере и создания благоприятных условий для повышения деловой активности всех участников инвестиционного процесса. Решающая роль в этом про­цессе принадлежит государственному регулированию инвестиций по­средством проведения взвешенной финансовой и денежно-кредитной по­литики с целью активизации инвестиционной активности в реальном секторе экономики, прежде всего в промышленности.

Термин «инвестиции» происходит от английского глагола to invest, что означает «вкладывать».

Инвестиции — это вложение апитала в любой вид предприниматель­ской деятельности с целью его последующего увеличения. Прирост капи­тала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточ­ным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде. Поэтому инвестиции выражают имущественные и интеллектуальные ценности, которые вкладывают в бизнес с целью получения дохода (прибыли) или достижения иного по­лезного эффекта.

Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

- вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости (в форме прибыли);

- денежные (финансовые) отношения, возникающие между участни­ками инвестиционной деятельности в процессе реализации различ­ных проектов и программ (застройщиками, подрядчиками, банка­ми, государством и т. д.).

Особые признаки инвестиций:

- их потенциальная способность приносить доход (прибыль);

- процесс инвестирования связан с преобразованием в альтернатив­ные виды активов хозяйствующих субъектов;

- в процессе инвестирования используют разнообразные виды фи­нансовых ресурсов, которые различаются спросом, предложением и ценой их привлечения;

- целевой характер вложения капитала в различные виды активов;

- наличие срока вложения капитала (данный срок всегда индивидуа­лен для каждого инвестора);

- вложения осуществляют юридические лица, граждане и государство, которых называют инвесторами. Они преследуют свои собственные цели, не всегда связанные с извлечением экономической выгоды;

- наличие риска вложений капитала, поскольку достижение конеч­ных целей инвестирования носит вероятностный характер.

Инвестиции в активы предприятия (корпорации) отражают на левой стороне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования (в фор­ме собственных и заемных средств) — на правой (в пассиве баланса).

Основным и обобщающим признаком деления всех форм инвестиций служит их систематизация по направлениям вложений капитала на три системообразующие группы: материальные, нематериальные и финансо­вые. Материальные (вещественные) инвестиции связаны с приобретени­ем материальных (капитальных) активов и выражают непосредственное вложение капитала в рамках хозяйствующего субъекта или конкретного инвестиционного проекта. При этом может быть использован как собст­венный, так и заемный капитал.

Нематериальные (неосязаемые) инвестиции осуществляют в объекты интеллектуальной собственности:

- исключительное право патентообладателя на изобретение, про­мышленный образец, полезную модель;

- исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы дан­ных;

- исключительное право владельца на товарный знак и знак обслужи­вания, наименование места происхождения товара и т. д.

К финансовым инвестициям относят вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги, в уставные (складочные) капиталы дру­гих организаций, предоставленные сторонним юридическим лицам зай­мы, депозитные вклады в банках и др. В отличие от материальных инве­стиций в реальные активы, финансовые инвестиции в ценные бумаги часто называют портфельными, так как в этом случае основной целью инвестора становится формирование оптимального фондового портфеля (набора финансовых инструментов) и управление им.

Инвестиционная деятельность характеризует вложение инвестиций в бизнес и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта. Она может быть направлена на внутреннее и внешнее развитие предприятия (например, поглощение других компаний). Инвестиционный цикл характеризует движение авансированного капи­тала в рамках конкретного хозяйствующего субъекта (унитарного пред­приятия, хозяйственного общества или товарищества), что предполагает его непосредственное участие в процессе инвестирования (подготовка проектно-сметной документации, строительство объекта и его последую­щая эксплуатация, ликвидация объекта).

Инвестиционный процесс — открытая система, в которой наряду с за­казчиком (застройщиком) принимают участие и другие контрагенты (проектировщики, подрядчики, банки, поставщики оборудования и мате­риальных ресурсов для строительства).

Главные этапы инвестирования (вложения капитала) следующие:

- преобразование ресурсов в капитальные затраты, т. е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестицион­ной деятельности (собственно инвестирование);

- превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимо­сти, что характеризует конкретное потребление инвестиций и полу­чение новой потребительной стоимости (в форме сданных в экс­плуатацию объектов производственного и непроизводственного назначения);

- прирост капитальной стоимости в форме дохода (прибыли), полу­ченного в процессе эксплуатации нового предприятия или объекта, т. е. реализуется конечная цель инвестирования.

Следовательно, начальное и конечное звенья цепочки замыкаются, об­разуя новую взаимосвязь; доход — ресурсы — конечный результат, т. е. процесс накопления повторяется.

Процессы вложения капитала и получения прибыли могут протекать в различной временной последовательности. При последовательном про­текании этих процессов прибыль формируют в полном объеме после за­вершения инвестиций. При параллельном их протекании получение при­были возможно до полного завершения процесса инвестирования (после сдачи в эксплуатацию пускового комплекса, технологической линии и т. д.). При интервальном протекании данных процессов (вложение ка­питала — получение прибыли) между периодом завершения инвестиций и формированием прибыли проходит определенное время. Продолжи­тельность временного лага зависит от форм инвестирования и особенно­стей конкретных инвестиционных проектов.

2. Классификация инвестиций в основной капитал

Инвестиции в воспроизводство основного капитала (основных средств) осуществляют в форме капитальных вложений. Капитальные вложения включают затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание мощностей действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и хозяйственно­го инвентаря, проектной продукции и другие затраты капитального ха­рактера. Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией ин­вестиционных проектов.

Во временном аспекте капиталовложения подразделяют на:

1. текущие — они призваны поддерживать воспроизводственный про­цесс на действующем предприятии (например, замена физически и морально изношенного оборудования);

2. базовые — их направляют на реконструкцию и расширение дейст­вующих предприятий, новых производств в той же, что и прежде, сфере деятельности и в том же регионе;

3. стратегические — направляют на создание новых предприятий (фи­лиалов, производств), приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности и иных регионах.

Наиболее высоким уровнем риска отличаются стратегические капита­ловложения, а минимальным — текущие.

2. Инвестиционная политика предприятий (корпораций)

Термин «политика» характеризует систему целей и задач стратегического и тактического характера, а также механизм их реализации в какой-либо сфере деятельности (бизнеса).

Инвестиционная политика — составная часть общей экономической политики предприятия (корпорации), которая определяет выбор и спосо­бы реализации наиболее перспективных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Она направ­лена на выживание предприятия в сложной рыночной среде, на достиже­ние им финансовой устойчивости и гибкости, а также на создание усло­вий для будущего развития.

Формирование инвестиционной политики предприятия показано на рис. 1.

Рис. 1. Последовательность разработки инвестиционной политики предприятия(корпорации).

При ее разработке необходимо предусмотреть:

- достижение экономического, научно-технического и социального эффектов от рассматриваемых мероприятий — для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффек­тивности, а затем отбирают те проекты, которые, при прочих равных условиях, обеспечивают проектоустроителю максимальную доход­ность инвестиций при минимальном уровне риска вложений капи­тала;

- рациональное распоряжение средствами на реализацию непри­быльных инвестиционных проектов, т. е. снижение затрат на дости­жение соответствующего социального и экологического эффектов реализации данных проектов;

- использование предприятием наряду с собственными средствами привлеченных с финансового рынка денежных ресурсов в форме кредитов и займов, поступлений от эмиссии дополнительных паке­тов акций и др.;

- использование для реализации крупномасштабных проектов госу­дарственной поддержки в форме бюджетных кредитов и гарантий Правительства РФ;

- привлечение льготных кредитов международных финансово-кре­дитных организаций и частных инвесторов;

- минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением работ на конкретных объектах;

- обеспечение ликвидности реальных инвестиций путем снижения сроков окупаемости капитальных затрат;

- соответствие мероприятий, которые намечено осуществить в рам­ках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность в стране.

Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, маркетинговых и пр.) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности.

Для повышения ликвидности реальных инвестиций следует взвесить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка и стратегии развития предприятия в предстоящем году. Подобные изменения способны существенно снизить доходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков, что ока­жет негативное влияние на общую инвестиционную привлекательность предприятия. В силу воздействия этих факторов часто приходится при­нимать решения о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождаемого капитала. По итогам оценки прово­дят ранжирование реальных проектов по критерию их ликвидности.

При разработке инвестиционной политики учитывают следующие факторы:

- финансовое состояние предприятия (устойчивое, неустойчивое, кризисное);

- технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

- возможность получения оборудования по лизингу;

- наличие собственных средств, возможности привлечения недоро­гих кредитов и займов;

- конъюнктуру рынка капитала;

- льготы, получаемые инвестором от государства;

- коммерческую и бюджетную эффективность намечаемых к реали­зации инвестиционных проектов;

- условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;

- налоговое окружение — налоги и другие обязательные платежи, уплачиваемые инвестором;

- условно-переменные и условно-постоянные издержки предпри­ятия, в том числе на производство и реализацию продукции (услуг);

- цены на продукцию и выручку от продаж.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяют с учетом его производственного и научно-тех­нического потенциала, необходимого для выпуска продукции (услуг) в соответствии с потребностями рынка. Инвестиционная политика, опре­деленная специалистами предприятия, подлежит рассмотрению и утвер­ждению дирекцией. Ключевые положения данной политики рекоменду­ют учитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов и выборе различных источников финансирования.

Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку оку­паемости долгосрочных инвестиций, который устанавливают па основе параметров бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

3. Источники финансирования капитальных вложений

Классическим источником финансирования капитальных вложений в странах с развитой рыночной экономикой являются собственные сред­ства корпораций в форме амортизации основного капитала и нераспреде­ленной прибыли (65-70%). Их дополняют определенной долей доходов, полученных от эмиссии собственных ценных бумаг (акций и облигаций), и кредитами банков (30-35%).

Подобная структура источников средств обеспечивает самофинанси­рование инвестиционной деятельности. Результативность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ре­сурсов. В зарубежной практике его считают высоким, если доля собствен­ных средств превышает 60% общего объема корпоративного финансиро­вания (внутреннего и внешнего).

В международной практике для финансового обеспечения перспек­тивных проектов используют следующие источники финансирования:

1. средства частных компаний (корпораций);

2. средства индивидуальных инвесторов (семейных хозяйств);

3. возможности мирового финансового рынка;

4. кредиты международных финансово-кредитных организаций (МВФ, Мирового банка, ЕБРР и др.);

5. кредиты международных экспортных агентств;

6. кредиты национальных коммерческих банков и др.

Безусловно, ни один из названных источников не является единствен­но возможным и гарантированным для крупных и средних вложений в экономику России. Для многих крупных проектов целесообразно привле­чение смешанных источников финансирования. Это связано с тем, что в России пока не сформирован развитой рынок корпоративных ценных бу­маг. Инвестиционный процесс ограничен главным образом простым вос­производством основного капитала, однако и он предполагает отвлечение значительной части валового внутреннего продукта (ВВП) на цели накоп­ления (18-20%).

Инвестиционные ресурсы исключают из воспроизводственного про­цесса на весь период до ввода в действие мощностей и объектов. В буду­щем вложенные средства возвращаются инвестору (застройщику) в про­цессе эксплуатации объектов строительства за счет выручки от продажи продукции (работ, услуг).

Система финансового обеспечения инвестиционной деятельности российских предприятий и корпораций (холдингов, ФПГ) базируется на определенных источниках ее финансирования. Под источником средств подразумевают конкретный вид финансовых ресурсов, который позволя­ет осуществлять сам процесс капитального инвестирования.

Методы финансирования включают различные способы предоставле­ния средств, благодаря которым образуются финансовые источники и реализуются инвестиционные проекты. Среди них можно выделить: са­мофинансирование, инвестиционное кредитование, финансовую аренду (лизинг), проектное финансирование и т. д.

Состав и структура источников финансирования капитальных вложе­ний зависит от различных факторов внутреннего и внешнего характера:

1. масштабов хозяйственной деятельности инвесторов (застройщи­ков);

2. организационно-правовой формы собственности;

3. финансового состояния предприятий-ипвесторов;

4. цены привлечения источника средств;

5. финансовой и денежно-кредитной политики государства и др.

Финансирование капитальных вложений в основной капитал можно осуществлять как за счет одного, так и нескольких источников.

В составе собственных источников ведущее место занимают чистая прибыль и амортизационные отчисления.

После уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджетный фонд государства у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее пред­приятия вправе направить на финансирование долгосрочных инвестиций в основной капитал. Эту часть прибыли можно использовать на возмеще­ние капитальных затрат в составе фонда накопления или иного аналогичного фонда, создаваемого на предприятии. Амортизация по основным средствам и нематериальным активам — второй и наиболее стабильный источник финансового обеспечения капитальных вложений. В отличие от прибыли данный источник не зависит от финансовых результатов дея­тельности предприятий. Амортизационные отчисления призваны обеспе­чивать не только простое, но и расширенное воспроизводство основного капитала.

По экономической природе амортизация выражает постепенное спи­сание стоимости основных средств и нематериальных активов, связанное с их физическим и моральным износом, на себестоимость продукции (ра­бот, услуг). Однако многие предприятия расходуют эти средства не по це­левому назначению, оплачивая материально-производственные запасы с расчетного счета из поступающей выручки от реализации продукции. Для более рационального использования амортизационных отчислений в ка­честве инвестиционных ресурсов многие предприятия осуществляют амортизационную политику, включающую выбор форм воспроизводства основного капитала и определение приоритетных направлений расходо­вания этих отчислений.

На эффективность выбранной амортизационной политики оказывают влияние следующие факторы:

1. в результате низких коэффициентов обновления и выбытия основ­ного капитала (1-2% в год) в его объеме сохраняется значительная доля физически изношенных элементов;

2. низкие темпы роста долгосрочных инвестиций приводят к слабому приросту элементов основного капитала, что замедляет формирова­ние амортизационных отчислений;

3. инновационно активные предприятия еще редко используют спосо­бы ускоренной амортизации, чтобы быстрее обновлять активные элементы основного капитала (машины и оборудование).

Таким образом, амортизационные отчисления входят в состав теку­щих издержек производства и участвуют в формировании прибыли пред­приятия. С другой стороны, они выступают налоговым вычетом, позво­ляющим исключить из налогооблагаемой базы определенную сумму его доходов (в форме прибыли).

3. Инвестиционное кредитование

Коммерческие банки, имеющие достаточно весомый собственный капи­тал, вправе предоставлять заемщикам долгосрочные кредиты на срок свы­ше одного года. Подобные кредиты выдают заемщикам на новое строи­тельство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.

Принципы инвестиционной деятельности банков неизбежно связаны с производством, поскольку в нем заложены обязательные условия — дос­тижение цели инвестирования (получение прибыли или иного полезного эффекта) и обеспечение прироста вложенных средств. Инвестиционное кредитование выражает целевое предоставление денежных средств пред- нриятиям-заемщикам для реализации проектов, обеспечивающих дости­жение конкретных целей получателей кредита. Источником погашения последнего служат денежные потоки от текущей деятельности ссудополу­чателя, а также чистые денежные поступления" генерируемые проектом.

Для инвестиционного кредитования проектов характерны следующие особенности:

♦ отсутствие четкого разделения риска между кредитором и заемщи­ком. Последний несет ответственность по всем проектным рискам;

♦ кредитор (банк) сохраняет право полной компенсации всех обяза­тельств заемщика как в части основной суммы долга, так и процен­тов по нему;

♦ банк-кредитор не участвует в распределении прибыли предпри­ятия-заемщика;

♦ права и ответственность сторон по кредитной сделке регулируют кредитным договором, заключаемым между равноправными парт­нерами — банком и предприятием-ссудополучателем;

♦ объектом кредитного процесса выступает реальный проект, реали­зуемый в рамках инвестиционной политики предприятия.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов (на срок свыше одного года) регулируют главами 42 «Заем и кре­дит» и 45 «Банковский счет» ГК РФ, правилами банков и кредитными до­говорами с клиентами. В кредитном договоре предусматривают следую­щие условия:

♦ объем выдаваемой ссуды;

♦ сроки и порядок ее использования;

♦ процентные ставки и другие выплаты по кредиту;

♦ обязанности и экономическая ответственность сторон;

♦ формы обеспечения обязательств по кредиту (залог имущества, по­ручительство, гарантии и др.);

♦ перечень документов, предоставляемых банку для оформления кре­дита, и др.

При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита банк принимает во внимание:

♦ окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика;

♦ платежеспособность и ликвидность баланса ссудополучателя;

♦ уровень кредитного риска;

♦ возможности ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Для получения инвестиционного кредита заемщик предоставляет бан­ку документы, характеризующие его надежность и финансовую устойчи­вость;

♦ бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;

♦ отчет о прибылях и убытках;

♦ технико-экономические обоснования и расчеты, подтверждающие эффективность и окупаемость капитальных затрат по кредитуемым мероприятиям и проектам;

♦ договор строительного подряда и пр.

Сумму полученного кредита в рублях зачисляют на расчетный или специальный счет в банке или на валютный счет (при получении его в иностранной валюте). За счет долгосрочного кредита могут быть оплаче­ны проектно-изыскательские и строительно-монтажные работы, постав­ки оборудования и других ресурсов для строительства объекта.

Возврат заемных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам производят после ввода их в эксплуатацию в сроки, определенные догово­рами. По объектам, вводимым на действующих предприятиях, возврат кредита начинают после сдачи их в эксплуатацию. Проценты за пользова­ние кредитными ресурсами начисляют с даты их предоставления в соот­ветствии с заключенными договорами между заемщиками и банками.

В процессе выдачи долгосрочного кредита заемщик оформляет обяза­тельство о погашении ссуды по предъявлению. После утверждения акта о приемке-передаче объекта в эксплуатацию или внедрения кредитуемого мероприятия в производство задолженность по предоставленному креди­ту оформляют обязательствами на конкретные месячные или кварталь­ные сроки погашения в пределах периода, на который выдана ссуда. Сро­ки определяют, исходя из периода окупаемости капитальных затрат, финансовой устойчивости и платежеспособности заемщика, кредитного риска и других условий, которые сложились между партнерами по кре­дитному договору.

Для осуществления последующего контроля за выполнением условий кредитного договора и договора залога специалисты банка проверяют це­левое использование кредита, его обеспечение (включая наличие предме­та залога), своевременность погашения кредита и начисления процентов по нему. В случае несоблюдения сроков строительства и неэффективного использования выданного кредита банк применяет к заемщику экономи­ческие санкции, предусмотренные в кредитном договоре. Банк вправе об­ратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении производства по делу о несостоятельности (банкротстве) в отношении должника, не ис­полняющего свои обязательства по погашению задолженности по предо­ставленному кредиту.

Долгосрочные кредиты часто выгодны предприятиям всех форм соб­ственности. Их можно рассматривать как приоритетный способ внешнего финансирования капитальных вложений при дефиците у предприятий собственных средств. Заемщик имеет возможность получить долгосроч­ный кредит на более выгодных условиях, чем при размещении корпора­тивных облигаций на фондовом рынке. При необходимости отдельные условия кредита могут быть изменены по договоренности сторон в более короткие по сравнению с облигационными займами сроки. Заемщик вправе использовать долгосрочный кредит, планируя погасить его через несколько лет за счет поступлений от реализации облигационного займа, выигрывая на разнице в процентных ставках. В случае привлечения дол­госрочного кредита (по сравнению с размещением на фондовом рынке собственных ценных бумаг) у заемщика отпадают эмиссионные расходы.

4. Лизинг как метод финансирования капитальных вложений

Лизинг как альтернативная форма финансирования долгосрочных ин­вестиций в основной капитал предприятий (корпораций) получает все большее распространение в народном хозяйстве России. Он выражает совокупность экономических и правовых отношений, которые возника­ют между хозяйствующими субъектами в связи с реализацией договора лизинга.

В соответствии с договором лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизинго­получателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю за плату данное имущество во временное владение и пользование. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору данное имуще­ство (предмет лизинга) во временное владение и пользование для пред­принимательской деятельности Арендодатель в этом случае не несет от­ветственности за выбор предмета лизинга и продавца. Оп самостоятельно приобретает имущество для арендатора и уведомляет продавца, что оно предназначено для передачи определенному лицу. После этого продавец непосредственно передает имущество арендатору в месте его нахождения. Если имущество, которое является предметом договора финансовой арен­ды, не передано арендатору в указанный в этом договоре срок, а при его от­сутствии — в разумный срок, то арендатор имеет право на расторжение до­говора и возмещение убытков (если просрочка допущена по вине арендодателя).

Риск случайной гибели или случайной порчи арендованного имущест­ва переходит к арендатору в момент передачи ему арендованного имуще­ства, если иные условия не предусмотрены договором финансовой арен­ды. Арендатор вправе предъявить продавцу имущества требования в отношении его качества и комплектности, сроков поставки и в других слу­чаях ненадлежащего исполнения договора продавцом. Статья 670 ГК РФ предоставляет в данном случае односторонние преимущества арендодате­лю, поскольку арендатор не может расторгнуть договор купли-продажи с продавцом без согласия арендодателя.

В лизинговых операциях могут участвовать три и более юридических лица: лизингодатель, лизингополучатель, поставщик (изготовитель) предмета лизинга и др. (рис. 2).

Рис. 2. Схема построения многосторонней лизинговой сделки: 1 — банковский кредит лизингодателю на приобретение предмета лизинга; 2 — оплата предмета лизинга; 3 — продажа предмета лизинга; 4 — страховые платежи за страхование предмета лизинга; 5 — заключение договора лизинга; 6 — поставка предмета лизинга; 7 — лизинговые платежи в пользу лизингодателя.

Лизинговая деятельность — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества с последующей передачей его в лизинг.

Лизинговая сделка — это совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучате­лем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга. К обязательным дого­ворам относят договор купли-продажи имущества. К сопутствующим до­говорам — договоры о привлечении денежных средств, договоры залога, поручительства, страхования предмета лизинга и пр.

Предметом лизинга могут быть: движимое и недвижимое имущество, а также предприятия и иные имущественные комплексы. Предмет лизин­га, переданный во временное владение и пользование лизингополучате­лю, остается собственностью лизингодателя. Право владения и пользова-

ния предметом лизинга переходит к лизингополучателю в полном объеме, если договором лизинга предусмотрен его выкуп по остаточной стоимо­сти. Взаимоотношения между лизингодателем и лизингополучателем ре­гулируются договором, заключаемым в письменной форме. Он должен содержать следующие существенные положения:

♦ предмет договора (детальное описание предмета лизинга);

♦ обязанности сторон по договору;

♦ срок лизинга;

♦ передача имущества и его балансовый учет;

♦ право собственности и право использования имущества;

♦ страхование предмета лизинга;

♦ лизинговые платежи;

♦ бесспорное списание денежных средств;

♦ ответственность сторон;

♦ прекращение договора;

♦ завершение сделки;

♦ юридические адреса и банковские реквизиты.

В договоре лизинга необходимо предусмотреть факты, которые сторо­ны считают бесспорным и очевидным нарушением обязательств, приво­дящим к прекращению действия договора и возврату предмета лизинга собственнику. Договор лизинга может предусматривать право лизинго­получателя продлить срок лизинга с сохранением или изменением его условий.

Лизинг классифицируют на внутренний и международный. При осу­ществлении внутреннего лизинга все его участники относятся к резиден­там РФ. При международном лизинге его участники не являются рези­дентами РФ.

Сублизинг — особый вид экономических отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом третьему лицу, что оформляют договором сублизинга. При сублизинге лицо, осуществляю­щее сублизинг, принимает предмет у лизингодателя по договору лизинга, а передает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга. Переуступка лизингополучателем третьему лицу своих обя­зательств но выплате лизинговых платежей не допускается. При передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным условием служит письмен­ное согласие лизингодателя.

Услуги, предоставляемые лизинговыми компаниями лизингополуча­телям, платные, поэтому они обязаны своевременно выплачивать лизин­годателям предусмотренные договором лизинга арендные платежи. Рас­чет общей суммы лизинговых платежей осуществляют по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,

где ЛП — сумма лизинговых платежей в пользу лизингодателя; АО — амортизационные отчисления, причитающиеся лизингодателю в расчет­ном периоде; ПК — плата за использование кредитных ресурсов арендода­теля на приобретение предмета лизинга у продавца; КВ — комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставленное имущество по дого­вору лизинга; ДУ — плата лизингодателю за дополнительные услуги по договору лизинга; НДС — налог на добавленную стоимость, уплачивае­мый лизингодателем по оказываемым услугам.

Амортизационные отчисления производит сторона договора, на ба­лансе которой находится предмет лизинга. Стороны договора лизинга вправе по взаимному соглашению применять ускоренную амортизацию предмета лизинга. В данном случае для амортизируемых основных средств, которые являются предметом лизинга, к основной норме аморти­зации налогоплательщик вправе применять специальный коэффициент (но не свыше трех). Данное положение не распространяют на амортизи­руемое имущество, относящееся к первой—третьей амортизационным группам, если амортизацию начисляют нелинейным способом.

Размер, способ, форму и периодичность выплат определяют в догово­ре по соглашению сторон. Лизинговые платежи относят на издержки про­изводства налогоплательщика (лизингополучателя) в составе прочих расходов. В случае, если имущество, полученное по договору лизинга, учитывают у лизингополучателя, арендные платежи признают расходами за вычетом суммы начисленной амортизации.

Лизинговые платежи по соглашению сторон можно осуществлять:

1) в денежной форме;

2) в натуральной (компенсационной) форме;

3) в смешанной (комбинированной) форме.

Если стороны в соответствии с договором производят расчеты по ли­зинговым платежам продукцией (в натуральной форме), выпускаемой с помощью предмета лизинга, то цену на такую продукцию устанавливают по соглашению между сторонами.

Размер лизинговых платежей можно изменять по соглашению сторон в сроки, предусмотренные договором лизинга, но не чаще, чем один раз в три месяца. Обязательства лизингополучателя по уплате лизинговых платежей наступают с момента использования предмета лизинга, если иное не предусмотрено договором.

При заключении договора лизинга стороны вправе выбрать наиболее приемлемый в конкретных условиях вариант платежей, который будет устраивать всех участников лизинговой сделки.

По методу начисления лизинговых платежей их подразделяют на:

♦ платежи с фиксированной общей суммой;

♦ авансовые платежи;

♦ минимальные платежи.

При использовании метода начисления платежей с фиксированной суммой общую их величину выплачивают в течение всего срока действия договора лизинга (одинаковыми месячными или квартальными платежа­ми). Если допускаются авансовые платежи, то лизингополучатель в мо­мент подписания договора уплачивает лизингодателю аванс в согласован­ной сторонами сумме. Оставшаяся часть суммы платежей (за вычетом аванса) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора (аналогично платежам с фиксированной общей суммой). Если договором лизинга предусмотрен выкуп имущества лизингополучателем по заранее согласованной стоимости, то эту сумму соответствующими долями при­бавляют к выплатам, определенным исходя из фиксированной общей суммы лизинговых платежей (метод минимальных платежей).

Лизингодатель вправе осуществлять контроль за соблюдением лизин­гополучателем условий договора лизинга и других сопутствующих догово­ров. Лизингополучатель обязан обеспечить лизингодателю беспрепятст­венный допуск к финансовым документам и предмету лизинга. Цель и порядок такого инспектирования устанавливают в договоре лизинга и дру­гих сопутствующих договорах.

Лизинг обладает существенными преимуществами перед другими формами инвестирования в основной капитал предприятий:

♦ частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом оборудования;

♦ снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как затраты по лизингу относят на издержки производства (себестои­мость продукции);

♦ избавляет предприятие от непроизводительных затрат по содержа­нию оборудования, временно простаивающего вследствие сезонно­сти и цикличности производства;

♦ предотвращает иные формальности, неминуемые при получении кредита в банке, что очень важно для малых и средних предприятий, не обладающих достаточной кредитоспособностью;

♦ дает возможность составить гибкий график лизинговых платежей в соответствии с операционным циклом и потоком денежной налич­ности у лизингополучателя. Это означает, что лизинговая компания при расчете лизинговых платежей должна учитывать финансовое состояние своего партнера.