Достоинства и недостатки метода чистой настоящей стоимости
| Достоинства | Недостатки |
| 1. Наиболее широко распространенный показатель оценки эффективности инвестиций. 2. Учитывает срок реализации инвестиционного проекта и распределение во времени денежных потоков. 3. Является основным критерием при принятии решения о целесообразности осуществления инвестиционного проекта. | 1. NPV – показатель абсолютный (эффект), следовательно не учитывается величина первоначальных инвестиционных затрат при сравнении альтернативных инвестиционных проектов. 2. Является субъективным показателем, поскольку зависит от величины ставки дисконтирования. |
Дисконтированный срок окупаемости проекта.
Период, за который чистая настоящая стоимость проекта равна 0 называется дисконтированным сроком окупаемости инвестиционного проекта (Nд). Другими словами – это период, за который дисконтированные инвестиционные затраты полностью окупятся с учетом дисконтирования поступающих доходов
| Годы |
| Денежные единицы |
| NPV |
| Nд |
Рис. 6. Графический способ определения дисконтированного срока
окупаемости инвестиций
Преимущества и недостатки метода дисконтированного срока окупаемости инвестиций отражены в табл.7.
Таблица 7
Достоинства и недостатки дисконтированного срока окупаемости
| Достоинства | Недостатки |
| 1. Используется для оценки краткосрочных инвестиционных проектов, когда для организации наибольшую важность представляет окупаемость инвестиций за как можно более короткий период. 2. Используется при сравнении проектов с большим уровнем риска, следовательно чем меньше срок окупаемости, тем проект является менее рискованным по сравнению с альтернативными. | 1. Не учитывается влияние доходов последующих периодов (после наступления срока окупаемости). 2. Не показывает эффект и эффективность осуществления инвестиций. |
Внутренняя норма рентабельности инвестиционного проекта (IRR)
Поскольку выбор ставки дисконтирования представляет собой определенную проблему и в большей степени зависит от мнения экспертов, широкое распространение получил метод внутренней нормы рентабельности, в котором субъективный фактор сведен к минимуму. Внутренней нормой рентабельности называется ставка дисконтирования (IRR), при которой чистая текущая стоимость равна 0.
∑PVi/(1+IRR)i - ∑Ii/(1+IRR)i=0 (12)
При расчете внутренней нормы рентабельности предполагается, что все образующиеся свободные денежные средства, должны быть направлены на погашение внешней задолженности, либо возвращены собственнику капитала.
Графический способ определения внутренней нормы рентабельности (рис.7).
IRR=r
NPV=f(r)=0
| N P V |
| IRR |
| PV |
| r, % |
| д.е. |
Рис. 7. График зависимости чистой текущей стоимости от величины ставки дисконтирования для ординарных инвестиционных проектов
График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования для неординарного денежного потока (рис.8):
| NPV (r) |
| IRR |
Рис. 8. График зависимости чистой текущей стоимости от величины ставки дисконтирования для неординарных инвестиционных проектов
Свойства функции NPV (r):
1. Функция NPV (r) пересекает ось ординат в точке равной PV (чистому накопленному доходу);
2. Для проекта с ординарным денежным потоком функция является убывающей: с ростом ставки дисконтирования функция стремится к оси абсцисс;
3. Для неординарного денежного потока функция может иметь несколько точек пересечения с осью абсцисс. В этом случае нужно ориентироваться на наименьшее из значений внутренней нормы рентабельности.
Формула, выведенная по методу линейной интерполяции:
IRR=r1+(r2-r1)*NPV1/NPV1-NPV2, где (13)
NPV1 – чистая настоящая стоимость, рассчитанная по ставке дисконтирования r1,
NPV2 – чистая настоящая стоимость, рассчитанная по ставке дисконтирования r2.
При использовании метода линейной интерполяции должны соблюдаться следующие условия:
NPV1>0, NPV2<0, r2>r1, r2-r1→0.
Сущность (смысл) внутренней нормы рентабельности.
Смысл этого показателя состоит в определении максимальной платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой проект останется безубыточным. Например: максимальный размер процентов по кредиту для заемного финансирования; при использовании собственного капитала – наибольший уровень дивидендных выплат. При смешанном способе финансирования – максимальная средневзвешенная стоимость капитала.
Последовательность принятия решений на основе метода внутренней нормы
Рентабельности.
1. Если значение внутренней нормы рентабельности выше или равно стоимости капитала, то проект принимается к исполнению.
2. Если значение внутренней нормы рентабельности меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.
Таблица 9
Достоинства и недостатки внутренней нормы рентабельности