Оценка и классификация альтернативных инвестиций

Суть этого этапа в том, чтобы рассматривать одну альтернативу в тесной связи с другими конкурирующими альтернативами, сравнивая при этом дисконтированные критерии денежных потоков. Сопоставление альтернатив начинают со сравнения движения денежных потоков. См табл. 11.

Таблица 11

Движение денежных потоков

Сценарии							Итого
Отсутствие конкуренции	-9300	2313,8	2535,2
Снижение цены	-9300
Снижение цены и реклама	-9300

Данные таблицы показывают, что при изменении рыночной ситуации для сохранения прогнозируемого уровня продаж предприятию выгоднее вкладывать средства в мероприятия по стимулированию продаж – рекламу, так как величина денежного потока больше.

Рассчитаем критерий денежных потоков для рассматриваемых сценариев, результаты в табл. 12.

Таблица 12

Критерий денежных потоков

Сценарий	ЧДС	ВКО	Ток	ТСок	ТС-ииндекс
Отсутствие конкуренции	+1519,9	20-21	3,7	4,6	1,16
Снижение цены	+9		4,1
Снижение цены и реклама	+47		4,14	4,98	1,005

Из табл. 12 видно, что оба последних варианта примерно равноценны и эффективны. ЧДС все еще является положительной величиной. ВКО остается на уровне стоимости капитала. Значит в рассматриваемых случаях изменения рыночной ситуации предприятию по-прежнему выгодно приобретение нового оборудования.

Вместе с тем, как было отмечено выше, сравнение вариантов выходит за пределы чисто количественных сопоставлений. Существует вероятность усиления конкуренции, дальнейшего снижения цен на товары и др., и эти факторы предприятие должно постоянно учитывать при планировании инвестиций.

В заключении заметим, что основное значение большинства капиталовложений состоит в том, чтобы оказать воздействие на объем продаж или на затраты. При определении результатов и затрат необходимо иметь ввиду три момента.

1. При планировании нужно учитывать только те будущие затраты, которые будут меняться при принятии конкретных решений.

2. Понесенные в прошлом затраты на оборудование не должны учитываться, если не рассматривается его стоимость при встречной продаже.

3. Снижение эксплуатационных затрат рассматривается так же, как и прибыль, т.к. их экономия обусловлена приобретением нового оборудования, требующего, как правило, меньших расходов на эксплуатацию.

Исходные данные для выполнения работы и варианты заданий указаны в табл. 13. в приложении даны коэффициенты дисконтирования.

Таблица 13

Исходные данные и варианты задания

Номер варианта	Новое оборудование, Тыс. ДЕ	Модернизация, Тыс. ДЕ	Остаточная стоимость старого оборудования, тыс. ДЕ	ОР, Шт.	Цена, ДЕ	ПОИ Тыс. ДЕ

СПИ при действующем оборудовании равны 50% от Ц и ежегодно увеличиваются на 2-3%; СПИ при модернизации составляют 50% от Ц, в дальнейшем не изменяются; СПИ при новом оборудовании снижаются с первого года на 10%, т.е. равны 50% от Ц*0,9.

Объем реализации (ОР) для действующего оборудования указан в табл. 13, возможность роста отсутствует, ОР для модернизированного оборудования: на 1-й год – на том же уровне, начиная со 2-го года – на 20% выше; ОР для нового оборудования: 1-й год рост на 4%, 2-й – на 16%, 3-й и последующие – на 20%.

Остальные данные принимаются по указанию преподавателя или по условию примера.

Приложение

Коэффициенты дисконтирования

год	10%	11%	12%	13%	14%	15%	16%
	0,9091	0,9091	0,8929	0,8850	0,8772	0,8696	0,8621
	0,8264	0,8116	0,7972	0,7831	0,7695	0,7561	0,7432
	0,7513	0,7513	0,7118	0,6931	0,6750	0,6575	0,6407
	0,6830	0,6830	0,6355	0,6133	0,5921	0,5718	0,5523
	0,6209	0,6209	0,5674	0,5428	0,5194	0,4872	0,4761

год	17%	18%	19%	20%	21%	22%	23%
	0,8547	0,8547	0,8403	0,8333	0,8264	0,8197	0,8130
	0,7305	0,7182	0,7062	0,6944	0,6830	0,6719	0,6610
	0,6244	0,6086	0,5934	0,5787	0,5645	0,5507	0,5374
	0,5337	0,5158	0,4987	0,4823	0,4665	0,4514	0,4369
	0,4561	0,4371	0,4190	0,4019	0,3855	0,3700	0,3552

год	24%	25%	26%	27%	28%	29%	30%
	0,8065	0,8000	0,7937	0,7874	0,7813	0,7752	0,7692
	0,6504	0,6400	0,6299	0,6200	0,6104	0,6009	0,5917
	0,5245	0,5120	0,4999	0,4882	0,4768	0,4658	0,4552
	0,4230	0,4096	0,3968	0,3844	0,3725	0,3611	0,3501
	0,3411	0,3277	0,3149	0,3027	0,2910	0,2799	0,2693

год	34%	40%	50%	80%	100%	130%	160%
	0,7463	0,7143	0,6667	0,5555	0,5000	0,4348	0,3846
	0,5569	0,5102	0,4444	0,3086	0,2500	0,1890	0,1479
	0,4156	0,3644	0,2963	0,1715	0,1250	0,0822	0,0370
	0,3102	0,2603	0,1975	0,0953	0,0525	0,0357	0,0123
	0,2315	0,1859	0,1317	0,0529	0,0312	0,0155	0,0041