Расчет показателей коммерческой эффективности проекта в целом
Коммерческая эффективность должна выявить финансовые последствия реализации проекта для его участников. Обычно расчет включает три этапа:
- построение потока реальных денег и определение необходимого объема финансирования проекта;
- расчет показателей коммерческой эффективности;
- оценка устойчивости проекта (анализ чувствительности).
В общем случае денежные потоки предпринимательского проекта классифицируются по трем категориям:
- первоначальные инвестиции;
- потоки в операционном периоде;
- завершающий денежный поток (остаточная стоимость активов).
Для оценки коммерческой эффективности проекта в качестве эффекта на t-ом шаге рассматривается поток реальных денег Фt, представляющий собой сумму потоков операционной Фt1 и инвестиционной Фt2 деятельности:
Фt = Фt1 + Фt2.
Расчет показателей коммерческой эффективности проекта в целом приведен в таблице 8.
Таблица 8 – Денежные потоки инвестиционного проекта для расчета коммерческой эффективности проекта в целом.
| Показатели | Номер шага | ||||||||||
| Операционная деятельность (ОД) | |||||||||||
| Выручка от реализации, тыс. | |||||||||||
| Производственные затраты | -11471 | -13942 | -17648 | -20119 | -21355 | -21355 | -21355 | -21355 | -21355 | ||
| Амортизация | |||||||||||
| Налогооблагаемая прибыль | -3376 | ||||||||||
| Налог на прибыль | -382 | -2170 | -3362 | -3958 | -3958 | -3958 | -3958 | -3901 | |||
| Чистая прибыль | |||||||||||
| Денежный поток (ДП) от ОД | -2718 | ||||||||||
| Инвестиционная деятельность (ИД) | |||||||||||
| Инвестиции | -15936 | -12443 | |||||||||
| Ликвидационная стоимость | |||||||||||
| ДП от ИД | -15936 | -12443 | |||||||||
| ДП проекта | -15936 | -12443 | -2718 | ||||||||
| ДП накопленным итогом (ЧД) | -15936 | -28379 | -31097 | -28849 | -19149 | -4483 | |||||
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | 0,56 | 0,51 | 0,47 | 0,42 | 0,38 |
| Дисконтированный ДП (ДДП) | -15936 | -11323 | -2256 | ||||||||
| ДДП накопленным итогом (ЧДД) | -15936 | -27259 | -29515 | -27829 | -21233 | -12140 | -2536 | ||||
| Притоки | |||||||||||
| Дисконтированные притоки | |||||||||||
| Сумма дисконтированных притоков | |||||||||||
| Оттоки | -15936 | -12443 | -11471 | -14324 | -19818 | -23481 | -25313 | -25313 | -25313 | -25313 | -25256 |
| Сумма дисконтированных оттоков | |||||||||||
| Дисконтированные инвестиции | -15936 | -12443 |
В соответствие с полученными результатами рассчитаем следующие индексы доходности:
- индекс доходности дисконтированных затрат
,
где Пt (Оt ) – денежные притоки (оттоки) на каждом шаге расчетного периода;
Таким образом, получаем:
- индекс доходности дисконтированных инвестиций
.
где Дt и Иt – денежные потоки операционной и инвестиционной деятельности на каждом шаге расчетного периода.
Таким образом, полуаем:
Рассчитаем внутреннюю норму доходности (ВНД, IRR).
По существу – это величина дисконта ЕВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций,т.е. NPV = 0.
В таблице 8 расчетное значение NPV1 = 28 945 тыс.д.е. при норме дисконта Е1 = 10%. Если вычисления в строках 13–15 повторить при значениях Е2 = 25%, то проект станет неэффективным со значением NPV2 = - 2317 тыс.д.е. Тогда для вычисления ВНД используем формулу:
,
.
Рассчитаем срок окупаемости.
Под сроком окупаемости Ток понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций и определяется из уравнения:
,
где Токи период инвестирования.
Использовав эту формулу, получаем, что с момента полного вложения инвестиций до момента их полной окупаемости пройдет 6, 08 года.
Дисконтированный срок окупаемости – это «точка безубыточности инвестиционного проекта». Если инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки, после «точки окупаемости» дисконтированный денежный поток положителен. Если при переходе от шага nк шагу n+1 NPV меняет знак, то срок окупаемости в шагах можно рассчитать по формуле:
.
