Тема 6. Цена капитала и управление его структурой
Финансирование деятельности коммерческой организации. Оценка долгосрочных и краткосрочных пассивов. Балансовые модели управления источниками финансирования. Сущность цены капитала. Средневзвешенная цена капитала (WACC). Предельная цена капитала (MCC). Оптимизация структуры капитала с использованием показателей WACC и «прибыль на акцию» (EPS). Теория Модильяни-Миллера. Оценка воздействия структуры капитала на обобщающие показатели долгосрочного инвестирования. Финансовый рычаг.
Политика привлечения заемных средств. Элементы заемного капитала и их раскрытие в бухгалтерской отчетности. Анализ структуры заемного капитала. Основные способы привлечения заемных средств. Определение потребности организации в кредитах и займах. Оценка эффективности использования заемного капитала. Методика анализа и оценки кредитоспособности заемщика. Финансовый риск.
Тема 7. Управление собственным капиталом и дивидендная политика
Элементы собственного капитала и их раскрытие в бухгалтерской отчетности. Цель и задачи управления собственным капиталом (СК). Методы формирования и источники расширения СК. Основные финансовые пропорции в управлении СК. Соотношение уставного капитала и чистых активов. Порядок распределения чистой прибыли. Сущность дивидендной политики и возможности ее выбора. Факторы, определяющие дивидендную политику. Порядок, виды и источники дивидендных выплат. Дивидендная политика и регулирование курса акций. Проблема агентских отношений.
Тема 8. Финансовое планирование и прогнозирование
Долгосрочное стратегическое планирование. Принципы и методы прогнозирования. Прогнозная финансовая информация. Структура и основные показатели бизнес-плана. Система бюджетирования деятельности хозяйствующего субъекта. Процесс бюджетирования. Главный бюджет, операционные и финансовые бюджеты. Формула расчета показателей бюджета продаж и производства, бюджета закупок, бюджета производственных накладных расходов, бюджета расходов по вознаграждениям работников, бюджета капиталовложений; бюджета коммерческих и управленческих расходов, бюджета расходов по выпущенной продукции, бюджета движения денежных средств. Прогнозный отчет о прибылях и убытках, прогнозный баланс, прогнозный отчет о движении денежных средств, прогнозный расчет величины чистых активов.
Планы семинарских (практических) занятий
Тема: «Управление оборотным капиталом и денежным оборотом, модели формирования собственных оборотных средств
Деловая игра «Управление денежным оборотом»
Деловая игра «Управление денежным оборотом» позволяет понять сущность финансового менеджмента, т.е. науки об управлении финансами корпораций. В этой игре решаются проблемы, с которыми сталкиваются финансовые менеджеры на практике.
Ключевыми проблемами финансового менеджмента являются:
· выбор направления долгосрочных инвестиций;
· выбор источников финансирования долгосрочных инвестиций;
· управление оборотными активами и, прежде всего, денежными средствами.
Первая из этих проблем, являющаяся предметом инвестиционной политики, сводится в игре к выбору между различными видами и типами покупаемого оборудования.
Методы решения второй и третьей проблем определяют долгосрочную и краткосрочную финансовую политику. Согласованное решение первой и второй проблем составляет предмет раздела финансового менеджмента – стратегического менеджмента.
Источниками финансирования долгосрочных инвестиций в игре служат:
· нераспределенная прибыль и прочие внутренние источники;
· долгосрочные кредиты.
Наиболее выгодны внутренние источники финансирования, поскольку они не порождают дополнительных затрат в виде процента по кредитам. Однако общее обустройство игры таково, что расширение производства продукции только за счет внутренних источников практически невозможно в силу значительности требуемых для этого капитальных вложений. Поэтому добиться высоких результатов в игре можно лишь прибегая к кредитам.
Необходима продуманная стратегия финансового менеджмента, что, прежде всего, предполагает долгосрочную согласованность инвестиционной и финансовой политики.
В свою очередь, финансовая политика включает в себя ряд относительно обособленных направлений. В игре «Управление денежным оборотом» таковыми являются:
· кредитная политика;
· депозитная политика.
Поясним суть этих решений и связанные с ними правила игры.
С целью привлечения финансовых средств Вы можете принимать решение о получении кредита.
Кредиты выдаются банком лишь в пределах кредитного лимита, который в базовом сценарии игры равен 150% от величины собственного капитала предприятия, т.е. суммы акционерного капитала и нераспределенной прибыли. Таким образом, рост каждой из составных частей собственного капитала приводит к расширению возможностей по получении кредитов. При этом кредиты выдаются только на покупку оборудования.
Проценты по кредитам уплачиваются ежегодно. Досрочный возврат кредитов в игре не разрешается, а по истечении договорного срока они возвращаются в банк автоматически. В связи с этим одна из важных задач финансовой политики игроков – обеспечить достаточно денежных средств на расчетном счете к моменту возврата больших кредитов. Как правило, таковыми являются долгосрочные кредиты на приобретение оборудования.
В случае появления свободных денежных средств можно принимать решение об открытии депозита, т.е. срочного банковского вклада, предусматривающего выплату процента. Депозиты можно открывать на срок один год. По истечении договорного срока депозит закрывается автоматически с выплатой процента за весь период нахождения денежных средств в банке. Очевидная цель депозитной политики – эффективное использование свободных оборотных средств предприятия.
Суть игры.
Группа разбивается на несколько команд по 3-4 человека. В начале игры каждой команде предоставляется 100 млн. условных денежных единиц. На эту сумму денег группа может приобрести основные и оборотные средства на сумму 90 млн. руб. Этих денег достаточно, чтобы произвести 100 тыс. единиц продукции. Себестоимость 1 единицы продукции 900 руб., а рыночная цена – 1000 руб. Расширение производства предполагает минимальные инвестиции 90 млн. руб. Кроме того, расширение производства даёт снижение себестоимости продукции на 10 % от предыдущего показателя. Для расширения производства предприятие может брать кредиты под 10 % годовых либо класть остаток собственных средств на депозит под 5 % годовых. Получение прибыли и дохода по депозитам, выплата кредитов осуществляется ежегодно.
Цель игры: через 20 лет получить максимально возможную прибыль.
Литература:
1. Ермасова Н. Б. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. Б. Ермасова, С. В. Ермасов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.
2. Кириченко Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко; под ред. А. А. Комзолова. - 2-е изд. - М.: Дашков и К, 2009.
3. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011.
4. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я.Лукасевич. – М.: Эксмо, 2008, 2009, 2010.
5. Масленников В. В. Финансовый менеджмент в управлении коммерческой недвижимостью: учебник / В. В. Масленников, А. В. Талонов. - М.: КноРус, 2009.
6. Филатова Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Филатова. - М.: Инфра-М, 2010.
7. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: учебник для вузов / под ред. А. З. Бобылевой. - М.: Юрайт, 2011.
8. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Государственный университет управления; под ред. А. М. Ковалевой. - 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Инфра-М, 2009.