Хеджирование валютных рисков методом структурирования встречных валютных потоков

Смысл данной стратегии заключается в том, чтобы валютные обязательства или требования компании были покрыты. Таким образом, для любого денежного потока должен существовать встречный поток в той же валюте, закрывающий открытую валютную позицию компании.

Такая стратегия наиболее часто используется экспортерами.

Американский экспортер, поставляющий товары в Канаду, может взять кредит на канадском рынке капитала. Это позволяет американской фирме заранее знать сумму предстоящих платежей и доходов, а также застраховаться от валютных рисков. Одна­ко проведение этой стратегии возможно только в условиях стабильности и предска­зуемости финансового рынка, когда риск неплатежей практически отсутствует.

Список вариаций данной стратегии хеджирования может быть бесконечен.

Так, второй альтернативой для американской фирмы является поиск потенциально­го поставщика компонентов или материалов в Канаде. Третья альтернатива подразу­мевает так называемое «переключение» потоков, то есть поиск возможностей оплачи­вать услуги третьего партнера канадскими долларами. К примеру, мексиканская фирма имеет обязательства в канадских долларах, и оплата ее товара канадской валю­той решила бы для обеих компаний проблему хеджирования (рис. 6.13).³⁰

³⁰ibid. - p. 153.

Валютные свопы

Валютные свопы могут быть использованы в каче­стве инструмента страхования среднесрочных и дол­госрочных валютных рисков, выступая при этом как альтернатива форвардному контракту в случае, если его нельзя использовать.

Рис. 6.13. Схема структурирования встречных валютных потоков

Одним из способов хеджирования посредством свопа является метод фикса­ции форвардных процентных ставок. Между банком и компанией заключается соглашение, согласно которому компания вкладывает деньги на валютный депо­зит, а банк предоставляет компании заем в национальной валюте. Каждые шесть месяцев происходит взаимная выплата процентов, которые являются либо фик­сированными, либо рассчитываются, исходя из ставки по межбанковским процен­там плюс фиксированный процент. Потери компании на разнице процентов рас­сматриваются как плата за своп-операцию.

Мировая практика знает много способов хеджирования валютных рисков с помо­щью своп-операций.³¹ В самом простом случае своп-операция организуется при уча­стии двух фирм, занимающихся международной торговлей, и банка-своп-дилера.

³¹Л. Siposs. International Business, ManageiTierit& Productivikty. — N.Y., 1990. — p. 57.

Предположим, что японская компания занимается экспортом в США, а для приоб­ретения оборотных средств пользуется кредитами японских банков. Однако япон­ской компании предпочтительнее брать кредит в долларах США, чтобы таким об­разом застраховать себя от части валютных рисков, тем более, что постоянные доходы в валюте позволяют фирме возвращать займы сразу, не неся потерь при конверсии.

Предположим далее, что японская фирма мало известна на американском рынке кредитов, поэтому доступ к относительно дешевым кредитам для нее закрыт. Кро­ме того, оперировать на незнакомом для фирмы рынке в чужой стране довольно сложно. Одним из способов, который может помочь фирме получить долларовый кредит, является участие в валютной своп-операции.

Японская фирма может обменять свои долги в японских иенах на долларовые долги американской фирмы, то есть выполняется то условие структурирования долга для японской компании, которое устраивает ее наилучшим образом.

Своп-дилеры устраивают большинство своп-операций по принципу «слепого базиса»; это означает, что фирмы, обменявшиеся долгами, могут не знать о суще­ствовании друг друга. В данной ситуации для участников сделки риск невыполне­ния партнером своих обязательств минимален. Своп-дилер, являющийся профес­сионалом на рынке кредитов, не только работает с надежными партнерами, но и, обслуживая большое количество клиентов, имеет возможность наиболее рацио­нально сочетать разнонаправленные денежные потоки.