Денежная масса и ее измерение

Тема 8.3. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА

1. Деньги и их функции.

2. Денежная масса и ее измерение.

3. Функции центрального банка.

4. Современная банковская система России.

5. Денежно-кредитная политика.

6. Финансовый рынок.

7. Рынок ценных бумаг

Деньги и их функции

Сущность денег. Деньги - это особый товар, служащий всеобщим эквивалентом. Лучше всего сущность денег проявляется в их функциях:

1. Деньги как мера стоимости - это приравнивание товара к опре­деленной сумме денег, что дает количественное выражение стоимо­сти товара. Стоимость товара, выраженная в деньгах, является его ценой.

Функция меры стоимости реализуется на основе масштаба цен. С его помощью цена товара как показатель величины стоимости преоб­разуется в рыночную цену, выраженную в наци­ональных денежных единицах.

2. Деньги как средство обращения позволяют платить владельцам ресурсов и производителям таким товаром (деньгами), который может быть использован для покупки любого другого товара или услуги, имеющихся на рынке. Как средство обмена деньги позволяют наци­ональной экономике избежать неудобств бартерного обмена.

3. Деньги как средство накопления, сбережения и образования сокровищ. Если товаропроизводитель, продав свой товар, в течение длительного времени не покупает другой товар, деньги, изъятые из обращения с целью накопления, выполняют функцию средства обра­зования сокровищ. Рыночная система создает возможности и стиму­лы для превращения сокровищ в капитал, приносящий прибыль, отчасти непосредственно, но главным образом через кредитную сис­тему, в том числе и фондовую биржу.

4. Деньги как средство платежа. В силу ряда обстоятельств товары не всегда могут продаваться за наличные деньги. Поэтому возникает необходимость купли-продажи товаров в кредит, т.е. с отсрочкой уплаты денег. Если товар продается в кредит, то средством обращения служат не сами деньги, а выраженные в деньгах долговые обязатель­ства, например векселя. Однако по истечении срока кредита покупа­тель, являющийся одновременно должником, обязан уплатить про­давцу-кредитору сумму денег, выраженную в долговом обязательст­ве. Будучи орудием погашения долгового обязательства, деньги выполняют функцию средства платежа. Деньги как средство обраще­ния служат мимолетным посредником в обмене товаров; в качестве средства платежа деньги являются завершающим звеном в процессе обмена и выступают как самостоятельное воплощение товарной сто­имости.

В соответствии с классическим подходом количество денег, необходимое для обращения, определяется массой и ценой реализуемых товаров, т.е. суммой цен товаров. Одна денежная единица может обслуживать несколько то­варных сделок. Чем быстрее оборачиваемость денег, тем меньше их нужно для обращения. Следовательно, количество необходимых для обращения денег М является суммой цен реализуемых товаров Р, деленной на число оборотов денежной единицы V:

М = Р / V

Согласно другому подходу к регулированию денежной массы (Д.Риккардо, Д.С.Милль), весь эконо­мический оборот определяется количеством находящихся в обраще­нии денег, а товары и деньги вступают в обращение без стоимости. Сама же стоимость и цены образуются только в обращении в резуль­тате столкновения товарной и денежной массы. Этот подход нашел свое отражение в монетаристской теории.

Кроме того, макроанализ предоставляет и другие способы опреде­ления необходимого для обращения количества денег. Так, скорость обращения денег V является результатом непосредственной связи между ростом ВВП и количеством денег М:

V = ВВП / М

Но если ВВП представить в виде суммы произведений средних цен Р на количество реализованного продукта Q, то получим:

V = Р*Q / M

Отсюда

MV = PQ.

Это соотношение лежит в основе количественной теории денег и цен и широко используется для целей макроанализа.

Что понимается под деньгами? В странах с рыночной экономикой денежный оборот складывается из наличных и безналич­ных денег. Под наличными деньгами понимают­ся монеты, банковские билеты (банкноты) и казначейские билеты. Монеты чеканятся, как правило, казначейством, причем стоимость металла монеты соответствуют лишь части номинала (разменной монеты). Монеты служат в качестве разменных денег. Монеты в обращение вводит центральный банк.

Первоначально банкноты выпускались всеми банками как век­селя вместо обычных денег. Впоследствии они приобрели силу закон­ного и единственного платежного средства с принудительно установ­ленным государством курсом, т.е. стали национальными деньгами. Их выпуск (эмиссию) осуществляет только центральный банк.

Казначейские билеты - бумажные деньги, выпускаемые непо­средственно государственным казначейством - министерством фи­нансов или специальным государственным финансовым органом, ве­дающим кассовым исполнением государственного бюджета.

Под безналичными деньгами понимаются записи на счетах в цен­тральном банке и в его отделениях, но прежде всего это вклады в коммерческих банках. Эти вклады называются также банковскими деньгами. Кроме того, к безналичным деньгам относятся открытые и неиспользованные кредитными институтами кредитные линии. За­метим, что к безналичным деньгам не относятся сберегательные и срочные вклады, так как эти вклады не могут в любое время исполь­зоваться в платежном обороте. Тем не менее потенциально они все же представляют собой безналичные деньги.

Хранение денег на текущих счетах получило в странах рыночной экономики наибольшее распространение. Функционирование этих счетов обеспечивается через чековое обращение. Чек - это переводной вексель, выставленный на банк и оплачиваемый по предъяв­лению.

Безналичные деньги в отличие от наличных по существу не явля­ются платежными средствами, но в любую минуту они могут пре­вратиться в наличные, гарантированные кредитными институтами. Практически же безналичные деньги выступают наравне с наличны­ми и даже имеют некоторые преимущества перед ними. Действитель­но, наличные деньги связаны с бумагой или металлом. Они имеют реальные высокие издержки хранения и транспортировки, а также могут быть потеряны или подделаны.

Денежная масса и ее измерение

Денежная масса - это совокупность всех денежных средств, на­ходящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, выпол­няющих функции средства обращения, платежа и накопления.

На денежном рынке, как на всяком другом, существует спрос на день­ги и их предложение.

Под предложением понимается денежная масса в обращении, т. е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в дан­ный момент.

С увеличением денежных сбережений в банках, рас­ширением расчётов через них и бурным развитием кредита структура денежной массы чрезвычайно усложнилась. Сегодня в странах с разви­той системой денежного обращения доля наличных денег в общем обо­роте невелика. Основная часть сделок совершается в безналичных день­гах, то есть с использованием банковских депозитов, чеков, пластико­вых (кредитных) карт и прочих финансовых инструментов.

Исходя из этого, экономисты для разных целей выделяют ряд различных суммарных показателей денежной массы - так называе­мых денежных агрегатов. Такие агрегаты нумеруются по возрастаю­щей (M₀, M₁, М₂, М₃, M_i...) и различаются широтой охвата тех или иных видов финансовых активов, а также степенью их ликвидности (т.е. спо­собности быть истраченными без потери или при небольшой потере их покупательной силы). Больше всего используют первые четыре денеж­ных агрегата. Так, наивысшей ликвидностью обладают элемен­ты агрегата M₁. поскольку выложив наличность (агрегат М₀) или выписав чек со своего банковского вклада "до востребования" (по чековым счетам) любое лицо может немедленно и практически без потерь оплатить и получить нужные ему товары и услуги.

Следующий показатель - агрегат М₂. Помимо компонентов агре­гата М₁, он охватывает такие менее ликвидные средства, как деньги на бесчековых и мелких срочных счетах, депозиты в иностранной валю­те и пр. Подобные инструменты уже нельзя использовать для покупок и платежей непосредственно, поэтому их называют "почти деньгами" или квазиденьгами (от лат. quasi - нечто вроде, как будто, якобы).

Наконец, последний из наиболее ходовых суммарных денежных показателей - «агрегат М₃. В дополнение к элементам М₂ он включает крупные срочные вклады (которыми обычно владеют предприятия), облигации госзаймов и другие ценные бумаги. Такие средства ещё ме­нее ликвидны. Превращение их в "живые" деньги связано с затратами времени, а иногда и денежными потерями (например, из-за процентов, уплачиваемых банку при покупке и продаже облигации).

Таким образом, современное понятие денежной массы можно рас­тягивать весьма далеко (по некоторым данным, вплоть до М7). В прак­тике кредитно-денежной политики государства все денежные агрегаты могут служить важными ориентирами. Однако в большинстве случаев достаточно агрегата M₁- наиболее ликвидного финансового актива, который прямо и непосредственно используется в качестве средства обращения и "командует" движением товаров и услуг.

Существуют еще агрегаты L - группа ценных бумаг, X - иностран­ная валюта и др.

При макрорегулировании экономики правительство должно учитывать способность банков "творить" деньги, увеличивая денежное предложение. Дело в том, что в странах с развитой банковской системой отмечается стремительный рост объёма депозитно-кредитной денежной массы (т.е. тех денег, которые значатся как вклады в банки и, следовательно, могут быть отданы в кредит). Так вот: банки "создают" деньги тогда, когда они принимают вклады и, от­числив от их суммы требуемый обязательный резерв, используют оставшуюся депозитную массу для выдачи ссуд. В результате многократного повторения таких операций по цепочке банков в экономике происходит так называемая кредитная экспансия и образуются "новые" (добавочные) деньги. Этот мультипликационный механизм увеличение денежного предложения можно проследить на следующем упрощённом примере

1-й банк 2-й банк 3-й банк 4-й банк

вклад кредит депоз. кред. депоз. депоз. кред.

100 → 80 → 80 → 64 → 64 → 51,2 → 51,2 → …

резерв 20 16 12,8

Допустим, что в 1-й банк сделан вклад 100 д.е. и что при этом установленная Центробанком норма ре­зервного капитала = 20%, Тогда, после выполнения обязательных резервных требований в размере 20 д.е. (20% от 100 д.е.), банк даст ссуду 80 д.е. (100 - 20). Полученная кем-либо, эта ссуда через оплату разли­чных счетов в итоге пре­вратится в депозит, ска­жем, во 2-м банке. Пос­ледний, отчислив в резерв 16 д.е. (20% от 80 д.е.), вы­даст кредит 64 д.е. (80 - 16), Эта денежная сумма, аналогично пройдя весь свой расчётно-платёжный путь, станет вкладом уже в 3-й банк. И так далее, пока "тающая" при переходе от банка к банку первоначальная сумма не растворится без остатка на банковских счетах.

В результате подобной "цепной реакции" первоначальные деньги многократно возрастут. Даже в нашем коротком примере, доведённом лишь до третьего банка, сумма "новых" денег составит ни много ни мало 144 д.е. (80 + 64). Максимальный же коэффициент роста денежной массы, или, как его ещё называют, денежный мультипликатор, является величиной, обратной норме резервного капитала.

Так, у нас в примере он равен 5 ( поскольку требуемая резервная норма равна 20%, или в долях – 1/5). To есть 80 д.е. кредитных денег, впущенных 1-м банком, в конечном счёте могли бы "создать" 400 д.е. (80 х 5) "новых" денег, увеличив тем самым общую денежную массу до 500 д.е. (100+400). Такой банковский эффект кредитно-денежной мультипликации учитывается государством в его монетарной (денежной) политике, ибо он может вызвать инфляцию, когда экономика работает на пределе (полная занятость всех ресурсов).

Денежный мультипликатор- это часть избы­точного резерва, которую система коммерческих банков может исполь­зовать для увеличения массы денег в обращении и суммы бессрочных вкладов путем предоставления новых займов (или скупки цепных бу­маг). Он равен единице, деленной на обязательную норму резерва. Денежный мультипликатор показывает, во сколько раз изменится объем денежной массы в случае изменения денежной базы (денег Цент­рального банка).

Таким образом, денежная масса - это взаимодействие денежной базы и мультипликатора.

Денежный мультипликатор используется для прогнозирования пред­ложения денег и регулирования денежной массы. Главную роль в этом процессе играет Центральный банк.

Соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег.

Покупательная способность денег — это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу. При повы­шении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот.

Вторым компонентом денежного рынка является спрос.Существуют различные теоретические подходы при анализе спроса на деньги.

Рассмотрим сначала монетаристский подход.

Монетаризм (англ. money - деньги) - экономическая концепция, рассматривающая деньги, находящиеся в обращении, в качестве главного инструмента макроэкономического анализа.

Монетаризм возник в середине 50-х гг. XX в., а сам термин впервые появился в работе К. Бруннера «Роль денег в монетарной политике».

Родоначальником этого направления является Ирвинг Фишер. Широкое распространение монетаризм получил с начала 70-х гг. На Западе лидером современного монетаризма является М. Фридман (США - чикагская школа), в России - Егор Гайдар и др.

Упрощенно говоря, суть монетаризма сводится к двум тезисам:

1. Деньги играют основную роль в экономике.

2. Центральный банк может воздействовать на денежное предложе­ние, т. е. на количество обращающихся денег.

Монетаризм основывается на количественной теории денег, корни которой уходят в XVII в. Затем эта теория развивалась в работах Рикардо, Кантильона, Маршалла и др.

В рамках количественной теории денег спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением (моделью) И. Фишера:

М * V = P * Q,

где М — количество денег в обращении;

V— скорость обращения денег;

Q — количество проданных товаров;

Р — средняя цена товаров и услуг. Преобразуя уравнение, получали:

МД = Р * Q / V

где MD — величина спроса на деньги.

Если предположить, что все сделки учитываются в ВНП, то Р * Q равно номинальному ВНП.

Отсюда: MV = ВНП и далее:MD = ВНП / V.

Современное толкование количественной теории денег М. Фридма­ном учитывает спрос на деньги не только общества в целом, но и от­дельного лица, который ограничен суммой имеющегося у этого лица «портфеля ресурсов», т.е. денег и других активов:

MD = P f (Rb, Re, p, h, y, u),

где MD - величина спроса на деньги;

Р - абсолютный уровень цен;

Rb - номинальная норма процента по облигациям;

Re - рыночная стоимость дохода по акциям;

р - темп изменения уровня в процентах;

h - отно­шение между человеческим богатством (труд) и всеми другими фор­мами богатства;

у - общий объем богатства;

и - величина, отражаю­щая возможное изменение вкусов и предпочтений.

У современного монетаризма есть соперничающая теория денег в лице кейнсианства и неокейнсианства.

Кейнсианская теория пытается определить спрос на деньги исходя из мотивов экономического субъекта, побуждающих его хранить часть своего богатства в форме ликвидных денежных активов. Д. Кейнс вы­деляет такие мотивы: трансакциопный, спекулятивный, мотив пред­осторожности.

Важно отметить, что субъект не всегда может определить, какими именно мотивами он руководствуется в своем спросе на деньги.

Трансакционный - это мотив хранения денег, основанный на удоб­стве их использования в качестве средства платежа.

Предосторожность - это мотив хранения денег с целью иметь в бу­дущем возможность осуществлять незапланированные расходы.

Спекулятивный - это мотив хранения денег, который возникает из неизвестности будущей рыночной стоимости финансовых активов и желания избежать потерь.

Кейнс считал, что спрос на деньги зависит от номинального дохода и нормы ссудного процента: номинальный доход прямо пропорцио­нально влияет на денежный спрос, а норма ссудного процента - об­ратно пропорционально.

Основные различия между монетаризмоми кейнсианством сво­дятся к следующему.

В отличие от кейнсианцев, которые ориентируются на регулирую­щую роль государства, монетаристы стоят ближе к старой классиче­ской школе и часто отвергают вмешательство государства в регулиро­вание денежной массы.

Кейнсианцы отводят деньгам второстепенную роль, монетаристы считают, что именно денежное обращение определяет уровень произ­водства, занятости и цен.

Различны их позиции и в толковании обращения денежной массы. Монетаристы полагают, что скорость (V) стабильна. Но если ско­рость обращения денег (V) стабильна, то из уравнения обмена (М * V= = Р * Q и далее М * V = ВНП) действительно следует, что между денежным предложением М и ВНП существует непосредственная и пред­сказуемая зависимость.

Кейнсианцы же считают, что изменение предложения денег изменя­ет сначала уровень процентной ставки, затем - инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номиналь­ного ВНП.

Монетаристы считают, что в долгосрочной политике государство должно обеспечивать обоснованный постоянный прирост денежной массы (ДМ).

В отличие от монетаристов кейнсиаицы полагают, что наращивание денежного предложения чревато многими негативными последствия­ми. Если предложение денег растет, спрос на них падает, сокращается и цена кредита, т. е. процентная ставка, она перестает реагировать на рост предложения денег. В результате экономика попадает в «ликвид­ную ловушку» и рвется цепь причинно-следственных связей между количеством денег и номинальным ВНП.

Разобраться в «ликвидной ловушке» помогает равновесная модель IS-LM английского ученого Дж. Хикса, разработанная на базе кейнсианской теории

Ставка процента

IS₂

IS LM

IS₁

Р

a b

Уровень дохода, у

у₀ у

Равновесная модель IS-LM Дж. Хикса

КриваяIS (Investment-Saving) соединяет множество точек, представ­ляющих собой комбинации ставки процента r и уровня реального до­хода у, при которых рынок товаров находится в равновесии.

КриваяLM (Liguidity-Money) характеризует равновесие в денеж­ном секторе экономики и проходит через точки, представляющие та­кие комбинации ставки процента и уровня реального дохода, при ко­торых денежный рынок находится в равновесии, т. е. существует равенство спроса на деньги и их предложения. Общее равновесие рынка устанавливается в точке пересечения кривых IS и LM. Кривая IS может пересечь кривую LM в любой ее части, поэтому возникают различные варианты равновесия. Существует особый случай, когда увеличение предложения денег не вызывает изменения национально­го дохода. Это происходит тогда, когда IS пересекает LM на ее горизонтальном участке (отрезок аb). Этот случай называется ликвидной ловушкой. При такой ситуации большинство хозяйственных субъек­тов, предполагая в будущем рост ставки процента, будет предъявлять спекулятивный спрос на деньги. В результате денежный рынок будет находиться в состоянии равновесия при любом уровне дохода, а нор­ма процента не будет изменяться. Это делает неэффективной моне­тарную политику правительства.

Поэтому в отличие от монетаристов кейнсианцы основным сред­ством стабилизации экономики считают фискальную политику, а не денежную. Следует отметить, что постепенно и те и другие отказыва­ются от своих крайних позиций, поэтому противоречия между ними сглаживаются и в области теории денег возникает кейнсианско-неоклассический синтез, который в настоящее время в среде экономистов становится доминирующим.