Классификация инвестиций и основы принятия решений по ним

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами: видом инвестиций; стоимостью инвестиционного проекта; множественностью доступных проектов; ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риском, связанным с принятием того или иного решения, и т. п.

Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:

обновление имеющейся материально-технической базы;

наращивание производственной деятельности;

освоение новых видов деятельности.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идёт о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство ясно представляет себе, в каком объёме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства.

Задача осложняется, если речь идёт об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров; доступность дополнительных объёмов материальных, трудовых и финансовых ресурсов; возможность освоения новых рынков и др.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заёмного капитала.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объёмов предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости.

В зависимости от направления вложений капитала различают следующие виды инвестиций:

а) материальные инвестиции – вложения в вещественные элементы (в земельные участки, здания, сооружения, в оборудование, антиквариат, картины и т. д.);

б) финансовые инвестиции – вложения в ценные бумаги (акции, облигации, закладные бумаги), банковские депозиты и др.;

в) нематериальные инвестиции – вложения в развитие духовных производительных сил и интеллектуального потенциала (в научные исследования и разработки, индустрию знаний и повышение квалификации, в лицензии и др.).

В производственной сфере материальные инвестиции различаются также в зависимости от того, куда направляются данные вложения: на возмещение потреблённого основного капитала (инвестиции на обновление) или на расширение парка оборудования (инвестиции на расширение). Оба вида инвестиций относятся к валовым инвестициям (брутто-инвестиции). Если инвестиции на обновление способствуют увеличению производительности труда, считают, что это инвестиции на рационализацию производства; при этом неизменный результат по выпуску продукции достигается с меньшим объёмом рабочей силы.

Важнейшая задача анализа и планирования инвестиций заключается в том, чтобы ответить на вопросы:

является ли данная инвестиция выгодной;

какая из рассматриваемых возможных инвестиций является наиболее оптимальной.

Исходным пунктом большинства методов анализа и планирования инвестиций является предположение о том, что денежные вложения, которые выплачиваются «сегодня», имеют другую реальную ценность, чем равные вложения, но которые выплачиваются «завтра». Фактор времени отражается в разной стоимости денежных средств, относящихся к различным моментам времени. Это объясняется тем, что имеющиеся в настоящий момент денежные средства могут быть инвестированы и принести доход в будущем. Поэтому денежные средства, не инвестированные сегодня, не принесут доход в будущем и со временем обесценятся.

В общем виде это выражается в следующем:

1) имеющаяся сегодня начальная сумма (Ко) по прошествии n лет приобретает новую стоимость (наращение):

, [8.1]

где i – процентная ставка за год.

То есть для решения этой задачи применяется математическая модель, называемая «накопленной суммой единицы», или множителем наращения. Для определения прироста суммы применяется формула расчёта сложного процента ;

2) чтобы получить через n лет новую будущую стоимость , мы должны сегодня располагать начальной суммой , которая рассчитывается по формуле (скидка):

.

Мы называем вычисление текущей дисконтированной стоимости дисконтированием (discounting), в то время как обратный процесс (вычисление будущей стоимости) называется компаундингом (compounding). Простые математические формулы позволяют нам извлечь рыночную стоимость любой суммы, которая будет получена или выплачена в любой момент, будь то настоящее время или определённая дата в будущем.

Дисконтные факторы также публикуются в так называемых таблицах текущей стоимости, по которым аналитики вычисляют текущую стоимость.

К примеру, должник предлагает своему кредитору произвести платёж в сумме 100 усл. ед. не через год, а сегодня, но при этом просит предоставить с этой суммы скидку в размере 4 усл. ед. Кредитор соглашается на это предложение, проведя следующие вычисления. Предположим, он открывает в своём банке сберегательный счёт на год, внеся 96 усл. ед. под 6 % годовых (i = 0,06). Если банк начисляет проценты на сумму вклада каждый год, то на счёте через год будет сумма:

усл. ед.

С точки зрения кредитора, следовательно, 96 усл. ед. сегодня означают большую стоимость, чем 100 усл. ед., но уже через год.

Кредитор мог бы свои размышления построить и другим образом: будущую стоимость в 100 усл. ед. он мог бы получить при банковской ставке в 6 % годовых, если бы на сберегательном счёте сумму сегодня в размере:

усл. ед.

(Проверка: )

Так как должник даёт 96 усл. ед., т. е. большую сумму, то кредитор вполне может согласиться с предложением должника.

Проблема «деньги – время» не нова, поэтому разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих дивидендов с позиции текущего момента как с привлечением таблиц текущей стоимости, так и компьютерных средств.