Ввоз и вывоз из Российской Федерации валютных ценностей.

Ввоз в Российскую Федерацию иностранной валюты, валюты РФ, а также дорожных чеков, внешних и внутренних ценных бумаг осущест­вляется резидентами и нерезидентами без ограничений. Если сумма иностранной валюты, валюты РФ, ценных бумаг превышает 10 000 долл. США, эти ценности подлежат декларированию путем подачи письменной таможенной декларации на всю сумму ценностей. Вывоз физическими лицами резидентами или нерезидентами наличной ино­странной валюты или рублей в сумме до 3000 долл. США осуществля­ется без ограничений и не подлежит декларированию. При единовре­менном вывозе наличной иностранной или национальной валюты свы­ше 3000 долл. США вывозимая наличная иностранная валюта подле­жит декларированию таможенному органу путем подачи письменной таможенной декларации на всю сумму вывозимой наличной иностран­ной валюты и валюты РФ. Единовременный вывоз иностранной и на­циональной валюты в сумме, превышающей 10 000 долл. США, не до­пускается, за исключением случаев: а) если эта валюта была ввезена в Российскую Федерацию б) если вывоз валюты осуществляется в фор­ме дорожных чеков. Вывозимые внутренние и внешние ценные бумаги подлежат декларированию вне зависимости от суммы вывозимых цен­ных бумаг.

Регулирование валютного риска.Под валютным риском (exchange risk) понимают вероятность убытков или недополучения прибыли вследствие неблагоприятного изменения валютного курса. Подобному риску подвержены обе стороны валютной операции. Для кредитора риск возникает при понижении курса иностранной валюты, так как он получит меньшую реальную сумму в национальной валюте по сравне­нию с контрактной. Аналогичен валютный риск для банка-кредитора, который рискует не получить эквивалент суммы, переданной во вре­менное пользование заемщику. Напротив, валютный риск импортера и должника по кредитам возникают, если повышается курс валюты це­ны (займа) по отношению к валюте платежа, так как им придется затра­тить больше национальной валюты для погашения долга в подорожав­шей иностранной валюте. Страхование валютного риска обеспечивает­ся валютно-финансовыми условиями внешнеэкономических сделок, ва­лютными оговорками или валютным хеджированием.

Валютно-финансовые и платежные условия внешнеэкономических сделок — это условия, зафиксированные в контракте в результате пере­говоров участников сделки. При согласовании этих условий проявляет­ся противоположность интересов контрагентов. Например, экспортер стремится получить максимальную сумму валюты в кратчайший срок, а импортер заинтересован в выплате наименьшей суммы, в ускорении получения товара и отсрочки платежа до момента его продажи. Выбор условий сделок зависит от характера экономических и политических отношений между странами, соотношения сил контрагентов и степени

Раздел VI. Международные финансы

Глава 24. Валютные ограничения и контроль

их компетентности, а также от традиций и обычаев международной тор­говли данным товаром.

Валютная оговорка — это условие в международном торговом, кре­дитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы пла­тежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки. Наиболее распространена защита в форме несовпаде­ния валюты цены (кредита) и валюты платежа. Если валюта цены това­ра или валюта кредита оказалась более устойчивой, чем валюта плате­жа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повышению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте платежа. При другом варианте оговорки валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа поставлена в зависимость от курса последней к валюте цены. Экспортеры и кредиторы несут потери при снижении курса валю­ты цены по отношению к валюте платежа.

Валютное хеджирование — это страхование рисков путем заключе­ния сделок на срочных валютных рынках. Механизм хеджирования за­ключается в балансировании обязательств на наличном рынке и проти­воположных по направлению на срочном рынке. Таким образом, опера­циями хеджирования могут считаться операции со срочными инстру­ментами: контрактами, фьючерсами, свопами и опционами. Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с обеспечением покупателю стра­хования от возможного повышения цены валюты в будущем. При хед­жировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу валюты на форвардном рынке в целях страхова­ния от возможного снижения цены валюты в будущем.

Регулирование валютного риска осуществляется при помощи уста­новления лимитов позиций, открытых в иностранных валютах. Лимиты открытых' валютных позиций могут устанавливаться для валютных бирж, финансовых компаний, инвестиционных фондов, т. е. для органи­заций, имеющих основным источником доходов получение платы за принятие на себя финансовых рисков (иначе — за проведение спекуля­тивных операций).

Под валютной позицией понимается соотношение требований и обязательств, включая активы и пассивы, в иностранной валюте. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция счита­ется закрытой, а при несовпадении — открытой. Открытая валютная по­зиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по продан­ной валюте превышают активы и требования к ней, и длинной, если ак­тивы и требования по купленной валюте превышают пассивы и обяза­тельства. Короткая валютная позиция может быть компенсирована длинной позицией, если совпадают объем, срок исполнения сделки и валюта этих позиций. Результат валютной позиции положителен,

если имеет место длинная позиция в валюте, курс которой повышается, и короткая позиция в валюте, курс которой понижается. Однако полно­стью реализовать этот выигрыш можно только при закрытии всех ва­лютных позиций по текущим курсам. Эта операция называется реали­зацией прибыли (profit taking).

Поддержание длинных или коротких позиций в каких-либо валю-I тах расценивается как валютная спекуляция, направленная на извлече­ние прибыли от изменения курсов. Регулирование максимальных вели-! чин (лимитов) открытых валютных позиций (ОВП) используется орга­нами валютного регулирования как один из методов валютного регули­рования. В настоящее время в нашей стране Банком России регулируются валютные риски только коммерческих банков. Такое ре­гулирование осуществляется по трем основным направлениям: опреде­ление порядка расчета ОВП, установление лимитов ОВП, регламента­ция процедур контроля за их соблюдением¹.

Порядок расчета предусматривает расчет «чистых», «совокупных», и «открытых» валютных позиций по каждой валюте, а также «баланси­рующей» позиции в рублях и «суммарной» открытой валютной пози-I ции по всем валютам. «Чистая» валютная позиция представляет собой | разницу между суммой активов (требований) и пассивов (обяза-| тельств) в одной и той же иностранной валюте. Рассчитываются чистые [ позиции по сделкам, учитываемым как на балансовых, так и внебалан-| совых счетах. В первом случае позиция называется чистой балансовой, I а во втором — чистые позиции рассчитываются по различным видам операций: спот-сделкам, срочным сделкам, опционам, гарантиям, пору-| чительствам и аккредитивам. Положительный результат расчета чис-I той позиции считается «длинной» позицией, он включается в расчет ОВП со знаком «+» (плюс). Длинная позиция по определенной валюте, I т. е. ситуация, когда активы и требования в определенной валюте пре-I вышают пассивы и обязательства, несет риск убытков, если курс данной валюты начнет снижаться. И наоборот, отрицательный результат расче­та чистой позиции считается «короткой» позицией, он включается в расчет ОВП со знаком «-» (минус). Короткая позиция (когда пасси­вы/обязательства превышают активы/требования) несет риск убытков, если курс данной валюты будет повышаться. Суммарная величина всех чистых позиций с учетом знака позиции называется «совокупной» ва-I лютной позицией. Различают совокупную балансовую и совокупную I внебалансовую позиции. В совокупную балансовую позицию включа­ются требования и обязательства, уже учтенные на балансе или кото-[ рые, несомненно, будут учтены, т. е. отражается сумма чистой балансо­вой и чистой спот-позиции. В совокупную внебалансовую позицию

¹ Установлены в Инструкции Банка России от 15 июля 2005 г. № 124-И «Об ус-I тановлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета I и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организа-I циями».

810 Раздел VI. Международные финансы

включаются требования и обязательства по сделкам, по своей сути не предполагающим однозначного решения об их исполнении (и следова­тельно, учете на балансе), т. е. это сумма чистой срочной, чистой опци­онной и чистой по гарантиям позиций. Открытая валютная позиция оп­ределяется суммированием совокупных балансовой и внебалансовой валютных позиций с учетом знака позиции. Совокупный валютный риск позволяет оценить «балансирующая» позиция, или, как ее по-дру­гому называют, открытая позиция по рублям. Балансирующая (рубле­вая) позиция — это величина, равная по значению и противоположная по знаку открытой валютной позиции. Балансирующая позиция опре­деляется приведением к рублям открытой валютной позиции по всем валютам. Она равна разности между абсолютной величиной суммы всех длинных открытых валютных позиций и абсолютной величиной суммы всех коротких открытых валютных позиций в рублевой оценке. Сум­марная величина всех длинных (включая балансирующую позицию в российских рублях, если она длинная) и суммарная величина всех ко­ротких (включая балансирующую позицию в российских рублях, если она короткая) открытых позиций должны быть равновелики. Валютные позиции можно представить в табл. 24.1.

Таблица 24.1

Валютные позиции

Баланс	Внебалансовый учет
Актив	Пассив	Требо-	Обяза-	Требо-	Обяза-	Требо-	Обяза-	Получе	Выдан-
		вания	тельст-	вания	тельст-	вания	тельст-	иные	ные га-
		по спот-	ва по	по сроч-	ва по	по оп-	ва по	гаранти	рантии,
		сделкам	спот-	ным	сроч-	ционам	опцио-	и,	поручи-
			сделкам	сделкам	ным сделкам		нам	поручи­тельства, аккре­дитивы	тельст­ва, ак­креди­тивы
Чистая	Чистая	Чистая	Чистая	Чистая
балансовая	спот	срочная	опционная	по гарантиям
Совокупная балансовая	Совокупная внебалансовая
Открытая валютная позиция
Балансирующая позиция

Глава 24. Валютные ограничения и контроль

В течение операционного дня лимиты валютных позиций банком могут нарушаться, но на конец дня банк обязан «закрыть» свои позиции в вышеуказанных пределах, установленных Банком России. Отчет в Банк России о валютных позициях коммерческие банки представля­ют ежемесячно по состоянию на первое число по установленной форме № 0490634.

Операции, влияющие на открытую валютную позицию.На изме­нение валютной позиции влияют следующие операции: 1) получение процентных и иных доходов в иностранных валютах; 2) начисление процентных и оплата операционных расходов, а также расходов на при­обретение собственных средств в иностранных валютах; 3) конверсион­ные операции, т. е. операции с немедленной поставкой средств, в том числе и покупка/продажа наличной иностранной валюты, а также сроч­ные (форвардные, фьючерсные, своп, репо-сделки), по которым возни­кают требования и обязательства в иностранной валюте вне зависимо­сти от способа и формы проведения расчетов по таким сделкам; 4) оп­ционные контракты, заключенные на внебиржевом и организованном рынках; 5) полученные и выданные безотзывные гарантии, полученные и выставленные аккредитивы и поручительства.

Порядок расчета ОВП.По каждой иностранной валюте ОВП рас­считывается отдельно. Затем производится ее оценка в национальной валюте — российских рублях для последующего определения степени валютного риска на капитал, который контролируется Банком России. Пример

Коммерческий банк имеет капитал (собственные средства) — 50 млрд руб. Курсы иностранных валют к рублю, установленные Бан­ком России, таковы: 1 евро = 40 руб., 1 долл. = 25 руб., 1 фунт = = 50 руб., 1 франк = 20 руб. В результате проведения валютных опера­ций в течение дня у банка образовались следующие валютные пози­ции (в млн единиц валюты).

Иностранная	Актив	Пассив	Открытые
валюта	и требования	и обязательства	валютные позиции
Евро			+200
Доллар США			-400
Английский фунт			+50
Швейцарский			-200
франк

С целью ограничения валютного риска кредитных организаций Банком России устанавливаются следующие размеры (лимиты) откры­тых валютных позиций. Сумма всех длинных (коротких) открытых ва­лютных позиций в отдельных валютах ежедневно не должна превышать 20% от собственных средств (капитала). Любая длинная (короткая) от­крытая валютная позиция в отдельных валютах, а также балансирую­щая позиция в рублях ежедневно не должна превышать 10% от собст­венных средств (капитала).

Определяем величины открытых позиций по каждой валюте.

Иностранная валюта	Длинные позиции	Короткие позиции
в млнруб.	в% от капитала	в млн руб.	в % от капитала
Евро Доллар США Английский фунт Швейцарский франк	+8000 +2500	+ 16 +5	-10000 -4000	-20 -8

Раздел VI. Международные финансы

Глава 24. Валютные ограничения и контроль

Суммируем все открытые валютные позиции. Затем рассчитываем ба­лансирующую величину, которая будет открытой валютной позицией в рублях.

	Длинные позиции	Короткие позиции
в млн руб.	в% от капитала	в млн руб.	в % от капитала
Позиции, открытые в иностранных валютах	+10 500	+ 21	-14000	-28
Позиция, открытая в российских рублях (балансирующая ста­тья)	+3500	+ 7
Суммарная величина открытых позиций	+ 14 000	+ 28	-14000	-28

Таким образом, в нашем примере у банка ОВП по евро длинная + 16% превышает лимит на 6%. ОВП по долларам короткая —20% пре­вышает лимит на 10%. ОВП по фунтам длинная +5% не превышает ли­мит. ОВП по франкам короткая —8% не превышает лимит. Балансирую­щая позиция в рублях длинная +7% не превышает лимит. Суммарная величина позиций по всем валютам 28% превышает лимит на 8%. Для соблюдения установленных Банком России лимитов банку необходимо закрыть свои позиции по евро и долларам. Для этого надо ответить на вопросы: каким образом и в каком объеме закрыть позиции.

По евро позиция длинная, поэтому банку необходимо либо умень­шить длинную позицию по евро, либо увеличить короткую. Проще — уменьшить длинную, т. е. продать «свои» евро, чем увеличить корот­кую — взять евро взаймы и продать их. Аналогично по долларам. Пози­ция — короткая, поэтому необходимо либо уменьшить короткую пози­цию — купить доллары и погасить долги, либо увеличить длинную — просто купить доллары «для себя». Какие суммы евро надо купить, а долларов продать? Очевидно, чтобы соблюсти лимиты, необходимо купить евро и продать доллары в таком объеме, чтобы довести открытые позиции до установленных Банком России лимитов. То есть евро про­дать в сумме не менее 6% от капитала, чтобы быть в «длинном» лими­те, но не более 26%, чтобы не превысить «короткий» лимит. Долла­ры — купить в сумме не менее 10% от капитала, чтобы быть в «корот­ком» лимите, но не более 30%, чтобы соответственно не превысить ли­мит по «длинной» позиции. 1% от капитала банка — это 12,5 млн евро, или 20 млн долл. Таким образом, банку, чтобы соблюдать лимиты ОВП, необходимо продать от 75 до 325 млн евро и купить от 200 млн до 600 млн долл. Предположим, банк продал 150 000 евро и купил 300 000 долл. Тогда валютные позиции будут следующие.

Иностранная валюта	Актив и требования	Пассив и обязательства	ОВП
Евро			+50
Доллар США			-100
Английский фунт			+50
Швейцарский франк			-200_____

Иностранная валюта	Длинные позиции	Короткие позиции
в млн руб.	в% от капитала	в млн руб.	в% от капитала
Евро Доллар США Английский фунт Швейцарский франк	+2000 +2500	+4 +5	-2500 -4000	-5 -8
Позиции, открытые в иностранных валю­тах	+4500	+9	-6500	-13
Позиция, открытая вроссийских рублях (балансирующая ста­тья)	+2000	+5
Суммарная величина открытых позиций	+6500	+13	-6500	-13

После закрытия валютные позиции у банка следующие: по евро +4%, по долларам —5%, по фунтам +5%, по франкам —8%, по рублям +5%, суммарная величина (она одинакова но длинным и коротким по­зициям) равна 13%. Лимиты ОВП, установленные Банком России, не нарушаются. Значение регулирования открытых валютных позиций состоит в следующем. С помощью лимитов открытых валютных позиций для банков может ограничиваться короткая позиция в национальной валю­те (длинная — в иностранной), т. е. превышение продаж национальной валюты над покупками (превышение покупки иностранной валюты над ее продажами). Тем самым ограничивается вывоз капитала. Ограниче­ние длинной позиции в национальной валюте (короткой — в иностран­ной) означает ограничение превышений покупки национальной валю­ты над ее продажами (превышение продаж иностранной валюты над ее покупками). Это способствует ограничению ввоза капитала.