Методический инструментарий учета фактора инфляции

С учетом рассмотренных выше базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Этот методический инструментарий дифференцируется в разрезе следующих основных вычислений:

1. Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты прогнозирования служат основой последующего учета фактора инфляции в финансовой деятельности предприятия.

а) При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула:

ТИ_г = (1 + ТИ_м )¹² – 1, (115)

где ТИ_г – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИ_м – ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

б) При прогнозировании годового индекса инфляции используются следующие формулы:

ИИ_г = 1 + ТИ_г, (116)

или ИИ_г = (1 + ТИ_м )¹², (117)

где ИИ_г – прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИ_г – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью (рассчитанный по формуле 115);

ТИ_м – ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

2. Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит модель Фишера, которая имеет следующий вид:

I_р = (I – ТИ) / (1 + ТИ), (118)

где I_р – реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

I – номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

ТИ – темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.

3. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей «инфляционной составляющей». В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка.

а) При оценке будущей стоимости денежных средств используется следующая формула:

S_н = Р · [ (1 + I_р) · (1 + ТИ)]ⁿ, (119)

где S_н – номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;

Р – первоначальная сумма вклада;

I_р – реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

б) При оценке настоящей стоимости денежных средств используется следующая формула:

Р_р = S_н / [ (1 + I_р) · (1 + ТИ)]ⁿ, (120)

где Р_р – реальная настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;

S_н – номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;

Р – первоначальная сумма вклада;

I_р – реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

4. Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня «инфляционной премии», а с другой – расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.

а) При определении необходимого уровня инфляционной премии используется следующая формула:

П_и = Р · ТИ, (121)

где П_и – сумма инфляционной премии в определенном периоде;

Р – первоначальная стоимость денежных средств;

ТИ – темп инфляции в определенном периоде, выраженный десятичной дробью.

б) При определении общей суммы необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции используется следующая формула:

Д_н = Д_р + П_и, (122)

где Д_н – общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;

Д_р – реальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки;

П_и – сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде.

Зависимость общей суммы необходимого дохода и размера инфляционной премии может быть представлена графически (рисунок 2.17).

Ожидаемая

номинальная Общая номинальная

сумма сумма необходимого

необходимого дохода Сумма инфляционной

дохода премии

Реальная сумма

необходимого дохода

Темп инфляции

Рисунок 2.17. Зависимость номинальной суммы необходимого дохода и размера

инфляционной премии от темпа инфляции

в) При определении необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции используется следующая формула:

УД_н = Д_н / Д_р -1, (123)

где УД_н – необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью;

Д_н – общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;

Д_р – реальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде.

Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике финансового менеджмента может быть использован более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем их дисконтировании пересчитывают заранее из национальной валюты в одну из «сильных» (т. е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется затем по реальной процентной ставке (минимальной реальной норме прибыли на капитал). Такой способ расчета настоящей или будущей стоимости необходимого дохода позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны.