Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности

Наименование показателя	Формула расчета
Показатели оценки имущественного состояния
1.1 Сумма хозяйственных средств находящихся в распоряжении предприятия	(итог баланса-нетто)
1.2. Доля активной части основных средств	стоимость активной части основных средств стоимость основных средств
1.3. Коэффициент износа основных средств	начисленная амортизация первоначальная стоимость основных средств
1.4. Коэффициент обновления	первоначальная стоимость поступивших за период основныхсредств первоначальная стоимость основных средств на конец периода
1.5. Коэффициент выбытия	первоначальная стоимость выбывших за период основных средств первоначальная стоимость основных средств на начало периода
Показатели оценки платежеспособности и ликвидности
2.1. Величина собственных оборотных средств	собственный капитал – основные средства и вложения
2.1.1. Чистый оборотный капитал	текущие активы – текущие обязательства
2.2. Маневренность собственных оборотных средств	денежные средства функционирующий капитал
2.3. Коэффициент покрытия общий	текущие активы текущие обязательства
2.4. Коэффициент быстрой ликвидности	денежные средства, расчеты и прочие активы, текущие обязательства
2.5. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)	денежные средства текущие обязательства
2.6. Доля оборотных средств в активах	текущие активы всего хозяйственных средств (нетто)
2.7. Доля производственных запасов в текущих активах	запасы и затраты текущие активы
2.8. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	собственные оборотные средства запасы и затраты
2.9. Коэффициент покрытия запасов	«нормальные» источники покрытия запасы и затраты
Показатели оценки финансовой устойчивости
3.1. Коэффициент концентрации собственных средств (автономии)	собственный капитал всего хозяйственных средств (нетто)
3.2. Коэффициент финансовой зависимости	всего хозяйственных средств собственный капитал
3.3. Коэффициент маневренности собственного капитала	собственные оборотные средства собственный капитал
3.4. Коэффициент концентрации привлеченного капитала	привлеченный капитал всего хозяйственных средств
3.5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений	долгосрочные обязательства внеоборотные активы
3.6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	долгосрочные обязательства долгосрочные обязательства + собственный капитал
3.7. Коэффициент структуры привлеченного капитала	долгосрочные обязательства привлеченный капитал
3.8. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств	привлеченный капитал собственный капитал
Показатели оценки рентабельности и деловой активности
4.1. Выручка от продажи	Данные отчета о прибылях и убытках
4.2. Чистая прибыль	Данные отчета о прибылях и убытках
4.3. Производительность труда	выручка от продажи среднесписочная численность
4.4. Фондоотдача	выручка от продажи средняя стоимость основных средств
4.5. Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах)	выручка от продажи средняя дебиторская задолженность
4.6. Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)	360 дней показатель 4.5.
4.7. Оборачиваемость производственных запасов (в оборотах)	себестоимость проданных товаров средние производственные запасы
4.8. Оборачиваемость производственных запасов (в днях)	360 дней показатель 4.7.
4.9. Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)	средняя кредиторская задолженность * 360 себестоимость проданных товаров
4.10. Продолжительность операционного цикла	показатель 4.6. + показатель 4.8.
4.11. Продолжительность финансового цикла	показатель 4.10. - показатель 4.9.
4.12. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности	средняя дебиторская задолженность выручка от продажи
4.13. Оборачиваемость собственного капитала	выручка от продажи средняя величина собственного капитала
4.14. Оборачиваемость всего капитала (активов)	выручка от продажи итог среднего баланса-нетто
4.15. Коэффициент устойчивости экономического роста	чистая прибыль – дивиденды, выплаченные акционерам собственный капитал
	5.1. Чистая прибыль	чистая прибыль
	5.2. Рентабельность продукции	прибыль (результат) от продаж выручка от продаж
	5.3. Рентабельность основной деятельности	прибыль (результат) от продаж себестоимость проданных товаров
	5.4. Рентабельность основного капитала	прибыль от обычной деятельности итог среднего баланса-нетто
	5.5. Рентабельность собственного капитала	прибыль от обычной деятельности средняя величина собственного капитала
	5.6. Период окупаемости собственного капитала	средняя величина собственного капитала прибыль от обычной деятельности
	6.1. Прибыль на акцию	чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям общее число обыкновенных акций
	6.2. Ценность акции	рыночная цена акции прибыль на акцию
	6.3. Рентабельность акции	дивиденд на одну акцию рыночная цена акции
	6.4. Дивидендный выход	дивиденд на одну акцию прибыль на акцию
	6.5. Коэффициент котировки акций	рыночная цена акции учетная цена акции

Кроме того, для определения величины операционного и финансового риска оцениваемого предприятия рекомендуется рассчитать в динамике величины операционного и финансового рычагов (левериджа).

Тема 4. Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Доходный подход исходит из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, т.е. принципа ожидания (предвидения).

Данный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Существует два метода пересчёта чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации прибыли и метод дисконтированных будущих денежных потоков.

Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.

Метод дисконтированных денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

В зависимости от характера оцениваемого предприятия, доли акционеров в его капитале или ценных бумаг, а также других факторов, оценщик может в качестве ожидаемых доходов рассматривать чистый денежный поток, дивиденды, различные формы прибыли. Однако, наиболее приемлемым показателем дохода в рамках оценки бизнеса является денежный поток. Это обстоятельство объясняется несколькими причинами:

· денежный поток – это реальный показатель, в отличие от чистой прибыли, которая является расчетной (бумажной величиной);

· чистая прибыль, в отличие от денежного потока не учитывает доходов и расходов от инвестиционной деятельности предприятия;

· эмпирические исследования подтвердили тесную связь между стоимостью бизнеса и денежными потоками, в отличие от корреляции между мультипликатором цена/прибыль и ростом прибыли на 1 акцию[10].

При использовании метода капитализации, репрезентативная величина доходов делиться на коэффициент капитализации для перерасчета доходов предприятия в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконтирования (с вычитанием из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов прироста денежного потока). Метод капитализации дохода наиболее употребим в условиях стабильной экономической ситуации, характеризующейся постоянными равномерными темпами прироста дохода.

Когда не удается сделать предположение в отношении стабильности дохода и/или их постоянных равномерных темпов прироста, используются методы дисконтированных денежных потоков, которые основаны на оценке доходов в будущем для каждого из нескольких временных промежутков. Эти доходы затем пересчитываются в стоимость путем использования ставки дисконтирования и техники текущей стоимости.

Особенностью метода дисконтированных денежных потоков и его главным достоинством является то, что он позволяют учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой-либо математической моделью. Данное обстоятельство делает привлекательным использование метода дисконтированных денежных потоков в условиях российской экономики, характеризующейся сильной изменчивостью цен на готовую продукцию, сырье, материалы и прочие компоненты, существенным образом влияющие на стоимость оцениваемого предприятия.

Еще одним аргументом, выступающим в пользу применения метода дисконтированного денежного потока, является наличие информации, позволяющей обосновать модель доходов (финансовая отчетность предприятия, ретроспективный анализ оцениваемого предприятия, данные маркетингового исследования рынка услуг связи, планы развития компании).

При подготовке исходных данных для оценки с помощью доходного подхода применяется финансовый анализ предприятия, поскольку с его помощью можно оценить особенности развития предприятия, в т.ч.:

- темпы роста;

- издержки, доходность;

- требуемую величину собственного оборотного капитала;

- величину задолженности;

- ставку дисконтирования.