Чистый дисконтированный доход и индекс доходности

Решения об инвестициях (вложениях финансового капитала) принимают как фирмы, так и домохозяйства. В современной экономике под инвестициями понимают любые финансовые вложения, цель которых - получение инвестором доходов по истечении некоторого периода времени. Чтобы принять решение об инвестициях, необходимо понять:

1) Имеет ли смысл реализовать рассматриваемый вариант вложения капитала или лучше вложить средства в другие, более прибыльные проекты.

2) Как соотносятся доходность и величина риска при вложении средств в инвестиционный проект.

Для этого нужно провести анализ эффективности капиталовложений: сопоставить денежные потоки расходов и доходов, связанные с осуществлением инвестиционного решения. Часто эти потоки относятся к разным моментам времени. Чтобы сравнить, их нужно привести к одному моменту времени: началу или окончанию инвестиционного проекта. Обычно дисконтированием денежные потоки приводятся к настоящему моменту и анализируются с помощью системы показателей:

Рис. Основные показатели эффективности капиталовложений.

PV (Present Value) - текущая стоимость (текущая стоимость, дисконтированная стоимость, приведенный доход, текущий доход, дисконтированный доход) - поток ожидаемых денежных доходов от реализации проекта, приведенный к настоящему времени.

Кj - инвестиционные доходы или денежный поток CF (cash flow) (j = 1, 2, …, n);

i - учетная ставка процента;

tj - период времени, в течение которого поступает денежный поток .

NPV (Net Present Value) - чистая текущая стоимость(чистая приведенная стоимость, чиста дисконтированная стоимость, чистый приведенный доход, чистый текущий доход, чистый дисконтированный доход).

Если все инвестиции в проект осуществляются за один раз, полностью и в настоящее время, то чистая приведенная стоимость рассчитывается по формуле:

I - первоначальные расходы.

На практике очень часто вложения в проект осуществляются не одномоментно, а по частям, на протяжении нескольких месяцев или лет.

Кj - инвестиционные доходы или денежный поток CF (cash flow) (j = 1, 2, …, n);

i - ставка дисконтирования;

tj - период времени, в течение которого поступает денежный поток;

Il - инвестиционные расходы (l = 1, 2, …, m);

tl - период времени, в течение которого осуществляются расходы;

n - количество доходных платежей;

m - количество расходных платежей.

Если поток доходов - постоянная рента, то чистую приведенную стоимость можно рассчитать, используя формулу постоянной годовой ренты постнумерандо:

t1 - интервал времени между началом инвестирования денег и началом ренты, описывающей инвестиционный доход.

NPV показывает эффективность капиталовложений: чистые доходы или чистые убытки инвестора от вложения денег в проект по сравнению с альтернативными вариантами размещения капитала. Для этого в качестве ставки дисконтирования i используется ставка по альтернативным вариантам получения дохода: норма прибыли на производственные инвестиции, банковская ставка процента по депозитам, ставка доходности по ценным бумагам, рентабельность других финансовых операций. Универсальным показателем, используемым для сравнения доходности различных вариантов капиталовложений, является учетная ставка процента.

Если NPV > 0 ― проект принесет доход больший, чем при вложении в банк

Если NPV < 0 ― проект имеет доходность ниже средней на рынке, деньги выгоднее поместить на банковский депозит.

PI (Profitability Index) - индекс прибыльности инвестиций (показатель рентабельности инвестиций)

Показывает относительную прибыльность (рентабельность) проекта. Рассчитывается как дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта на единицу вложений.

Если инвестиции разовые в начале реализации проекта:

Если затраты распределены во времени:

Если PI > 1 ― проект выгоден инвестору, доходы будут больше расходов

Если PI < 1 ― инвестиционный доход не покроет потери дохода от более прибыльного альтернативного размещения капитала.

Если PI = 1 ― если средства уже вложены в иную схему, не имеет смысла изымать их для вложения в данный проект.