Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности)

характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определя­ют общую эффективность использования активов и вложенного ка­питала. Для проведения такой оценки используются следующие ос­новные показатели:

а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности . Он характе-

ризует уровень чистой прибыли, генерируемой всеми активами пред­приятия, находящимися в его использовании по балансу. Расчет это­го показателя осуществляется по формуле:

где — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности, в рассматрива-_ емом периоде;

— средняя стоимость всех используемых активов предпри­ятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как сред­няя хронологическая);

б) коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности . Он характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприя­тие. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

где — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматривае-

мом периоде;

— средняя сумма собственного капитала предприятия в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

в) коэффициент рентабельности реализации продукции или коэффициент коммерческой рентабельности . Он характери­зует прибыльность операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. Расчет этого показателя производится по следующей формуле:

где — сумма чистой прибыли, полученная от операционной (про­изводственно-коммерческой) деятельности предприятия,

в рассматриваемом периоде;

— общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

г) коэффициент рентабельности текущих затрат - Он характеризует уровень прибыли, полученной на единицу затрат на осуществление операционной (производственно-коммерческой) де­ятельности предприятия. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

где — сумма чистой прибыли, полученная от операционной (про­изводственно-коммерческой) деятельности предприятия в _ рассматриваемом периоде;

— сумма издержек производства (обращения) предприятия

в рассматриваемом периоде.

Коэффициенты рентабельности могут быть рассчитаны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привле­ченного им капитала, отдельным объектам реального и финансового инвестирования.

V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наи­более углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие си­стемы интегрального финансового анализа:

1. Дюпоновская система интегрального анализа эффектив­ности использования активов предприятия. Эта система финансо­вого анализа, разработанная фирмой „Дюпон" (США), предусматри­вает разложение показателя „коэффициент рентабельности активов" на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, вза­имосвязанных в единой системе. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 2.4.

Условные обозначения: — сумма чистой прибыли; — объем реализа­ции продукции- — средняя сумма всех активов; — сумма валового дохода; — сумма издержек; — сумма налогов, уплачиваемых за счет доходов; — сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; — средняя сумма оборотных активов; — средняя сумма внеоборотных активов.

Рисунок 2.4. Схема финансового анализа по методике

Корпорации Дюпон.

В основе этой системы анализа лежит „Модель Дюпона", в со­ответствии с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение коэффици­ента рентабельности реализации продукции на коэффициент обора­чиваемости (количество оборотов) активов:

где — коэффициент рентабельности используемых активов;

— коэффициент рентабельности реализации продукции;

— коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) ак­тивов.

Для интерпретации результатов, полученных при расчете „Мо­дели Дюпона", может быть использована специальная матрица, пред­ставленная на рис. 2.5.

С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения рентабельности активов предприятия — уве­личить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачивае­мость активов; использовать оба эти направления.

2. Объектно-ориентированная система интегрального ана­лиза формирования прибыли предприятия. Концепция интегрирован­ного объектно-ориентированного анализа прибыли, разработанная фирмой „Модернсофт" (США), базируется на использовании компью­терной технологии и специального пакета прикладных программ. Ос­новой этой концепции является представление модели формирова­ния прибыли предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих „классы" элементов, непосредственно формирующих сумму прибыли. Пользователь сам определяет систему таких блоков и классов исходя из специфики хо­зяйственной деятельности предприятия, чтобы в соответствии с же­лаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования прибыли. После построения модели пользо­ватель наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расширять и углублять по мере изменения направ­лений деятельности предприятия и появления более подробной ин­формации о процессе формирования прибыли.

3. Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании „портфельной теории", в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система „прибыль—риск"). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования „эффективного портфеля" (соответствующего подбо­ра конкретных ценных бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить соотношение уровня прибыльности и рис­ка. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и со­ставляет основу использования этой интегральной теории.

2.3.СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ

ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ

Финансовое планирование представляет собой процесс раз­работки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финан­совой деятельности в предстоящем периоде.

Финансовое планирование на предприятии (или внутрифирмен­ное финансовое планирование) базируется на использовании трех основных его систем: 1) прогнозирование финансовой деятельности; 2) текущее планирование финансовой деятельностью; 3) оператив­ное планирование финансовой деятельности. Каждой из этих систем финансового планирования присущи определенный период и свои формы реализации его результатов (табл. 2.1.).

Таблица 2.1.

Системы финансового планирования и формы