Классификация инвестиций, типы инвесторов
Макроэкономическая характеристика инвестиций. Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния. Простейшим примером инвестиций является расходование денежных средств на приобретение имущества, характеризующегося существенно меньшей ликвидностью: оборудования, недвижимости, финансовых или иных внеоборотных активов.
Инвестиции осуществляются во множестве форм. Это - денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного («ноу-хау»); права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и другие ценности[1].
Инвестиции разделяют по различным критериям.
А). По объекту вложения они подразделяются на:
· реальные инвестиции, или вложения средств в материальные активы (здания, сооружения, оборудование и т.п.),
· нематериальные активы (патенты, лицензии, «ноу-хау», научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т.п.), а также
· финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты – ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.
В). По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на:
· прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, включая пред-инвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;
· косвенные, осуществляемые через финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства.
С). С точки зрения участия в воспроизводственном процессе:
· новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;
· расширение действующего предприятия – строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;
· реконструкция действующего предприятия – осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля, выпуска новой продукции;
· техническое перевооружение – комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков.
Микроэкономическая характеристика инвестиций. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим:
1. замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Не требует длительных и многосложных процедур обоснования.
2. Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Требуется детальный анализ выгодности, т.к. более совершенное в техническом отношении оборудование не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения.
3. Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Требует ответственного решения, наиболее детального анализа коммерческой выполнимости проекта, а также финансовой эффективности, имея в виду, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.
4. Выпуск новых продуктов. Это результат новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа.
5. Проекты, имеющие экологическую нагрузку. Затраты на экологию являются критичными. Основная дилемма: (а) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или (б) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.
6. Другие типы проектов касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т.д.
Необходимо определить понятие «оптимальный тип инвестиций», которое, в свою очередь, зависит от стадии развития предприятия. Каждая стадия бизнеса предполагает свои варианты финансирования (табл. 1).
Задание 1. Определите стадию развития Вашего бизнеса. Какой тип инвестиций доступен Вашей фирме?
Таблица 1
Зависимость вариантов инвестирования от стадии развития предприятия
| Стадия развития бизнеса | Характеристика бизнеса | Вариант финансирования бизнеса |
| 1. Зарождение бизнеса | Имеется бизнес-идея, результаты НИОКР и патенты, иногда образцы продукции. Менеджмент не сформирован, бизнес - процессы не определены | Учредители компании, друзья, «бизнес - ангелы» (богатыми частными лицами, имеющими опыт в инвестируемой области) |
| 2. Начальная | Компания только что создана, произведена первая продукция, делается попытка вывести ее на рынок, операции незначительны, компания убыточна, бизнес-процессы не отработаны, регулярные функции менеджмента только начинают формироваться | Венчурные фонды, которые специализируются в данной отрасли и финансируют стартовый бизнес, государственные программы поддержки предпринимательства |
| 3. Раннее развитие | Компания функционирует, растет объем операций. Организовано производство и сбыт продукции. Бизнес-процессы сформированы, но не окончательно, идет интенсивный поиск лучшей практики. Менеджмент имеет опыт работы, но нуждается в повышении квалификации и эффективности. Компания может иметь незначительную прибыль | Венчурные фонды и фонды прямых инвестиций |
| 4. Расширение | Объемы производства и сбыта растут, операции прибыльны. Компания является одним из лидеров на обслуживаемом рынке и осуществляет активное расширение бизнеса посредством выхода на новые рынки, выпуска новой продукции или поглощения смежных предприятий. Бизнес-процессы хорошо отработаны и могут быть перенесены на другие подразделения или предприятия. Эффективный менеджмент, все основные функции управления выполняются. Квалифицированный управленческий персонал. Возможно, менеджмент имеет недостаточный опыт управления ростом бизнеса. Хорошая история развития | Некоторые институциональные инвесторы: банки и фонды |
| 5. Зрелость | Хорошо управляемая, прибыльная и быстро растущая компания. Лидер или один из лидеров отрасли. Высококвалифицированный менеджмент и эффективные бизнес - процессы. Опыт успешного привлечения капитала посредством частного размещения акций инвесторам с хорошей репутацией. | Публичное размещение акций. Их могут приобретать институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды. Первоначальные инвесторы могут продавать свои акции на вторичном рынке, стратегическим инвесторам или менеджменту компании |
Единого подхода к определению инвестиционной привлекательности не существует и не может существовать. Инвестиционную привлекательность в большей степени составляют ожидания инвесторов и предприятий. С другой стороны, компания не может быть привлекательной для всех категорий инвесторов, основными из которых являются:
· кредиторы,
· финансовые и
· стратегические инвесторы.
Эти три типа инвесторов классифицируются:
1. по инвестиционным приоритетам:
кредиторы, их интересует платежеспособность компании,
финансовые инвесторы, которые, в свою очередь, также можно разделить, руководствуются различными критериями (табл. 2).
Таблица 2
Критерии финансовых инвесторов при инвестировании
| Финансовые инвесторы | Критерий эффективности инвестиций |
| · Банки, финансовые или промышленные компании. · Портфельные инвесторы, приобретающие незначительные пакеты акций | Рентабельность инвестированного капитала |
| Фонды прямых инвестиций, приобретающие значительные пакеты акций | · Наличие работоспособной бизнес - модели и стратегии, обеспечивающей высокий потенциал роста (внутренняя норма доходности IRR =35 % и более) · Менеджмент, способный успешно реализовать стратегию роста и обеспечить реализацию потенциала компании · Возможность активного мониторинга, влияния и контроля над использованием инвестиций · Наличие надежной стратегии выхода |
стратегические инвесторы – крупные банки или промышленные предприятия – рассматривают объект инвестиций как средство получения дополнительных специфических возможностей развития основного бизнеса. Точно установить, по каким критериям стратегические инвесторы принимают решения, достаточно сложно. Это зависит от целого ряда факторов:
· глобальной стратегии инвестора,
· отраслевых и региональных приоритетов,
· специфических требований к факторам и ресурсам, необходимым для реализации его глобальной стратегии.
Факторами и ресурсами, усиливающими стратегическую позицию (рынки сбыта, звенья производственных процессов и т.п.), присутствия на рынке и позиции, повышающие эффективность операций, являются:
· увеличение объема продаж,
· снижение издержек,
· ликвидация потенциальных конкурентов,
· наличие у предприятия – потенциального объекта инвестиций – производственных активов необходимого качества и/или сбытовой сети, способных быть встроенными или дополнить цепочку создания стоимости стратегического инвестора, центр которой может быть за пределами данного региона.
Рассмотрим плюсы и минусы использования средств финансовых и стратегических инвесторов для предприятий. Вначалефинансовых инвесторов.
Финансовые инвесторы
«плюсы»:
· дают возможность использовать свои связи и репутацию.
· Облегчают доступ к внешнему финансированию.
· По минимуму вмешиваются в производственную деятельность предприятия.
· Используют для оценки компании независимых специалистов (аудиторов, юристов, консультантов)
«минусы»:
· могут реализовать (сбросить) акции нежелательному инвестору (если это специально не оговорено в соглашении).
«плюсы» и «минусы»:
· выходят из проекта через 4-7 лет (продажа акций).
Стратегические инвесторы
«плюсы»:
· облегчают доступ к заемному капиталу.
· Имеют опыт работы в конкретной отрасли.
· Передают предприятию НОУ-ХАУ и методы управления.
«минусы»:
· Выносят центр создания стоимости за пределы региона.
· Возможно противоречие интересов существующих собственников предприятия и инвестора.
· Неизбежно стремятся обеспечить максимальный контроль над предприятием иногда ценой уничтожения.
«плюсы» и «минусы»:
· приходят надолго или навсегда.
2. по институциональному признаку:
· институциональные инвесторы – банки, фонды (включая пенсионные фонды) и т.п.
· частные инвесторы – физические лица, участвующие в инвестиционных процессах
3. по профессиональному уровню и корректности намерений:
· профессионалы – профессиональные компании или частные лица, владеющие специальными знаниями и квалификацией в области принятия инвестиционных решений и управления инвестициями, и принимающие решения на базе четко сформулированных инвестиционных приоритетов.
· непрофессионалы – крупные или мелкие нефинансовые компании с неясными критериями принятия инвестиционных решений, не имеющие в своей организационной структуре четкой системы принятия инвестиционных решений и контроля над их эффективностью. Многие крупные российские компании являются непрофессиональными инвесторами.
· мародеры – компании с сомнительными целями, осуществляющие выкуп акций через банкротство с дальнейшим выводов активов предприятия. Данный тип инвесторов получил сильное развитие в России в связи с несовершенством законодательства о банкротстве.
Задание 2. Обоснуйте свои предпочтения: кредитор, финансовый или стратегический инвестор.
Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.