Практическое занятие. Управление остатками денежных средств

Часто предприятия испытывают недостаток в денежных средствах для совершения хозяйственных операций, хотя по итогам года имеют положительный финансовый результат. Это говорит о том, что прибыль предприятия и денежные потоки косвенно связаны между собой. Для повышения эффективности использования оборотных средств должно осуществляться управление денежными средствами. Управление денежными средствами включает следующие этапы: анализ и прогнозирование денежного потока; расчет длительности обращения денежных средств (финансовый цикл); расчет оптимального уровня денежных средств; разработку бюджета денежных средств. Главная цель такого управления – предотвращение появления дефицита денежных средств при одновременной минимизации их среднего остатка. Для управления денежными средствами на предприятии используется ряд моделей, наиболее известными из которых являются следующие.

Модель Баумоля, которая показывает необходимые приоритеты управления денежными средствами в стабильных условиях хозяйствования. Считается, что организация имеет некоторую сумму денежных средств, которую постоянно расходует на оплату счетов поставщиков и т.п. Для того чтобы вовремя оплачивать счета, организация должна обладать определенным уровнем ликвидности. Цена поддержания необходимого уровня ликвидности (это затраты на хранение остатков денежных средств в кассе или на текущем счёте предприятия) – это возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в различные виды государственных ценных бумаг. Последние считаются безрисковыми (степенью их риска можно пренебречь).

Таким образом, денежные средства, поступающие от реализации продукции (товаров, работ, услуг), предприятие вкладывает в государственные ценные бумаги. Однако в тот момент, когда денежные средства заканчиваются, осуществляется пополнение запаса денежных средств до первоначальной величины путём продажи купленных ранее государственных ценных бумаг. В такой ситуации график динамики остатка средств на расчетном счете имеет «пилообразный» вид.

Эта модель считается относительно простой и в определенной степени приемлемой для предприятий, характеризующихся стабильными и прогнозируемыми денежными потоками.

Модель Миллера и Орра сложнее модели Баумоля,но практичнее. Она ориентирована на использование в нестабильных условиях хозяйствования (когда остатки денежных средств носят вероятностный характер).

В рамках данной модели механизм управления денежными средствами следующий. В условиях рынка остаток средств на счетах хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего или нижнего пределов (это Вам будет рассказано на лекции). В первом случае предприятие должно начинать покупать достаточное количество ценных бумаг для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата- среднему значению). Во втором случае предприятие должно продавать свои ценные бумаги, что в конечном итоге приводит к пополнению запаса денежных средств до нормального предела.

Использование данных моделей управления денежными средствами должно строиться на применении компьютерных средств автоматизации, т.к. вести ежедневный, а иногда ежечасный мониторинг средств на счете невозможно без современных информационных технологий. Как правило, счета предприятия находятся в банке. Поэтому при реализации этих моделей между банком и предприятием должна быть организована система взаимодействия, позволяющая эффективно отслеживать остаток денежных средств на счете и принимать оперативные финансовые решения по его использованию.

Рассмотрим модель Баумоля

Эта модель позволяет рассчитать оптимальное сальдо денежных средств, которые необходимо инвестировать в ценные бумаги, а также проанализировать влияние издержек неиспользованных возможностей И_н.в.и коммерческих расходов на операции с краткосрочными ценными бумагами И_кр (Краткосрочные Финансовые Вложения в активе баланса) на эту величину остатка денежных средств. Допущения в модели:

-усреднённое значение ежедневной потребности в денежных средствахk (ежедневное превышение расходов денег над поступлениями или наоборот, тыс. руб.);

- эта потребность не меняется в течение рассматриваемого периода Т_пер (например, месяца, квартала, четырёх месяцев, полугода).

На практике денежные поступления и расходы – случайные величины, т.е. k – случайная величина.

Принятые условные обозначения

k- ежедневная превышение расходования денежных средств над поступлением (или наоборот), в течение конкретного периода времениТ_пер, тыс. руб.;

С – сумма денежных средств в кассе на начало этого периода. К началу следующего периода в кассе опять должна быть такая же сумма(т.е. мы должны продать на эту сумму пакет имеющихся ценных бумаг), тыс. руб.;

С/ k – количество дней, на которые хватит денежных средств в кассе, дн.;

С/2- средний остаток денежных средств в кассе, хранящихся в течение периода Т_пер,тыс. руб.

М – сумма денежных средств, которую предприятие должно получить в результате продажи партии ценных бумаг

М= k* Т_пер

М/С- количество сделок по продаже ценных бумаг, которое должно быть совершеноза период Т_пер

F- удельные затраты на совершение 1 сделки, тыс. руб./сделка;

r_пер –удельные издержки неиспользованных возможностей (на содержание -финансирование запасов денежных средств) они равны годовой процентной ставке r,по краткосрочным ценным бумагам,, делённой на количество m периодов Т_пер в году ( m=360/ Т_пер), т.е.

r_пер=(r* Т_пер):360

Издержки неиспользованных возможностей И_н.в

И_н.в= r_пер *С/2

Коммерческие расходы на операции с краткосрочными ценными бумагами И_кр

И_кр = F*М/С.
Если И_н.в = И_кр, то суммарные издержки И_сум затрат на операции с краткосрочными ценными бумагами и издержек неиспользованных возможностей И_сум= F*М/С. +r_пер *С/2 будут минимальными, а оптимальная сумма денежных средств, которую можно инвестировать в ценные бумаги,будет равна

Задача 1.

- Ежедневное превышение расходов денег над поступлениями k=50 тыс. руб. /день.

- Период времени, в течение которого наблюдается это превышение, длится с мая до конца августа, т.е. Т_пер =120 дням, или 4 мес.;

-удельные затраты на реализацию одного пакета ценных бумаг (на одну сделку) F=750 руб. или 0.75 тыс.руб.;

-годовая ставка доходности по ценным бумагам r =12% или за период в 4 месяца 4% (0.04).

Определить оптимальную величину суммы денежных средств, конвертируемых в пакет ценных бумаг С_0, и размер потерь, если предприятие будет покупать ценные бумаги не оптимальными партиями, а пакетами, стоимостью в 300 тыс. руб. (С_факт).

Решение

1. Находим среднее количество денег за период Т_пер, которое предприятие должно получить от продажи ценных бумаг (это количество денежных средств, которых не хватает в течение периода Т_пер . Это среднее количество денежных средств М, которое предприятие должно получить в результате продажи пакета ценных бумаг)

М=k* Т_пер

М=50*120=6000 тыс. руб.

2. Оптимальный размер пакета ценных бумаг, при котором И_нв= И _кр

= =474 тыс. руб.

3. Суммарные издержки И_сум, при продаже ценных бумаг оптимальными партиями

И_сум=(С_о/2)* r_пер+ (М/С_о)*F =(474/2)*0,04+(6000/474)*0.75=18.97 тыс. руб.

4. Суммарные издержки И_факт, при продаже ценных бумаг фактическими партиями С_факт

И_факт=(С_факт/2)* r_пер+ (М/С_факт)*F =(300/2)*0,04+(6000/300)*0.75=21 тыс. руб.

5. Потери предприятия за период Т_пер при продаже ценных бумаг фактическими партиями, а не оптимальными

И_факт –И_о= 21-18,97 = 2.03 тыс. руб.

Задача 2

. Ежедневное поступление денег превышает их расход с 1 сент. до конца квартала, т.е. в течение 1 мес. На 75 тыс. руб. Это означает, что k = -75 тыс. руб.; F=0/8 тыс. руб. ;r_мес= 0.005 (r_годов=0.06). Предприятие покупает на этот излишек ценные бумаги каждые 15 дней, т.е 2 раза в месяц.

Решение

1.М=75*30=2250 тыс. руб. Количество денежных средств, которое можно инвестировать в ценные бумаги в течение месяца.

2.Оптимальтное партия денежных средств, направляемых в ценные бумаги за одну сделку

С_о =850 тыс. руб.

3. Сумма денежных средств, которыее предприятие вкладывает в ценные бумаги фактически

С_факт=М/2=2250/2=1125 т.р.

4.И_о=(850/2)*0.005+(2250/850)*0.8=4,243 т.р.

5.И_ф=(1125/2)*0.005+(2250/1125)*0.8= 4.413 т.р.

6. Потери предприятия при продаже фактическими партиями

4.41-4.243=0.170 т.р.

Задача 3.С мая до конца августа ежедневный расход денежных средств в среднем превышает их поступление на 50 тыс. руб. Для ликвидации этого разрыва предприятие продает ценные бумаги, платя за каждую операцию по 750 руб. Определить:

-оптимальную величину продаваемого пакета, если известно, что доходность ценных бумаг составляет 12 % в год;

-размер потерь, которые понесет предприятие, если будет продавать ценные бумаги пакетами по 300 тыс. руб.

Задача 4.Предприятие ожидает, что в мае его потребность в денежных средствах превысит их поступление на 1, 5 млн. руб. Для ликвидации этого разрыва предприятие намеревается продавать ценные бумаги, платя за каждую операцию по 750 руб. Определить:

-оптимальную величину продаваемого пакета, если известно, что доходность ценных бумаг составляет 12 % в год;

-размер потерь, которые понесет предприятие, если будет продавать ценные бумаги пакетами по 300 тыс. руб.