Метод оценки эффективности по сроку окупаемости

Срок окупаемости характеризует период времени за который инвестиционный капитал окупается (возвращается) за счет чистой прибыли.

Т_ок=К/ П_чист

Т_ок=К/ΔΒ; (год)

ΔΒ – стоимость 1т топлива

В условии рынка для средней окупаемости не существует единого жесткого нормативного значения поскольку любая прибыль рано или поздно окупит вложенные инвестиции, вопрос лишь в том, устраивает ли инвестора это время.

Проект признается эффективным, если срок окупаемости инвестиций меньше или равен заранее обусловленному сроку, определенным инвестором на основе прошлого опыта осуществления аналогичного проекта.

Этот метод особо полезен для анализа степени риска инвестирования. Основной недостаток метода состоит в отсутствии учета динамики событий после того, как проект себя окупит (он не учитывает весь период функционирования инвестиций, а значит на срок окупаемости не влияет на прибыль, полученную за пределами срока окупаемости данного проекта.

Кроме этого этот метод ориентирован не на изменение прибыльности проекта, а на определение его ликвидности.

Методы оценки эффективности инвестиций, не учитывающие фактор времени довольно просты и поэтому широко применяются на практике для сравнения мелких и средних альтернативных проектов.

Однако учитывая, что сравнение проектов по разным критериям может привести к противоречивым результатам, следует в первую очередь сформулировать основную цель проекта: увеличение прибыли, сокращение срока окупаемости, снижение текущих затрат и т.д. и выбрать наилучший критерий.

Недостатки вышеуказанных методов устраняются при использовании методов оценки эффективности инвестиций, учитывающих фактор времени.

Поток реальных денег

Определение эффективности крупных инвестиций базируется на концепции потока реальных денег (соизмерение притока и оттока реальных денег в проекте на всех шагах расчета в инвестиционного периода).

Длительность инвестиционного периода принимается равной периоду от начала предпроектной стадии до окончания жизненного цикла объекта. Шагом расчета может быть год, квартал, месяц. Принимая 1 год, в целях формирования потока реальных денег для каждого года инвестиционного периода определяют притоки и оттоки денежных средств.

Притоки- денежные средства, увеличивающие финансовое состояние проекта (кредиты, ссуды, выручка от реализации продукции).

Оттоки- расходы по проекту (издержки, связанные с производством).

На каждом шаге расчета результат от соизмерения всех притоков и оттоков реальных денег:

t- шаг расчета, П-притоки,О –оттоки.

Значение разности П и О представленное в виде динамического ряда по годам инвестиционного периода формирует поток реальных денег.

- элемент потока реальных денег

- валовая выручка, -затраты на производство, без учета амортизационных отчислений, - налоги, неучтенные в текущих затратах, взымаемые в год t в рамках данного инвестиционного проекта в соответствии с налоговым законодательством, - инвестиции в год t, - ликвидационная стоимость в год t.

При расчете оттоков реальных денег не учитывают амортизационные отчисления (возмещенная стоимость основного капитала, вложенного в проект в периодсторительства).

Амортизационные отчисления являются источником воспроизведения основных средств, остаются в распоряжении собственника, увеличивая приток реальных денег.

При расчете налогов они учитываются.

Формирование потока реальных денег

Показатель	Инвестиционный период
Выручка от реализации
Выручка от реализации тепла	0,5
Доход от другой деятельности
Итого	0,5
Инвестиции	12,5	4,0
Расход на производство без а. о.	0,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5
Налоги
Итого		7,5	3,5	3,5	3,5	3,5
	-12,5	+12,5	+25,5	+28,5	+28,5	+25,5

График формирования потока реальных денег по годам

Концепция потока реальных денег предполагает соизмерение П и О денег за инвестиционный период.

Предпроектная стадия, проетирование, строительство, консервация, демонтаж – оттоки.

Дисконтирование

Дисконтирование – процесс, позволяющий привести к сопоставимому виду разновременные оттоки и притоки реальных денег.

1) Характеризуют изменение стоимости средств во времени (изменение параметров проекта), изменение темпов инфляции, цен на ресурсы.

2) Разрыв во времени между вложением инвестиций и получением от них дохода. Экономические последствия различны, если инвестиции дают отдачу от реализации энергги или если они вложены, но заморожены, в результате чего возникает упущенная выгода.

3) Разновременность вложения средств. Капитальные затраты распределенные по годам строительства приносят доход в разное время. Предпочтительно получение более ранних результатов при более поздних затратах. В расчетах учитывают изменение ценности денежных средств во времени, для этого приводят стоимость разновременных П и О к единомумоменту времени. Имеющаяся в наличии сумма денег обладает большей ценностью, чем эта же сумма в будущем.

Разница в стоимости, выраженная в процентах характеризует относительное изменение стоимости за определенный период времени (год).

Вложение инвестиций -1млн долл.Доход: 10% годовых. Период: 3года. Найти стоимость инвестиций.

За 1 год: 10⁶ долл.

За 2год: 10⁶·1,1+0,1·10⁶=1,1·10⁶ долл.

Через три года она составит: 10⁶·1,1+0,1·1,1·10⁶=1,21·10⁶ долл.

Стоимость с учетом полученного дохода определяется по формуле сложных процентов, учитывающей доход прошлых лет:

- год, к которому дисконтируется стоимость (любой год инвестиционного периода),

- год вложений инвестиций,

- ожидаемая доходность,

- последнийгод инвестиционного проекта.

- разность между годом, к которому дисконтируется стоимость и любым годом инвестиционного прокта.

Для упрощения начинют с нулевого года инестирования. Стоимость дисконтирования к нулевому году:

C_О – характеризует размер средств, которые необходимо вложить в проекты сегодня, чтобы через несколько лет получить прибыль.

Дисконтирование

Стоимость дисконтирования к последнему или же любому году характеризует стоимость полученную через несколько лет при вложении в проект в нулевой год определенной суммой средств.

Стоимость дисконтирования к началу инвестиционного периода всегда меньше величины стоимости, ожидаемой в будущем.

Текущая дисконтированная стоимость тем меньше, чем больше период дисконтирования, т.е. чем отдаленнее во времени платежи, тем меньшее влияние они оказывают на величину текущей дисконтированной стоимости.

Дисконтированная стоимость зависит от коэффициента дисконтирования Д:

Д=(1-r)^τ-t

В т.ч. от нормы (ставки дисконта) r.

τ – год, к которому дисконтируется стоимость.

t – текущий год инвестиционного периода.

С_t=С_τ·(1+r)^τ-t

Ставка дисконта r отражает доход инвестора, который он бы мог получить на ту же сумму капитала при его альтернативном использовании при одинаковых финансовых рисках в различных вариантах инвестирования.

Эффективность инвестиционных проектов зависит от ставки дисконта, поэтому очень важно обоснование ее величины, зависящей от многих факторов и в первую очередь от структуры привлекаемого капитала и соответственно от цены капитала.

Общая сумма средств, которая следует уплатить за использование финансовых ресурсов (выраженная в %) называется ценной капитала.

Цена каждого из источника финансирования инвестиций выводится на основе соотношения текущей рыночной стоимости источника финансирования с ожидаемым будущим доходом от его использования.