Валютная система и ее элементы

Международные валютные отношения постепенно приобрели опре­деленные формы организации на основе интернационализации хозяй­ственных связей. Валютная система - форма организации и регулиро­вания валютных отношений, закрепленная национальным законодатель­ством или межгосударственными соглашениями. Это совокупность элементов, которые структурно и функционально взаимосвязаны и уча­ствуют в ее функционировании и управлении. Различаются нацио­нальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы,регламентируемые национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является со­ставной частью денежной системы страны, хотя она относительно са­мостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешне­экономических связей страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой- формой организации международных валют­ных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная системасложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зави­сят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяй­ства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении дан­ных условий периодически возникает ее кризис, который завершается крушением старой и созданием новой валютной системы.

Различают четыре основные международные валютные системы:

1. Золотой стандарт. Стоимость валют определялась их золотым содержанием и государственные банки были обязаны обменивать деньги на золото.

2. Золото-валютный стандарт. Государства получили возможность расширить выпуск бумажных денег. Наступил период девальвации, падения валютных курсов.

3. Бреттон-Вудскаясистема предполагает сохранение за золотом статуса средства окончательного урегулирования международных расчетов при значительно меньших масштабах его монетарного использования в связи с активным внедрением в международный оборот долларов США и английского фунта стерлинга; свободную обратимость национальных валют, как основу многосторонней системы расчетов.

4. Ямайские соглашения. В международный валютный механизм были включены следующие изменения: была официально зафиксирована демонетизация золота, доллар был формально приравнен к другим свободно конвертируемым валютам, был узаконен режим «плавающих» валютных курсов, предусматривалось усиления контроля со стороны МВФ.

Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохо­зяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и ре­гулирования, она связана с национальными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосудар­ственном валютном регулировании и координации валютной полити­ки ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валют­ных систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство. Связь и различие национальных и мировой валютных систем проявляются в их элементах.

Основные элементы национальной и мировой валютных систем

Национальная валютная система

Мировая валютная система

· Национальная валюта · Условия конвертируемости национальной валюты · Паритет национальной валюты · Режим курса национальной валюты · Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль · Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны · Регламентация использования международных кредитных средств обращения · Регламентация международных расчетов страны · Режим национального валютного рынка и рынка золота · Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны

· Функциональные формы мировых денег · Условия взаимной конвертируемости валют · Унифицированный режим валютных паритетов · Регламентация режимов валютных курсов · Межгосударственное регулиро­вание валютных ограничений · Межгосударственное регулиро­вание международной валютной ликвидности · Унификация правил использо­вания международных кредитных средств обращения · Унификация правил основных форм международных расчетов · Режим мировых валютных рынков и рынков золота · Международная организация, осуществляющая межгосудар­ственное валютное регулирование

Основой национальной валютной системы является национальная валюта - установленная законом денежная единица данного государ­ства. Деньги, используемые в международных операциях, называются валютой. После первой мировой войны возникло понятие девиза - лю­бое платежное средство в иностранной валюте. Иностранная валютаиспользуется в международных валютных, расчетных, кредитных и финансовых операциях, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории другого государства. При сильной инфляции, экономической и политической нестабильности в стране национальную валюту вытесняет более стабильная иностран­ная валюта, в современных условиях - доллар, евро, происходит долла­ризация экономики. Категория «валюта» обеспечивает связь и взаимо­действие национального и мирового хозяйства.

Мировая валютная система базируется на функциональных фор­мах мировых денег. Мировыми называются деньги, которые, выпол­няя функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства, обслуживают международные от­ношения (экономические, политические, культурные). Эволюция функ­циональных форм мировых денег повторяет с известным отставанием путь развития национальных денег - от золотых к кредитным день­гам. Впервые использование наряду с золотом национальных валют в качестве мировых денег было узаконено в 1922 г., когда была созда­на Генуэзская валютная система. В результате этой закономерности мировая валютная система в XX в. базируется на одной или несколь­ких национальных валютах ведущих стран или международной ва­лютной единице (СДР, экю, которую с 1999 г. заменил евро). Новая функциональная форма мировых денег - евро - одновременно служит единой национальной денежной единицей 12 стран Евросоюза.

Особой категорией конвертируемой национальной валюты явля­ется резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции ин­тернациональной меры стоимости, международного платежного и ре­зервного средства. Она служит базой определения валютного курса для других стран, используется для проведения валютной интервен­ции с целью регулирования курса валют, а также как «опорная» ва­люта, к которой привязываются другие денежные единицы. В рамках Бреттонвудской валютной системы статус резервной валюты был офи­циально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар сохранил статус резервной ва­люты, и в этом качестве на практике используются евро, отчасти япон­ская иена и другие ведущие свободно конвертируемые валюты.

Предпосылками приобретения статуса резервной валюты являют­ся:

- господствующие позиции страны в мировом производстве,

- экспор­те товаров и капиталов, в золотовалютных резервах;

- развитая сеть кредитно-банковских учреждений за рубежом;

- емкий рынок ссудных капиталов, либерализация валютных операций, свободная конверти­руемость валюты.

Субъективным фактором выдвижения националь­ной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная, иногда историческая традиция использования валюты (например, фунта стерлингов) в качестве мировых денег. В институциональном аспекте условием признания национальной валюты в качестве резервной является внедрение ее в международный оборот через банки и международные финансовые организации.

Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных экспор­теров в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдви­жение валюты страны на роль резервной возлагает определенные обя­занности на ее экономику: необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям. Статус резервной валюты вынуждает стра­ну-эмитент подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия.

Не имея собственной стоимости, национальные кредитные деньги не являются полноценными мировыми деньгами в отличие от золота. Аналогично евровалюты - по форме это мировые деньги, а по своей природе - это национальные деньги, используемые иностранными бан­ками для депозитно-ссудных операций.

Международная валютная единицаиспользуется как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, как международное пла­тежное и резервное средство. Процесс демонетизации золота - утра­ты им денежных функций, отрицательные последствия применения нестабильных национальных валют в качестве мировых денег созда­ли условия для внедрения в валютную систему СДР (специальных прав заимствования), экю (европейской валютной единицы 1979-1998 гг.), которую в 1999 г. заменил евро. Эти новые формы мировых денег используются для безналичных международных расчетов путем за­писей на специальных счетах стран: СДР - в Международном валют­ном фонде, экю - в Европейском фонде валютного сотрудничества; с 1994 г. - в Европейском валютном институте ЕС до 1999 г. Их ус­ловная стоимость исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину.

Следующий элемент валютной системы характеризует степень кон­вертируемости валют, т.е. размена на иностранные.Различаются:

• свободно конвертируемые валюты, без ограничений обменивае­мые на любые иностранные валюты. В редакции Устава МВФ (1978 г.) введено понятие «свободно используемая валюта». К этой категории отнесены доллар США, марка ФРГ, иена, фунт стерлингов, француз­ский франк (марка и франк заменены евро). Свободно конвертируе­мыми считаются валюты стран, где нет валютных ограничений;

• частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются ва­лютные ограничения;

• неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резиден­тов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

Элементом валютной системы является валютный паритет- со­отношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодатель­ном порядке. При монометаллизме - золотом или серебряном - базой валютного курса являлся монетный паритет - соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпа­дал с понятием валютного паритета.

Режим валютного курсатакже является элементом валютной сис­темы. Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках; плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а также их разновидности.

При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золо­той паритет - соотношение валют по их официальному золотому содержанию - и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек действовал при двух условиях: свободная купля-продажа золота и его неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса определялись расхода­ми, связанными с транспортировкой золота за границу (фрахт, стра­хование, потеря процентов на капитал, расходы на апробирование и др.), и фактически не превышали ± 1% паритета. С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения в сокровище. Это обусловлено эволюцией товарного про­изводства, денежной и валютной систем. До середины 70-х годов ба­зой валютного курса служили золотое содержание валют - официаль­ный масштаб цен - и золотые паритеты, которые после второй миро­вой войны фиксировались МВФ. Мерилом соотношения валют была официальная цена золота в кредитных деньгах, которая наряду с то­варными ценами являлась показателем степени обесценения нацио­нальных валют. В связи с отрывом цены золота от его стоимости уси­лился искусственный характер золотого паритета.

На протяжении более 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золо­той паритет устанавливались на базе официальной цены золота. Эта цена определена казначейством США в 35 долл. за унцию в 1934 г. и сохранялась до девальвации доллара: в декабре 1971 г. она была по­вышена до 38 долл., а в феврале 1973 г. - до 42,22 долл. В результате государственного регулирования официальная цена золота в долла­рах была занижена и резко отклонялась от рыночной цены, которая колебалась: 40,8 долл. - в 1971 г., 97 - в 1973 г., 160 - в 1975 г., 125 -в 1976 г., 148 - в 1977 г., 193,2 долл. - в 1978 г.

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным понятием. МВФ перестал их публиковать с июля 1975 г. В результате Ямайской валютной реформы страны официаль­но отказались от золотого паритета как основы валютного курса, ко­торый ныне базируется на валютном паритете - соотношении между валютами - и колеблется вокруг него.

С середины 1970-х гг. введены паритеты на базе валютной корзи­ны.Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Применение валютной корзины вместо доллара отражает тенденцию перехода от долларового к многовалютному стандарту. Важной проблемой исчис­ления валютной корзины являются определение состава валют и их удельного веса в корзине, размер валютных компонентов, т.е. количе­ство единиц каждой валюты в наборе. Различаются:

- стандартная кор­зина с зафиксированным составом валют на определенный период;

- регулируемая корзина с меняющимся составом;

- симметричная (с оди­наковыми удельными весами валют);

- асимметричная (с разными до­лями валют).

Валютный курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает выручен­ную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер продает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процен­тов по внешним займам;

• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также сто­имостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Элементом валютной системы является наличие или отсутствие валютных ограничений.Ограничения операций с валютными ценнос­тями служат также объектом межгосударственного регулирования через МВФ.

Что касается международных кредитных средств обращения, то регламентация правил их использования осуществляется в соответ­ствии с унифицированными международными нормами. В их числе -Женевские конвенции (вексельная и чековая). Регламентация между­народных расчетов осуществляется на уровне национальной и миро­вой валютной систем в соответствии с Унифицированными правила­ми и обычаями для документарных аккредитивов и инкассо.

Регулирование международной валютной ликвидности как элемен­та валютной системы сводится к обеспеченности международных рас­четов необходимыми платежными средствами. Международная ва­лютная ликвидность (MBЛ) - способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обяза­тельств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точ­ки зрения всемирного хозяйства МВЛ означает совокупность источ­ников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и обеспеченность его международными резервными активами. В ас­пекте национальной экономики страны МВЛ служит показателем ее платежеспособности.

МВЛ включает четыре основных компонента: официальные золо­тые и валютные резервы страны, счета в СДР, резервную позицию в МВФ (право страны-члена на автоматическое получение безусловно­го кредита в инвалюте в пределах 25% ее квоты). Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта. Ценность этого показателя огра­ничена, так как он не учитывает все предстоящие платежи, в частно­сти, по услугам, а также финансовым операциям, связанным с между­народным движением капиталов и кредитов.

22.2 Сущность валютного курса как стоимостной категории.

Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иност­ранных денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэф­фициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотноше­нием спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща то­варному производству и выражает производственные отношения меж­ду товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товар­ного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое склады­вается в процессе производства и обмена. Производители и покупате­ли товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают нацио­нальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось дей­ствие закона стоимости, валютный курс в конечном счете подчиняет­ся его действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой эко­номики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют.

При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональ­ной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсо­лютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Сто­имостная основа валютного курса обусловлена тем, что в конечном счете интернациональная цена производства, лежащая в основе ми­ровых цен, базируется на национальных ценах производства в стра­нах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

В связи с резким увеличением международного движения капита­лов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.

Как любая цена, ва­лютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют(объема товарной массы, приобретаемой на де­нежную единицу) - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факто­ров. Многофакторность валютного курса отражает его связь с дру­гими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит слож­ное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и поли­тической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной спо­собности (паритет покупательной способности), отражая действие за­кона стоимости, служит своеобразной осью валютною курса. Поэто­му на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфля­ции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их кур­са к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание ва­лютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупа­тельной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректи­руется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятив­ных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с зако­ном стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно вели­ка у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфля­ции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интерна­циональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной спо­собности валют, так как сами во многом зависят от динамики валют­ного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе роз­ничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов наци­ональных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный валютный курсопределяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в России и США.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увели­чивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассив­ный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса на­циональной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных услови­ях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятель­ствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздейству­ет при прочих равных условиях на международное движение капита­лов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процент­ной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, уси­ливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу про­центных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с це­лью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более деше­вые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные опе­рации. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности ва­лютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в дол­ларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. По­этому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения кур­са национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повы­шении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобла­дает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной ва­люте, а экспортеров - к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной спо­собности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации офи­циальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слу­хов об отставке министров и т.д.

8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государствен­ного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Фор­мирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими ко­лебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реаль­ный валютный курс - показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится опреде­ленная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный мно­гофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их нео­днозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обста­новки.

22.3 Государственное регулирование валютных курсов

Различают национальное и межгосударственное регулирование валютных курсов.

Основными органами национального регулирования выступают Центральные банки и министерства финансов.

Основными методами регулирования валютных курсов являются

- Валютные интервенции Центральных банков имеют целью противодействовать снижению курса национальной валюты или, наоборот, его повышению. Однако следует отметить, что валютные интервенции могут быть эффективным методом воздействия на валютные курсы в краткосрочном плане, поскольку только интервенциями невозможно обеспечить такие уровни курсов, которые не соответствуют базисным экономическим и финансовым показателям. Наиболее эффективны валютные интервенции, сопровождаемые соответствующими мероприятиями в области общеэкономической политики государства.

- В зарубежных странах широко применяется дисконтная политика, заключающаяся в манипулировании учетным процентом. Стремясь повысить курс валюты, Центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, Центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны и в результате курс валюты понижается.

- На валютный курс оказывают влияние валютные ограничения, т.е. совокупность мероприятий и нормативных правил государства, установленных в законодательном порядке, направленных на ограничений операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями. Валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса не распространяются на свободно конвертируемые валюты.