Понятие международного валютного рынка и его эволюция

Международный валютный рынок — один из сегментов международного финансового рынка. Он представляет собой специфически оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий международную систему валютных операций на основе спроса и предложения.

Существуют и другие определения международного валютного рынка (МВР). По экономической сущности под международным валютным рынком понимается сфера экономических отношений, связанных с осуществлением сделок купли-продажи валютных ценностей, а также с инвестированием капитала в валюте. С функциональной точки зрения МВР можно рассматривать как совокупность различных операций с валютой и валютными ценностями, в том числе осуществление международных расчетов, страхование валютных рисков, диверсификация валютных резервов, валютные интервенции, спекулятивные операции. С институциональной точки зрения МВР представляет собой совокупность участников мирового финансового рынка, осуществляющих операции с валютой, в том числе валютных бирж, уполномоченных банков, брокерских компаний, иностранных банков и компаний и пр. Валютный рынок, определяемый с институциональной точки зрения, называют форексным (foreign exchange market, forex). С организационно-технической точки зрения под МВР понимается совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой участников валютного рынка. Под валютным рынком может пониматься официальный международный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и валютных ценностей.

Международный валютный рынок имеет три ключевых особенности. Во-первых, организационно-институциональный механизм международного валютного рынка, обеспечивающий выполнение валютных операций, включает развитую инфраструктуру: коммерческие банки, уполномоченные вести валютные операции; центральные банки; биржи; брокерские компании; сберегательные и кредитные бзики, ассоциации и фонды; страховые и инвестиционные компании; пенсионные фонды; инвестиционные банки и фонды и пр. Все участники международного валютного рынка действуют на основе принципов, зафиксированных в национальных и международных законодательных актах и в обычаях деловой практики. Эта особенность отличает международный валютный рынок от различных нелегальных форм обращения иностранной валюты («серых» и «черных»).

Во-вторых, важной особенностью международного валютного рынка является его способность обслуживать международную торговлю, международное движение капитала и международные расчеты. Международный валютный рынок — механизм соизмерения, сопоставления и обмена валют отдельных стран. Это дает ему возможность регулировать движение товаров и услуг в сфере международных экономических отношений, куплю-продажу иностранной валюты, оборот ценных бумаг и кредитов в иностранной валюте и других валютных инструментов.

В-третьих, особенность международного валютного рынка, как и любого другого рынка, состоит в том, что его функционирование основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. На международном валютном рынке национальные валюты теряют свое качество единственного законного платежного средства на территории соответствующего национального государства. Они становятся объектами сравнения и международной рыночной оценки. При такой оценке учитываются способности каждой валюты выступать в роли средства платежа и меры стоимости в международном масштабе. В результате на международном валютном рынке валюта каждой страны получает международную стоимостную оценку в виде пропорций ее обмена на валюты других стран. Также учитываются возможности обратимости (конвертируемости) валют и их способности выполнять резервную функцию.

Помимо трех основных особенностей современный международный валютный рынок характеризуется рядом дополнительных особенностей, вытекающих из практики его функционирования:

- техника валютных операций унифицирована;

- широко развиты операции с целью страхования валютных и кредитных рисков;

- операции совершаются в течение суток непрерывно, попеременно во всех частях света;

- расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;

- валютные курсы нестабильны;

- арбитражные и спекулятивные операции намного превосходят по объему обменные операции (купли-продажи).

Объектом купли-продажи на МБР, т.е. своеобразным товаром этого рынка, выступают валюты и валютные ценности. Валюта на международном валютном рынке представляет собой собственно национальную валюту (наличную), валютные средства (безналичные) и международные коллективные расчетные единицы.

Валюта это денежные средства государств в форме наличных денег и безналичных платежных и расчетных средств (переводных коммерческих векселей или тратт; банковских векселей; банковских переводов; телеграфных переводов; переводов по электронной банковской системе СВИФТ[17]¹ и пр.). Кроме того, долгое время(до 1976 г.) универсальным средством платежа и расчетов на между народном валютном рынке было золото (в форме монет и слитков)

Международные коллективные расчетные единицы используются на международном валютном рынке с 1946 г. (момента создания Бретон-Byдской международной валютной системы и в ее рамках Международного валютного фонда). Для осуществления расчетов странучастниц МВФ между собой для записей на счетах использовалась коллективная счетная единица, которую назвали СДР[18].

Курс коллективной валюты СДР рассчитывался как средневзвешенная цена стандартной валютной корзины, состоящей из 16 валют промышленно развитых стран (до появления евро в 2002 г.). СДР никогда не существовали в наличной форме, а лишь в виде записей на счетах стран в МВФ. После 2002 г. курс СДР рассчитывается как взвешенная величина курсов валют, входящих в стандартную корзину, состоящую из пяти валют: доллара США, евро, японской иены, британского фунта стерлингов и швейцарского франка. Другой пример коллективной валюты, долгое время существовавшей в безналичной форме, а затем ставшей наличной, — ЭКЮ (European Currency Unit). Эта валютная единица существовала в безналичной фирме для расчетов стран — участниц ЕЭС, а с 2002 г. стала и сред. том наличных расчетов, получив название евро (рис. 8.1).

Древнейшим валютным средством расчетов на международном рынке было золото, которое демонетизировали (т.е. оно игре стало быть международным средством расчетов на международном валютном рынке) в 1976 г. на Ямайской валютной конференции Инструментом валютных сделок на международном валютном рынке с развитием в XV—XVI вв. в Европе внешней торговли становятся переводные коммерческие векселя {тратты) — требовании выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника (в виде согласия на оплату (простой) или приказа заплати третьему лицу (переводной)). С развитием в XVIII в. банков коммерческие векселя стали вытесняться банковскими — т.е. векселями выставленными банком одной страны на своего иностранного корреспондента (через систему корреспондентских счетов — ЛОРО и НОСТРО[19]). Банковский чек — письменный приказ банка-владельца авуаров (счетов в иностранных банках) за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, передают их банкам. На современных международных валютных рынках широко используются банковские переводы (почтовые и (или) телеграфные). Перевод — это приказ банка своему банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета НОСТРО. И вексель, и чек, и перевод — это кредитные средства расчетов, которые заменили на международном валютном рынке золото и существенно экономят издержки обращения. С развитием с 1970-х гг. системы СВИФТ для переводов стали использоваться электронные средства связи.

Из рис. 8.1 видно, что понятие «валюта» на международном валютном рынке значительно расширилось: от золота в слитках и монетах до коллективных международных расчетных единиц (СДР, евро и пр.) и электронных денег.

Под валютными ценностями понимаются иностранная валюта и внешние ценные бумаги, выписанные в иностранной валюте. Под внешними ценными бумагами понимаются ценные бумаги, имеющие номинал в иностранной валюте и не относящиеся к внутренним ценным бумагам.

Международные операции с валютой требуют организации стандартизированной инфраструктуры, обеспечивающей обращение валюты и валютных ценностей, что приводит к образованию международного валютного рынка. Операции купли-продажи валют в основном в форме меняльного дела существовали давно. Однако собственно организованный международный валютный рынок[20]сформировался лишь в конце XIX в., когда начался быстрый рост международных хозяйственных связей в связи с развитием транспорта (железные дороги, пароходы, позже самолеты) и средств связи (телеграф, телефон).

Исторически международный валютный рынок формировался повременно с международным кредитным и международным фондовым рынком (как секторами международного финансового рынка в целом). Развитие внешней торговли и других форм мирохозяйственных связей (движение капиталов, туризм, услуги, частные переводы и пр.) привело к объективной необходимости структурировать и оформить организационно операции купли-продажи валют в экспортно-импортных операциях и операциях, связанных с движением капиталов, получением иностранных банковских кредитом, осуществлением международных банковских расчетов и т.д.. Спрос и предложение валюты по этим многочисленным требованиям и обязательствам мог обеспечить только хорошо структурированный и организованный международный валютный рынок.

С конца XIX в. международный валютный рынок функционирует не стихийно, а как организационно оформленная система международных валютных операций, регулируемая международными правовыми нормами, законодательными актами, обычаями международного права и международными соглашениями.

Кроме системы валют и валютного курса важным элементом международного валютного рынка является система валютной ликвидности и регулирования платежных балансов. Валютная ликвидностъ — это способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. Международная валютная ликвидность достигается сбалансированностью всех национальных платежных балансов. Поскольку платежный баланс — это соотношение международных требований и обязательств данной страны, то международная валютная ликвидность – это равенство всех сумм положительных сальдо платежных балансов стран — участниц международной валютной системы с суммами отрицательных сальдо платежных балансов других стран.

Валютный компонент международного валютного рынка прошел путь от золотого стандарта до современной системы расчетов в девизах и коллективных валютах. Понятие «девиза» тесно связано на международном валютном рынке с понятием «валюта». Девиза (Фр.In devise—валюта) — это любое платежное средство в иностранной валюте, применяемое в операциях международного валютного рынка. Особой категорией иностранных валют на международном валютном рынке, регулируемом законами международного валютного рынка, являются ключевые валюты (резервные). Такими резервными или ключевыми валютами (key currencies) долгое время (с 1922 по 1936 г.) были французский франк, британский фунт стерлингов и доллар США (в Генуэзской валютной системе золотого стандарта в урезанных формах: золото-слиткового для франка и фунта и в полной золото-монетной форме для доллара США). Затем, после Второй мировой войны (в 1946 г.) роль ключевых валют для расчетов на международном валютном рынке приняли на себя доллар США и британский фунт стерлингов (золото-девизный стандарт). международное решение было принято странами — участницами новой международной валютной системы, оформленной законодательно в 1946 г. в курортном городе Бреттон-Вудсе в США. В соответствии с Бреттон-Вудскими валютными соглашениями на международном валютном рынке сохранялась система урезанного золотого стандарта: купля-продажа и другие рыночные операции с валютами осуществлялись в ключевых валютах (долларе США и британском фунте) и в золотых слитках. В соответствии с Бреттон-Вудским валютным механизмом расчеты на международном валютном рынке осуществлялись в американском долларе и английском фунте, в свою очередь разменных в золото по официальной цене ($35 = 1 тройской унции золота[21]). Статус валюты, приравненной к золоту, достаточно долгое время смог выдержать только доллар США (британский фунт перестал быть ключевой валютой на международном валютном рынке еще в начале 1960-х гг.).

Статус ключевой подразумевал, что в любой момент страны Бреттон-Вудской валютной системы могли разменять полученные в результате международных расчетов доллары США на золото по официальной цене. Законодательно было установлено, что такой свободный размен должен осуществляться из запасов Федерального резервного казначейства США, т.е. из национальных золотых резервов этого государства. Тем самым США брали на себя функцию поддерживать всю сбалансированную систему расчетов из международном валютном рынке за счет своих золотых запасов[22]. Бреттон-Вудская валютная система также как Генуэзская представляла собой урезанную (неполную) форму золотого стандарта, валюты — участницы международного валютного рынка обменивались на золото не непосредственно, а опосредовано: через ключевую валюту — доллар США. Такая международная валютная система подучила название золото-девизной и просуществовала до начала 1970-х гг.

Международный валютный рынок представляет собой подверженную кризисам структуру. С момента образования международный валютный рынок пережил несколько циклических кризисом (табл. 8.1).

Таблица 5.1