Вводим в портфель доходные ценные бумаги – повышаем эффективность путем добавления высокодоходных облигаций и облигаций инвестиционного уровня

Как вы, вероятно, догадываетесь, в состав должным образом диверсифицированного постоянного инвестиционного портфеля следует также включить доходные ценные бумаги, необходимые для повышения сбалансированности, предсказуемости потока доходов и снижения риска.

РИС. 9.1.Доля акций отечественных компаний в портфеле выше, чем зарубежных

РИС. 9.2.Доходность с учетом реинвестирования и максимальное снижение величины капитала для различных инвестиционных программ

В состав «Окончательного портфеля» будут входить доходные ценные бумаги, которые, в свою очередь, также будут диверсифицированы и будут состоять как из высокодоходных облигаций, так и из долговых бумаг инвестиционного класса. В соответствии с общими принципами диверсификации, скорее всего, вследствие синергетического эффекта должны возникнуть существенные преимущества при объединении этих двух видов активов, что даст лучшие результаты, чем инвестирование в каждый из них по отдельности. Как вы можете убедиться, если вернетесь к табл. 9.1, доходность при использовании рассмотренной нами ранее стратегии инвестирования в высокодоходные облигации в период с 1979 по 2007 г. составляла 8,4 % годовых при максимальном снижении величины капитала, равном 10 %. Доходность портфеля высококачественных облигаций, отраженная в предполагаемой доходности фонда Lehman Aggregate Bond Index Fund , составила бы 8,6 % годовых при максимальном снижении величины капитала, равном 13 %.

Улучшение результатов путем создания портфеля с соотношением активов 50/50

Теоретическая доходность портфеля, на 50 % состоящего из паев фонда Lehman Aggregate Bond Index (одноименный индекс является рыночным ориентиром, отражающим доходность всех находящихся в обращении американских облигаций инвестиционного уровня) и на 50 % – из высокодоходных облигаций, инвестиции в которые осуществлялись в соответствии с изученной нами ранее программой, составила бы 8,6 % годовых за период с 1979 по 2007 г., а максимальное снижение капитала за тот же период было бы равно лишь 8 %. Таким образом, мы наблюдаем более высокую доходность, чем средний показатель для двух видов инвестиционных активов, при меньшем снижении капитала, чем при инвестировании в каждый из них по отдельности. И вновь мы убеждаемся в преимуществах синергии – целое лучше, чем сумма отдельных частей.

Рисунок 9.3 иллюстрирует рекомендуемую структуру портфеля инвестиций в доходные ценные бумаги. Данный портфель на 50 % состоит из облигаций инвестиционного уровня и на 50 % – из высокодоходных облигаций. На рис. 9.4 отображена среднегодовая доходность (с учетом реинвестирования) портфеля в целом, а также его отдельных компонентов за период с 1979 по 2007 г. Результаты показывают, что портфель облигаций, наполовину состоящий из паев фондов облигаций инвестиционного уровня и наполовину – из паев фондов высокодоходных облигаций, менее рискован, чем каждый из двух указанных активов по отдельности, более того, его доходность выше, чем средний показатель для двух активов.

РИС. 9.3. Рекомендуемая программа инвестирования в ценные бумаги с фиксированным потоком дохода

РИС. 9.4. Среднегодовая доходность с учетом реинвестирования и максимальное снижение величины капитала для различных программ инвестирования в облигации. 1979–2007 гг.

«Окончательный портфель», состоящий из акций и облигаций, – достаточная доходность для достижения ваших финансовых целей при приемлемом уровне риска

Финальная кульминация вашей инвестиционной программы

Метод тестирования на основе исторических данных с временным охватом более 28 лет показал, что при использовании рекомендованной нами стратегии диверсификации портфеля среднегодовая доходность была бы равна 16,4 %, а максимальное снижение величины капитала – 30 %.

Хотя данные показатели доходности и риска лучше тех, что наблюдались на рынке акций в долгосрочном периоде, риск все еще неудовлетворительно высок. Даже уровень риска, равный 20 %, вызывает у многих людей беспокойство, хотя убытки при инвестировании в акции зачастую превышают эту величину.

Решение – введите в портфель облигации

Доходность при использовании рекомендованной стратегии инвестирования в акции (75 % капитала – в отечественные акции, и 25 % – в иностранные) составила 16,4 % годовых, а максимальное снижение величины капитала – 30 %. Аналогичные показатели для рекомендованной стратегии инвестирования в облигации (50 % – в высокодоходные облигации и 50 % – в индексный фонд Lehman Aggregate Index Fund ) составили 8,6 % и 8 % соответственно. Если бы нам было необходимо рассчитать ожидаемую доходность портфеля, на 50 % состоящего из акций и на 50 % – из облигаций, не принимая при этом во внимание преимущества диверсификации, мы оценили бы доходность в исторической перспективе в 12,5 % годовых (среднее между 16,4 % и 8,6 %), а максимальное снижение величины капитала – в 19 % (среднее между 30 % для акций и 8 % для облигаций).

В действительности, как показывает тестирование на основе исторических данных, доходность такого портфеля составила бы 12,8 % годовых (чуть выше ожидаемого нами значения), а максимальное снижение величины капитала – лишь 12 %, что гораздо ниже прогнозируемых нами 19 %! Доходность в исторической динамике практически совпадала с доходностью при инвестировании в индекс Standard & Poofs 500 , равной 13,0 % годовых (при применении стратегии «покупай и держи» («…и молись»)), однако уровень риска был бы при этом в четыре раза ниже – сравните 12 % и 44 %!