Управление временно свободными денежными средствами и запасами. Методы Баумола и Миллера-Орра

Управление денежными средствами включает:

1)расчет времени обращения денежных средств (фин. цикл):

Анализ денежного потока;

Прогнозирование денежного потока;

Определение оптимального уровня денежных средств на расчетный счет и в кассе.

В процессе управления денежными средствами учитываются следующие 3 фактора:

Рутинность (денежные средства используются для выполнения текущих операций и, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то предприятию необходимо на расчетном счете держать свободный остаток денежных средств);

Предосторожность (поскольку предприятие подвержено влиянию неопределенности в своей деятельности, то ему необходимы денежные средства для совершения непредвиденных платежей);

Спекулятивность (денежные средства необходимы предприятию по спекулятивным соображениям, поскольку существует практически ненулевая вероятность того, что может представиться возможность выгодного инвестирования).

Фин. цикл = операционный цикл – время обращения кредиторской задолженности

Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской задолженности

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентность, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Модель Бемоля (Баумола): в ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится = нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.

Q = √ (2*V*C)/r, где Q- сумма пополнения, V- прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год); C- расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги; r- приемлемый доход для предприятий по краткосрочным фин. вложениям.

ЗДСср. = Q/2, где ЗДСср.- средний запас денежных средств.

k = V/Q, где k- кол-во сделок по конвертации. Общие расходы по реализации данной модели управления денежными средствами составляют величину OP = ck + r*(Q/2), где ck- прямые расходы, r*(Q/2)- упущенная выгода от хранения среднего запаса на расчетном счете. Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

Модель Миллера-Орра: логика: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела, как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.

Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:

Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;