Управление денежными средствами

Денежные средства часто называют «неприбыльными активами». Они необходимы для осуществления текущих платежей – зарплаты, налогов, дивидендов, для обслуживания долга и т.п. Но держать активы в виде денег – невыгодно (упущенная выгода – те же потери). Отсюда встает вопрос: сколько денег нужно держать на расчетном счете и в кассе, чтобы:

1. Можно было осуществлять текущие платежи;

2. Не было лишних активов в неприбыльной форме.

Модель Баумоля

У.Баумоль обратил внимание, что динамика целевого остатка денежных средств (ДС) похожа на динамику товарно-материальных запасов и предложил модель для оптимизации целевого остатка ДС, основывающуюся на модели Уилсона.

Если предположить, что:

1. Потребность предприятия в ДС в течение определенного срока (день, неделя, месяц) известна и постоянна;

2. Денежные поступления за тот же период тоже известны и постоянны, тогда изменения целевого остатка ДС будет выглядеть так (см. Рис. 7):

Управление денежными средствами - student2.ru ДС

Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru

Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru

ДСср

1 нед. 2 нед. 3 нед. Время

Рис. 7. Динамика остатка ДС на расчетном счете

В конце первой недели придется либо продать имеющиеся ценные бумаги (на сумму недельной потребности в ДС), либо взять кредит на ту же сумму. И так придется поступать каждую неделю.

Тогда ДСср = Управление денежными средствами - student2.ru , где ДС – недельная (месячная и т.д.) потребность;

ДСср – средний остаток денег на расчетном счете.

Большой остаток ДС сокращает затраты по продаже ценных бумаг или обслуживанию кредита (т.н. трансакционные затраты), но с другой стороны, это снижает и возможные доходы от ценных бумаг (т.к. деньги лежат без движения).

Величину этих возможных доходов можно условно принять в размере дохода, приносимого ликвидными ценными бумагами. Но одновременно наличие ценных бумаг (кредита) потребует дополнительных (транзакционных) затрат.

Тогда общая величина затрат (ЗДСоб) на поддержание целевого остатка ДС будет складываться из:

- переменной величины затрат (упущенной выгоды) (ЗДСпер);

- постоянной величины транзакционных затрат (ЗДСпос);

ЗДСоб = ЗДСпер + ЗДСпос;

ЗДСпер = Управление денежными средствами - student2.ru * r,

где ДС / 2 – средний остаток денег на расчетном счете;

r – доходность по ценным бумагам.

ЗДСпос = F * к,

где F– величина транзакционных затрат на один цикл пополнения денежных средств на расчетном счете;

к– число циклов пополнения ДС в году.

Но нам известно, что годовая потребность в ДС равна:

ПДС = к * ДС;

Отсюда: к = Управление денежными средствами - student2.ru ; Подставим эквивалент «к»в формулу для ЗДСпос: ЗДСпос = Управление денежными средствами - student2.ru* F;

Или в общем виде: ЗДСоб = Управление денежными средствами - student2.ru* r + Управление денежными средствами - student2.ru * F;

Поскольку нам нужно минимизировать остаток ДС, дифференцируем величину ЗДСоб по ДС и приравняем к нулю:

Управление денежными средствами - student2.ru = r / 2 – ПДС * F / ДС2 = 0,

где Х = ДС; Y = ЗДСоб;

Отсюда: ДСмин = Управление денежными средствами - student2.ru ; Это формула Баумоля.

Управление денежными средствами - student2.ru

Пример:Пусть F = 150 долл.; ПДС = 100 тыс. долл. * 52 нед. = 5200 тыс. долл.; r – 15% годовых, или 0,15; Тогда: ДСмин = Управление денежными средствами - student2.ru = 101980 долл.

Средний остаток на расчетном счету ДСср = Управление денежными средствами - student2.ru = 50 990 долл., или примерно 51 тыс. долл.

Управление денежными средствами - student2.ru

Недостатками модели Баумоля является:

1. Предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков;

2. Неучет цикличности и сезонности колебаний потребности в ДС.

Если требуется учитывать данные условия, то нужно применять другие методы расчета оптимальной величины целевого остатка ДС.

Управление денежными средствами - student2.ru

Вопросы для повторения

1. Что такое чистый оборотный капитал (ЧОК) и как его рассчитывают?

2. Что показывают ТФП?

3. Чем определяются ТФП?

4. Какие существуют виды политики управления оборотными средствами?

5. Что является главным вопросом в процессе управления кредиторской задолженностью?

6. За счет чего управляют дебиторской задолженностью?

7. Как определяются минимальные затраты на поддержание необходимых материальных запасов?

8. На чем основано управление денежными средствами предприятия?

Управление денежными средствами - student2.ru

Задачи

1. Предприятие имеет следующий годовой финансовый баланс:

Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru

АКТИВЫ ПАССИВЫ

Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Управление денежными средствами - student2.ru Постоянные активы 3500 Собственные средства 2000

Запасы сырья 400 Резервы 1000

Незавершенное пр-во 200 Долгосрочн. задолжен. 2000

Запасы гот. продукц. 600 Краткосрочн. задолж. 1000

Дебиторская задолж. 1800 Кредиторская задолж. 1200

Краткоср.фин.вложен. 200

Другие тек. активы 300

Управление денежными средствами - student2.ru Денежные средства 200

Всего активы 7200 Всего пассивы 7200

 
  Управление денежными средствами - student2.ru

Требуется:

а) рассчитать величину чистого оборотного капитала;

б) определить текущие финансовые потребности;

в) определить излишек / дефицит денежных средств и сумму необходимого нового кредита;

Управление денежными средствами - student2.ru

2. Потребность в наличных денежных средствах у предприятия - 1000 тыс. руб. в месяц. Ожидается, что продукция, отгруженная потребителям, будет оплачиваться равномерно. Годовая ставка процента - 20%. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета - 100 руб.

Требуется:

а) определить оптимальную сумму кассового остатка денежных средств;

б) рассчитать среднюю величину кассового остатка.

Управление денежными средствами - student2.ru

3. Предприятие имеет следующие характеристики деятельности:

Ежегодные продажи в кредит - 5 млн. руб.

Период погашения дебиторской задолженности - 3 мес.

Норма прибыли - 20%

Предприятие рассматривает предложение по скидкам 4 / 10, брутто 30. Ожидается, что период погашения уменьшится до двух месяцев.

Наши рекомендации