Структура современной кредитно-денежной системы

Современная кредитно-денежная система представляет собой результат длительного исторического развития и приспособления кредитных инсти­тутов к потребностям развития рыночной экономики. С институциональ­ной точки зрения, кредитно-денежная система представляет собой комп­лекс валютно-финансовых учреждений, активно используемых государ­ством в целях регулирования экономики.

В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты.

Главенствующее положение в кредитно-денежной системе занимает Центральный банк,который называют «банком банков». В разных стра­нах Центральные банки исторически выделились из массы коммерческих банков, как главные эмиссионные центры, т. е. государство предоставило им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые из Центральных банков были сразу учреждены как государственные институты (Немецкий федеральный банк. Резервный банк Австралии), другие были национали­зированы после Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады, Банк Нидерландов). Некоторые Центральные банки до сих пор существуют на основе смешанной государственно-частной соб­ственности (например, Федеральная резервная система США, возникшая в 1913 г.). Центральный банк России был создан в 1991 г. и действует в со­ответствии с Законом о Центральном банке.

Центральные банки выполняют ряд важных функций, среди которых следует выделить:

- эмиссию банкнот;

- хранение государственных золото-валютных резервов;

- хранение резервного фонда других кредитных учреждений;

- денежно-кредитное регулирование экономики;

- кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслу­живания государственных учреждений;

- проведение расчетов и переводных операций;

- контроль за деятельностью кредитных учреждений.
Коммерческие банкипредставляют собой главные «нервные» центры

кредитно-денежной системы. Современный коммерческий банк является кредитно-финансовым учреждением универсального характера. На ранних этапах развития банковского дела коммерческие банки обслуживали пре­имущественно торговлю, кредитовали транспортировку, хранение и другие операции, связанные с товарным обменом. В настоящее время коммерчес­кие банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообраз­ных банковских услуг. Конституирующие операции коммерческих банков

418 Глава 20

подразделяются на пассивные (прием депозитов, т. е. привлечение средств клиентов) и активные (выдача кредитов, т. е. размещение средств). При­быль банков формируется как разница между суммой процентов, получае­мых ими по выданным кредитам, и суммой процентов, уплачиваемых ими по депозитам.

Кроме того, коммерческие банки осуществляют денежные платежи и расчеты, могут заниматься посредническими операциями (по поручению клиента на комиссионной основе), к которым относятся, например, обяза­тельства по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Банки также осуществляют доверительные операции (т. е. банки принима­ют на себя функции доверенного лица и выполняют в этом качестве опера­ции по управлению имуществом, ценными бумагами клиентов). В после­дние десятилетия важной тенденцией в развитых странах стало дерегули­рование финансовых рынков, выразившееся в смягчении или полной отме­не ограничений и запретов в области финансовой деятельности. В частно­сти, были отменены ограничения на территориальную экспансию банков, на предельный уровень ставок и тарифов по различным операциям, появи­лась возможность использования новых финансовых инструментов и новых видов обслуживания. Все это привело к резкому усилению конкуренции в банковском секторе экономики.

Особое место в современной рыночной экономике занимают специали­зированные кредитно-финансовые институты,такие, как пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды, инвестиционные банки, ипотечные банки, ссудно-сберегательные ассоциации и т. п. Аккумулируя громадные денежные ресурсы, эти институты активно участвуют в процес­сах накопления и эффективного размещения капитала. Суммарные активы всех этих специализированных кредитно-финансовых учреждений США почти вдвое превышают активы коммерческих банков.

Таким образом, ведущую роль в кредитной системе занимает Централь­ный банк, который относительно независим, но согласует с правительством проводимую кредитно-денежную политику, является монополистом в воп­росах эмиссии денег и регулирует деятельность как коммерческих банков, так и специализированных кредитно-финансовых институтов.

§ 4. Денежная масса и ее структура. Денежные агрегаты

В предыдущем параграфе отмечалось, что предложение денег в эконо­мике исходит от Центрального банка, являющегося монополистом в вопро­се эмиссии денег. Однако, следует все же уточнить, что включается в структуру денежной массы, как измеряется ее величина?

Поскольку деньги выполняют функцию средства обмена при соверше-

Кредитно-денежная система 419

нии сделок в экономике, то в простой модели экономики предложение де­нег сводится к величине активов, служащих этой цели {например, измеря­ется количеством золотых монет, выпущенных государством). Но в слож­ной реальной экономике ответ на этот вопрос не столь однозначен. Прежде всего, надо определить понятие денежной массы.

Денежная масса- это совокупность наличных и безналичных покупа­тельных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и ус­луг в экономике, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Та­ким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпада­ет со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего, наличные средства- бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле, основная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег - депозитов, которые обслу­живаются такими инструментами, как чеки, кредитные и депозитные кар­точки, чеки для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позво­ляют распоряжаться безналичными деньгами.При оплате товара или ус­луги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает бан­ку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или вы­дать ему наличные.

Вместе с тем, в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, котор'ые нельзя непосредственно использовать как покупа­тельное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на сроч­ных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кре­дитно-финансовых учреждениях, краткосрочных государственных облига­циях, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства толь­ко в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компо­ненты денежной массы получили общее название «квази-деньги» (от латин­ского quasi - как будто, почти). «Квази-деньги» представляют собой наи­более весомую и быстро растущую часть в структуре денежной массы.

Экономисты называют «квази-деньги» ликвидными активами. Если на­личные деньги обладают абсолютной ликвидностью, то ликвидность «ква-зи-денег» не абсолютна. Вы не можете, например, расплатиться деньгами со срочного счета или акцией за покупки в магазине или проезд на транс­порте. В то же время, «квази-деньги» действительно относятся к ликвид-

27*

Глава

20

ным видам богатства, поскольку срочные вклады, а также некоторые виды акций и облигаций можно быстро превратить в наличные деньги.

Расположив компоненты денежной массы по степени убывания ликвид­ности, можно выделить несколько денежных агрегатов - показателей де­нежной массы. Наиболее ликвидным денежным агрегатом является агрегат МО, который включает наличные деньги в обращении. Аналогичным по ликвидности денежным агрегатом является агрегат M1, который объединя­ет наличные деньги и деньги на текущих счетах (счетах «до востребова­ния»), которые могут обслуживаться с помощью чеков. Чек представляет собой ценную бумагу, содержащую приказ владельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека по его предъявлении указанной в нем суммы. Агрегат M1 называют «деньгами в узком смысле слова» или «деньгами для сделок». Депозиты на текущих счетах выполняют все функ­ции денег и могут быть легко превращены в наличные.

Менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М2. Это «день­ги в широком смысле слова», которые включают в себя все компоненты агрегата M1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерчес­ких банков, депозиты в специализированных финансовых институтах. Вла­дельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. Существует также понятие расширенного де­нежного агрегата М2Х, включающего дополнительно депозиты в иностран­ной валюте.

Еще менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат M3 кото­рый образуется путем добавления к агрегату М2 депозитных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государ­ства и коммерческих банков.

Различие между агрегатом M1 и остальными денежными агрегатами заключается, прежде всего, в том, что в агрегаты М2 и Л/5 включены «ква-зи-деньги», которые затруднительно использовать для сделок, нелегко пе­ревести в наличные.

Следует отметить, что в нашей стране вплоть до начала 1990-х гг. де­нежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Но с переходом к рыночной экономике Центральный банк России, Министерство финансов и другие государственные учреждения кредитно-денежной сферы стали активно использовать рассмотренные выше денежные агрегаты при осуще­ствлении макроэкономической политики.

Кредитно-денежная система 421

§ 5. Мультипликационное расширение банковских депозитов

Анализ структуры денежной массы, проведенный в предыдущем пара­графе показал, что в состав денежной массы входят не только наличные деньги, количество которых жестко регулируется со стороны Центрально­го банка, но и деньги на текущих и срочных счетах в коммерческих бан­ках. Это свидетельствует о том, что предложение денег зависит не только от политики Центрального банка, но и от действий коммерческих банков. Позже мы убедимся, что поведение населения, распоряжающегося налично­стью, также отражается на величине денег в обращении.

Рассмотрим подробнее роль коммерческих банков в изменении предло­жения денег в экономике. Вначале представим себе, что банки занимаются только пассивными операциями: они привлекают деньги клиентов на депо­зиты, но не выдают кредитов. Следовательно, банки не могут начислять проценты на депозиты. Привлеченные на депозиты денежные средства, не выданные в качестве кредитов, становятся банковскими резервами. Вуп­рощенном случае, когда банки не выдают кредиты (хотя это трудно пред­ставить, так как противоречит интересам банков), но получают депозиты, направляемые в резервы, мы имеем систему 100%-го банковского резерви­рования.

Такая система (если бы она существовала) позволила бы банкам чув­ствовать себя очень уверенно - они могли бы вернуть деньги клиентам, даже если бы последние одновременно обратились за ними в банки. Одна­ко банкиры уже давно обратили внимание на то, что вкладчики не обраща­ются одновременно в банки с просьбой о снятии денег со счетов (за исклю­чением периодов крупных финансово-экономических потрясений). Кроме того, у банков появляются все новые вкладчики и, таким образом, новые депозиты. Все это позволяет банкам лишь часть полученных депозитов держать на счетах в качестве резервов, а остальную сумму - направлять на кредитование экономики и получать процентные платежи. Такая система называется частичным банковским резервированием.

Вусловиях частичного банковского резервирования коммерческие бан­ки могут создавать новые деньги, когда они выдают кредиты. Однако, когда должники (население и фирмы) возвращают эти кредиты, новые деньги «уничтожаются» и денежная масса снова сокращается.

Более подробно процесс создания новых денег банками можно просле­дить на следующем примере. Допустим, что вкладчики (население и фир­мы) поместили в качестве депозитов (D) на счета Сбербанка сумму 100 млн. руб. Часть полученной суммы банк обязан хранить в качестве резер­ва, который предназначается как для покрытия текущих расходов банка, так и для снижения степени риска неуплаты по обязательствам. Минимальные

Глава 20

пределы обязательного резервного фонда банков устанавливаются в стра­нах с рыночной экономикой законодательно и за выполнением этих требо­ваний следит Центральный банк, что играет важную роль в регулировании предложения денег (норма обязательных резервов, рассчитываемая как отношение резервов к депозитам, колеблется от 3 до 20%). Если норма обя­зательных резервов составляет 5%, то это значит, что Сбербанк обязан на­править 5 млн. руб. из полученных 100 млн. руб. депозитов в резервный фонд (R), а остальные 95 млн. руб. могут быть выданы клиентам в каче­стве кредитов. При выдаче кредита банк переводит соответствующую сум­му на текущий счет, которым в любой момент может воспользоваться клиент или выплачивает ее наличными. Результатом этих действий банка стало появ­ление новых денег в размере 95 млн. руб. Собственно говоря, действия банка были очень просты: из сейфов банка были извлечены 95 млн. руб. (там они не являлись деньгами) и переданы клиентам - перевод на текущий счет или выдача наличными уже делает эту сумму новыми деньгами.

В то же время, необходимо учесть, что, когда срок кредита истечет и все 95 млн. руб. будут возвращены банку клиентами, настолько же уменьшит­ся количество денег в обращении. Деньги включаются в состав денежной массы только тогда, когда их держат за пределами банковской системы.

Однако, следует учесть, что процесс создания новых денег не ограни­чивается одним банком. В любой стране с рыночной экономикой функцио­нирует большое число коммерческих банков. Интересно проследить, какой эффект на изменение предложения денег оказывает в системе коммерчес­ких банков первоначальный депозит в Сбербанке.

Допустим, что клиенты Сбербанка, получившие кредит в сумме 95 млн.руб., уплатили эти деньги различным физическим и юридическим ли­цам за предоставленные товары и услуги, а последние поместили выручен­ные деньги на депозитные счета в Московский муниципальный банк. Уве­личение депозитов в последнем на 95 млн. руб. позволяет ему выдать но­вые кредиты. При этом банк обязан направить в резервный фонд 4,75 млн. руб. (согласно установленной норме обязательных резервов 5%) и, следо­вательно, новые кредиты могут быть предоставлены на сумму 90,25 млн., руб., а общий прирост предложения денег (с учетом операций этих двух банков) составит 185,25 млн. руб.

На следующем этапе хозяйственные агенты, получившие в качестве платежей за товары и услуги эти 90,25 млн. руб., вновь помещают их на депозиты, скажем, в Московский Сберегательный банк, который теперь может расширить сумму выданных кредитов на 85,74 млн. руб. (с уче­том того, что 4,51 млн. руб. должны быть направлены в резервный фонд этого банка). Это увеличивает общую сумму новых денег, созданных бан­ками, до 270,99 млн. руб.

Кредитно-денежная система

Логика рассуждений ведет нас к следующему выводу: процесс создания новых денег будет продолжаться на последующих этапах увеличения депо­зитов в системе банков, но до определенного предела. Этот предел рассчи­тывается как предел бесконечной убывающей геометрической прогрессии:

100 млн.руб. + 95 млн.руб. + 90, 25 млн.руб. + 85,74 млн.руб. + ... = 100млн.руб. х(1 + 0,95+0,95³ + 0.95³ + . . . ) = 100млн.руб. х 1/ 1-0,95 = 100 млн.руб. х 1/ 0,05 = 2 млрд.руб.

Таким образом, при уровне резервных требований 5%, первоначальный депозит 100 млн.руб, породил мультипликационный эффект расширения банковских депозитов, что привело, в конечном счете, к приросту предло­жения денег на 2 млрд. руб.

Конкретно оценить масштабы расширения денежной массы в результа­те создания банками новых денег нозволяет депозитный мультипликатор (m_d).Он рассчитывается по формуле:

m_d=ΔM/ ΔD или m_d = 1/rr x 100% (1)

где ΔM - прирост денежной массы, AD - первоначальный прирост де­позитов, а rr - обязательная норма банковских резервов.

В нашем примере депозитный мультипликатор т_d= 20, т. е. возрастание депозитов в банковской системе на 1 руб. ведет к увеличению денежной массы на 20 руб.

Обратим внимание, что создание новых денег банками при системе ча­стичного резервирования приводит к увеличению денежной массы, повы­шению ликвидности, но не к росту национального богатства. Дело в том, что заемщики не становятся богаче после получения кредитов, так как рас­тут их долговые обязательства.

В нашем примере предполагалось, что все деньги, взятые в банках в качестве кредитов, вновь возвращаются туда в форме депозитов. Однако, в реальном мире заемщики могут оставить у себя часть полученной налич­ности. Это, несомненно, повлияет на величину мультипликатора денежно­го предложения. Кроме того, коммерческие банки могут иметь фактичес­кие резервы в сумме, превышающей обязательные резервы. Эта разница между фактическими и обязательными резервами называется избыточны­ми резервами банков и также влияет на величину мультипликатора денеж­ного предложения. Рассмотрим модель предложения денег с учетом указан­ных «утечек» в систему текущего обращения.

Предположим, что население имеет коэффициент депонирования,представляющий собой отношение наличности к депозитам, в размере «сr», а банки поддерживают норму банковских резервов на уровне «rr». В таком случае, мы можем записать, что C/D = «cr», a RID= «rr», где С - на­личность, R - резервы, a D - депозиты.

Глава 20

Введем понятие денежной базы(B), как суммы денежных средств у населения (наличность) и резервов коммерческих банков. Тогда, денежные агрегаты В и M1 могут быть записаны, как:

В = С + R (2)

M1 = C + D (3)

Поскольку, по определению С = cr x D, то, подставив это выражение уравнение (3), получим: M1= cr x D + D или M1 = (cr + 1) х D.

Также, по определению R = rr x D и, подставив это выражение в первое уравнение, получим: В = (сr х D) + (rr x D) или В = (cr + rr) x D.

Отсюда следует:

D = M1/ (cr+1) = B / (cr + rr) (4)

Равенство (4) можно переписать, как:

M1 = (cr+ 1)/(сr+ rr) х В (5)

Таким образом, уравнение (5) свидетельствует, что предложение денег в экономике пропорционально денежной базе. Коэффициент пропорцио­нальности называется денежным мультипликатороми обозначается как т_m . Тогда запишем:

= (сr+ 1 ) / (сr + rr) (6)

т

Следовательно, если население не имеет наличности на руках и все свои деньги держит на депозитах в банках (сr = 0), то денежный мультиплика­тор превращается в депозитный мультипликатор: 1/ rr.

На рис. 20.1 показана взаимосвязь между денежными агрегатами В и M1. Рисунок показывает, что, поскольку резервы составляют устойчивую долю от депозитов, любое увеличение резервов позволяет банкам увеличи­вать депозиты в большей пропорции и депозитный мультипликатор равен обратной величине от нормы банковских резервов. Денежный мультипли­катор показывает результат воздействия прироста денежной базы на при­рост денежного предложения. Так как денежная база оказывает мультипли­цирующее воздействие на предложение денег, то ее часто называют день­гами повышенной силы.

Следовательно, модель предложения денег позволяет рассчитать денеж­ный мультипликатор и показать, что величина денежного предложения на­ходится в прямой зависимости от денежной базы, в обратной зависимости от нормы банковского резервирования и в прямой зависимости от коэффи­циента депонирования денег.

Важным выводом, вытекающим из анализа модели предложения денег, является то, что Центральный банк не в состоянии полностью контролиро-

Кредитно-денежная система

Изменения в резервах

МО

Наличные ' Резервы

Ml

■Т^И			ЗТГ------------- "
'Я	1 Наличные 1	Депозиты
Ж			*■»»*■

Изменения в депозитах

Рис. 20.1. Взаимосвязь между денежными агрегатами МО и Ml

вать предложение денег в стране. Он, конечно, может жестко регулировать денежную базу, но не может регламентировать фактическую норму банков­ских резервов, как и соотношение между наличностью и депозитами (ко­эффициент депонирования денег).