Рынок денег — совокупность отношений между банковской системой, создающей всеобщие платежные средства — деньги, и остальными макроэкономическими субъектами, предъявляющими спрос на них.

Денежная масса - совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный момент.

Для измерения денежной массы используются следую­щие денежные агрегаты: МО, М1, М2, М3.

Денежная база (Н) — это наличные деньги плюс резервы ком­мерческих банков, хранящиеся в Центральном банке.

Денежный рынок — это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесного национального продукта.

Таблица 5.1 – Характеристика спроса и предложения на рынке денег

Рынок денег
Предложение денег	Спрос на деньги
Вся совокупность разнообразных финансо­вых средств, обращающихся на рынке в качестве денег.	Это величина денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства. Спрос на деньги представляет собой спрос на запас денег, измеренный в определенный момент.
Денежный агрегат МО — это наличные деньги бумажные и метал­лические) в обращении. Денежный агрегат М1 = МО + деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, счетах до востребования в банках, дорожные чеки. Денежный агрегат М2 = М1 + деньги на срочных и в сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специ­ализированных финансовых учреждениях и некоторые другие акти­вы. Не могут не­посредственно переводиться от одного лица к другому и использо­ваться для совершения сделок, выполняют главным образом функцию средства накопления. Денежный агрегат МЗ = М2 + крупные срочные депозиты, соглашения о покуп­ке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, де­позитные сертификаты банков, государственные (казначейские) облигации, коммерческие бумаги и др. Денежный агрегат L = МЗ+различные ценные бумаги	Спрос на деньги складывается из спроса на деньги для сделок Мdt и спроса на деньги со стороны активов Мda. Мd = Мdt+ Мda   Мdt =k*Y, Мda = -h*n,   k - коэффициент чувствительности денежного спроса к изменению дохода h - коэффициент чувствительности денежного спроса к изменению процентной ставки   В рамках количественной теории денег спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением И. Фишера: Md = (PxQ)/V.
Для агрегата М1 краткосрочная кривая предложе­ния денег является вертикальной линией, так как денежный муль­типликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для дру­гих агрегатов (М2, МЗ) она представлена наклонной линией. Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость де­нежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. 3 варианта кривой предложения денег: 1) Кривая предложения Sm1 имеет вертикальный вид тогда, когда Цен­тральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. 2) Кривая предложения денег Sm2 имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным но­минального размера ссудного процента 3) Кривая предложения денег Sm3 имеет наклонный вид тогда, когда Центральный банк допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента	График спроса на деньги со стороны активов Мda находятся в обратной зависимости от процентной ставки, т.к. чем выше процентная ставка, тем больше потери от сохранения стоимости в форме денег, тем меньший спрос на деньги и больший - на облигации. График спроса на деньги для сделок Мdt будет иметь вид вертикальной прямой, т.к. количество денег не связано с изменением ставки ссудного процента, а связано с номинальным валовым национальным продуктом. Чем больше в обществе производится товаров и услуг, тем больше покупок совершается и тем больше спрос на деньги для сделок.   Общий спрос на деньги – сумма Мdt и Мda
Предложение денег в экономике регулируется в основном Центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и круп­ных коммерческих финансовых структур.	Спрос на деньги находится под влиянием как реальной ставки процента (доход от активов, которые можно хранить в качестве альтернативы деньгам), так и ожидаемого темпа инфляции. Функция спроса на деньги выглядит следующим образом: Md = f(Y,r,p), где Y — номинальный национальный доход; r — реальная ставка процента; р — ожидаемый темп инфляции.

предложение денег

Вся совокупность разнообразных финансо­вых средств, обращающихся на рынке в качестве денег, образует предложение денег. Предложение денег в экономике регулируется в основном Центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и круп­ных коммерческих финансовых структур.

Кривая предложения денег отражает зависимость количества де­нег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе).

Вид кривой предложения денег зависит от такти­ческих целей денежно-кредитной политики, проводимой Централь­ным банком – рисунок 5.1.

3 варианта кривой предложения денег:

М

R%

Sm3

Sm2

Sm1

Рисунок 5.1 – Варианты кривых предложения денег

Спрос на деньги

Спрос на деньги как активы вытекает из их функции средства сохранения стоимости. Чтобы понять, от чего зависит этот спрос, следует рассмотреть, в качестве примера, два альтернативных варианта сохранения стоимости: 1) в форме денег, 2) в форме облигаций, которые належат к неденежным активам.

Сравнивая эти два вида активов, надо учитывать их преимущества и недостатки.

Преимуществом денег как средства сохранения стоимости есть высокая ликвидность, но они не приносят доход их собственникам. Преимущества облигаций состоят в потому, что они приносят доход в форме процентов, но имеют низкую ликвидность. Для решения альтернативы, в которой форме сохранять стоимость, собственники портфеля финансовых активов учитывают процентную ставку. Она определяет, с одной стороны, уровень дохода от облигаций, а с другого - потери дохода от сохранения стоимости в форме денег в отличие от ее сохранения в форме облигаций. Величина этих потерь есть альтернативной стоимостью сохранения денег. Чем выше процентная ставка, тем больше потери от сохранения стоимости в форме денег, тем меньший спрос на деньги и больший - на облигации. Это свидетельствует о том, что спрос на деньги как активы находятся в обратной зависимости от процентной ставки. Поэтому на графику кривая этого спроса набирает вида від'ємно преклонной линии.

Альтернативной теорией спроса на деньги является Модель Баумоля-Тобина - модель спроса на деньги, согласно которой люди определяют размеры необходимой им суммы наличных денег, сопоставляя убытки в виде недополученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких посещений банка. Подход базируется на оптимизации размера реальных кассовых остатков с учетом трансакционных и альтернативных затрат держания реальной кассы. Модель спроса на деньги для сделок с учётом альтернативных затрат держания кассы предложена независимо друг от друга двумя экономистами - У. Баумолем и Дж. Тобином (оба экономисты США). Модель анализирует достоинства и недостатки накопления наличных денег. Основное достоинство состоит в том, что индивид освобождается от необходимости ходить в банк при каждой покупке. Недостаток заключается в том, что индивид несет убытки, теряя проценты, которые бы он мог получить, положив деньги на сберегательный счет.

Банковская система

Банки – весьма древнее экономическое изобретение. Считается, что первые банки возникли на Древнем Востоке в VIII в. до н. э., когда уровень благосостояния людей позволил им делать сбережения при сохранении приемлемого уровня текущего потребления. Затем эту эстафету приняла Древняя Греция. Наиболее чтимые храмы (в Средневековой Европе – монастыри) стали принимать деньги граждан на хранение во время войн, поскольку воюющие стороны считали недопустимым грабить святилища.

Слово «банк» происходит от итальянского слова «banco», что означает «скамья (менялы)». Первые банки, являвшиеся предшественниками капиталистических банков, возникли во Флоренции и Венеции (1587 г.) на основе меняльного дела – обмена денег различных городов и стран, хотя ростовщичество (т.е. предоставление денег в долг) как первая форма кредита процветало еще до н/э.

Рисунок 5.2 – Структура кредитной системы

Банковская система — совокупность различных видов национальных банков и кредитных учреждений, действующих в рамках общего денежно-кредитного механизма. Банковская система включает центральный банк, сеть коммерческих банков и других кредитно-расчётных центров. Банки являются финансовыми посредниками и входят в состав кредитной системы.

Кредитная система состоит из банковских и небанковских кредитных учреждений – рисунок 5.2. К небанковским кредитным учреждениям относятся: фонды (инвестиционные, пенсионные и др.); компании (страховые, инвестиционные); ломбарды, т.е. все организации, выполняющие функций посредников в кредите. Главными финансовыми посредниками выступают коммерческие банки. Современная банковская система двухуровневая. Первый уровень – это Центральный банк. Второй уровень – это система коммерческих банков. Центральный банк – это главный банк страны. В США – ФРС (Федеральная Резервная Система – Federal Reserve System), в Великобритании – это Банк Англии (Bank of England), в Германии – Bundesdeutchebank, в России – Центральный банк России, в Украине – НБУ.

Функции центробанка приведены на рисунке 5.3.

Рисунок 5.3 – Функции центрального(национального)банка

Второй уровень банковской системы составляют коммерческие банки. Коммерческие банки выполняют два основных вида операций: пассивные (по привлечению депозитов) и активные (по выдаче кредитов). Кроме того, коммерческие банки выполняют: расчетно-кассовые операции; доверительные (трастовые) операции; межбанковские операции (кредитные – по выдаче кредитов друг другу и трансфертные – по переводу денег); операции с ценными бумагами; операции с иностранной валютой и др. На рисунке 5.4 приведены основные функции коммерческих банков.

Рисунок 5.4 - Функции коммерческих банков

По теории вероятности, число клиентов, желающих снять деньги со счета, равно количеству клиентов, вкладывающих деньги.

В экономике банки функционируют в системе частичного резервирования, когда определенная часть вклада хранится в виде резерва, а остальная сумма может быть использована для предоставления кредитов. Это необходимо для регулирования денежной массы в национальной экономике!!!

Норма обязательных банковских резервов (или норма резервных требований – required reserve ratio - rr) представляет собой выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки не имеют права выдавать в кредит, и которую они хранят в Центральном банке в виде беспроцентных вкладов. Для того, чтобы определить величину обязательных резервов (required reserves) банка, нужно величину депозитов (deposits - D) умножить на норму резервных требований: R _об. = D x rr , где R _об. – величина обязательных резервов, D – величина депозитов, rr – норма резервных требований

Если из общей величины депозитов вычесть величину обязательных резервов, то мы получим величину кредитных возможностей или избыточные резервы(сверх обязательных):

К = R _изб. = D - R _об. = D – D х rr = D (1 – rr)

I банк D = 1000

K R

K = D x (1 – rr)

П банк D = 800 200

K R

K = [D x (1 – rr)] x (1 – rr)

Ш банк D = 640 160

K R K = [D x (1 – rr)²] x (1 – rr)

IV банк D = 512 128

K R K = [D x (1 – rr)³] x (1 – rr)

V банк D = 409.6 102.4

K R K = [D x (1 – rr)⁴] x (1 – rr)

Создание денег банком и банковской системой – рост денежного предложения посредством многократных вкладов. Это создание денег основано на возможности банковской системы хранить только часть полученных депозитов, а другую отдавать в виде займов. Источник создания денег – избыточные резервы.

Система коммерческих банков может предоставить ссуду в несколько раз превышающую размеры ее первоначальных резервов, ибо вся банковская система в целом не может утрачивать резервы ( отдельные коммерческие банки лишь переуступают свои резервы внутри системы).

Предел создания денег отдельным банком – объем его избыточных резервов, а предел создания денег банковской системой – объем избыточных резервов, пропорциональный денежному мультипликатору (множителю).. В банковской системе существует эффект многодипозитного расширения.

Денежный мультипликатор – m=1/R , где R – норма обязательного резервирования. Эта норма устанавливается в законодательном порядке и равна поределенному проценту от обязательств банка по бессрочным вкладам.

Денежный мультипликатор – числовой коэффициент, показывающий во сколько раз возрастет или сократится денежное предложение в результате увеличения или сокращения вкладов в банковскую систему на одну денежную единицу, либо отношение новых денег к общим резервам.

m – определяет максимальное количество новых кредитных денег, которые могут быть созданы денежной единицей при данной величине обязательных резервов.

D=E*m где Е – избыточные резервы, D - максимальное количество созданных денег на текущих счетах.

5.3Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты

Под денежно-кредитной политикой государства понимается со­вокупность экономических мер по регулированию кредитно-денеж­ного обращения, направленных на обеспечение устойчивого эконо­мического роста путем воздействия на уровень и динамику производ­ства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.

Денежно-кредитная политика проводится главным образом Цен­тральным банком.

Цель денежно-кредитной полити­ки - организация стабильности денежного обращения, обес­печивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

В распоряжении ЦБ имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты вли­яют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму про­цента и предложение денег.

Инструменты денежно-кредитной политики:

Косвенные:

- Регулирование нормы обязательных резервов.Является мощным средством воздействия на предложение денег. Величина резервов (часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка) во многом определяет его кредитные возможности. Кредитование возможно если у банка достаточно средств сверх резерва. Таким образом увеличивая или уменьшая резервные требования ЦБ может регулировать кредитную активность банков и соответственно влиять на предложение денег.

- Регулирование учетной ставки процента(ставки рефинансирования).Традиционно ЦБ предоставляет ссуды коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента. Изменяя учетную ставку процента центральный банк воздействует на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в кредитовании населения и предприятий.

Прямые

- Операции на открытых рынках

Основным инструментом регулирования предложения денег является покупка и продажа ЦБ государственных ценных бумаг. При продаже и покупке ценных бумаг ЦБ пытается воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков, предлагая выгодные проценты. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков, тем самым способствуя увеличению кредитования и соответственно росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям.

Механизм, который показывает, как изменение ситуации на денежном рынке влияет на изменение ситуации на рынке товаров и услуг (реальном рынке), носит название «механизма денежной трансмиссии», или «денежного передаточного механизма».

Связующим звеном между денежным и товарным рынком выступает ставка процента. Равновесная ставка процента формируется на денежном рынке по соотношению спроса на деньги и предложения денег. Изменяя величину предложения денег, ЦБ может влиять на ставку процента. Зависимость между ставкой процента и предложением денег обратная: если предложение денег уменьшается, ставка процента растет (рисунок 5.5, а); если предложение денег увеличивается, ставка процента падает (рисунок 5.5, б). Являясь ценой заемных средств (ценой кредита), ставка процента воздействует на инвестиционные расходы фирм. Чем выше ставка процента, тем меньше кредитов будут брать фирмы и тем меньше будет величина совокупных инвестиционных расходов и поэтому меньше объем выпуска.

Рисунок 5.5 – воздействие денежно-кредитной политики на экономику

а) стимулирующая монетарная политика; б) сдерживающая монетарная политика

Механизм денежной трансмиссии в период спада графически изображен на рис. 5.6 и может быть представлен следующей логической цепочкой событий. Поскольку в экономике рецессия ЦБ осуществляет покупку государственных ценных бумаг → резервы коммерческих банков увеличиваются → их кредитные возможности расширяются → банки предоставляют больше кредитов → предложение денег мультипликативно увеличивается (сдвиг кривой предложения денег вправо от МS1 до МS2 – рис. 5.5, а → ставка процента (цена кредита) падает (от R 1 до R 2) → фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты → величина инвестиционных расходов растет (от I1 до I2 – рис. 5.6, б) → совокупный спрос увеличивается (сдвиг вправо кривой совокупного спроса от AD1 до AD2 – рис. 9.3, в) → объем производства растет (от Y1 до Y*). Эта политика, проводимая с целью выхода из состояния рецессии, носит название «политики дешевых денег» и соответствует стимулирующей монетарной политике.

Рисунок 5.6 - Политика «дешевых денег»:

а) денежный рынок; б) рынок инвестиций; в) рынок товаров и услуг

Соответственно политика, осуществляемая ЦБ в период бума («перегрева») и направленная на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией, называется «политикой дорогих денег» и согласуется со сдерживающей монетарной политикой. Графически этот вид монетарной политики изображен на рис. 9.4 и может быть представлен следующей логической цепочкой событий. Поскольку экономика «перегрета» → ЦБ продает государственные ценные бумаги → резервы коммерческих банков уменьшаются → кредитные возможности банков снижаются → предложение денег мультипликативно сокращается (сдвиг кривой предложения денег влево от MS1 до MS2 – рис. 5.7, а) → ставка процента (цена кредита) растет (от R1 до R2) → спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает → величина инвестиционных расходов сокращается (от I1 до I2 – рис. 5.7, б) → совокупный спрос уменьшается (сдвиг влево кривой совокупного спроса от AD1 до AD2 – рис. 5.8, в) → объем производства сокращается, возвращаясь к своему потенциальному уровню Y*, а уровень цен падает (от Р1 до Р2).

Рисунок 5.7 - Политика «дорогих денег»

а) денежный рынок; б) рынок инвестиций; в) рынок товаров и услуг