Денежный рынок – это рынок, на котором продается и покупается особый товар – деньги.

Основными его элементами являются спрос на деньги, предложение денег, цена денег (ставка ссудного процента).

Роль денег выполняют не только наличные деньги, но и вклады до востребования, срочные вклады и т.п. Поэтому для расчета количества денег экономисты ввели понятие денежных агрегатов: Мо, М₁, М₂, М₃, М₄ (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам.

В Республике Беларусь агрегаты денежной массы рассчитываются в национальной валюте, а агрегат М₄ включает дополнительно депозиты в иностранной валюте на счетах в банках, расположенных на территории республики.

Агрегат Мо включает наличные деньги в обращении, которые представлены банкнотами и монетами.

Агрегат М₁ (деньги для сделок) состоит из агрегата Мо депозитов до востребования населения, субъектов хозяйствования и местных органов власти. Депозиты выполняют все функции денег, они используются для покупок как обычные бумажные деньги и в любую минуту могут на них обменяться.

Агрегат М₂ включает в себя агрегат М₁ плюс срочные депозиты населения, субъектов хозяйствования, местных органов власти.

Агрегат М₃ (общая сумма денежной массы в национальной валюте) содержит агрегат М₂ плюс другие (целевые, накопительные) банковские депозиты и средства в ценных бумагах населения, субъектов хозяйствования, местных органов управления.

Агрегат М₄ равен агрегату М₃ плюс различные формы депозитов в иностранной валюте.

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты М₁, М₂.

& Согласно классификации, используемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом:

M_l – наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М₂ – агрегат M_l плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100 000 долл.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;

М_З – агрегат М₂ плюс срочные вклады свыше 100 тыс. долл., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.;

М₄ – агрегат М₃ плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства, коммерческие бумаги и пр.

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты M_l и М₂. Иногда выделяется показатель наличности (М_О или С от английского «currency») как часть M₁, а также показатель «квази-деньги» (QM) как разность между М₂ и M_l, т.е., главным образом, сберегательные и срочные депозиты, тогда M₂ = M₁ + QM.

Динамика денежных агрегатов зависит от многих причин, в том числе от движения процентной ставки. Так, при росте ставки процента агрегаты М₂, М_З могут опережать M_l, поскольку их составляющие приносят доход в виде процента. В последнее время появление в составе M_l новых видов вкладов, приносящих проценты, сглаживает различия в динамике агрегатов, обусловленные движением ставки процента.

Количественная теорияденег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:

MV=PY, (11.1)

где М – количество денег в обращении;

V – скорость обращения денег;

Р – уровень цен (индекс цен);

Y – объем выпуска (в реальном выражении).

Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена: MV=PY.

Предполагается, что скорость обращения – величина постоянная, т.к. связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Однако, с течением времени она может изменяться, например, в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов.

При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (PY). Но, согласно классической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени – постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название "нейтральности денег". Современные монетаристы, поддерживая концепцию "нейтральности денег" для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложений денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для небольших изменений входящих в него величин):

По правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВНП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

Приведенное уравнение обмена MV=PY связывают с именем американского экономиста И. Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое, кембриджское уравнение: M = kPY, где – величина, обратная скорости обращения денег. Коэффициент k, несет и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (PY). Строго говоря, величины V и k связаны с движением ставки процента, но в данном случае для простоты принимаются постоянными. Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью (а не только наличность или M_l) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рассматривают реальный спрос на деньги, то есть:

, (11.2)

где величина – носит название "реальных запасов денежных средств", или "реальных денежных остатков".

Кейнсианская теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности: трансакционный, предосторожности спекулятивный.

Трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок).

Мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем).

Спекулятивный мотив (намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее). Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций.

& Пусть Вы приобрели облигацию по курсу 100000 руб., приносящую фиксированный доход в 5000 руб. в год, что соответствует существующей на этот момент процентной ставке, равной 5%. Затем Вы решили продать эту облигацию. Но процентная ставка на рынке изменилась и равна уже 8%. За какую сумму Вы сможете теперь продать вашу облигацию при условии, что она приносит те же 5000 руб. дохода? По курсу 100 тыс. ее уже не купят, т.к. эти деньги могут принести 8000 руб. дохода при существующей рыночной ставке. Предполагая, что 5000 руб. соответствуют 8% дохода, получаем новый курс облигации, равный 62500 руб. Общая формула для определения текущего курса облигации такова: , где В – курс облигации в данный момент; а – фиксированная сумма дохода, которую приносит облигация; i – текущая рыночная ставка процента. В нашем примере . Кейнс для простоты предположил, что существует только две формы финансовых активов: наличность и облигации.

Если ставка процента растет, то цена облигации падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается. Таким образом, очевидна обратная зависимость между спросом на деньги и ставкой процента.

Обобщая два названных подхода – классический и кейнсианский – можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

· уровень дохода;

· скорость обращения денег;

· ставка процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.