Рынок капитала и процент. Дисконтированная стоимость

Рынок капитала и капитальных активов – это составная часть рынков факторов производства. К нему относятся: все разновидности зданий и сооружений, техники и машин производственного назначения, оборудования и инструментов; земля; сырье и материалы; энергия и идеи; программное обеспечение для ЭВМ и разнообразная информация экономического содержания.

В современной экономике границы понятия капитала распространяются на физически осязаемые и неосязаемее объекты. Рынок факторов производства, специфика действующих здесь законов спроса и предложения устанавливают цену любой разновидности капитальных активов. Их ценой выступает тот доход, который они способны принести в результате производственного применения.

Обобщающим выражением дохода на капитал, капитальные активы выступает годовая процентная ставка, т.е. такая величина дохода, которая исчисляется за определенный период времени, чаще всего за год, в процентном отношение к величине применяемого капитала. Размер получаемого дохода выступает ценой капитала и капитальных активов, вплоть до таких, как наличные деньги, предоставляемые в ссуду, ценные бумаги и т.д. Формы капитала и капитальных активов разнообразны, однако требует их единообразной оценки и соизмерения.

Общим знаменателем, к которому сводят стоимость капитала в форме любого актива, выступает их денежная оценка. По существу, все экономические блага производственного назначения, будучи выражены, в денежной форме, приобретают вид капитального актива, обращающегося на рынке.

Процент как доход на капитальные активы будет тем выше, чем выше производительность благ, представленными капитальными активами как факторами производства.

Для сложных производственных процессов в текущий момент или для осуществления их в будущем требуется накопление денежных средств, которые по мере превращения их в реальный капитал будут высокопроизводительными, а следовательно принесут более высокий доход в будущем. С этой целью исчисляется доход с капитала и его инвестирование. Оценка прибыльности осуществляется на основе чистой производительности капитала, исчисляемой, во-первых, после всех платежей от прибыли, и, во-вторых, в сопоставлении с осуществленными затратами. Эффективный инвестиционный проект - это проект, годовой доход от которого не ниже рыночной нормы процента по любому другому капитальному активу, включая банковскую процентную ставку.

Ссудный процент обычно рассматривается, как процент от количества занятых денег, а не как абсолютную величину. Ставка ссудного процента, есть цена, уплачиваемая за использование денег. Более точно, ставка ссудного процента - это количество денег, которое следует уплатить за использования одной денежной единицы в год. Расчет ставки процента в принятии решений об инвестициях, предполагает отсутствие инфляции. Если имеет место инфляция, то существуют различия между денежной, или номинальной, и реальной ставкой процента. Номинальная ставка - это просто процентная ставка, выраженная в долларах по текущему курсу. Реальная ставка процента - это процентная ставка, выраженная в неизменных долларах или с поправкой на инфляцию. Реальная ставка процента равна номинальной ставке процента минус уровень инфляции.

Дисконтирование - исчисление дохода, или определение расчетной величины чистой производительности капитала. Банковская процентная ставка играет в этих расчетах определенную роль, на ее основе осуществляется расчет дохода в форме процентов, которые могут быть получены от будущих инвестиционных проектов.

Дисконтирование осуществляется по формуле:

где D - текущая дисконтированная стоимость актива, Dt – ежегодный будущий доход от актива, инвестированного на период, равный t лет, r – норма банковского процента.

Инвестиции имеют экономический смысл только в том случае, если годовой доход от них выше, чем процент по банковским вкладам, а тем более по всем другим активам, инвестирование которых связано с риском. Цены на оборудование, сырье, материалы и т.п. устанавливаются в зависимости от будущих доходов от их производительного использования, вычисляемых с помощью дисконтирования.

Инвестиционные решения основываются исходя из таких параметров текущего момента, как цена приобретаемых на рынке инвестиционных товаров, норма процента, уровень годового дохода применения этих товаров, цены их возможной реализации по остаточной стоимости в конце срока службы.

В качестве нормы дисконта обычно используется рыночная процентная ставка.

Уровень рыночной процентной ставки зависит от спроса и предложения заемных средств, т.е. от спроса на инвестиции и от величины сбережений. Субъекты спроса - предприниматели, предложения - домашние хозяйства (рис.2.21).

Кривая спроса на капитал – кривая его предельного дохода, так как спрос на инвестиции зависит в первую очередь от внутренней нормы их окупаемости, а значит, от кривой дисконтированной стоимости.

Отрицательный наклон кривой спроса на капитал показывает, что предельный доход ресурса снижается по мере увеличения объема инвестиций,

Pк

_К

Рис.2.21.

что объясняется действием закона убывающей производительности (отдачи).

Кривая предложения капитала – кривая предельных издержек на капитал. Для отдельной фирмы она имеет горизонтальный вид. Рыночная кривая имеет возрастающей характер, т.е. чем больше предложение капитала, тем выше его альтернативная стоимость.

Фирма инвестирует до тех пор, пока предельный доход на капитал (внутренняя норма отдачи от инвестиций) не сравнивается с предельными издержками на капитал (процентной ставкой): MRP_K = MRC_K. Разница между этими величинами – чистая предельная окупаемость капитала. Если MRP_K > MRC_K - проект прибыльный в него стоит инвестировать.