Взаимосвязь между денежной базой и денежной массой

т_т = (cr + 1)/( cr + rr) (5)

Очевидно, что денежный мультипликатор оказывается меньше депо­зитного мультипликатора, поскольку наличность С присутствует как в составе денежной массы, так и денежной базы:

(сг + 1)/( сг + rr) < 1/rr (6)

Следовательно, если население не имеет наличности на руках и все свои деньги держит на депозитах в банках (сг = 0), то денежный мульти­пликатор превращается в депозитный мультипликатор: 1/ гг.

На рис. 20.1 показана взаимосвязь между денежной базой, ви де­нежной массой, М (как правило, на практике Центральный банк опери­рует денежным агрегатом М2). Рисунок показывает, что, поскольку ре­зервы составляют устойчивую долю от депозитов, любое увеличение резервов позволяет банкам увеличивать депозиты в большей пропор­ции, и депозитный мультипликатор равен обратной величине от нормы банковских резервов. Денежный мультипликатор показывает результат воз­действия прироста денежной базы (С + R) на прирост денежного предло­жения. Так как денежная база оказывает мультиплицирующее воздействие на предложение денег, то ее часто называют деньгами повышенной силы.

Следовательно, модель предложения денег позволяет рассчитать денежный мультипликатор и показать, что величина денежного предло­жения находится в прямой зависимости от денежной базы, в обратной зависимости от нормы банковского резервирования и в прямой зависи­мости от коэффициента депонирования денег.

Важным выводом, вытекающим из анализа модели предложения де­нег, является то, что Центральный банк не в состоянии полностью конт­ролировать предложение денег в стране. Он, конечно, может жестко регулировать денежную базу, но не может регламентировать фактичес­кую норму банковских резервов, как и соотношение между наличностью и депозитами (коэффициент депонирования денег, сг).

§ 6. Спрос на деньги.

Равновесие на денежном рынке

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке. Важнейшая из них -равновесие между спросом и предложением денег. Предложение денег рассматривалось в предыдущих параграфах. Перейдем теперь к анали­зу спроса на деньги.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, кото­рые хранят хозяйственные агенты, другими словами, это спрос на де­нежные запасы в реальном выражении, т. е. с учетом индекса цен (Р). Реальные денежные запасы характеризуют соотношение денежной мас­сы, включающей в себя не только наличность, но также остатки средств на текущих и срочных счетах, и общего уровня цен в экономике, т. е. записываются как М/Р.

Функция спроса на деньги показывает взаимосвязь между величиной реальных денежных средств у населения и экономическими переменны­ми, влияющими на решения населения поддерживать этот уровень де­нежных запасов. Простая функция спроса на деньги утверждает, что спрос на запасы реальных денежных средств находится в прямой зави­симости от уровня дохода и в обратной зависимости от величины про­центной ставки:

(M/P)^D = L (/, У) (7)

где, (М/Р)° - спрос на реальные запасы денежных средств, /'- номи­нальная процентная ставка, а У- величина дохода.

Современные теории спроса на деньги анализируют предпочтения отдельных экономических агентов в отношении поддержания опреде­ленного уровня реальных денежных запасов, т. е. имеют микроэкономи­ческую основу. Важную роль в развитии современных теорий спроса на деньги сыграла кейнсианская теория предпочтения ликвидности.В работе «Общая теория занятости, процента и денег» Дж.М.Кейнс выд­винул три психологических мотива, побуждающих людей хранить сбере­жения в денежной (ликвидной) форме: трансакционный, спекулятивный и предосторожности. Эти идеи стимулировали развитие нескольких на­правлений современных теорий спроса на деньги.

А. Теориитрансакционного спроса на деньги

Трансакционныйспрос на деньги основывается, преж­де всего, на функции денег как средства обмена. Люди хранят деньги в

Глава 20

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

целях осуществления сделок (трансакций). А поскольку с ростом дохо­да растет количество заключаемых сделок, то величина реальных де­нежных запасов находится в прямой зависимости от уровня доходов.

Трансакционный спрос на деньги зависит также от величины вре­менного интервала между получением одного денежного дохода и полу­чением следующего. Если предположить, что хозяйственный агент рав­номерно тратит свой доход в течение данного временного интервала, то, чем короче (при прочих равных условиях) этот интервал, тем менее на­пряженным является трансакционный мотив спроса на деньги.

Теории трансакционного спроса на деньги генетически связаны с ко­личественной теорией денег, возникшей еще XVIII в. и безраздельно гос­подствовавшей в экономической науке до 30-40-х гг. XX века. Неоклас­сическая экономическая теория унаследовала основные положения ко­личественной теории денег и продолжила их развитие.

Основной постулат количественной теории денег заключается в сле­дующем: абсолютный уровень цен (Р) определяется предложением но­минальных денежных запасов (М). Иными словами, чем больше пред­ложение денег, тем выше уровень цен. Эту зависимость можно предста­вить в виде уравнения обмена количественной теории денег:

MV = PY (8)

где V - скорость обращения денег по отношению к доходу, М - но­минальное предложение денег, Р - общий уровень цен, У - реальный доход.

Разделив обе части вышеприведенного уравнения (8) на V и выра­зив величину 1/Vчерез к, мы придем к формуле, известной как кемб­риджскоеуравнение:

М = kPY (9)

В данном выражении величина к представляет коэффициент про­порциональности между номинальным доходом (PY) и желаемыми де­нежными запасами {М), т. е. частью дохода, которую хозяйственные агенты желают хранить в денежной форме: к = M/PY. Нередко в совре­менной экономической литературе показатель к, выраженный в процен­тах, называют коэффициентом монетизации, или показателем насы­щенности рынка деньгами. В периоды высокой инфляции коэффици­ент монетизации имеет тенденцию к снижению (см. гл. 23). Рассчитыва­ется коэффициент монетизации как соотношение: (М2/ВВП) х 100% или в десятичных дробях (см. таблицу 20.1). Например, в российской эконо­мике на конец 2001 г. величина к составляла около 15%, в то время как в странах с развитой рыночной экономикой этот показатель может быть и выше 50-80%.

Таблица 20.1

Доля денежноймассы (агрегат М2) в ВВП ряда государств, 1991-2000 гг.

	1991 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.
Россия	0,94	0,14	0,13	0,15	0,16	0,15	0,16
Польша	0,32	0,34	0,35	0,37	0,40	0,43	0,43
США	0,57	0,50	0,50	0,50	0,50	0,50	0,50
Япония	1,12	1,14	1,10	1,11	1,17	1,22	1,23

Источник: Вопросы экономики, 2001, № 12. С. 6

Макроэкономическая модель денежного рынка в представлении нео-классиков, следовательно, основывается на том, что совокупный спрос на деньги - это функция уровня номинального дохода (РУ), а предло­жение денег устанавливается экзогенно, т. е. независимо от других пе­ременных экономической системы. Графически эта модель представле­на на рис. 20.2.

На рис. 20.2 изображена зависимость спроса на деньги (М°) от уров­ня цен (Р). Чем выше уровень цен, тем больший спрос предъявляется на деньги. Наклон кривой спроса на деньги зависит от уровня реально­го дохода (У). При росте дохода кривая спроса на деньги становится бо­лее эластичной по уровню цен, о чем говорит более пологое положение кривой спроса M^D .

Кривая предложения денег M^s изображена вертикальной линией, так как эта величина не зависит от уровня цен.

Глава 20

Неоклассическая модель денежного рынка учитывает именно трансакционный спрос на деньги. Равновесие на денежном рынке в этой модели наступает в точке пересечения кривых спроса и предложения денег, когда цены устанавливаются на уровне Р\ Если же общий уро­вень цен снизится до величины Р^в, то возникнет избыточное предложе­ние денег, равное M^s - M^s_r В таком случае деньги начинают обесцени­ваться, и происходит повышение цен, приближающее их к уровню Р^А. Таким образом, проявляется тенденция к поддержанию автоматическо­го равновесия на денежном рынке.

Однако, хозяйственные агенты также держат деньги в форме денеж­ных агрегатов М2 и МЗ. Теории, объясняющие предпочтение хозяйствен­ных агентов относительно спроса на деньги в форме М2 и МЗ, называ­ются портфельными теориями спроса на деньги.

Б. Портфельныетеорииспроса на деньги

Портфельные теории спроса на деньги акцентируют вни­мание на функции денег как средства сохранения ценности. Хозяйствен­ные агенты хранят свои сбережения в денежной форме, хотя они могут их держать также в форме реальных активов (различных товаров, не­движимости) и финансовых активов (ценных бумаг: акций и облигаций). Следовательно, перед хозяйственным агентом встает проблема порт­фельного выбора, заключающаяся в том, какова должна быть опти­мальная структура его активов. Хозяйственный агент стремится обеспе­чить такую комбинацию активов, входящих в его портфель, чтобы обес­печить максимальный доход от своего богатства с учетом степени рис­ка каждого вида активов.

В портфельных теориях спроса на деньги развивается теория пред­
почтения ликвидности Дж. М. Кейнса. Как было отмечено выше, Кейнс
придавал важное значение спекулятивному мотиву спроса на день­
ги.¹Рассмотрим его подробнее. Кейнс считал, что спекулятивный спрос
на деньги зависит от процентной ставки. Если считать, что в портфель
индивида входят всего два актива: деньги и облигации, то в условиях
неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос
на деньги в значительной степени зависит от процентной ставки по об­
лигациям. Чем выше процент, тем выгоднее держать активы в форме
облигаций и тем меньше предпочтение
ликвидности. Кроме того, Кейнс выдви

1 в терминологии современной экономической теории спекулятивныи спрос часто называет ся как <<спрос на деньги со сторо ны активов».

нул еще такой мотив хранения денег, как

мотив предосторожности, который свя-

зан с функцией денег как средства обме

„ ^т*

на. В условиях неопределенности инди- .

вид может быть вынужден осуществить

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

внезапные платежи. Если он их не сделает, то понесет потери. Поэтому лучше хранить на руках определенную сумму денег, чтобы избежать нехватки наличности. При повышении процентной ставки растут пре­дельные издержки хранения денег (так, держа деньги «в чулке», вы упускаете возможность получения процента по облигациям). Вместе с тем, рост дохода, как правило, ведет к увеличению непредвиденных платежей, т. е. тогда повышаются предельные выгоды хранения денег. Индивид выберет такой уровень хранимой наличности, когда предель­ные издержки равны предельному доходу. Важная роль в формирова­нии спроса на деньги, связанного со спекулятивным мотивом и мотивом предосторожности, принадлежит ожиданиям индивида; в связи с этим спрос на деньги становится непредсказуемым и весьма неустойчивым. Таким образом, в соответствии с теорией предпочтения ликвиднос-и общий спрос на деньги распадается на две части:

(10)

М° = М°. + М°, = L. (У) + L₂ (г - г)

2 1 \ ' 2

где М°_Л - размер наличности, отвечающий трансакционному мотиву и мотиву предосторожности, М°₂ - размер наличности, отвечающий спе­кулятивному мотиву; /-,(У) - функция ликвидности, зависящая от уров­ня дохода; L₂ (г - г) - функция ликвидности, зависящая от ставки про­цента, причем г - рыночная процентная ставка, а г - нормальная ожи­даемая ставка процента.

Таким образом, кейнсианская агрегатная модель денежного рынка соединяет функции спроса на трансакционные и спекулятивные запасы денежных средств, а также учитывает мотив предосторожности. Эта модель представлена в графическом изображении на рис. 20.3.

§7.

Глава 20

График на рис. 20.3а показывает трансакционный спрос на деньги. Он не зависит от уровня процентной ставки (л), поэтому этот график проходит вертикально. График на рис. 20.36 характеризует спекулятив­ный спрос на деньги, или спрос на деньги со стороны активов. Он зави­сит от высоты процентной ставки по облигациям, причем зависимость эта обратная. Чем выше ставка процента, тем выгоднее держать свои активы в форме облигаций, а не наличности, т. е. тем меньше предпоч­тение ликвидности. На рис. 20.Зв показан график общего спроса на деньги, M^D, который получается сложением по горизонтали линий M^D^ и М°₂ и называется кривой предпочтения ликвидности.

В кейнсианской модели равновесие на денежном рынке устанавли­вается при равенстве величины спроса и величины предложения денег. На рис. 20.4 совмещены в одной системе координат график спроса на деньги и график предложения денег. Предложение денег задано экзо-генно (например, его определяет ЦБ по своему усмотрению) и поэтому график предложения денег проходит вертикально.

Пересечение графиков М° и M^s показывает, что равновесие на де­нежном рынке устанавливается при процентной ставке г_о. Если же, на­пример, Центральный банк уменьшит предложение денег, то линия M^s сместится влево в положение M^s_r Таким образом, установится новое равновесие на денежном рынке, но теперь уже при более высоком уров­не процентной ставки г,. Рис. 20.4 позволяет наглядно продемонстриро­вать, каким образом руководящие финансовые органы могут воздейство­вать на уровень процентных ставок, уменьшая или расширяя денежное предложение (подробнее об этом см. § 7 данной главы).

Современные портфельные теории спроса на деньги, используя идеи Кейнса, предлагают учитывать гораздо более широкий выбор аль­тернатив для индивида, принимающего решение - в форме каких акти­вов держать богатство. В соответствии с портфельными теориями при

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

решении проблемы портфельного выбора индивид исходит из базо­вого отношения между риском и доходом: чем выше риск, связанный с данным видом активов, тем выше должен быть доход. В таком слу­чае, спрос на реальные денежные запасы выражается следующей формулой:

(MIP)° = L (r_sr_b, 7f,W) (11)

где r_s - реальные ожидаемые доходы по акциям; г_ь - реальные ожи­даемые доходы по облигациям; 7f- ожидаемый темп инфляции; W- на­копленное богатство.

Спрос на деньги определяется как результат сравнения выгоды, по­лучаемой хозяйственным агентом от запаса денег, и от дохода, прино­симого альтернативными активами. При росте r_s г_ь л⁶ спрос на деньги падает; при росте W потребность в деньгах растет, т. к. увеличивается общая сумма активов, а, следовательно, и абсолютная величина накоп­ления каждого из них. Приведенная формула не только не противоре­чит, но вполне согласуется с вышеуказанной простой функцией спроса на деньги:

(M/P)^D = L (/, У), так как при росте дохода У увеличивается накоп­ленное богатство индивида W, а формула Фишера / ~ г + я? подсказыва­ет нам, что при повышении темпа инфляции растет номинальный про­цент (альтернативные издержки хранения ликвидности) и, соответствен­но, падает спрос на деньги.

Основные направления кредитно-денежной политики Центрального банка

В: 4

Теории спроса и предложения денег, равновесия на де­нежном рынке дают научную основу для проведения обоснованной, взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилиза­цию экономического развития.

Кредитно-денежная (монетарная) политикапредставляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Централь-ым банком в целях регулирования деловой активности путем планиру­емого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-де­нежной политики. Тем самым, он стремится обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регу­лирование темпов экономического роста, смягчение циклических коле-

Глава 20

баний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внеш­неэкономических связей.

Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Цент­рального банка являются: операции на открытом рынке;учетно-про-центная (дисконтная) политика; регулирование обязательной нор­мыбанковского резервирования.

Операции на открытом рынкеявляются важнейшим направлени­ем кредитно-денежной политики Центрального банка во многих странах с рыночной экономикой. Суть этих операций, воздействующих на пред­ложение денег, - покупка или продажа государственных долговых цен­ных бумаг. В США на открытом рынке обращаются казначейские вексе­ля (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и государственные облигации (долгосрочные - до 30 лет - ценные бумаги). В России до финансового кризиса 1998 г. существо­вал достаточно масштабный рынок государственных краткосрочных обя­зательств (ГКО). Центральные банки могут с наибольшей эффективнос­тью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существу­ет емкий рынок государственных ценных бумаг (США, Великобритания, Канада).

Учетно-процентная (дисконтная) политиказаключается в ре­гулировании величины учетной процентной ставки (дисконта), по кото­рой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Цен­трального банка. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков. Кроме того, используется лом­бардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки под залог их соб­ственных долговых обязательств. Механизм регулирования учетных ста­вок достаточно надежно функционировал еще в начале века, но затем его применение стало наталкиваться на противодействие сформировав­шихся банков-гигантов, которые устанавливали процентные ставки по сговору, а не в условиях жесткой конкуренции. Интернационализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики. Если снижать учетную ставку в современ­ных условиях, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнкту­ру. В то же время повышение учетных ставок в современных условиях часто вызывается не внутриэкономической, а международной ситуаци­ей (например Россия, Бразилия и другие страны резко повысили свою учетную ставку из-за финансового кризиса в Юго-Восточной Азии).

Центральный банк также имеет возможность непосредственно воз­действовать на величину банковских резервов путем регулирования обязательной нормыбанковского резервирования(известный нам показатель /т). Этот инструмент позволяет гибко и оперативно влиять на

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

финансовую ситуацию и проводить необходимую кредитно-денежную политику. Норм^а банковского резервирования устанавливается Цент­ральным банком и может колебаться от 3% до 20% в зависимости от экономической Конъюнктуры. В США это регулирование начало осуще­ствляться с 1933 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответствии с кото­рым резервные требования ФРС были распространены на все депозит­ные институты страны (ранее — только на коммерческие банки — чле­ны ФРС). Это существенно усилило позиции и роль ФРС в кредитной системе США. В России Закон о Центральном банке также предостав­ляет Центральному банку возможность гибко изменять обязательную норму банковского резервирования.

Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют поли­тикой «дешевых денег»), когда Центральный банк:

а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, пе­
реводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков.
Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерчес­
кими банками и увеличивает денежную массу.

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим
банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитова­
ния своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличи­
вает денежную массу. Так, в течение 2001 г. ФРС 11 раз снижала учет­
ную ставку для борьбы с начавшейся рецессией американской эконо­
мики, в результате чего ее уровень в конце 2001 - начале 2002 гг.
(1,75%) достиг самого низкого значения за последние 40 лет.

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что
ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей
кредитования экономики.

Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение про­центных ставок.

Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк:

а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вы­
зывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов насе­
ления, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению воз­
можностей кредитования коммерческими банками и сокращает денеж­
ную массу.

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие
банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить
процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной
массы.

/

__________________________ /______ Глава 20

в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рест-риктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной мас­сы и может использоваться для противодействия инфляции.

Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых» денег характеризуют дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику.Гибкой она называется потому, что изменяется в соответ­ствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика про­водится в фазе спада, а сдерживающая - в фазе бума.

Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-де­нежной, или монетарной политики?

Воздействуя различными методами, рассмотренными выше, на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных зве­ньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход. В формализованном виде цепочку этих взаимо­связей можно записать как: M^s-* г -» / -» Y.

Таков, в общем виде, механизм воздействия дискреционной кредит­но-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятос­ти и валового внутреннего продукта. Однако, в реальной жизни гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных про­цессов. В частности, это можно подтвердить следующим примером.

Допустим, что Центральный банк решил проводить курс на стимули­рование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Однако, следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок (чтобы, соглас­но эффекту Фишера, сохранить неизменной реальную процентную ставку - см. гл. 12). Увеличение номинальных процентных ставок ока­зывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста инвестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального банка не при­вела к поставленной цели - росту ВВП.

В стремлении добиться стабилизации экономики Центральные
банки сталкиваются с дилеммой: что именно выбрать в качестве инст­
румента монетарной политики - контроль над денежным предложением
(таргетирование¹ денежной массы) или контроль над динамикой про­
центной ставки. Так, в стремлении стаби­
лизировать процентную ставку, государ-

ство должно отказаться от каких-либо i Таргетирование - от англ.

строгих ориентиров прироста денежного target (цель).

\

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

предложения, и увеличивать денежную массу для снижения ставки про­цента до желаемого уровня. Напротив, ЦБ придется ограничивать пред­ложение денег для повышения процентной ставки до целевого уровня. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного при­роста денежного предложения на всех фазах экономического цикла, то ЦБ должен допустить колебания процентной ставки. Невозможность одновременного контроля денежного предложения и уровня процентной ставки называется дилеммой целей кредитно-денежной политики.

Недостатками дискреционной кредитно-денежной политики, по мне­нию представителей монетаризма, не будет страдать недискреционная, или так называемая «политика по правилам».Ее смысл сводится к сформулированному сторонниками названной школы монетарному правилу:масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться темпами, равными потенциальному росту реального ВВП (приблизи­тельно 3-5% в год). Однако, строгое следование этому правилу «связы­вает руки» правительству и препятствует проведению краткосрочной кредитно-денежной политики Центрального банка, и поэтому монетар­ное правило ни в одной из стран с рыночной экономикой не было одоб­рено в законодательном порядке.

В заключение мы должны отметить, что на практике правитель­ство и Центральные банки промышленно развитых стран используют преимущественно гибкую монетарную политику, хотя в периоды повы­шения темпов инфляции (1970-е гг.) приоритет отдавался весьма же­сткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетарного правила. В конце 1980-х - начале 1990-х гг., в связи с тем, что спрос на деньги становился все более нестабильным и связь между темпами денежного предложения и темпами инфляции - ме­нее предсказуемой, Центральные банки вновь стали отдавать предпоч­тение контролю над ставкой процента.

Глава 20

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

Основные понятия:

Товарные деньги

Кредитные деньги

Декретные деньги

Демонетизация

Абсолютная ликвидность

Предложение денег

Спрос на деньги

Счетная единица

Средство обмена

Средство сохранения стоимости

Средство платежа

Вексель

Банкнота

Денежное обращение

Биметаллизм

Монометаллизм

Золотой стандарт

Кредит

Коммерческий кредит

Банковский кредит

Потребительский кредит

Государственный кредит

Кредитная система

Центральный банк

Коммерческие банки

Денежная масса

Наличные деньги

Банковские депозиты (текущие и срочные)

Чек

Денежные агрегаты М1, М2, МЗ

Банковские резервы

commodity money

credit money

fiat money

demonetization

absolute liquidity

money supply

money demand

unit of account

means of exchange

store of value

means of payment

bill

bank note

money circulation

bimetallism

monometallism

gold standard

credit

commercial credit

bank credit

consumer credit

public credit

credit system

Central Bank

commercial banks

money volume

currency

bank deposits (current and time)

check

money aggregates M1, M2, M3

bank reserves

Депозитный мультипликатор

Денежный мультипликатор

Денежная база, или деньги повышенной эффективности

Теория предпочтения ликвидности

Уравнение обмена количественной теории денег

Кембриджское уравнение

Трансакционные теории спроса на деньги

Портфельные теории спроса на де1

Кредитно-денежная (монетарная) политика

Операции на открытом рынке

Учетно-процентная (дисконтная) политика

Обязательная норма банковского резервирования

Мягкая и жесткая денежно-кредитная политика

Дискреционная кредитно-денежная политика

Монетарное правило

deposit multiplier

money multiplier

money base(high efficiency money)

liquidity preference theory

quantity equation

Cambridge equation

transactions theories of money demand

portfolio theories of money demand

monetary policy

open market operations discount rate policy

required minimum reserve-deposit ratio

soft and tight monetary policy discretionary monetary policy monetary rule

Глава 21

Рынок ценных бумаг