Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений
Тема 4. – Экономическая эффективность инвестиций в строительстве
Вопросы
1. Инвестиционная деятельность в РФ
2. Общие положения определения эффективности инвестиций
3. Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений
4. Простейшие методы экономической оценки проектов
5. Оценка эффективности инвестиций по системе международных показателей
Инвестиционная деятельность в РФ
Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest, что означает «вкладывать».
Инвестиции — средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиции — совокупность долговременных затрат финансовых. трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли.
Инвестиции обеспечивают динамическое развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:
- расширение собственной предпринимательской деятельности (свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличие спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги)
за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
- приобретение новых предприятий;
- диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.
В нашей стране до 1991 г. понятие «инвестиций» не использовалось, а применялся термин «капитальные вложения».
Капитальные вложения представляют собой денежное выражение инвестиций, направляемых на воспроизводство основных и оборотных фондов.
Основные принципы государственной инвестиционной политики нашли правовое оформление в «Комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику России», которая была принята в 1996 г. в период относительной экономической стабилизации. Мероприятия программы были направлены на повышения объема капитальных вложений в экономику России за счет всех источников финансирования.
В феврале 1999 г. был опубликован Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Рядом статей этого Закона определены формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, предусматривает:
1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности путем:
- совершенствования системы налогов;
- применения механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;
- установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;
- защиты интересов инвестора;
- принятия антимонопольных мер;
- расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;
- развития финансового лизинга;
- проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;
2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности, которое осуществляется в форме капитальных вложений путем:
- разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Россией совместно с иностранными государствами;
- формирования перечня строек и объектов, подлежащих техническому перевооружению для федеральных государственных нужд и финансирования за счет средств федерального бюджета;
- размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета (бюджета развития РФ) и средств бюджетов субъектов Федерации для финансирования инвестиционных проектов;
- проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством России;
- защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;
выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов
Общие положения определения эффективности инвестиций
В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:
a) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;
b) принцип положительности и максимума эффекта;
c) учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);
d) учет только предстоящих затрат и поступлений;
e) учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага);
f) учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта.
Показатели эффективности инвестиций могут быть получены путем сопоставления результата (Р) и затрат (З) между собой различными способами:
1) показатель вида Р/З max характеризует результат, полученный на единицу затрат (рентабельность капитальных вложений);
2) отношение З/Р min означает удельную величину затрат, приходящихся на единицу достигаемого результата (срок окупаемости инвестиций - отношение доп. единовременных затрат к приросту прибыли реконструируемого предприятия);
3) разность (Р –З) max характеризует величину превышения результатов над осуществленными затратами;
4) разность (З – Р) min показывает превышение затрат над получаемым при этом результатом;
5) показатель (Р –З)/З max характеризует относительную величину эффекта (эффект, получаемый с единицы затрат);
6) показатель (Р –З)/Р max отражает удельную величину эффекта, приходящегося на единицу получаемых результатов.
Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений
Эффективность есть отношение результата к затратам, необходимым для достижения этого результата. В этом определении заложен показатель эффективности различного рода систем:
,
где Е — эффективность;
Р — результат;
3 — затраты, обеспечивающие получение результата.
Если отношение результата к затратам является показателем эффективности, то разность между результатом и затратами является показателемэффекта (Э).
.
Приведенные выше формулы выражаютабсолютную эффективность (3.1) иабсолютный эффект (3.2). При расчете показателей абсолютного эффекта и абсолютной эффективности применяются полные величины затрат и результатов.
Показатели сравнительного эффекта (Эс) исравнительной эффективности (Ес) рассчитываются при помощи дополнительных затрат и дополнительных результатовпо сравниваемым вариантам.Показатель сравнительной эффективности
,
а показатель сравнительного эффекта
.
где ΔР и ΔЗ — дополнительные результаты и затраты по сравниваемым вариантам.
При плановой экономике в отечественной практике проектирования предприятий, при планировании капитальных затрат применялся показатель абсолютной эффективности —рентабельность капиталовложений.
где Ц — годовой выпуск продукции в оптовых ценах по проекту,
С — себестоимость годового выпуска продукции после полного осуществления строительства и освоения введенных мощностей;
Полученные в результате расчетов показатели рентабельности (абсолютной эффективности капиталовложений) сравнивали снормативомRн. Капитальные вложения признавались экономически эффективными, если полученные для них показатели рентабельности были не ниже нормативов. Норматив рентабельности устанавливался для каждой отрасли на пятилетку вышестоящим директивным органом.
В условиях рыночной экономики принятие фирмой решения об инвестировании проекта обусловливается целями, которые она ставит перед собой. Известна следующая иерархия инвестиционных целей фирмы.
1. Прибыльность (рентабельность) инвестиционного мероприятия определяется как норма прибыли на инвестиции. Капиталовложения осуществляются только в том случае, если прибыль от них достигает определенного, заранее заданного минимума.
2. Рост фирмы путем ежегодного увеличения торгового оборота и доли контролируемого ею рынка.
3. Поддержание высокой репутации фирмы среди потребителей и сохранение контролируемой доли рынка.
4. Достижение высокой производительности труда.
5. Производство новой продукции.
В условиях рынка каждое предприятие (фирма) устанавливает для себя самостоятельно приемлемый уровень рентабельности капиталовложений, которые обеспечивают ему нормальный размер прибыли.
Шведский экономист Я. Хонко [Планирование и контроль капиталовложений, 1987.] приводит типичное для европейских и американских предприятий разделение капиталовложенийнаклассы. На этих предприятиях капиталовложения группируются по следующим категориям в зависимости от их цели:
1) вынужденные капиталовложения;
2) сохранение позиций на рынке;
3) обновление основных производственных фондов;
4) экономия затрат;
5) увеличение доходов;
6) «рисковые» капиталовложения.
По каждой категории капиталовложений разработаны свои нормы прибыли*[1].
Для категории 1 (вынужденные капиталовложения), которые, например, осуществляются с целью повышения техники безопасности или направлены на выполнение требований законодательства о сохранении окружающей среды — требования к норме прибыли отсутствуют.
Для категории 2 норма прибыли составляет 6%,
для категории 3 — 12%,
для категории 4 — 15%,
для категории 5 — 20%.
для категории 6 — 25%.