Доход, доходность, курсовая стоимость
ЦЕННЫХ БУМАГ И ОПЕРАЦИЙ С НИМИ
Ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
Различают долевые (акции), долговые (облигации, сертификаты, векселя), производные (опционы, фьючерсы) ценные бумаги. Выпуск ценной бумаги в обращение называется эмиссией. Лицо, выпустившее ценную бумагу – это эмитент, лицо, приобретающее ее – это инвестор. Участниками рынка ценных бумаг являются также инвестиционные институты – профессиональные участники (дилеры, брокеры, инвестиционные компании и фонды, банки, трастовые компании, инвестиционные фонды), их профессиональные объединения; государственные органы, занимающиеся регулированием рынка и специализированные организации по учёту, хранению ценных бумаг и расчётам за них (депозитарии, специализированные регистраторы, расчётно-депозитарные организации). Подробнее см. лекции по курсу ценных бумаг.
Облигации
Облигация – это долговое обязательство эмитента, выпустившего ценную бумагу, уплатить владельцу облигации в оговоренный срок номинальную стоимость бумаги и ежегодно до погашения фиксированный или плавающий процент.
Доход по облигациям
Если облигации приносят их владельцу доход в виде фиксированного процента от номинальной стоимости (купонный доход), то его сумма определится по формуле:
, руб (8.1.)
При выпуске бескупонных облигаций цена первичного размещения устанавливается ниже номинала. Так как погашение облигаций (только в конце срока обращения) происходит по номиналу, разница между номиналом и ценой размещения также образует доход инвестора, так называемый дисконт (скидка с цены). Доход в виде дисконта можно определить по формуле:
(8.2.)
Возможны ситуации, когда эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости. Доход в этом случае определяется как сумма купонного и дисконтного доходов.
Доходность облигаций
В отличие от дохода, который измеряется в рублях, доходность облигации выражается в процентах. Доходность всегда сводится к годовому исчислению и показывает эффективность вложений инвестора. Различают текущую и конечную доходность.
1.Текущая доходность. Прибыль инвестора формирует только текущий доход (доход, который начисляется отдельными порциями за квартал, полугодие, год). Если инвестор получает доход в виде купонных выплат, то используется формула:
(8.3.)
Если доход будет получен в виде дисконта ( при сроке обращения облигации 1 год), то используется формула:
(8.4.)
2. Конечная доходность. Доход инвестора формируют все выплаты по облигациям за все время владения ею. Например:
а) если эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости (дисконт) при размещении облигаций сроком обращения более года, то конечная доходность определяется по формуле:
(8.5.)
б) если инвестор получает доход в виде разницы между ценой покупки и ценой перепродажи облигации другому инвестору:
(8.6.)
Возможна ситуация, когда инвестор продаёт облигацию, не успев получить по ней дохода по купонам. В этом случае говорят о доходности операции с облигациями
(8.7.)
Существенное влияние на доходность (текущую и конечную) оказывают уплачиваемые налоги. При определении доходности с учётом налогообложения во всех приведённых выше формулах из сумм полученных доходов следует вычесть суммы уплаченных налогов. Например, текущая доходность облигации с купоном определится по формуле:
(8.8.)