Способы и источники привлечения капитала.

Чтобы привлечь необходимые инвестиции, государство использует внутренние и внешние источники. Основной внутренний источник представляют доходы, средства бюджетов, полученные посредством налогообложения. Существенным источником формирования государственных инвестиционных ресурсов является продажа облигаций государственных займов, получение внутренних кредитов от центрального банка, использовать доходы от продажи ценных бумаг. Государство может привлекать инвестиции из внешних источников в виде кредитов, иностранной помощи. Центральным агентом привлечения и использования производственных инвестиций служат корпорации разных форм собственности. Основным внутренним источником инвестиционного финансирования предприятий является прибыль. Остающаяся после уплаты налогов прибыль может быть целиком использована корпорациями в виде вложений капитала в собственное производство.

Наиболее устойчивым внутренним источником инвестирования предприятий являются амортизационные отчисления. К внутренним инвестиционным источникам предприятий правомерно относить паевые, учредительские и другие инвестиционные взносы, денежные и имущественные вложения, вклады учредителей и работников предприятий. Из основных внешних источников получения инвестиций в денежной форме является среднесрочный (на срок от одного года до пяти лет) или долгосрочный (на срок более пяти лет) банковский кредит. Существует специфическая форма государственного инвестиционного кредитования в виде инвестиционного налогового кредита. Этот кредит представляет собой отсрочку налоговых платежей, предоставляемую корпорациям органами государственной власти. Корпорации могут привлекать капитал в виде кредитов в денежной, материальной и товарной форме. Распространенным способом привлечения инвестиций со стороны служит открытая продажа акций. Компании могут продавать выпущенные облигации. По таким облигациям предприятие обязано выплачивать проценты. Дочерние, зависимые компании получают инвестиционные ресурсы от головной, материнской компании. В рамках совместного предпринимательства его участники могут инвестировать друг друга. Фирмы, занимающиеся инновациями испытывают потребность в венчурном капитале для освоения производства новых товаров, применения новых технологий. Также к источникам относят поступления денежных средств в виде добровольных благотворительных взносов, страховых взносов, выручки от продажи заложенного имущества должников, спонсорских взносов.

8.3.Средневзвешенная стоимость (цена) капитала.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала (Cost of Capital, СС). Стоимость капитала – это отношение суммы средств, которую нужно уплатить за использование финансовых ресурсов из определенного источника, к общему объему средств из этого источника, выраженное в процентах. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его использование, т.е. годовые расходы по обслуживанию задолженности. Она характеризует уровень доходности инвестированного капитала, который должно обеспечить предприятие, чтобы поддерживать свою рыночную стоимость. Чем меньше стоимость привлеченных средств, тем выше инвестиционные возможности корпорации. Стоимость капитала часто используется в качестве ставки дисконтирования, в процессе анализа будущих денежных потоков и оценки эффективности производственных инвестиций. Показатель стоимости капитала является критерием принятия управленческих решений относительно использования лизинга или банковского кредита.

Главными факторами, под влиянием которых складывается стоимость капитала организации, являются:

1) общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

2) конъюнктура товарного рынка;

3) средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке;

4) доступность различных источников финансирования для организаций;

4) рентабельность операционной деятельности организации;

5) уровень операционного левериджа;

6) уровень концентрации собственного капитала;

7) соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

8) степень риска осуществляемых операций;

9) отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла и др.

Цена каждого из источников средств различна, поэтому цена капитала корпорации находится по формуле средней арифметической взвешенной.

Цена банковского кредита:

=р*(1 – н) , (8.1)

где р – банковский процент; Н – ставка налога на прибыль

Цена облигации, продающейся с дисконтом:

, (8.2)

где Сном – нарицательная стоимость облигационного займа;

Среализ – реализационная цена облигации;

Т – срок займа, количество лет;

Н – ставка налога на прибыль, в долях единицы;

р – проценты по облигациям.

Цена обыкновенной акции:

, (8.3)

где Дпрогноз – прогнозное значение дивиденда на ближайший период;

PV – рыночная цена обыкновенной акции;

g – прогнозируемый темп прироста дивидендов.

Цена привилегированной акции:

, (8.4)

где Д – размер фиксированного дивиденда;

PV привилегированной акции – чистая сумма средств, полученная от продажи привилегированной акции.

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание своего экономического потенциала, составляет цену авансированного капитала. Она определяется по формуле:

WACC= (8.5)

где - цена i- го источника средств в %,

- удельный вес i –го источника средств в общей их сумме, в долях единицы.