Управление финансовыми рисками

Риск – это управляемый параметр, на его уровень можно и необходимо оказывать воздействие. На величину риска можно воздействовать с помощью специальных приемов и особой стратегии поведения фирмы.

В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления рисками – риск-менеджмент. Риск-менеджмент представляет собой часть общего менеджмента организации и как система управления состоит из 2-х подсистем:

- управляемой подсистемы (объекта управления);

- управляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте является риск, рисковые вложения капитала. Субъект управления – это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию), занимающаяся:

- выработкой целей управления рисками (максимизация доходности при допустимом уровне риска, минимизация риска при приемлемом уровне доходности, иная цель);

- определением направлений рисковых вложений капитала;

- анализом внешней финансовой среды, внутренних факторов влияния на уровень риска;

- количественной оценкой риска;

- страхованием рисков;

- снижением величины риска;

- выработкой стратегии управления риском и прочие.

Риск-менеджмент имеет свою систему принципов и приемов управления рисками.

Принципы управления рисками следующие:

1. Невозможность полностью исключить риск из финансовой деятельности.

2. Управляемость, то есть рисками можно управлять. Риски независимы друг от друга, следовательно, каждый из них необходимо нейтрализовать отдельно.

3. Учет временного фактора – чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих рисков.

4. Любая финансовая операция, по которой уровень риска выше уровня ожидаемой доходности, должна быть отвергнута.

5. Затраты по нейтрализации рисков не должны превышать сумму возможных финансовых потерь по нему. Действие этого правила особенно ярко проявляется при передаче риска, то есть при страховании. В этом случае менеджер должен определить и выбрать приемлемое для него соотношение между страховым взносом и страховой суммой.

Риск не должен быть удержан, то есть инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.

6. Нельзя рисковать больше, чем позволяет собственный капитал. Реализация этого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, менеджер должен:

- определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

- сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

- сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами организации и определить, не приведут ли убытки к банкротству.

7. Текущие риски не должны превышать уровня максимально допустимого риска, предусмотренного стратегией предприятия.

8. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения. В ситуации, для которой имеется только одно решение (положительное или отрицательное), надо сначала попытаться найти другие решения. Если же анализ показывает, что других решений нет, то действуют по правилу «в расчете на худшее».

Существуют следующие средства разрешения рисков.

1. Избежание риска – уклонение от мероприятия, связанного с риском, а значит отказ от прибыли.

2. Удержание риска – оставление его за собой и на свою ответственность, то есть возможные потери будут покрыты за счет собственных средств.

3. Передача риска, то есть страхование.

4. Снижение степени риска.

Снизить степень риска помогают следующие приемы.

1. Диверсификация, например, приобретение акций трех разных компаний вместо акций одной компании на туже сумму.

2. Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах. Это повышает определенность, следовательно, снижает риск.

3. Лимитирование – установление предельных сумм расходов или продажи в кредит, максимального периода отвлечения средств в дебиторскую задолженность и прочие.

4. Самострахование – создание страховых и резервных фондов.

5. Хеджирование – страхование от неблагоприятного изменения цен

на любые товарно-материальные ценности путем заключения контракта.

Цель этой операции – перенос риска изменения цены с одного лица на другое. Одна сторона – хеджер – страхуется от риска повышения (понижения) цены на базисный актив, вторая – спекулянт – рассчитывает получить доход от прогнозируемого изменения цен. Среди наиболее популярных методов хеджирования – страхование, форвардные и фьючерсные контракты, опционы, процентные и валютные свопы и прочие.

6. Распределение рисков, то есть риски частично передаются партнерам по финансовым операциям. Например, риск потери или порчи имущества может распределяться между покупателем и поставщиком (ИНКОТЕРМС – 90) или распределения кредитного риска между участниками факторинговой операции.

7. Прочие методы:

- получение гарантий, поручительств;

- востребование дополнительной премии за риск;

- может предусматриваться система штрафных санкций и т. п.

Все перечисленные средства и приемы относятся к системе внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предприятия. Только передача риска является внешним механизмом нейтрализации риска.

Вопросы и задания по теме

1. Коэффициент β является мерой систематического или несистематического риска? Каково его значение?

2. Какие финансовые инструменты позволяют хеджировать риск?

3. При вложении денежных средств в финансовый инструмент доходность по нему в размере 2 млн. руб. была получена 3 раза, в размере 2,2 млн. руб. – 4 раза, в размере 2, 4 млн. руб. – 3 раза. Определить ожидаемую доходность.

4. Оценивая две акции А и Б, инвестор пришел к выводу, что распределение вероятностей их ожидаемой доходности можно представить следующим образом:

Таблица 5.3 – Исходные данные для проведения расчетов

Варианты прогноза	Вероятность	Доходность, %
акция А	акция Б		акция А
Оптимистический	0,3	0,3	Оптимистический	0,3
Реалистический	0,4	0,4	Реалистический	0,4
Пессимистический	0,3	0,3	Пессимистический	0,3

Определить наиболее приемлемый вариант вложения денежных средств по критерию «средняя ожидаемая доходность» и по критерию «разброс параметров».

5. Проанализируйте риск финансовых инструментов А и В, а также портфеля, в котором 50 % будет составлять один из активов и 50 % другой. Сделайте выбор варианта вложения средств по критерию «оптимальное соотношение риска и доходности.

Таблица 5.4 – Исходные данные для проведения расчетов

Показатель	Виды активов
А	В
Доходность на I году, %
Доходность на II году, %
Доходность на III году, %

6. Рассматривается целесообразность инвестирования в акции компании А, имеющей β = 1,6 или компании Б, имеющей β = 0,9; если = 6 %, Д_ср = 12 %. Ставка процента по депозитам = 15 %.

7. Рассчитатьβ-коэффициент инвестиционного портфеля, если портфель включает следующие активы:

- 12 % акции компании А, имеющие β = 1;

- 18 % акции компании B, имеющие β = 1,2;

- 25 % акции компании C, имеющие β = 1,8;

- 45 % акции компании D, имеющие β = 0,7.