Сочетание стратегии и тактики финансового менеджмента

1-я проблема, которую приходится решать предприятию на всех этапах развития предприятия: либо деятельность рентабельна, либо приносит достаточный объем ликвидных средств. Эта проблема связана с проблемой выбора и сочетания высокой нормы ДС и увеличением потребности в оборотных средствах

Тактика: управление финансовым оборотным капиталом.

Финансовый цикл тесно связан с понятием ФЭП (у Стояновой).

ФЭП = Запасы сырья и готовой продукции+Дебитор.задолж.–Кредитор.задолж.

ФЭП – это потребность в оборотных средствах или в амер. странах ее называют работающим капиталом.

Таким образом, ФЭП может исчисляться в днях (ФЦ), или в денежных единицах (потребность в оборотных средствах), или в % (ФЭП:ВР:360)x100.ФЭП→0 или отрицательная величина.

На ФЭП оказывают влияние:

- длительность операционного (производственного) и сбытового цикла;

- темпы роста производства: увеличение объема требует увеличения сырья;

- темп инфляции: увеличение инфляции приводит к увеличению запасов;

- сезонность производства и реализации продукции – потеря платежеспособности;

- состояние конъюнктуры рынка: чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на оптимальном уровне;

- величина и норма добавленной стоимости (ДС:ВР)x100;

- чем меньше ДС, тем в большей степени ком. кредит поставщиков способен компенсировать дебиторскую задолженность;

- чем выше норма ДС (небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья и значительные запасы готовой продукции), тем больше приходится устанавливать срок погашения кредиторской задолженности, тем ФЭП больше ФЭП, причем ФЭП увеличивается быстрее, чем выручка от реализации.

Стоянова считает, что основной задачей является уменьшение ФЭП, вплоть до превращения их в отрицательную величину, в этом случае появляются излишки денег на расчт.счт., которые следует размещать в высоколиквидные ценные бумаги или на депозит.

2-я проблема – это интерференция (наложение) долгосрочных и краткосрочных целей и результатов деятельности предприятия. Долгосрочная политика:

инвестиции→постоянные и перемен.затраты инвестиц. процесса→ФЭП→

→структура капитала предприятия.

Краткосрочная политика:

финансовая устойчивость→платежеспособность, ликвидность баланса,

кредитоспособность, рентабельность→балансовые пропорции.

Рост совокупного риска, возникающего в результате реализации инвестиционного проекта в долгосрочном периоде, накладывается на возрастание риска резервов ликвидности в краткосрочном периоде, поскольку большинство инвестиций порождает увеличение ФЭП.

Тенденции динамики величины ФЭП и уровня ЭРА при различных видах инвестиций

Вид инвестиций	Динамика ФЭП	Динамика ЭРА
Инвестиции в расширение масштабов производства на новом технологическом уровне, диверсификация деятельности	↑↑	↑
Инвестиции в расширение масштабов производства на прежнем уровне а) не требующие дополн. постоянных затрат (земля, здания, сооружения, перестройку управления и сбыта)	↑	↑ 1
б) требующие дополнительных постоянных затрат (производственная и коммерческая инфраструктура)	↑↑
в) с целью повышения ПТ и экономии сырья и материалов	→	↑
г) с целью замены изношенного оборудования на прежнем уровне	→
д) с целью диверсификации	↑↑	↑

Т.е. практически во всех случаях норма ДС↑ и сужаются возможности маневренности по сокращению ДЗ и ↑КЗ.

Решая проблемы инвестирования, предприятию прежде необходимо обращать внимание на ФЭП и определять источники их покрытия. Это, прежде всего, источники самофинансирования – прибыль и амортизация, если их не хватает, то следует обратиться к банковскому кредиту.

Измен.общей суммы оборотных средств = Сумма источников самофинансирования +

Долгоср.заемные средства для осуществл.проекта – Сумма инвестиций в основные средства

При осуществлении долгосрочной политики необходимо обеспечить и реализацию краткосрочных целей, т.е. финансовой устойчивости предприятия:

Платежеспособность, ликвидность баланса, кредитоспособность, достаточную рентабельность.

Вопрос №2.

Методы финансового прогнозирования и планирования

Финансовое прогнозирование – это процесс разработки и принятия целевых установок, количественного и качественного характера и определения путей их эффективного достижения.

Финансовое прогнозирование предполагает, прежде всего, идентификацию финансовых целей и ориентиров компании. Степень из соответствия текущему финансовому состоянию компании, а также последовательность действий, направленных на достижение целей.

Интерференция кратко- и долгосрочных аспектов финансового менеджмента здесь обязательно используется.

Основным пунктом прогнозирования является прогноз продаж и соответствующий им уровень расходов. Конечная цель – определение чистого дохода компании и потребности во внешнем финансировании.

Методы прогнозирования бывают пессимистические, оптимистические и умеренные. Существуют методы: экспертных оценок, обработка пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей, методы ситуационного (системного) анализа и прогнозирования.

Этапы прогнозирования потребностей в финансировании.

1. Характеристика финансового состояния.

2. Составление прогноза продаж.

3. Составление прогноза переменных затрат.

4. Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения прогнозного объема продаж.

5. Расчет потребности и изыскания источников финансирования рациональной структуры источников.

Определение источников финансирования ведется с учетом формирования рациональной структуры источников для предприятия.

Самыми популярными способами определения потребности в финансировании являются:

1. Бюджетный – составление бюджетов расходов и доходов, базирующихся на концепции денежных потоков.

2. Метод процента от продаж.

Второй метод очень простой, позволяющий очень оперативно рассчитывать потребность в финансах.

Все расчеты делаются на основе 3-х предположений:

1) Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства ↑ ВР на определенное количество % увеличиваются в среднем на столько же %, т.е. текущие активы и текущие пассивы будут составлять в планируемом периоде прежний % от выручки.

2) % увеличения стоимости ОФ рассчитывается под заданный % наращивания оборота в соответствии с технико-технологическим уровнем фирмы и с учетом коэффициента использования мощности на начало прогнозного периода.

3) Долгосрочные обязательства и Акционерный капитал берутся неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на Дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции.

Таким образом, потребность во внешнем финансировании можно рассчитать по следующей формуле:

Потребность в финансировании=ТрВР*Аизм-ТрВР*Пизм-(ЧПбаз/ВРбаз)*ВРпрог*(1-(Дбаз/ЧПбаз)),

Где ТрВР – темпы роста выручки от реализации;

Аизм – изменяющаяся часть активов;

Пизм – изменяющаяся часть пассивов;

ЧП – чистая прибыль;

Д – дивиденды, п – прогнозируемые, ф – фактические.

Вопрос №3.