Количественный анализ рисков. Анализ чувствительности
Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния реализации тех или иных факторов риска на эффективность проекта.
Наиболее часто встречающимся количественным методом анализа рисков являются анализ чувствительности показателей эффективности проекта.
Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше “запас прочности” проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполнены с помощью средств компьютерной программной системы Project Expert 7.01 фирмы «Про-Инвест ИТ».
В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, при оценке чувствительности используются параметры денежного потока, а именно:
- индекс прибыльности (PI);
- внутренняя норма рентабельности (IRR);
- чистая приведенная величина дохода (NPV).
В приведенной ниже таблице представлены варьируемые в процессе анализа чувствительности факторы и диапазон их изменения, а также рассчитанные значения интегральных показателей.
Анализ чувствительности
| Параметр\Диапазон | -20% | -10% | 0% | 10% | 20% |
| PI | |||||
| Ставки налогов | 3,06 | 2,94 | 2,83 | 2,72 | 2,62 |
| Объем инвестиций | 3,4 | 3,08 | 2,83 | 2,61 | 2,43 |
| Объем сбыта | 2,2 | 2,51 | 2,83 | 3,14 | 3,46 |
| Цена сбыта | 1,69 | 2,26 | 2,83 | 3,41 | |
| Прямые издержки | 3,36 | 3,09 | 2,83 | 2,57 | 2,31 |
| Общие издержки | 2,9 | 2,87 | 2,83 | 2,79 | 2,76 |
| Зарплата | 2,9 | 2,87 | 2,83 | 2,79 | 2,75 |
| Ставка кредита | 2,85 | 2,84 | 2,83 | 2,82 | 2,81 |
| NPV, млн. $ | |||||
| Ставки налогов | 146,1 | 137,88 | 129,97 | 122,36 | 115,04 |
| Объем инвестиций | 139,55 | 134,76 | 129,97 | 125,17 | 120,38 |
| Объем сбыта | 85,07 | 107,52 | 129,97 | 152,41 | 174,86 |
| Цена сбыта | 49,88 | 89,93 | 129,97 | 170,01 | 210,05 |
| Прямые издержки | 165,16 | 147,56 | 129,97 | 112,37 | 94,77 |
| Общие издержки | 133,71 | 131,84 | 129,97 | 128,09 | 126,22 |
| Зарплата | 135,05 | 132,51 | 129,97 | 127,42 | 124,88 |
| Ставка кредита | 130,46 | 130,21 | 129,97 | 129,72 | 129,48 |
| IRR, % | |||||
| Ставки налогов | 31,92 | 30,82 | 29,73 | 28,65 | 27,57 |
| Объем инвестиций | 35,95 | 32,63 | 29,73 | 27,18 | 24,9 |
| Объем сбыта | 21,93 | 26,03 | 29,73 | 33,11 | 36,23 |
| Цена сбыта | 14,34 | 22,81 | 29,73 | 35,63 | 40,79 |
| Прямые издержки | 35,02 | 32,46 | 29,73 | 26,81 | 23,66 |
| Общие издержки | 30,4 | 30,07 | 29,73 | 29,4 | 29,06 |
| Зарплата | 30,55 | 30,14 | 29,73 | 29,32 | 28,9 |
| Ставка кредита | 29,88 | 29,81 | 29,73 | 29,66 | 29,59 |
Анализ чувствительности интегральных показателей эффективности от изменения различных факторов, характеризующих проект, показывает, что в наибольшей степени показатели проекта зависят от:
- цены реализации продукции;
- объемов реализации;
- прямых издержек;
- объема привлекаемых инвестиций.
В наименьшей степени из рассмотренных факторов на показатели эффективности проекта влияют:
- изменение расходов на зарплату;
- величина процентной ставки по привлекаемому кредиту.
Наиболее критичным интегральным показателем эффективности проекта является внутренняя норма рентабельности IRR, которая при уменьшении цены реализации продукции на 20% снижается до 14%. В целом анализ чувствительности свидетельствует о достаточной устойчивости проекта к неблагоприятному изменению рассмотренных факторов.
Методы снижения рисков
Ниже в таблице приведены основные риски инвестиционного проекта и рекомендуемые меры по их снижению.
| Простой риск | Wi | Меры предупреждения рисков и снижения последствий их реализации |
| Негативное изменение политической ситуации в стране | 1,2% | Мониторинг и прогнозирование развития экономической и политической ситуации в РФ. Оптимизация схем финансирования. |
| Негативное изменение экономической ситуации в стране | 1,2% | Мониторинг и прогнозирование развития экономической и политической ситуации в РФ. Оптимизация схем финансирования. |
| Высокая конкуренция среди производителей аналогичной продукции | 1,0% | Внедрение гибких технологических схем производства, позволяющих оперативно адаптироваться к изменению ситуации на рынке. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия. |
| Невозможность обеспечить Предприятие сырьем нужного качества по приемлемым ценам | 0,8% | Оптимизация схемы обеспечения предприятия сырьем и материалами. Переход на более дешевые сырье и материалы, в том числе замена импортных материалов отечественными. Оптимизация технологических процессов и производственных схем, создание резервов и запасов сырья и материалов. Снижение издержек. Установление долговременной кооперации с поставщиками, участие в акционерном капитале предприятий – поставщиков. |
| Отсутствие спроса на продукцию Предприятия | 0,8% | Мониторинг рынка. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия. |
| Противодействие со стороны представителей органов власти | 0,72% | Оптимизация схем финансирования. Создание на предприятии компетентной юридической службы. Установление партнерских отношений с органами госвласти. |
| Потеря контроля над Предприятием | 0,68% | Разработка и реализация стратегий защиты, в том числе защиты от поглощения и удержания контрольного пакета акций предприятия. |
| Недостаточность опыта Инициаторов проекта для его реализации | 0,6% | Привлечение для реализации проекта опытных менеджеров и консультатнов. |
| Отсутствие компаний, готовых выполнить строительные работы и имеющих требуемый уровень квалификации и опыт строительства современных фармацевтических предприятий | 0,6% | Привлечение к работе иностраных компаний, имеющих требуемый уровень квалификации и опыт строительства современных фармацевтических предприятий. |
| Дорогостоящая и усложненная процедура лицензирования и сертификации производства | 0,6% | Оптимальный выбор номенклатуры производимой продукции, соответствующий реальным возможностям предприятия получения соответствующих лицензий. Привлечение опытных юристов и специалитстов для получения соответствующих лицензий, лоббирование. |
| Высокая стоимость доставки сырья | 0,6% | Оптимизация схемы обеспечения предприятия сырьем и материалами. Внедрение перспективных схем доставки сырья и материалов. |
| Перспектива свертывания рынка в краткосрочной или среднесрочной перспективе, сокращение платежеспособного спроса | 0,6% | Внедрение гибких технологических схем производства. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия. Мониторинг рынка. |
| Нереализуемая (неработоспособная) идея проекта | 0,6% | Дополнительная проработка идеи проекта. Тщательный подбор консультантов. |
| Вмешательство государства или правовых институтов в процесс производства и распределения продукции | 0,6% | Оптимизация схем финансирования. Создание на предприятии компетентной юридической службы. Установление партнерских отношений с органами госвласти. |
| Противоправные действия против Предприятия, попадание под влияние криминальных структур | 0,5% | Максимальная информационная открытость проекта, максимальное использование легальных схем, в том числе финансирования и сбыта при реализации проекта. Тщательный подбор контрагентов и партнеров. Привлечение компетентных специалистов для решения возникающих проблем. Разработка и реализация стратегий защиты, в том числе защиты от поглощения и удержания контрольного пакета акций предприятия. |
| Отсутствие местных строительных материалов и удорожание проекта за счет высокой стоимости их доставки к месту строительства | 0,5% | Оптимизация схемы обеспечения строительства материалами. Переход на более дешевые материалы, в том числе замена импортных материалов отечественными. Оптимизация строительства, создание обоснованных резервов и запасов строительных материалов. |
| Отсутствие технической и/или технологической возможности реализовать проект | 0,4% | Дополнительная проработка идеи проекта и концепции ее реализации. Тщательный подбор консультантов. |
| Отсутствие квалифицированных специалистов, которых можно занять в производстве | 0,4% | Поиск и привлечение необходимых специалистов, в том числе за рубежом. Разработка программы по целевой подготовке специалистов. |
| Недостаток оборотных финансовых средств | 0,4% | Создание резервов. Разработка системы мероприятий по снижению потребности предприятия в оборотных средствах за счет повышения ритмичности работы, уменьшения запасов, работы с дебиторами. |
| Недостаточность собственных денежных средств Инициаторов проекта для финансирования предпроектных исследований и накладных расходов | 0,4% | Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов. |
| Невозможность обеспечить прибыльную работу Предприятия в конкретных экономических условиях | 0,4% | Дополнительная проработка идеи проекта и концепции ее реализации, разработка финансовой модели проекта. Тщательный подбор консультантов. |
| Невозможность подобрать и/или получить на приемлемых условиях земельный участок, соответствующий требованиям, предъявляемым к предприятиям по производству фармацевтической продукции | 0,4% | Поиск альтернативных вариантов размещения предприятия, в том числе в других регионах страны. |
| Отсутствие квалифицированных научных кадров, неразвитая научная база или невозможность установить партнерские отношения с местным научным сообществом | 0,4% | Установление партнерских отношений с профильными научными организациями и высшими учебными заведениями. Привлечение к работе специалистов из других регионов РФ, а также других стран. |
| Отсутствие у Инициаторов проекта собственных средств для покупки или аренды земельного участка | 0,4% | Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов. |
| Отсутствие финансовых средств для оплаты строительства, аренды или приобретения зданий | 0,4% | Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов. |
| Отсутствие финансовых средств для закупки и монтажа оборудования | 0,4% | Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов. |
| Ужесточение требований по обеспечению безопасности производства и хранения фармацевтической продукции | 0,4% | Оптимизация номенклатуры продукции и технологии ее производства; хранение и транспортировка сырья и продукции с учетом специфических требований к организации фармацевтического производства и обеспечения его безопасности. |
| Крупные аварии, пожары | 0,3% | Совершенствование системы обеспечения безопасности и контроля строительства, производства, хранения и транспортировки сырья и готовой продукции, использование различных схем страхования рисков. |
| Противодействие конкурентов | 0,14% | Разработка собственных брендов, оптимизация технологии производства – выявление и формирование конкурентных преимуществ Предприятия. |
| Отсутствие участка земли, соответствующего экологическим требованиям | 0,1% | Поиск альтернативных вариантов размещения предприятия, в том числе в других регионах страны. |
| Отсутствие у Инициаторов проекта средств для лицензирования и сертификации фармацевтического производства | 0,1% | Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов. |
| Рост стоимости ресурсов на рынке капитала | 0,08% | Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов. Разработка альтернативных вариантов финансирования, в том числе за счет эмитирования корпоративных акций и облигаций. |
| Стихийные бедствия | 0,06% | Совершенствование и оптимизация системы обеспечения безопасности и контроля строительства, производства, хранения и транспортировки сырья и готовой продукции, использование различных схем страхования рисков. |
| Энергетические проблемы | 0,05% | Внедрение энергосберегающих технологий. Поиск альтернативных вариантов обеспечения производства энергией. Создание собственных подразделений по обеспечению предприятия энергией. Долевое участие в акционерном капитале энергетических предприятий. |
| Противодействие со стороны общественных организаций | 0,04% | Использование средств массовой информации для создания благоприятного образа Предприятия |
| Невыполнение обязательств кредиторами или инвесторами | 0,04% | Привлечение различных инвесторов и кредиторов. Оптимизация схем финансирования и совершенствование договорных отношений. Создание на предприятии компетентной юридической службы. |
| Нехватка квалифицированной рабочей силы для строительства и монтажа оборудования | 0,04% | Установление сотрудничества с учебными заведениями соответствующего профиля. Привлечение квалифицированных специалистов из других регионов страны и ближнего зарубежья. |
| Неплатежеспособность потребителей | 0,03% | Мониторинг рынка. Выход на новые рынки. Внедрение в производство технологических схем, позволяющих оперативно адаптироваться к изменению ситуации на рынке. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия. |
Выводы
- Качественный анализ рисков позволил выделить основные риски проекта и оценить как вероятности их реализации, так и вероятность неудачи проекта при реализации каждого простого риска. Получены оценки снижения рисков проекта в результате выполненных Инициаторами работ в прединвестиционный период проекта. Оценка риска по проекту в целом составляет 28,4%, а с учетом выполненных Инициаторами проекта работ – 20,6%.
- Наибольшую угрозу проекту составляют технологические, маркетинговые, финансово-экономические и социально-политические группы рисков. Наиболее рискованными являются подготовительный период и период производства и сбыта (реализации продукции).
- Наиболее опасными для успешной реализации проекта являются следующие простые риски:
- негативное изменение политической и экономической ситуации в стране;
- высокая конкуренция среди производителей аналогичной продукции.
- потеря контроля над Предприятием;
- невозможность обеспечить Предприятие сырьем нужного качества по приемлемым ценам;
- отсутствие спроса на продукцию Предприятия;
- противодействие со стороны представителей органов власти;
- отсутствие компаний, готовых выполнить строительные работы и имеющих требуемый уровень квалификации и опыт строительства современных фармацевтических предприятий;
- дорогостоящая и усложненная процедура лицензирования и сертификации производства ;
- высокая стоимость доставки сырья;
- перспектива свертывания рынка в краткосрочной или среднесрочной перспективе, сокращение платежеспособного спроса;
- вмешательство государства или правовых институтов в процесс производства и распределения продукции.
- Анализ чувствительности показал, что в наибольшей степени показатели эффективности проекта (PI, IRR, NPV) зависят от:
- цены реализации продукции;
- объемов реализации;
- прямых издержек;
- объемов привлекаемых инвестиций.
В целом результаты анализа чувствительности свидетельствуют о достаточной устойчивости проекта к неблагоприятному изменению рассмотренных факторов.