Оценка эффективности инвестиционного проекта газокомпрессорной станции «Курбаты»
Эффективность инвестиционного проекта оценивается при разработке ТЭО проекта, осуществлении проекта (экономический мониторинг). Для относительно небольших инвестиционных проектов эффективность оценивается в течение расчетного периода, который должен охватывать весь жизненный цикл разработки и реализации проекта вплоть до его прекращения.
При разработке и реализации инвестиционных проектов возникают денежные потоки от конкретных видов деятельности. Под потоком реальных денег понимается разность между притоком и оттоком денежных средств. Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств.
Исходные данные для расчета экономической эффективности проекта приведены в таблице 1.1.
Приток реальных денег от операционной (производственной) деятельности обеспечивает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, а также амортизацию зданий и оборудования, за вычетом текущих издержек и налогов.
Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (Dto) определяется по формуле:
где No', No'' – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; Ptio – поступления от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, а также амортизацию зданий и оборудования на t-м шаге; Зtio – затраты на производственную деятельность и налоги на t-м шаге.
| Показатель | Ед. изм | ||||||||||||||
| 1. Годовой объем перекачиваемого газа | тыс. м3 / год | - | |||||||||||||
| 2. Доход от реализации продукции, изготовленной из данного объема газа | тыс. руб. | - | |||||||||||||
| 3.Капитальные затраты на строительство ГКС | тыс. руб. | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |||||
| 4. Годовая норма амортизации (ηо) | % | - | 0,111 | 0,111 | 0,111 | 0,111 | 0,111 | 0,111 | 0,111 | 0,111 | 0,111 | ||||
| 5. Срок полезного использования ГКС (Т) | лет | - | |||||||||||||
Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета экономической эффективности проекта
Например, поступления денежных средств за 2011год от операционной (производственной) деятельности:
D2011o = Рt - Зt = Пt - Нt + Аt + Лt = 141502 - (0,155*141502) + (562324*0,111) + 0 = 182043 тыс. руб.,
где Пt - прибыль до вычета налогов; Нt - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога на прибыль в Пермском крае 15,5 %; Аt – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t; Лt - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.
Поступления за оставшиеся периоды рассчитываются аналогично и сведены в таблицу 2.
Таблица 1.2– Поступления денежных средств от операционной (производственной) деятельности в период с 2011 по 2019 год
| Показатель | Прибыль от реализации продукции, изготовленной из газа | Поступления от производственной деятельности |
| Ед. изм. | тыс. руб. | |
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эи) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат, инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к начальному году реализации проекта, определяем по формуле
где Рt – результат в t-й год; Зt – ежегодные затраты в t-й год; Кt – инвестиции в t-й год; ηt – коэффициент дисконтирования; Tp – расчетный период.
Величина коэффициента дисконтирования (ηt) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением
ηt = 1 / (1 + Е)t = (1 + Е) - t.
Рассчитаем норму дисконта Е
Е = (1 + r / 100) / (1 + i / 100) – 1 + p = 1,08 / 1,1 – 1 + 0,04 = 0,02
где r = 8 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ;
i = 10 % - официально прогнозируемый индекс инфляции;
p = 4 % - поправка на риск.
Так как норма дисконта имеет маленькую величину, в соответствии с методическими рекомендациями (….) принимаем Е=0,12.
Для расчета показателей эффективности проекта определяем на каждый год жизненного цикла инвестиционного проекта (срок полезного использования ГКС) коэффициенты дисконтирования и дисконтированные денежные потоки:
η1 = 1 / (1 + 0,12)1 = 0,893; D1o = 182043,38* 0,893 = 162565 тыс. руб.;
η2 = 1 / (1 + 0,12)2 = 0,797; D2o = 242944,38 *0,797 = 193627 тыс. руб.;
η3 = 1 / (1 + 0,12)3 = 0,712; D3o = 249506,1 * 0,712 = 177648 тыс. руб.;
η4 = 1 / (1 + 0,12)4 = 0,636; D4o = 266392,64 * 0,636 = 169426 тыс. руб.;
η5 = 1 / (1 + 0,12)5 = 0,567; D5o = 284781,66 * 0,567 = 161471 тыс. руб.;
η6 = 1 / (1 + 0,12)6 = 0,507; D6o = 293970,38 * 0,507 = 149043 тыс. руб.;
η7 = 1 / (1 + 0,12)7 = 0,452; D7o = 290072,76 * 0,452 = 131113 тыс. руб.;
η8 = 1 / (1 + 0,12)8 = 0,404; D8o = 279509,11 * 0,404 = 112922 тыс. руб.;
η9 = 1 / (1 + 0,12)9 = 0,361; D9o = 268080,61 * 0,361 = 96777 тыс. руб.
Так как попутный нефтяной газ неотъемлемый спутник нефти при её добыче и содержит при сжигании загрязняющие экологию вещества, постановление «О мерах по стимулированию сокращения загрязнения атмосферного воздуха продуктами сжигания попутного нефтяного газа на факельных установках» устанавливает плату за сжигание газа. В соответствии с этим постановлением в таблице 1.3 приведен расчёт платы за сжигание газа, а так как при вводе в эксплуатацию нашего объекта газ перестанет сжигаться, следовательно, будет достигнут дополнительный экономический эффект.
| Таблица 1.3 - Объемы выбросов и плата за выбросы при сжигании попутного нефтяного газа | |||||||||||||
| № | Код ЗВ | Наименование загрязняющего вещества | Базовые нормативы платы за 1т загрязняющего вещества | Коэф-фициент инфляции | Коэф-фициент экологи-ческой ситуации (2011-2019г.г) | Выбросы | Плановая (расчетн.) годовая плата с учетом коэффициентов, тыс. руб. | ||||||
| в том числе | |||||||||||||
| в пределах ПДВ | Сверх установленного лимита | в пределах ПДВ | в пределах лимита (5%) | сверх-лимита (95%) | за норма-тивн. выброс | за выброс в пределах лимита | за сверхлими-тные выб-росы | ||||||
| Азота диоксид | 1,62 | 2,0 | 102,313 | 17237,69 | |||||||||
| Азота оксид | 1,62 | 2,0 | 16,626 | 1885,39 | |||||||||
| Сажа | 1,32 | 2,0 | 959,183 | 202579,45 | |||||||||
| Серы диоксид | 1,32 | 2,0 | 79,996 | 4434,98 | |||||||||
| Сероводород | 1,62 | 2,0 | 1,471 | 1224,87 | |||||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 1,62 | 2,0 | 15986,390 | 31077,54 | ||||||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 1,32 | 2,0 | 5078,058 | 670303,66 | ||||||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 1,30 | 2,0 | 62,717 | 815,32 | ||||||||
| Бенз/а/пирен | 1,62 | 2,0 | 0,00000512 | 33,97 | |||||||||
| Итого: | 22286,8 | 929,59 | |||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 7,72125 | 146,70375 | 1300,88 | 111224,92 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,2547 | 23,8393 | 142,28 | 12165,19 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 72,38655 | 1375,34445 | 15288,04 | 1307127,37 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 6,03705 | 114,70395 | 334,69 | 28616,34 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,111 | 2,109 | 92,43 | 7902,55 | ||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 2,70 | 1,62 | 2,0 | 1206,4425 | 22922,4075 | 2345,32 | 200525,22 | |||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 383,22505 | 7281,27595 | 50585,71 | 4325077,91 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 4,7331 | 89,9289 | 61,53 | 5260,84 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,00000039 | 0,00000733 | 2,56 | 219,21 | ||||||
| Итого: | 1681,9 | 31956,3 | 6068,27 | ||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 8,00195 | 152,03705 | 1348,17 | 115268,41 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,3003 | 24,7057 | 147,45 | 12607,32 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 75,01845 | 1425,35055 | 15843,90 | 1354653,16 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 6,25655 | 118,87445 | 346,86 | 29656,80 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,11505 | 2,18595 | 95,80 | 8190,89 | ||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 2,70 | 1,62 | 2,0 | 1250,3075 | 23755,8425 | 2430,60 | 207816,11 | |||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 397,1587 | 7546,0153 | 52424,95 | 4482333,09 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 4,9052 | 93,1988 | 63,77 | 5452,13 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,0000004 | 0,0000076 | 2,66 | 227,19 | ||||||
| Итого: | 1743,064 | 33118,210 | 6288,91 | ||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 8,72445 | 165,76455 | 1469,9 | 125676,05 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,4177 | 26,9363 | 160,77 | 13745,59 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 81,79165 | 1554,04135 | 17274,4 | 1476960,9 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 6,8214 | 129,6066 | 378,18 | 32334,25 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,1254 | 2,3826 | 104,42 | 8927,75 | ||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 2,70 | 1,62 | 2,0 | 1363,194 | 25900,686 | 2650,05 | 226579,2 | |||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 433,01695 | 8227,32205 | 57158,24 | 4887029,3 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 5,34805 | 101,61295 | 69,52 | 5944,36 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,00000044 | 0,00000829 | 2,90 | 247,7 | ||||||
| Итого: | 1900,44 | 36108,352 | 6856,71 | ||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 9,90435 | 180,7128 | 1668,68 | 137009,22 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,54555 | 29,36545 | 175,27 | 14985,19 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 89,16745 | 1694,18155 | 18832,17 | 1610150,15 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 7,43655 | 141,29445 | 412,28 | 35250,14 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,1367 | 2,5973 | 113,83 | 9732,24 | ||||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 472,0657 | 8969,2483 | 62312,67 | 5327733,49 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 5,83035 | 110,77665 | 75,79 | 6480,43 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,00000048 | 0,00000904 | 3,16 | 270,04 | ||||||
| Итого: | 2072,211 | 39364,542 | 7475,11 | ||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 9,9043 | 188,18265 | 1668,68 | 142672,56 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,60945 | 30,57955 | 182,51 | 15604,74 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 92,85305 | 1764,20795 | 19610,56 | 1676703,24 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 7,74395 | 147,13505 | 429,32 | 36707,25 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,14235 | 2,70465 | 118,53 | 10134,49 | ||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 2,70 | 1,62 | 2,0 | 1547,551 | 29403,469 | 3008,44 | 257221,55 | |||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 491,57775 | 9339,97725 | 64888,26 | 5547946,49 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 6,0713 | 115,3547 | 78,93 | 6748,25 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,0000005 | 0,00000941 | 3,29 | 281,2 | ||||||
| Итого: | 2157,453 | 40991,611 | 7784,01 | ||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 9,73755 | 185,01345 | 1640,58 | 140269,8 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,58235 | 30,06465 | 179,44 | 15341,99 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 91,28975 | 1734,50525 | 19280,4 | 1648473,79 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 7,61355 | 144,65745 | 422,1 | 36089,14 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,14 | 2,66 | 116,58 | 9967,18 | ||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 2,70 | 1,62 | 2,0 | 1521,4955 | 28908,4145 | 2957,79 | 252890,81 | |||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 483,30125 | 9182,72375 | 63795,77 | 5454537,91 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 5,9691 | 113,4129 | 77,6 | 6634,65 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,00000049 | 0,00000925 | 3,23 | 276,47 | ||||||
| Итого: | 2121,129 | 40301,452 | 7652,96 | ||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 9,2856 | 176,4264 | 1564,44 | 133759,44 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,5089 | 28,6691 | 171,11 | 14629,84 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 87,05265 | 1654,00035 | 18385,52 | 1571961,93 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 7,2602 | 137,9438 | 402,51 | 34414,22 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,1335 | 2,5365 | 111,16 | 9504,42 | ||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 2,70 | 1,62 | 2,0 | 1450,8775 | 27566,6725 | 2820,51 | 241153,25 | |||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 460,86955 | 8756,52145 | 60834,78 | 5201373,74 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 5,69205 | 108,14895 | 74,00 | 6326,71 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,00000046 | 0,00000882 | 3,08 | 263,63 | ||||||
| Итого: | 2022,680 | 38430,919 | 7297,75 | ||||||||||
| Азота диоксид | 234,00 | 1,62 | 2,0 | 8,79665 | 167,13635 | 1482,06 | 126716,1 | ||||||
| Азота оксид | 157,50 | 1,62 | 2,0 | 1,42945 | 27,15955 | 162,1 | 13859,52 | ||||||
| Сажа | 360,00 | 1,32 | 2,0 | 82,4687 | 1566,9053 | 17417,39 | 1489186,8 | ||||||
| Серы диоксид | 94,50 | 1,32 | 2,0 | 6,8779 | 130,6801 | 381,31 | 32602,07 | ||||||
| Сероводород | 1156,50 | 1,62 | 2,0 | 0,12645 | 2,40255 | 105,29 | 9002,5 | ||||||
| Углерод оксид | 0,6 | 2,70 | 1,62 | 2,0 | 1374,478 | 26115,082 | 2671,99 | 228454,74 | |||||
| Углеводороды С1-С5(по метану) | 50,00 | 225,00 | 1,32 | 2,0 | 436,6013 | 8295,4247 | 57631,37 | 4927482,27 | |||||
| Углеводороды С6-С10 | 5,00 | 22,50 | 1,30 | 2,0 | 5,3923 | 102,4537 | 70,10 | 5993,54 | |||||
| Бенз/а/пирен | 9224104,5 | 1,62 | 2,0 | 0,00000044 | 0,00000836 | 2,92 | 249,75 | ||||||
| Итого: | 1916,171 | 36407,244 | 6913,47 |
Далее производим расчеты показателей эффективности проекта в табличной форме (см. табл.1.4).
Таблица 1.4 - Расчет показателей эффективности проекта
| Наименование показателей | Годы реализации | |||||||||
| Инвестиции в проект (Kt) | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |
| Налогооблагаемая прибыль | ||||||||||
| Чистая прибыль (Пt) | 187031,91 | 203918,46 | 222307,48 | 231496,19 | 227598,58 | 217034,92 | 205606,42 | |||
| Амортизация (Аt) | ||||||||||
| Поток реальных денег | ||||||||||
| Чистый доход (ЧД) | -380281 | -137336 | ||||||||
| Коэффициент дисконтирования при Е=0,12 (ηt) | 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 | 0,507 | 0,452 | 0,404 | 0,361 | |
| Дисконтированные капвложения | Единовременные капитальные вложения до ввода объекта в эксплуатацию | |||||||||
| Дисконтированный денежный поток (Dto) | ||||||||||
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | -399759 | -206132 | -28484 | 792267 | ||||||
| Индекс Доходности (ИД) | 0,29 | 0,63 | 0,95 | 1,25 | 1,54 | 1,80 | 2,04 | 2,24 | 2,41 |
По данным табл.1.4 строим график (рис.1.).
Рис. 1.1. Финансовый профиль проекта
Срок окупаемости определим решив простую арифметическую пропорцию используя таблицу 4.4.
Ток ≈ 3 + (4-3)* 28484/ (28484+140942) ≈ 3,17 года.
Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы 1.5 и графика, изображенного на рисунке 1.2.
При Е = 0,35:
η1 = 1 / (1 + 0,35)1 = 0,741; D1o = 182043 * 0,741= 134894 тыс. руб.;
η2 = 1 / (1 + 0,35)2 = 0,549; D2o = 242944 * 0,549= 133376 тыс. руб.;
η3 = 1 / (1 + 0,35)3 = 0,406; D3o = 249506 * 0,406= 101299 тыс. руб.;
η4 = 1 / (1 + 0,35)4 = 0,301; D4o = 266393 * 0,301= 80184 тыс. руб.;
η5 = 1 / (1 + 0,35)5 = 0,223; D5o = 284782 * 0,223= 63506 тыс. руб.;
η6 = 1 / (1 + 0,35)6 = 0,165; D6o = 293970 * 0,165= 48505 тыс. руб.;
η7 = 1 / (1 + 0,35)7 = 0,122; D7o = 290073 * 0,122= 35389 тыс. руб.;
η8 = 1 / (1 + 0,35)8 = 0,091; D8o = 279509 * 0,091= 25435 тыс. руб.;
η9 = 1 / (1 + 0,35)9 = 0,067; D9o = 268081 * 0,067= 17961 тыс. руб.
Рис. 4.2. Внутренняя норма доходности (прибыльности) проекта
Используя график, решим простую арифметическую пропорцию
Евн = 12 + 792267 * (35-12) / (792267-78227) ≈ 37,5 %.
При ВНД (IRR) примерно равной 37,5% (или 0,375) ЧДД (NPV) ≈ 0, а
ИД (PI) ≈ 1.
Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 37,5%, в противном случае инвестиционный проект не рентабелен и не привлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала.
Таблица 1.5 - Расчет показателей эффективности проекта при Е=0,35
| Наименование показателей | Годы реализации | |||||||||
| Инвестиции в проект (Kt) | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |
| Налогооблагае-мая прибыль | ||||||||||
| Чистая прибыль (Пt) | ||||||||||
| Амортизация | ||||||||||
| Поток реальных денег | ||||||||||
| Чистый доход (ЧД) | - 380281 | - 137336 | ||||||||
| Коэффициент дисконтирования при Е=0,12 (ηt) | 0,741 | 0,549 | 0,406 | 0,301 | 0,223 | 0,165 | 0,122 | 0,091 | 0,067 | |
| Дисконтированные капвложения | Единовременные капитальные вложения до ввода объекта в эксплуатацию | |||||||||
| Дисконтированный денежный поток (Dto) | ||||||||||
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | - 427430 | - 294053 | - 192754 | - 112570 | - 49063 | - 558 | 78227 | |||
| Индекс Доходности (ИД) | 0,24 | 0,48 | 0,66 | 0,8 | 0,91 | 1,00 | 1,06 | 1,11 | 1,14 |
Результаты расчета экономического эффекта приведены в табл. 1.6.
Таблица 1.6 - Результаты расчетов экономического эффекта
| Показатель | Ед. изм. | Значение |
| ЧДД (NPV) | руб. | |
| Ток | лет | 3,17 |
| ВНД (IRR) | % | 37,5 |
| ИД (PI) | ед. | 2,41 |
На основании выше изложенного можно сделать вывод:
· поскольку ЧДД (NPV) =792267,42>0; ИД (PI) = 2,41 >1, то
рассматриваемый проект может быть реализован и его следует принять;
· поскольку срок окупаемости ГКС составляет 3,17 лет, то
данный проект является достаточно привлекательным с точки зрения потенциальных инвесторов и кредиторов;
· поскольку газ прекратят сжигать на факельных установках, то
данный проект будет приносить дополнительный экономический эффект от прекращения плат за загрязнение окружающей среды.
Пример № 2