Кательность региона; инвестиционный риск, ликвидность оцени-
Ваемого предприятия; степень контроля инвестора (собственника)
Над приобретаемым предприятием; настоящую и будущую при-
Быль оцениваемого бизнеса и др.
В зависимости от того, как влияют факторы на оценку стоимо-
Сти предприятия, все их можно расчленить на две группы, позитив-
Ные и негативные.
Позитивные факторы —это такие факторы, которые положи-
Тельно влияют на оценку стоимости предприятия, а негативные — отрицательно.
Например, к позитивным факторам можно отнести, опережение
Спроса над предложением, приобретение владельцем полного конт-
Роля над приобретаемой недвижимостью; высокие доходы в буду-
Щем от приобретаемой собственности; низкий инвестиционный
Риск и др.
К негативным факторам можно отнести' низкую инвестицион-
Ную привлекательность региона, в котором расположено предприя-
Тие; слабый менеджмент на предприятии; опережение предложения
Над спросом; высокий инвестиционный риск и др.
ОСНОВНЫЕ МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ
К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА
В бытность плановой экономики не было необходимости в оцен-
Ке бизнеса, поэтому и подготовка специалистов в области оценоч-
Ной деятельности в средних и высших учебных заведениях СССР
Не осуществлялась. С распадом СССР и переходом РФ на рыночные
Отношения возникла острая потребность в оценке недвижимости,
В том числе и бизнеса, в условиях отсутствия специалистов и нара-
Ботанных отечественных методических подходов к оценке бизнеса.
В этих условиях в срочном порядке началась подготовка рос-
Сийских оценщиков на основе обобщения мирового опыта в облас-
Ти оценочной деятельности.
Российские оценщики за основу приняли американские методи-
Ческие подходы к оценке бизнеса.
Различают следующие методические подходы к оценке стоимо-
Сти предприятия (бизнеса).
Сравнительный.
Затратный.
Доходный.
Каждый из этих подходов имеет свои особенности, специфику и
Наиболее приемлемую область использования.
Недостаток первых двух методов заключается в том, что они
Рассматривают предприятия в статике, т. е. без учета тех доходов,
Которые оно может принести в будущем.
Остановимся более подробно на сущности вышеупомянутых
Методических подходов к оценке бизнеса.
Доходный подход к оценке бизнеса
При доходном подходе используются два метода:
•метод прямой капитализации;
•метод дисконтированного денежного потока.
Сущность метода прямой капитализации. Данный метод
Оценки предприятий используется, когда чистый доход от функци-
Онирования оцениваемого предприятия прогнозируется стабиль-
Ным в будущем периоде.
Предполагается, что, капитализируя этот стабильный чистый
Доход по общей ставке капитализации, мы получим рыночную
Стоимость оцениваемого предприятия.
При этом используются следующие формулы
Э
где С —стоимость предприятия (бизнеса);
Д —ежегодный чистый доход;
К —коэффициент капитализации;
М —мультипликатор.
При определении стоимости предприятия (бизнеса) методом
Прямой капитализации эксперту-оценщику необходимо решить три
Задачи.
Определить базу для расчета годового чистого дохода.
Спрогнозировать величину годового чистого дохода.
Определить коэффициент капитализации.
В мировой и отечественной практике в области оценочной дея-
Тельности для определения стоимости предприятия методом пря-
Мой капитализации используются различные виды чистого дохода.
Наиболее распространенными из них являются:
•чистая прибыль (после уплаты налогов);
•прибыль (до уплаты налогов);
•чистая прибыль плюс амортизационные отчисления на ос-
новной капитал и нематериальные активы;
•чистый денежный поток.
Выбор вида чистого дохода определяется оценщиками исходя
Из имеющейся информации по оцениваемому предприятию и про-
Данным предприятиям-аналогам.
После выбора вида чистого дохода оценщик приступает к реше-
Нию второй задачи —прогнозированию величины годового чисто-
Го дохода.
На практике используются следующие методы прогнозирова-
ния чистого дохода:
•метод простой средней;
•метод средневзвешенной;
•метод экстраполяции.
Эти методы экспертами-оценщиками используются наиболее
Часто из-за их простоты и достаточной точности.
Первые два метода используются в том случае, если в результа-
Те анализа чистого дохода за период предыстории не обнаружилась
Ярко выраженная тенденция.
Если в результате анализа чистого дохода за период предысто-
Рии выявлена определенная тенденция, то в этом случае использу-
Ется метод экстраполяции.
Пример 1. Предположим, что у нас имеются данные о чистом до-
Ходе за пятилетний период предыстории оцениваемого предприятия.
Й год—10,5 млн руб.
Й год —10,7 млн руб.
Й год —9,5 млн руб.
Й год —10,0 млн руб.
Й год —10,5 млн руб.
Требуется определить чистый доход для оцениваемого пред-
Приятия.
Из анализа этих данных следует, что четко выраженная тенден-
Ция отсутствует. Следовательно, для прогнозирования годового
Чистого дохода для оцениваемого предприятия можно использо-
Вать метод простой средней и метод средневзвешенной.
Решение