Показатели эффективности инвестиционных проектов, не использующие концепцию дисконтирования

К показателям эффективности инвестиционных проектов, не использующих концепцию дисконтирования, относятся:

- чистые денежные поступления (ЧДП);

- индекс доходности инвестиций (ИД);

- показатели простой рентабельности инвестиций (АRR);

- простой срок окупаемости инвестиций (Ток);

- максимальный денежный отток (О).

Простые (рутинные) методы оценки эффективности инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание как способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и в настоящее время эти методы используются разработчиками и аналитиками инвестиционных проектов для получения некоторой дополнительной информации.

Чистыми денежными поступлениями (ЧДП) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

где П_m - приток денежных средств на m-м шаге;

О_m - отток денежных средств на m-м шаге.

Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленной сумме инвестиций и определяется по формуле:

Таким образом, индекс доходности (ИД) это показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей ЧДП и инвестиций за экономический срок их жизни.

Индекс доходности инвестиций превышает 1, если, и только если, для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.

Показатель простой рентабельности инвестицийили расчетная норма прибыли (АRR) отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций и определяется по формуле:

где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций,

CF_с.г. - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности;

К_о - сумма первоначальных инвестиций.

Разновидностью показателя расчетной рентабельности инвестиций является показатель, где в качестве числителя стоит среднегодовая чистая прибыль.

где Пч_с.г. - среднегодовая чистая прибыль проекта.

Применение показателей расчетной рентабельности основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для предприятия уровнями рентабельности.

Простым сроком окупаемости инвестицийназывается продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало инвестирования или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления (ЧДП) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными. Простой срок окупаемости определяется по формуле:

где Ко- сумма первоначальных инвестиций;

Пч_с.г. - среднегодовая чистая прибыль.

Преимущество этого показателя заключается в том, что приращение прибыли на вложенные инвестиции не учитывает ежегодных амортизационных отчислений и он показывает, через какой период будет получена чистая прибыль, которая по сумме будет равна величине первоначально авансированного капитала.

Максимальный денежный отток, называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ) - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Результаты расчёта показателей эффективности проекта с использованием концепции дисконтирования и без использования её сводятся в таблицу 21.

Таблица 21 - Расчет показателей эффективности

Номер	Номер шага
Строки	Длительность шага, годы (доли года)
	Показатели
1.	Денежный поток проекта в текущих ценах
2.	То же накопленным итогом, ЧДП (m)
3.	Срок окупаемости без учета дисконтирования, месяцев
4.	Коэффициент дисконтирования (при норме дисконта Е= )
5.	Дисконтированный эффект (стр.1 × стр.4)
6.	Интегральный эффект по шагам расчета, (ЧДД (m) накопительным итогом)
7.	Срок окупаемости с учетом дисконтирования, месяцев
8.	Внутренняя норма доходности (ВНД), %
9.	Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД)
10.	Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДЗ)

Взаимосвязь всех вышеперечисленных показателей представлена на рисунке 4 в виде графиков финансового профиля проекта.

Рисунок 4 - Финансовый профиль проекта