Показатели эффективности инвестиционных проектов
С проблемой вложения капитала в инвестиционный проект тесно связана проблема оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, которая в свою очередь заключается в определении того, на сколько будущие поступления оправдают сегодняшние вложения.
Вообще категория «эффективность» - достаточно размытое понятие, спорное, поэтому определим его следующим образом.
Эффективность инвестиционного проекта (то же что инвестиций) – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, (а точнее его результатов) целям и интересам его участников.
Поскольку участников проекта, как основных, так и косвенных, достаточно большое число, рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:
- эффективность проекта в целом;
- эффективность участия в проекте.
Существуют две различные группы методов оценки коммерческой эффективности: статический (бухгалтерский) и дисконтирования (динамический). Первый распространен в силу своей относительной простоты и наглядности. Второй требует применения специального математического аппарата, серьезной подготовки искомой информации, оперирующей понятием временных рядов.
 |
Рис.. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени. Этот момент времени называется моментом приведения, он может не совпадать с базовым моментом. Хотя чаще всего при оценке ДП приводят к базовому моменту времени.
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (Е), выражаемая в долях или процентах в год.
Дисконтирование денежного потока на t-м шаге расчета осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования.
В общем виде коэффициент дисконтирования рассчитывается по следующей формуле:
,
где t – номер шага расчетного периода на момент его окончания (в случае, если шаг равен году);
Т – расчетный период (ЖЦ ИП) в годах.
Норма дисконта, используемая при дисконтировании разновременных затрат, результатов и эффектов, отражает годовую доходность альтернативных и доступных для участников проекта вложений капитала.
Для расчета нормы дисконта используют следующие формулы:
1) 
,
2) 
,
где r0 – базовая ставка, отражающая стоимость капитала для инвестора. Она может быть равна
1. средней норме прибыли по отрасли или предприятию, если предприятие использует собственные средства в качестве источников финансирования ИП;
2. стоимости акционерного капитала, если используется акционерный капитал;
3. процентной ставке по используемым кредитным ресурсам;
4. ставке рефинансирования;
5. норме доходности по депозитам.
Если ставка уже учитывает инфляционную составляющую (например, ставка ссудного процента или ставка рефинансирования), то расчет нормы дисконта на инфляцию не корректируется (первая формула);
α – среднегодовой темп инфляции, 
- коррекция на инфляционный фактор. Темп инфляции представляет собой сложный процент.
R – рисковая премия, которая представляет собой надбавку к уровню процентной ставки, выступающую в виде «платы за риск». Размер премии за риск устанавливается экспертно. В качестве аналога возможно использование зарубежных рекомендаций.