Экономические расчеты при инфляции

В условиях инфляции деньги становятся ненадежной мерой ре- альной ценности и стоимости благ, а поэтому усложняются экономиче- ские расчеты. В первую очередь это относится к расчету обобщающих (агрегированных) экономических показателей, характеризующих ре- зультаты функционирования национальной экономики и их динамику.

При постоянстве общего уровня цен изменение объема валового национального (валового внутреннего) продукта за год можно точно определить, сравнив его объемы, измеренные в рыночных ценах, в нача-

ле и в конце года. В условиях изменения уровня цен такой простой спо-

соб сравнения для определения экономической динамики не подходит. Поскольку обобщающие показатели измеряются ценами, то их величина может изменяться как вследствие изменения физического объема произ- водства (объемов разных видов продукции), так и вследствие изменения цен товаров и услуг. В связи с этим в условиях инфляции различают номинальные и реальные экономические показатели.

Экономические показатели, измеренные в ценах текущего пе-

риода, называются номинальными (n – от англ. nominal).

Показатели, измеренные в неизменных ценах, или ценах базово- го периода, то есть скорректированные с учетом изменения уровня цен, называются реальными (r – от англ. real).

Главной причиной повышения уровня цен, как было показано,

является увеличение предложения денег при постоянном уровне сово- купного предложения. Изменение предложения денег влияет только на величину номинальных и никак не влияет на величину реальных показателей. Если Центральный банк удваивает предложение денег, то в два раза могут вырасти цены, номинальная заработная плата и дру- гие величины, измеренные в денежных единицах. Реальные же вели- чины этих показателей при прочих равных условиях (производитель- ность труда, объем предложения факторов производства) останутся без изменения. Независимость реальных переменных величин от ко- личества денег в обращении называется нейтральностью денег.

Если предложение денег увеличивается, то при прочих равных условиях повышаются цены, а реальная стоимость (покупательная способность) денег уменьшается в той же степени, в какой увеличи- лись предложение денег и цены. Для понимания сущности нейтраль- ности денег, то есть независимости реальных величин от их количест- ва, можно привести такое образное сравнение. Допустим, правительство особым указом изменит длину метра со 100 см до 50 см: в результате введения новой единицы измерения длины все измеряе- мые расстояния в номинальных величинах удвоятся, но все действи- тельные расстояния (реальные величины) останутся прежними.

Разграничение номинальных и реальных показателей с учетом ин-

фляции в экономической теории называется классической дихотомией.

Изменения в физическом объеме национального выпуска отра- жают только реальные показатели. Чтобы их получить, необходимо но- минальные показатели скорректировать с учетом изменения уровня цен.

Для измерения изменения общего уровня цен используются по- казатели, которые называются индексами цен (PI – от англ. price index). Индексы цен рассчитываются делением суммы цен определен- ного набора товаров в текущем периоде на сумму цен аналогичного набора товаров в базовом периоде. В базовом периоде индекс цен при- нимается за единицу.

Различают два основных вида индексов цен: индекс цен потре-

бительских товаров и дефлятор валового национального продукта.

При расчете первого индекса в наборы товаров и услуг, сумма цен которых сопоставляется в текущем и базовом периодах, включа- ются только товары потребительского назначения. При расчете дефля- тора валового национального продукта в наборы включают больший круг товаров и услуг, в том числе и продукцию производственного назначения.

Показатель, измеряющий скорость изменения уровня цен, на-

зывается темпом инфляции (∆Р) и рассчитывается делением разницы

в индексах цен текущего и предшествующего периода на индекс цен предшествующего периода: ∆ P = PI2001 − PI2000 ⋅100%.

PI 2000

Для измерения темпов инфляции используется также «правило величины 70». Если число 70 разделить на средний темп инфляции за какой-то период времени, то получим число периодов, через которое уровень цен удвоится.

Для корректировки номинальных показателей их величина де- 287

лится на индекс цен (либо на темп инфляции): Yr=

Yn

PI( ∆P )

. Если ин-

декс цен (темп инфляции) больше единицы, то номинальные показате-

ли дефлируются, если он меньше единицы – они инфлируются.

Таким же образом корректируются и другие номинальные пока-

затели (национальный доход, располагаемый доход, заработная плата).

Важным макроэкономическим параметром является ставка процента, так как ею определяются инвестиционные решения фирм и решения домашних хозяйств об объеме сбережений. В условиях ин- фляции также различают номинальную и реальную ставки процента.

Номинальная ставка процента (i – nominal interest rate) – это отношение платы за кредит в денежной форме к сумме кредита.

Реальная ставка процента (r – real interest rate) – это отноше-

ние количества благ, которое можно купить на процентный доход от кредита, к количеству благ, которое можно было купить на сумму кре-

дита в момент его предоставления.

Реальная ставка процента рассчитывается по формуле, которая выводится следующим образом. Номинальная величина будущего до- хода от ссуды равна FR=L(1+i). Тогда реальная величина будущего дохода кредитора (номинальный доход, скорректированный на темп

инфляции) будет равна L(1+r)= L(1 +i ) . Отсюда 1+r=

1 + ∆P

r = 1 + i −1 = 1 + i −1 − ∆P = i − ∆P ; r = i − ∆P .

1+ i

1+ ∆P

.Тогда

1+ ∆P

1+ ∆P

1+ ∆P

1+ ∆P

Это уравнение называется уравнением Фишера. Величина но-

минальной ставки процента, сохраняющей реальную ставку неизмен-

ной, рассчитывается по формуле

i – ∆P = r (1+∆P) = r + r · ∆P;

i = r + r · ∆P + ∆P.

При небольших ссудах и низких ставках процента r ⋅ ∆Р незна-

чительно. Поэтому можно считать, что i = r + ∆P; r = i – ∆P.

При высоких ставках и больших ссудах при расчете номиналь-

ной ставки процента вместо этих формул следует пользоваться форму- лой, учитывающей процедуру дисконтирования будущих доходов, так как расхождения в показателях реальной ставки процента, полученных разными способами, будут значительны.

К примеру: i=0,5; ∆P=0,2. Тогда реальная ставка, рассчитанная первым способом, будет равна r=i–∆Р=0,5–0,2=0,3, а рассчитанная

вторым способом – r = i −∆P = 0,5 −0,2 = 0,25.

1 + ∆P

1 + 0,2

Таким образом, между темпом инфляции и уровнем номиналь- ной процентной ставки существует прямая зависимость, которая назы- вается зависимостью Фишера. Чем выше темп инфляции, тем выше должна быть номинальная ставка процента.

В связи с расхождением номинальных и реальных экономиче- ских показателей в условиях инфляции трудно делать точные эконо- мические прогнозы на будущее. Фирмам трудно отделить изменения в издержках, доходах, связанных с изменением объемов выпуска, от из- менений, связанных с изменением уровня цен. Повышается степень риска, связанного с инвестиционной деятельностью, особенно проек- тов с длительным сроком окупаемости. Рискованными являются сбе- режения населения.

Поэтому важным фактором, определяющим поведение эконо- мических субъектов в рыночной экономике, являются их инфляцион- ные ожидания (ожидания в отношении изменения уровня цен, изме- нения процентной ставки). Они выполняют решающую роль при принятии экономическими субъектами тех или иных хозяйственных решений. Любое экономическое решение относится к будущему, хотя и принимается в текущей ситуации. Поэтому на ожиданиях обычно основываются величины каких-либо экономических переменных в будущем. К примеру, планируя в будущем покупку дома или автомо- биля, покупатель основывается на представлении о ценах этих благ к моменту покупки. Фермер, планируя структуру посевных площадей, должен ориентироваться на будущие цены на рынке сельскохозяйст- венной продукции. Решение об объеме инвестиций в новое оборудова- ние любая фирма принимает на основе ожиданий определенного уров- ня цен на выпускаемую продукцию в будущем.

Несмотря на большое значение ожиданий экономических субъек- тов, которое никогда никем не оспаривалось, попытки представить их в формализованном виде были предприняты сравнительно недавно. В трудах экономистов классического направления ожидания в явной фор- ме не учитывались. Должное внимание им было уделено впервые в тео- ретических разработках Д. Кейнса. В его работе «Общая теория занято- сти, процента и денег» (1936) ожиданиям как фактору, определяющему размеры производства и занятости, посвящена целиком одна глава.

Инфляционные ожидания экономических субъектов подразде-

ляются на:

Статические. Это такие ожидания, когда люди свое сегодняш-

нее поведение ориентируют на вчерашний уровень цен, а завтрашнее – на сегодняшний. В каждом текущем периоде они ожидают, что уровень цен следующего периода будет такой же, как в предыдущем: Pe=Pо (Ре – ожидаемый уровень цен, Ро – уровень цен в текущем периоде).

Адаптивные. Они основываются на учете ошибок предшест-

вующих прогнозов цены – на учете отклонения ее фактического уров-

ня от ожидаемого.

Рациональные. (Теорию рациональных ожиданий выдвинул американский экономист Роберт Лукас). При них люди прогнозируют ожидаемый уровень цен, используя вероятностную модель его форми- рования и всю доступную им текущую информацию. Рациональные экономические субъекты не просто учитывают ошибки прошлого опы- та, а привлекают дополнительную информацию о функционировании экономики, о политике правительства. Это позволяет точнее предви- деть последствия изменений в экономике и принимать наиболее обос- нованные решения.

На практике это очень сложно и большинству людей не под си-

лу, поэтому преобладают адаптивные ожидания.

Итак, решения экономических агентов относительно доходов в будущем основываются на их ожиданиях. В связи с этим различают два вида реальной процентной ставки – ожидаемую (re – от англ.. expected) и фактическую (ra – от англ. actual).

Для выбора оптимальной величины номинальной ставки при

кредитных сделках важно спрогнозировать ожидаемый темп инфля-

ции (∆Ре). Но прогнозы не всегда оправдываются. Поэтому ожидаемая

реальная ставка процента не всегда совпадает с фактической. Фактиче-

ская реальная ставка процента может быть больше или меньше ожи-

даемой, так как фактическое изменение уровня цен может больше или меньше ожидаемого. Следовательно: rе= i – ∆Pe, а ra= i – ∆Рa.

Номинальная ставка определяется с учетом ожидаемого уровня

цен, а не с фактическим в будущем, так как он в момент заключения сделок неизвестен. Поэтому i = rе+∆Ре.

Издержки инфляции

Издержки инфляции не ограничиваются усложнением экономи- ческих расчетов и прогнозов на будущее. Она имеет и другие серьез- ные отрицательные последствия. Характер и направления влияния ин- фляции на экономику и социальную сферу зависят от того, ожидаемая она или нет.

При ожидаемой инфляции кредиторы и дебиторы ориентиру-

ются на стабильность реальной ставки процента, корректируя номи-

нальную по формуле: i=r+r⋅∆Pe+∆Pе. Адекватно ожидаемому измене-

нию уровня цен заблаговременно могут индексироваться доходы.

Но, несмотря на это, люди несут издержки и при ожидаемой инфляции. Прежде всего, они связаны с перераспределением доходов и имущества между различными хозяйствующими субъектами и

группами населения.

В условиях инфляции доходы перераспределяются между ча- стным сектором и государством. В условиях инфляции увеличива- ется трансакционный спрос на деньги. Экономическим субъектам для сохранения неизменным количество приобретаемых товаров и услуг приходится увеличивать количество наличных денег на руках. Если исходное количество денег обозначить M0, то при инфляции им при-

дется иметь М0·(1+∆Р) денежных единиц. Увеличивать количество

денег для повседневных сделок субъектам придется из текущего до-

хода. Поэтому их реальный располагаемый доход уменьшится на ве-

личину М0(1+∆Р)–М0 денежных единиц. Для субъектов это равно-

сильно уплате еще одного налога. Убытки экономических субъектов,

держащих свои активы в денежной форме, которые они несут в связи с инфляцией, называются инфляционным налогом. Его величина опре-

деляется по формуле

Mo(1+ ∆P ) − Mo = ∆P⋅Mo .

Здесь в качестве на-

Po Po

логооблагаемой базы принимается величина реального дохода на начало

года ( M 0 ) , а в качестве налоговой ставки – темп инфляции (∆Р).

P0

Получателем инфляционного налога является эмитент дополни- тельных денег, то есть государство. Эмиссия (печатание) денежных знаков является одним из способов финансирования расходов государ- ства. Доход, получаемый от печатания денег, называется «сеньора- жем». Его величина равна разнице между суммой дополнительных денег и величиной расходов на их выпуск.

В условиях инфляции доходы государства увеличиваются и за счет обычных налогов. Номинальные доходы участников производства растут обычно пропорционально темпу инфляции, а поэтому увеличива- ется налогооблагаемая база, и сумма налоговых поступлений в государ- ственный бюджет растет даже без изменения налоговых ставок.

Увеличению налоговых поступлений в условиях инфляции спо- собствует в большей степени прогрессивная шкала подоходного нало- га, так как его ставки при такой системе дифференцируются в зависи-

мости от величины номинального дохода. При прогрессивном налого- обложении растет численность налогоплательщиков с высокими но- минальными доходами, хотя их реальные доходы могут и не увеличи- ваться. В результате правительство, не изменяя налоговых ставок, собирает все большие суммы налогов.

Но, с другой стороны, инфляция приводит к потерям государст- ва при сборе налогов из-за разрыва во времени между получением доходов налогоплательщиками и уплатой ими налогов. Налоги с годо-

вого дохода уплачиваются в начале каждого года за прошлый год. Ес-

ли в начале года темп инфляции высокий, то реальный доход государ- ства от сбора налогов уменьшится. Этот эффект получил название эффекта Танзи-Оливера.

Инфляция ведет к перераспределению национального дохода между различными группами населения. Номинальные доходы вла- дельцев ресурсов, участников производства растут пропорционально темпам инфляции (а доходы некоторых из них быстрее), а номиналь- ные размеры получателей фиксированных доходов (пенсии, стипен- дии, зарплата работников бюджетной сферы) не связаны с динамикой уровня цен. Поэтому в условиях инфляции доля первых в националь- ном доходе увеличивается, а доля вторых – уменьшается.

Инфляция приводит к перераспределению доходов между тру- дом и капиталом, так как цена труда (заработная плата) с опозданием реагирует на изменение уровня цен. Она в большинстве случаев опре- деляется при заключении трудовых контрактов, в течение срока дейст- вия которых не пересматривается, или пересматривается с опозданием. Доходы же собственников капитала растут синхронно с ростом цен.

Инфляция перераспределяет имущество между кредиторами и дебиторами. Кредиторы несут потери, а дебиторы получают допол- нительные выгоды.

Это связано, во-первых, с тем, что долг кредиторам возвраща- ется дебиторами «подешевевшими» деньгами с пониженной покупа- тельной способностью.

Пример. Домашнее хозяйство предоставило предпринимателю ссуду в 100 денежных единиц на 10 лет под 10 % годовых. Предпринима- тель превратил ссуду в реальный капитал с 10 % годовой нормой прибы- ли. Всю прибыль он направляет на увеличение реального капитала.

При отсутствии инфляции через 10 лет домашнее хозяйство по-

лучит 100⋅1,110=259 денежных единиц, у предпринимателя будет в

распоряжении реальный капитал на такую же сумму.

Если в течение 10 лет цены ежегодно повышались бы на 5 %, то

в соответствии с договором о ссуде домашнее хозяйство получило бы сумму 259 денежных единиц, а денежная оценка реального капитала

предпринимателя в текущих ценах была бы равна 100⋅1,110⋅1,0510 = 422

денежных единицы.

Реальный доход домашнего хозяйства составил бы 259/1,0510=259/1,63=159 денежных единиц. Потери равны 259–159=100 денежным единицам.

Реальный выигрыш предпринимателя составил бы

422 −259 = 163 = 100 денежных единиц.

1,63

1,63

При этом, чем на более длительный срок заключается договор,

тем больше потери кредиторов и больше выигрыш дебиторов.

Во-вторых, в кредитных договорах фиксируется номинальная ставка процента. Ее уровень, как было показано раньше, определяется на основе ожидаемого темпа инфляции. Фактический же темп инфля-

ции может оказаться выше, чем ожидаемый. Если фактический темп

инфляции выше ожидаемого, то фактическая реальная ставка процента будет ниже ожидаемой и может оказаться нулевой или даже отрица- тельной величиной.

Например, в следующем году ожидается повышение уровня цен на 10 %. Для того чтобы получить реальную ставку процента 10 %, кредитор должен установить номинальную ставку процента, равную 20 %:

i = r + ∆P = 10 % + 10 % = 20 %.

Если же фактический темп инфляции составит 15 %, то реаль-

ная ставка процента будет равна

r = i – ∆P = 20 % – 15 % = 5 %.

При темпе инфляции 20 %, реальная ставка процента окажется нулевой.

Кроме того, процент за кредит, который уплачивают дебиторы, включается ими в издержки производства, а значит, выводится из-под налогообложения. При высокой инфляции номинальная ставка про-

цента тоже высокая, и плата за кредит в денежном выражении состав-

ляет большие суммы.

Кредиторы же, напротив, уплачивают налог с номинальной ве-

личины процентного дохода.

Кроме перераспределения доходов и имущества, инфляция име-

ет и другие последствия.

Согласно формуле i = r + ∆P, рост темпов инфляции повышает

номинальную ставку процента, увеличивая альтернативные издержки

держания денег на руках – потерю процентного дохода. Чем больше среднее количество этих денег, тем больше потери. Стремясь сокра- тить эти потери, люди держат при себе как можно меньше денег в те- чение как можно меньшего времени: быстрее расходуют их на закупку больше обычного товаров и услуг, уменьшают суммы одноразовых изъятий со счетов в банках, чаще посещая их. Отсюда название этого вида издержек инфляции – «издержки стоптанных башмаков».

Инфляция вынуждает фирмы менять ценники, прайс-листы, ката- логи. И чем выше темпы инфляции, тем чаще это приходиться делать. Печатание и распространение новых ценников, прайс-листов, каталогов требует немалых затрат. Они называются «издержками меню».